科技股大漲之后如何布局？股市價(jià)值重估仍在路上？基金最新研判

　　當(dāng)前資本市場正經(jīng)歷前所未有的變革與挑戰(zhàn)，如何借助專業(yè)投研力量優(yōu)化資產(chǎn)配置，成為投資者迫切關(guān)注的核心命題。與此同時(shí)，中國公募基金行業(yè)正經(jīng)歷從規(guī)模擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展的深刻生態(tài)變革，基金經(jīng)理隊(duì)伍的迭代更新與投研體系的深度重塑，為市場注入全新活力。

　　在行業(yè)變革與市場波動(dòng)交織之際，券商中國推出《基金經(jīng)理周周看》欄目，以“撥云穿霧”的專業(yè)視角錨定產(chǎn)業(yè)趨勢研判。欄目將通過深度對話優(yōu)秀基金經(jīng)理群體，系統(tǒng)解構(gòu)其投資框架的底層邏輯與市場前瞻思維，構(gòu)建連接產(chǎn)業(yè)變革與資產(chǎn)配置的專業(yè)橋梁，為投資者提供兼具行業(yè)深度與市場時(shí)效性的價(jià)值參考。

　　本期《基金經(jīng)理周周看》欄目中，諾安基金權(quán)益事業(yè)部副總經(jīng)理、研究部總經(jīng)理鄧心怡表示，科技股估值抬升后，AI等產(chǎn)業(yè)仍有趨勢，且AI應(yīng)用帶來的預(yù)期差較多，個(gè)股布局上將識別和聚焦優(yōu)質(zhì)公司。財(cái)通基金基金經(jīng)理沈犁善于用勝率、賠率、景氣度構(gòu)成的“三好”標(biāo)準(zhǔn)來優(yōu)選成長股，也時(shí)常用消費(fèi)視角挖掘科技股，他表示看好AI算力和出海制造。安聯(lián)基金副總經(jīng)理、首席投資官鄭宇塵以及安聯(lián)基金研究部總經(jīng)理、基金經(jīng)理程彧認(rèn)為，這一輪行情的根本動(dòng)力并非短期資金，而是企業(yè)長期競爭力提升、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)緩和與政策托底三大因素共同作用下，市場進(jìn)入了新的價(jià)值重估周期，本輪行情的意義不僅在于價(jià)格上漲，更在于信心修復(fù)所帶來的正向循環(huán)。

　　諾安基金鄧心怡：科技股估值抬升后需優(yōu)化布局，挖掘AI產(chǎn)業(yè)鏈三大預(yù)期差

　　在AI科技估值抬升后，優(yōu)化個(gè)股布局邏輯成為關(guān)鍵。

　　諾安基金權(quán)益事業(yè)部副總經(jīng)理、研究部總經(jīng)理鄧心怡聚焦AI產(chǎn)業(yè)鏈，她認(rèn)為，AI等科技股后續(xù)仍有產(chǎn)業(yè)趨勢，且AI應(yīng)用帶來的預(yù)期差較多，個(gè)股布局上將識別和聚焦優(yōu)質(zhì)公司，采用終局評估的策略應(yīng)對市場風(fēng)格波動(dòng)。

　　科技股盈利持續(xù)改善

　　今年來，AI、芯片等賽道迎來一波強(qiáng)勁的上漲行情，新技術(shù)、新模式為市場帶來久旱逢甘霖的賺錢效應(yīng)，擁抱產(chǎn)業(yè)趨勢的公募基金業(yè)績水漲船高，享受到高質(zhì)量發(fā)展帶來的紅利。

　　諾安基金權(quán)益事業(yè)部副總經(jīng)理、研究部總經(jīng)理鄧心怡認(rèn)為，AI等熱門賽道的上漲，是產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展中的自然定價(jià)。從全球主線來看，推動(dòng)人工智能行業(yè)發(fā)展的應(yīng)用和數(shù)據(jù)層面正在持續(xù)加速上行；在國內(nèi)，隨著國內(nèi)大模型對國產(chǎn)自主可控生態(tài)的適配，中國芯片制造、中國芯片設(shè)計(jì)、中國模型與中國應(yīng)用的自主可控生態(tài)進(jìn)程進(jìn)一步加速。

