【風口研報】貴金屬“完美風暴”已至 全球資本重估硬通貨

　　市場全天震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指領跌。滬深兩市全天成交額2.87萬億，較上個交易日放量1250億。行業(yè)板塊多數(shù)收跌，銀行、珠寶首飾板塊漲幅居前，通信設備、半導體、電源設備、電子元件、電子化學品、消費電子、互聯(lián)網(wǎng)服務板塊跌幅居前。個股跌多漲少，全市場超4000家個股下跌。截至收盤，滬指跌0.45%，深成指跌2.14%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.85%。

　　受宏觀政策預期的推動，市場普遍押注美聯(lián)儲即將在9月降息，貴金屬期貨價格大漲，尤其是白銀期貨價格領漲。CME FedWatch工具數(shù)據(jù)顯示，9月美聯(lián)儲降息25個基點的概率高達87%，這強化了降息帶動利率下行的預期，從而大幅提升了作為無息資產(chǎn)的黃金和白銀的投資吸引力。此外，避險情緒也是推動貴金屬價格上漲的重要原因，一是美國聯(lián)邦上訴法院近期裁定，特朗普政府時期加征的多數(shù)關稅違法，并限定了執(zhí)行的過渡期限，這一事件進一步加劇了市場對貿(mào)易環(huán)境和經(jīng)濟前景的不確定性的擔憂；二是特朗普解雇美聯(lián)儲理事庫克一事持續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲獨立性引發(fā)市場擔憂，兩者共同推動避險情緒，利好貴金屬價格。

　　中金公司表示。往前看，財政主導下美元流動性可能趨勢性充裕，利好全球風險資產(chǎn)，債務貨幣化、金融抑制和通脹再度上行，或?qū)②厔堇命S金等抗通脹資產(chǎn)。平安證券認為，從長期來看，海外宏觀不確定性持續(xù)，黃金避險屬性仍處于放大階段，金價運行中樞預計仍將持續(xù)抬升。

　　中金公司：黃金等抗通脹資產(chǎn)或迎趨勢利好

　　美國正在進入較長期的財政主導&貨幣配合的階段。往前看，財政主導下美元流動性可能趨勢性充裕，利好全球風險資產(chǎn)，債務貨幣化、金融抑制和通脹再度上行，或?qū)②厔堇命S金等抗通脹資產(chǎn)。

　　平安證券：金價運行中樞預計仍將持續(xù)抬升

　　降息預期或為金價當前錨定的核心驅(qū)動，推動黃金偏強運行。從長期來看，海外宏觀不確定性持續(xù)，黃金避險屬性仍處于放大階段，金價運行中樞預計仍將持續(xù)抬升。

　　中信期貨：貴金屬價格有望繼續(xù)突破

　　展望后市，美聯(lián)儲降息周期與政治干預風險仍將是市場核心矛盾。技術面上，黃金突破后下一目標位看至3900~4000美元；白銀在黃金帶動下有望挑戰(zhàn)49~50美元歷史高位。但需密切關注美聯(lián)儲人事變動、特朗普政策動向及經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化可能帶來的波動風險。

　　華泰證券：中長期金價上漲邏輯不變

　　中長期金價上漲邏輯不變，主流黃金公司業(yè)績將顯著受益于金價上漲。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，多數(shù)黃金公司2025-2027年產(chǎn)量存增長預期（內(nèi)生或外延并購），因此黃金板塊有望實現(xiàn)量價齊升。該機構還預測，多數(shù)黃金公司2026年對應PE在20倍以下。截至2025年第二季度，典型黃金公司的基金重倉持股占流通股比例并不高，目前黃金整個板塊估值及籌碼結構均較優(yōu)。

　　長城期貨：白銀價格能否強勢需關注美聯(lián)儲降息預期能否強化

　　近期白銀的走勢呈現(xiàn)“震蕩企穩(wěn)、月末反彈”的運行特征，主要受美聯(lián)儲9月降息預期升溫推動的美元走弱與美債收益率下行，疊加白銀工業(yè)需求旺季預期及全球央行購金帶來的貴金屬情緒提振。短期內(nèi)白銀價格能否持續(xù)強勢，仍需重點關注美聯(lián)儲降息預期能否進一步強化。

　?。ū疚牟粯嫵扇魏瓮顿Y建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。)

（文章來源：東方財富研究中心）

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