大摩：貴金屬“完美風(fēng)暴”已至，黃金今年有望沖擊3800！

　　一系列對貴金屬極為有利的宏觀催化劑正在匯集，形成一場“完美風(fēng)暴”。

　　摩根士丹利分析師Amy Gower和Martijn Rats在9月1日的研究報告中指出，美聯(lián)儲降息周期開啟、美元持續(xù)走弱、交易所交易基金（ETF）資金流入以及實物需求復(fù)蘇等多重利好因素正在醞釀，為黃金和白銀價格提供強勁支撐。

　　最直接的催化劑來自貨幣政策的轉(zhuǎn)向。摩根士丹利預(yù)計，美聯(lián)儲將在9月16日至17日的會議上宣布降息25個基點，并在年底前再降息一次。歷史經(jīng)驗表明，美聯(lián)儲開啟降息周期對貴金屬構(gòu)成顯著利好。根據(jù)該行分析，在降息周期開始后的60天內(nèi)，黃金價格平均上漲6%。

　　除了降息預(yù)期，持續(xù)走弱的美元是另一個關(guān)鍵支撐因素。今年以來，黃金價格與美元指數(shù)（DXY）呈現(xiàn)出強烈的負相關(guān)關(guān)系。與此同時，投資者正大舉重返黃金市場，黃金ETF在經(jīng)歷了連續(xù)四年的資金流出后，今年迄今已錄得約440噸的凈流入，顯示市場情緒已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

　　摩根士丹利將2025年第四季度黃金目標價設(shè)定為3800美元/盎司，截止發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金上漲0.5%至3496美元/盎司，這意味著金價還有約8%的上漲空間。對于白銀，該行給出的目標價為40.9美元/盎司，并指出其價格存在超預(yù)期上行的可能性。

　　降息風(fēng)暴將至：歷史數(shù)據(jù)揭示黃金上漲密碼

　　報告的首要催化劑，是市場翹首以盼的美聯(lián)儲降息。摩根士丹利的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，美聯(lián)儲將在2025年9月16-17日的會議上宣布降息25個基點，并在年底前再降息25個基點。

　　歷史數(shù)據(jù)為這一預(yù)期提供了強有力的支撐。報告指出，在美聯(lián)儲開啟降息周期后的60天內(nèi)，黃金價格平均上漲6%，在某些周期中漲幅甚至高達14%。如果歷史重演，僅此單一催化劑就足以將金價推升至約3700美元/盎司，距離大摩設(shè)定的第四季度3800美元/盎司目標僅一步之遙。

　　與此同時，白銀在降息周期開啟后同樣表現(xiàn)不俗，平均漲幅為4%，這支撐了大摩對其40.9美元/盎司的第四季度目標價。此外，報告強調(diào)，今年以來黃金價格與美元指數(shù)（DXY）呈現(xiàn)出強烈的反向關(guān)系，美元的任何進一步走弱都將為包括黃金在內(nèi)的整個金屬市場提供額外動力。

　　多重需求支撐：ETF與央行購金熱潮再起

　　除了宏觀政策轉(zhuǎn)向，堅實的需求面也為貴金屬價格提供了穩(wěn)固的底部。報告詳細列舉了幾個關(guān)鍵的需求驅(qū)動因素：

• 　　ETF資金持續(xù)流入：在經(jīng)歷了連續(xù)4年的凈賣出后，市場情緒發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。根據(jù)世界黃金協(xié)會（WGC）的數(shù)據(jù)，截至報告發(fā)布時，全球黃金ETF今年以來已累計增持約440噸黃金。這標志著投資者，尤其是機構(gòu)投資者，正在重新涌入黃金市場。

• 　　央行購金需求強勁：全球央行繼續(xù)將黃金作為其儲備資產(chǎn)的重要組成部分。今年以來，各國央行已凈購買了415噸黃金，正朝著連續(xù)又一個1000噸級別的年份邁進。這種主權(quán)級別的購買行為為金價提供了長期且穩(wěn)定的支撐。

• 　　實物投資需求穩(wěn)健：金條和金幣的需求在第二季度同比增長了11%，顯示出個人投資者對沖風(fēng)險和保值增值的需求依然旺盛。

　　盡管第二季度的全球金飾需求因價格高企而表現(xiàn)疲軟，創(chuàng)下自2020年第三季度以來的最低水平，但報告觀察到了復(fù)蘇的早期信號。印度7月份的黃金進口數(shù)據(jù)已經(jīng)顯著增強，這預(yù)示著隨著消費者逐漸適應(yīng)新的價格水平，以及第四季度和第一季度傳統(tǒng)消費旺季的到來，金飾需求有望反彈。

　　白銀展望：謹慎中暗藏超預(yù)期潛力

　　對于白銀，摩根士丹利的看法更為審慎。報告設(shè)定的銀價目標為40.9美元/盎司，認為其上漲空間相對溫和。這份謹慎主要源于兩個擔憂：一是中國可能在前期集中建設(shè)了太陽能設(shè)施，二是墨西哥的白銀產(chǎn)量有所改善。

　　然而，最新的數(shù)據(jù)讓分析師的觀點轉(zhuǎn)向積極。報告指出，盡管中國的光伏裝機量數(shù)據(jù)存在波動，但其太陽能電池產(chǎn)出的增長軌跡更為平穩(wěn)，同比增長約40%，這表明底層的工業(yè)需求依然強勁。在供應(yīng)端，墨西哥的白銀產(chǎn)量在6月份再度走弱，同比下降7%。這些因素共同作用，為白銀價格突破40.9美元/盎司的目標價、實現(xiàn)超預(yù)期上漲創(chuàng)造了空間。

（文章來源：追風(fēng)交易臺）

(原標題：大摩：貴金屬“完美風(fēng)暴”已至，黃金今年有望沖擊3800！)

(責任編輯：151)