　　“從估值角度，核心驅(qū)動(dòng)是在政策引導(dǎo)下對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)信心的提振和資本回報(bào)率預(yù)期上升，開啟了市場估值中樞的修復(fù)?！编囆拟硎荆瑥钠髽I(yè)盈利角度，與以往歷史高點(diǎn)相比，本次上漲目前尚未體現(xiàn)總量層面上需求的擴(kuò)張，而是源于技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級后，供給側(cè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的上市公司業(yè)績預(yù)期提升。

　　鄧心怡認(rèn)為，A股市場的行情一般略早于基本面修復(fù)，因此后續(xù)有望看到企業(yè)盈利預(yù)期改善。在需求預(yù)期修復(fù)的宏觀背景下，政策引導(dǎo)下的企業(yè)良性競爭，將帶來企業(yè)盈利穩(wěn)步回升；其次，隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級，科技股在A股市場中的盈利占比不斷提高，在以人工智能為代表的全球科技大發(fā)展的背景下，科技股盈利有望推動(dòng)A股市場盈利持續(xù)改善；再者，長期看，國內(nèi)股債利差逐步縮小，將驅(qū)動(dòng)居民存款流入市場內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也有助于市場估值的提升，因此，這一輪上漲并非單純由事件或政策驅(qū)動(dòng)，而是產(chǎn)業(yè)內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力的體現(xiàn)。

　　終局評估提升準(zhǔn)確度

　　科技賽道在產(chǎn)業(yè)趨勢的前期既有一榮俱榮的特征，在估值抬升后也有個(gè)股分化、贏家通吃的叢林法則，基金評估股票的準(zhǔn)確度，不僅是長期收益的核心來源，也是戰(zhàn)勝市場波動(dòng)和恐懼的關(guān)鍵。

　　鄧心怡的策略是明確識別出具有核心驅(qū)動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)趨勢，找到可以作為跟蹤抓手的高頻數(shù)據(jù)，在這一過程中對產(chǎn)業(yè)和公司發(fā)展實(shí)施動(dòng)態(tài)評估，識別和聚焦其中的投資機(jī)會，只有跟蹤的變量足夠聚焦，對產(chǎn)業(yè)和公司的價(jià)值判斷才更容易相對準(zhǔn)確。

　　以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代為例，鄧心怡當(dāng)時(shí)主要追蹤DAU（日活躍用戶）數(shù)據(jù)；而在人工智能領(lǐng)域，則可以觀察token（AI處理文本的最小單位）調(diào)用量、算法效率等指標(biāo)。算法在很大程度上決定了上游需要什么樣的硬件，以及這些硬件應(yīng)達(dá)到怎樣的性能標(biāo)準(zhǔn)——這些往往在技術(shù)階段就已明確。由于晶圓流片和芯片設(shè)計(jì)屬于長周期環(huán)節(jié)，一旦技術(shù)路線選定，硬件的發(fā)展方向和定位也就基本清晰。相比之下，后續(xù)的財(cái)務(wù)指標(biāo)如收入與訂單，則更多為事后指標(biāo)。

　　“我們會嘗試用終局法評估企業(yè)未來市值和業(yè)績規(guī)模?！编囆拟嬖V記者，終局評估法中，也包括關(guān)注海外對標(biāo)公司的成長邏輯，參考海外同類成熟公司的估值定價(jià)體系，給出中性情況下的終局估值。

　　鄧心怡認(rèn)為，在足夠廣闊的成長前景中，即使短期業(yè)績受到市場風(fēng)格影響，中長期維度的高速業(yè)績增長，也會逐步熨平短期波動(dòng)對基金的影響，組合對回撤的容忍度也會相應(yīng)提高，從而提高基金在波動(dòng)中的持倉信心。

　　挖掘AI產(chǎn)業(yè)鏈三大預(yù)期差

　　對于下一階段的投資展望，鄧心怡重點(diǎn)布局AI產(chǎn)業(yè)鏈隱含的三個(gè)預(yù)期差。

　　首先，在算力方面，鄧心怡認(rèn)為第一個(gè)預(yù)期差正逐步顯現(xiàn)，即國產(chǎn)芯片的崛起。目前，部分國產(chǎn)模型已經(jīng)開始適配國產(chǎn)芯片，國產(chǎn)推理芯片市場空間與實(shí)際需求之間存在較大的預(yù)期差距，這讓基金能夠?qū)⒔M合投向更高效、回報(bào)更明確的方向。

