部分基金投顧降低權(quán)益?zhèn)}位 釋放哪些信號(hào)？

　　近期股市震蕩上行，權(quán)益類資產(chǎn)收益顯著，已有基金投顧組合在降低權(quán)益?zhèn)}位。

　　以華夏權(quán)益優(yōu)選組合為例，該組合于8月27日進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，適當(dāng)降低權(quán)益?zhèn)}位。華夏固收增強(qiáng)組合也于近期降低權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位，并針對(duì)前期漲幅較多的板塊適度止盈。萬(wàn)家非凡價(jià)值投顧組合在止盈部分板塊的同時(shí)，還加倉(cāng)了科創(chuàng)芯片、軍工等高彈性板塊。

　　這些操作的核心原因并非看空股市，而是“風(fēng)險(xiǎn)再平衡”。前期股市上漲推高權(quán)益資產(chǎn)在投顧組合中的占比，也放大組合的風(fēng)險(xiǎn)，組合管理人需要小幅降低權(quán)益?zhèn)}位來(lái)避免風(fēng)格漂移，也避免組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征偏離投資者的預(yù)期。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)股市短期或?qū)⒏呶徽鹗?，小幅降低?quán)益?zhèn)}位也有助于降低組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而業(yè)內(nèi)人士也強(qiáng)調(diào)，短期震蕩并非回調(diào)信號(hào)，反而為踏空資金入場(chǎng)創(chuàng)造機(jī)會(huì)，為后市的長(zhǎng)期上漲提供更強(qiáng)動(dòng)力。

　　部分投顧組合降低權(quán)益?zhèn)}位，止盈漲幅過(guò)高板塊

　　近期股市漲幅顯著，基金投顧組合也根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化而進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，小幅降低權(quán)益?zhèn)}位。

　　以華夏權(quán)益優(yōu)選組合為例，該組合于8月27日進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，小幅調(diào)降大成高鑫股票A、華夏恒生科技ETF發(fā)起式聯(lián)接（QDII）A等多只基金的倉(cāng)位。此外，該組合還將貨幣基金的持倉(cāng)比例從4%提升至5.5%。

　　華夏投顧在調(diào)倉(cāng)理由中指出，市場(chǎng)連續(xù)經(jīng)歷上漲后風(fēng)險(xiǎn)有所累積，適當(dāng)降低權(quán)益?zhèn)}位，并對(duì)組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)再平衡。

　　華夏固收增強(qiáng)組合也于近期降低權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位，并針對(duì)前期漲幅較多的板塊適度止盈。

　　9月1日，該組合將債券型基金的整體倉(cāng)位從49.3%提升至50.6%，將華夏價(jià)值精選混合、招商安裕靈活配置混合A等權(quán)益類產(chǎn)品的倉(cāng)位降低。此外，該組合還減倉(cāng)了華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF聯(lián)接C、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接C等基金。

　　華夏投顧在該組合的調(diào)倉(cāng)理由中指出，考慮股債性價(jià)比回歸五年中樞水平，且部分成長(zhǎng)板塊累積超額較大，適度調(diào)降部分成長(zhǎng)倉(cāng)位比例，小幅降低整體權(quán)益?zhèn)}位再平衡。

　　也有投顧組合在止盈部分板塊的同時(shí)，加倉(cāng)了芯片、軍工等高彈性的板塊。

　　以萬(wàn)家非凡價(jià)值投顧組合為例，該組合于8月20日進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，對(duì)港股銀行的部分倉(cāng)位進(jìn)行兌現(xiàn)，但也提升了港股非銀、科創(chuàng)芯片、軍工、周期資源的配置。

　　此外，該組合還加倉(cāng)了永盈瑞信混合C、摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)混合C、中歐景氣精選混合C等主動(dòng)權(quán)益基金。

　　風(fēng)險(xiǎn)再平衡是調(diào)倉(cāng)主因

　　從上述投顧組合的調(diào)倉(cāng)原因來(lái)看，減倉(cāng)主要是為了根據(jù)投顧組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)再平衡。

　　由于股市前期上漲較多，權(quán)益類資產(chǎn)在投顧組合中的占比會(huì)顯著提升，甚至超出組合管理人的預(yù)設(shè)上限。更高權(quán)益?zhèn)}位能帶來(lái)更多收益，但也放大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是對(duì)于“中低風(fēng)險(xiǎn)”定位的投顧組合來(lái)說(shuō)，權(quán)益?zhèn)}位過(guò)高可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)格漂移，使組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征偏離投資者的預(yù)期。

　　以近期降低權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位的華夏固收增強(qiáng)組合為例，該組合就是中低風(fēng)險(xiǎn)組合，調(diào)倉(cāng)主要是為了風(fēng)險(xiǎn)再平衡。

　　另外值得注意的是，部分投顧組合雖然降低權(quán)益?zhèn)}位，但降低幅度很小，且止盈操作也是結(jié)構(gòu)性調(diào)整，僅對(duì)前期漲幅過(guò)高的板塊止盈。這些操作體現(xiàn)出投顧組合管理人依然看好權(quán)益市場(chǎng)未來(lái)整體表現(xiàn)，因而保留了大部分權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位。

　　A股短期或高位震蕩

　　隨著A股市場(chǎng)持續(xù)上行，部分業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)短期內(nèi)可能面臨高位震蕩的風(fēng)險(xiǎn)，這也是部分投顧組合降低權(quán)益?zhèn)}位或止盈的重要原因之一。

　　中歐財(cái)富分析稱，就短期指標(biāo)狀態(tài)來(lái)說(shuō)客觀存在階段性局部過(guò)熱跡象，并且9月初情緒博弈節(jié)點(diǎn)臨近，A股市場(chǎng)短期轉(zhuǎn)入高位震蕩的概率加大。

　　但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，高位震蕩并非釋放回調(diào)信號(hào)，適度震蕩反而能為未入市資金提供入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)，為后市上漲提供更強(qiáng)動(dòng)力。

　　中歐財(cái)富指出，牛市前半段能夠適當(dāng)減速是更利于后續(xù)行情演繹的健康狀態(tài)，這個(gè)階段也是前期踏空資金一個(gè)非常好的入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)。

　　拉長(zhǎng)周期來(lái)看，中歐財(cái)富認(rèn)為，往后看，考慮到這兩部分因素在目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和政策導(dǎo)向背景下仍將維持改善趨勢(shì)，同時(shí)8月開始PPI跌幅有望逐漸收窄，我們預(yù)計(jì)這一輪工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速拐點(diǎn)已經(jīng)見到，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)這往往也對(duì)應(yīng)權(quán)益市場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚撞繀^(qū)域，對(duì)后續(xù)權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)存在積極意義。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：部分基金投顧降低權(quán)益?zhèn)}位，釋放哪些信號(hào)？)

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