　　其次，在應(yīng)用層面，她始終認(rèn)為AI賦能千行百業(yè)是一個(gè)真命題，AI應(yīng)用無論是草根調(diào)研，抑或國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭、海外巨頭均反映AI應(yīng)用需求真實(shí)與有效，體現(xiàn)在AI應(yīng)用收入增長上。

　　“我們關(guān)注的是，這一杠桿具體加持哪些行業(yè)，從而釋放更大的生產(chǎn)力。”鄧心怡認(rèn)為，通過AI技術(shù)賦能優(yōu)勢行業(yè)的預(yù)期偏低，而這種偏差需要時(shí)間逐步修正。無論是B端效率工具，還是C端情緒消費(fèi)類應(yīng)用，當(dāng)前都具備顯著的預(yù)期差，是重點(diǎn)關(guān)注的方向。

　　最后，在終端層面，鄧心怡認(rèn)為，AI時(shí)代必將催生新的交互終端。當(dāng)模型能力發(fā)展到一定階段，一定會涌現(xiàn)出新一代的、以AI為核心的智能終端設(shè)備。盡管目前其具體形態(tài)尚未明確，但這恰恰意味著巨大的創(chuàng)新與投資機(jī)會。

　　財(cái)通基金沈犁：用消費(fèi)視角挖掘科技股，看好AI算力和出海制造

　　每一位基金經(jīng)理都致力于構(gòu)建一套能夠穿越周期的投資體系，但每一位基金經(jīng)理選擇的投資道路都不同。

　　財(cái)通基金基金經(jīng)理沈犁以其鮮明的價(jià)值成長風(fēng)格和左側(cè)思考特質(zhì)，在近年來的結(jié)構(gòu)性行情中展現(xiàn)出獨(dú)特的優(yōu)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，沈犁管理的4只權(quán)益產(chǎn)品中有3只均實(shí)現(xiàn)近一年凈值翻倍，其中財(cái)通新視野靈活配置混合基金A近一年收益率為118.88%，且2019年至今的六個(gè)年度均實(shí)現(xiàn)了正收益。

　　沈犁將自己的投資方法總結(jié)為“在成長中尋找價(jià)值，在價(jià)值中發(fā)現(xiàn)成長”。他坦言，這種策略的好處是在市場恐慌時(shí)能以較低價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)公司，缺點(diǎn)則是可能不會賣在股價(jià)最高處。但在他看來，投資是一場基于長期勝率的努力，他希望自己能在“魚多的地方”持續(xù)深耕。

　　“三好”標(biāo)準(zhǔn)尋找價(jià)值成長

　　何為價(jià)值成長？在沈犁的投資詞典里，這并非簡單的風(fēng)格標(biāo)簽，而是一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪x股哲學(xué)。他將其核心概括為一個(gè)由勝率、賠率、景氣度構(gòu)成的“三好”標(biāo)準(zhǔn)。

　　“勝率，代表的是確定性；賠率，則對應(yīng)著成長空間；而行業(yè)景氣度則是重要的催化劑。”沈犁表示，“我們傾向于在那些處于景氣度上升或者能夠保持平穩(wěn)發(fā)展的行業(yè)中，尋找具有最優(yōu)勝賠率的個(gè)股。這類資產(chǎn)通常具有行業(yè)滲透率快速提升或國產(chǎn)替代空間明確等特征?！?/p>

　　這套“三好”標(biāo)準(zhǔn)共同構(gòu)筑了沈犁“在成長中尋找價(jià)值，在價(jià)值中發(fā)現(xiàn)成長”的投資實(shí)踐。

　　“市場主流的景氣度投資更偏向于右側(cè)，即追逐周期上行的行業(yè)。我的策略可能更靠左一點(diǎn)，會關(guān)注那些被市場暫時(shí)低估或忽略，但長期成長邏輯未被破壞的公司。”他坦言，“這種操作模式的好處是常常能在市場的左側(cè)買到價(jià)格適宜的籌碼，缺點(diǎn)也很明顯，有時(shí)候賣出后，股票會因?yàn)槭袌銮榫w發(fā)酵還會繼續(xù)上行，我們可能會失去在高點(diǎn)的一部分利潤”。

　　但也正是這種對基本面和估值的恪守，讓沈犁的投資組合在市場震蕩期起伏中表現(xiàn)出一定的抗跌性。他認(rèn)為，投資的核心是概率游戲，在別人恐慌時(shí)貪婪，這句老話永不過時(shí)，只要重復(fù)次數(shù)足夠多，逢低買入是贏面最大的。

　　用消費(fèi)視角挖掘科技股

　　在價(jià)值成長的投資策略指引下，沈犁最獨(dú)特的投資視角之一，或許在于他善于用研究消費(fèi)品的思維框架，去審視和挖掘科技股的長期價(jià)值。

　　這一視角和沈犁的成長路徑密不可分。沈犁的投研生涯起步于消費(fèi)領(lǐng)域，對食品飲料、家電、農(nóng)業(yè)等行業(yè)有著長期而深入的跟蹤。然而，他并未將自己局限于此。近年來，他成功地將能力圈拓展至科技、醫(yī)藥和高端制造等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了投資視野的破圈與進(jìn)化。

　　他認(rèn)為，科技投資并非只有追逐爆款和風(fēng)口一條路，很多時(shí)候，用消費(fèi)股投資的眼光，反而能發(fā)現(xiàn)被市場忽視的常青樹。

　　“如果用消費(fèi)股的穩(wěn)健增長思路去尋找科技股，是能夠找到長期有增長空間、每年都表現(xiàn)良好的公司的。”沈犁表示，很多科技領(lǐng)域的投資者過于關(guān)注下一個(gè)季度的業(yè)績會不會爆發(fā)，產(chǎn)品是不是爆款。但這種爆發(fā)式的增長往往不持續(xù)。而用消費(fèi)的思路，則關(guān)注這家公司的“護(hù)城河”、長期競爭格局和份額提升的確定性，而不是一兩個(gè)季度的波動(dòng)。

　　在他看來，今年科技股的波動(dòng)類似2018年的白酒股，處于產(chǎn)業(yè)的上行周期遇上宏觀的下行周期，在被宏觀擾動(dòng)后走出了業(yè)績估值雙擊的上漲行情。真正的成長股，無論是消費(fèi)領(lǐng)域還是科技領(lǐng)域，其內(nèi)核都是相似的——擁有強(qiáng)大的品牌或技術(shù)壁壘，能夠在漫長的歲月里持續(xù)成長，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的復(fù)利。

　　看好AI算力和出海制造

　　“投資是在魚多的地方釣魚?！痹谏蚶缈磥恚?dāng)前及未來一段時(shí)間，中國經(jīng)濟(jì)的“魚群”正匯聚于科技與出海兩大方向，按照價(jià)值成長的投資策略，他將投資組合的火力重點(diǎn)聚焦于AI算力、出海制造兩大產(chǎn)業(yè)鏈。

　　“對于AI，我們正處在一個(gè)滲透率從無到有、從低到高的產(chǎn)業(yè)初期?！泵鎸衲暌詠鞟I算力板塊的顯著漲幅，沈犁認(rèn)為，雖然當(dāng)前的估值和情緒處于鐘擺中間偏右的位置，但遠(yuǎn)沒有到極值，且我們不應(yīng)局限于短期估值，而應(yīng)著眼于其背后堪比互聯(lián)網(wǎng)革命的長期產(chǎn)業(yè)趨勢，AI產(chǎn)業(yè)正處于從1到N的快速發(fā)展階段，這一進(jìn)程可能需要三到五年甚至更長時(shí)間才能充分演繹。

　　在具體布局上，沈犁重點(diǎn)關(guān)注光模塊、服務(wù)器及上游的芯片制造和設(shè)備環(huán)節(jié)?！肮饽K的難點(diǎn)在于保證良品率和穩(wěn)定性，這是中國制造的優(yōu)勢所在，隨著國產(chǎn)替代邏輯的深化，半導(dǎo)體設(shè)備和材料領(lǐng)域也有望涌現(xiàn)出巨大的投資機(jī)會?！彼寡?，這些領(lǐng)域的投資機(jī)會是基于產(chǎn)業(yè)基本面的深刻變化，而非短期的情緒驅(qū)動(dòng)，因此值得長期持有和跟蹤。

　　如果說AI是科技浪潮的主攻手，那么出海制造則是中國經(jīng)濟(jì)在全球化新格局下的“中流砥柱”。沈犁認(rèn)為，中國制造業(yè)出海正經(jīng)歷著從產(chǎn)品輸出到品牌、渠道全球化布局的質(zhì)變。

　　“今年4月份市場對關(guān)稅問題感到擔(dān)憂，現(xiàn)在回過頭看，其實(shí)存在著機(jī)會。”沈犁復(fù)盤道，“這次事件像一次壓力測試，真正有能力進(jìn)行全球化布局的龍頭公司，不僅沒有被擊垮，反而借此機(jī)會加速了海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，從而徹底消除了未來的不確定性。它們的行業(yè)壁壘因此變得更高，估值中樞也理應(yīng)得到系統(tǒng)性提升。”

　　他觀察到，一批優(yōu)秀的中國制造企業(yè)，正在從成本優(yōu)勢轉(zhuǎn)向綜合競爭優(yōu)勢。他以摩托車和家居企業(yè)為例，“這些公司的產(chǎn)品在海外市場直接與日本、歐美的頂尖品牌競爭，憑借卓越的制造工藝、快速的響應(yīng)能力和逐步建立的品牌渠道，市場份額正在穩(wěn)步提升。”

　　沈犁認(rèn)為，這種出海2.0模式的核心在于深度融入當(dāng)?shù)厥袌?，建立本土化的渠道和品牌認(rèn)知，這種深度綁定和市場理解，是簡單代工模式無法比擬的。他強(qiáng)調(diào)，這一趨勢并非局限于個(gè)別行業(yè)，而是在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域普遍發(fā)生。

　　安聯(lián)基金鄭宇塵、程彧：長期信心加速修復(fù)，股市價(jià)值重估周期已開啟

　　隨著市場逐步回暖，中國資產(chǎn)在資本市場的漲勢再度吸引了投資者的高度關(guān)注。

　　日前，安聯(lián)基金副總經(jīng)理、首席投資官鄭宇塵，安聯(lián)基金研究部總經(jīng)理、基金經(jīng)理程彧在接受券商中國記者采訪時(shí)表示，這一輪行情的根本動(dòng)力并非短期資金，而是企業(yè)長期競爭力提升、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)緩和與政策托底三大因素共同作用下，市場進(jìn)入了新的價(jià)值重估周期。

　　鄭宇塵和程彧認(rèn)為，本輪行情的意義不僅在于價(jià)格上漲，更在于信心修復(fù)所帶來的正向循環(huán)。從居民理財(cái)資金的轉(zhuǎn)向，到海外資金的觀望與潛在流入，這一系列變化都在強(qiáng)化市場的可持續(xù)性。

　　核心要素驅(qū)動(dòng)行情

　　在安聯(lián)基金看來，本輪行情并非簡單的資金推動(dòng)，而是中國股票市場進(jìn)入了一輪長期的價(jià)值重估周期。

　　程彧指出，本輪行情背后有三大核心要素支撐：第一，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型使企業(yè)長期競爭力和盈利能力不斷提升；第二，房地產(chǎn)等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在過去一段時(shí)間出現(xiàn)緩和與改善；第三，一攬子政策組合拳提供了強(qiáng)有力的托底。這三點(diǎn)均為“常變量”，將在未來數(shù)年持續(xù)發(fā)揮作用。

　　程彧強(qiáng)調(diào)，市場上漲不僅意味著投資收益，更在于修復(fù)了全社會的信心，帶來消費(fèi)、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期和資產(chǎn)配置的積極循環(huán)。這種財(cái)富效應(yīng)正在成為推動(dòng)市場長期向好的重要基礎(chǔ)。

　　鄭宇塵則表示，所謂資金推動(dòng)其實(shí)存在先后順序：國家隊(duì)率先入場穩(wěn)定市場，隨后風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的資金跟進(jìn)，居民資金在理財(cái)回報(bào)下降后逐步轉(zhuǎn)向權(quán)益市場，而外資則更多以觀察和漸進(jìn)的方式入場。

　　創(chuàng)新藥與優(yōu)質(zhì)科技成焦點(diǎn)

　　對于近期A股與港股的聯(lián)動(dòng)表現(xiàn)，程彧認(rèn)為，兩者同屬中國股票市場，背后邏輯均是長期價(jià)值重估的大周期，而非單純的此起彼伏。若從中短期看，差異主要在于無風(fēng)險(xiǎn)利率的定價(jià)。港元錨定美元，美債利率的邊際下行空間更大，因此港股在無風(fēng)險(xiǎn)利率端可能具備更明顯的優(yōu)勢。

　　他同時(shí)指出，港股近期表現(xiàn)承壓，主要源自互聯(lián)網(wǎng)板塊權(quán)重過高、競爭格局激烈，從而拖累恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)。但若放眼更廣的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，港股市場并不缺乏亮點(diǎn)，例如創(chuàng)新藥、紅利資產(chǎn)板塊的表現(xiàn)均優(yōu)于A股同類品種，未來仍有望保持相對強(qiáng)勢。

　　在具體行業(yè)上，程彧特別看好創(chuàng)新藥的長期潛力。他指出，部分企業(yè)已進(jìn)入商業(yè)化周期并實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，疊加新一代產(chǎn)品周期到來，中國企業(yè)在雙抗、ADC（抗體偶聯(lián)藥物）等領(lǐng)域形成了領(lǐng)先優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，中國創(chuàng)新藥企業(yè)在全球技術(shù)輸出(license-out)市場的占比已達(dá)到三分之一，顯示出顯著的國際競爭力。這一趨勢不僅強(qiáng)化了國內(nèi)市場的基本面支撐，也為海外資金關(guān)注提供了重要注腳。

　　在投資策略層面，他強(qiáng)調(diào)安聯(lián)基金將繼續(xù)堅(jiān)持增強(qiáng)型GARP（合理價(jià)值成長）框架，即以紅利資產(chǎn)與優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)的組合為核心，并根據(jù)市場動(dòng)態(tài)調(diào)整配置比例。今年以來，隨著具身機(jī)器人、創(chuàng)新藥、可控核聚變等板塊基本面持續(xù)改善，科技資產(chǎn)的配置權(quán)重明顯提升。進(jìn)入三季度，公司仍維持高倉位，判斷優(yōu)質(zhì)科技板塊有望取得顯著超額收益。

　　規(guī)則化主動(dòng)管理

　　對于外資公募而言，在中國市場的發(fā)展更像是一場長期考驗(yàn)。程彧回憶，安聯(lián)中國精選在去年市場低迷期選擇發(fā)行首只權(quán)益基金，并在成立后迅速建倉，背后依托的正是規(guī)則化主動(dòng)管理(rule-based active)的框架。

　　這套體系強(qiáng)調(diào)在大類資產(chǎn)配置、盈利拐點(diǎn)識別等環(huán)節(jié)形成系統(tǒng)化判斷，力求通過長期可持續(xù)的邏輯來應(yīng)對市場波動(dòng)。隨著該產(chǎn)品即將迎來滿一年的時(shí)間窗口，市場也將有機(jī)會用結(jié)果來檢驗(yàn)這種體系是否能夠帶來長期可持續(xù)的超額收益。

　　鄭宇塵補(bǔ)充道，外資機(jī)構(gòu)在中國的目標(biāo)并非短期規(guī)模擴(kuò)張，而是通過業(yè)績結(jié)果來驗(yàn)證方法論的有效性。他介紹，安聯(lián)基金在華始終堅(jiān)持框架化、體系化、流程化和紀(jì)律化的“四化”投資體系，希望在不同市場周期中體現(xiàn)主動(dòng)管理的價(jià)值。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：科技股大漲之后如何布局？股市價(jià)值重估仍在路上？基金最新研判)

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