康緣藥業(yè)：研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展頻出，三靶點(diǎn)“減肥藥”有望打開千億市場(chǎng)

　　近日，創(chuàng)新中藥領(lǐng)軍企業(yè)康緣藥業(yè)（600557.SH）披露其2025年半年度報(bào)告，業(yè)績(jī)表現(xiàn)雖承壓，但公司在研發(fā)創(chuàng)新層面多點(diǎn)開花，吸引了東吳證券、中信建投、國(guó)盛證券等一批頭部券商研究所出具研報(bào)，集體表達(dá)出對(duì)公司創(chuàng)新價(jià)值重估的期待。

　　據(jù)了解，康緣藥業(yè)是國(guó)內(nèi)中藥領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)之一，核心產(chǎn)品包括熱毒寧注射液、金振口服液、銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液等專利中藥產(chǎn)品。近年來(lái)，公司秉持著創(chuàng)新中藥為主體、化學(xué)藥與生物藥為兩翼的“一體兩翼”戰(zhàn)略格局，持續(xù)擴(kuò)大創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局，不僅在中藥、化藥、生物藥領(lǐng)域布局了一批新藥研發(fā)管線，2024年更以自有資金2.7億元收購(gòu)中新醫(yī)藥100%股權(quán)，持續(xù)擴(kuò)容生物藥布局，尤其在代謝領(lǐng)域建立起競(jìng)爭(zhēng)力。

　　其中最值得一提的，是中新醫(yī)藥在研三靶點(diǎn)長(zhǎng)效減重（降糖）融合蛋白（ZX2021注射液）。據(jù)此前披露，三靶點(diǎn)分子集合GLP-1的食欲抑制作用、GIP的改善脂肪代謝和分布作用及GCG的熱量消耗作用以發(fā)揮協(xié)同的減輕體重作用，并利用GLP-1和GIP共同發(fā)揮促胰島素釋放作用以緩沖GCG的升血糖作用從而有效控制血糖。

　　產(chǎn)品的迭代創(chuàng)新，是理解“減肥藥”管線價(jià)值的核心。GLP-1靶點(diǎn)藥物因良好的減重效果，近年來(lái)獲市場(chǎng)熱捧。以跨國(guó)藥企諾和諾德旗下司美格魯肽為代表，該藥品在2024年實(shí)現(xiàn)了近300億美元的銷售額，位居全球第二；美國(guó)禮來(lái)旗下GLP-1R/GIP雙靶點(diǎn)藥物替爾泊肽以更優(yōu)的控糖和減重效果，于2024年達(dá)成165億美元的全球銷售額及超過200%的增速。

　　而GLP-1前沿探索遠(yuǎn)不止于此，中新醫(yī)藥所布局的ZX2021及ZX2010兩款在研藥品，正是GLP-1R/GIPR/GCGR三靶點(diǎn)藥物及GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)藥物，目前其減重適應(yīng)癥均已處于臨床Ⅱ期。據(jù)了解，兩款藥品均由天然氨基酸組成，臨床Ⅰ期結(jié)果顯示ZX2021安全耐受，受試者體重顯著降低，而ZX2010腸胃道等不良反應(yīng)較小，且不隨劑量的升高而加劇，有望突破現(xiàn)有藥物依從性“痛點(diǎn)”。

　　公司指出，據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，至2032年中國(guó)Ⅱ型糖尿病藥物及超重及肥胖藥物市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期達(dá)1098億元及472億元，而GLP-1藥物正成為其中主流。依托中新醫(yī)藥旗下雙靶點(diǎn)及三靶點(diǎn)藥品，康緣藥業(yè)有望順利切入代謝領(lǐng)域千億賽道。

　　此外，圍繞中新醫(yī)藥在研的4款藥物，公司也指出正考慮推進(jìn)海外權(quán)益授權(quán)事宜，如有進(jìn)展，會(huì)及時(shí)公開披露。國(guó)盛證券研究所指出，公司目前已對(duì)接多個(gè)潛在MNC，正結(jié)合Ⅱ期數(shù)據(jù)讀取時(shí)間點(diǎn)和臨床數(shù)據(jù)表現(xiàn)推進(jìn)后續(xù)的合作。

　　而在自研產(chǎn)品方面，康緣藥業(yè)上半年同樣進(jìn)展頻出。中藥新藥方面，年初至半年報(bào)披露，公司共5款藥品獲批IND，其中3款為中藥1.1類新藥。截至半年報(bào)披露日，已有9款藥品進(jìn)入臨床Ⅲ期及以上階段，均為中藥1類或2類新藥。

　　更值得關(guān)注的是，化生藥方面，康緣藥業(yè)同樣有一批管線布局，重點(diǎn)品種覆蓋腫瘤、自免、神經(jīng)、內(nèi)分泌、心腦血管等多個(gè)領(lǐng)域。其中聚焦阿爾茨海默病的化藥1類產(chǎn)品氟諾哌齊片已完成Ⅱ期臨床，年內(nèi)預(yù)計(jì)將啟動(dòng)Ⅲ期臨床。

　　在研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展頻出的推動(dòng)下，公司正持續(xù)得到機(jī)構(gòu)推薦，年初至今約10家券商共出具16篇研報(bào)，強(qiáng)調(diào)其作為中藥領(lǐng)軍企業(yè)在創(chuàng)新研發(fā)管線方面的價(jià)值重估。中信建投證券指出，公司在全面合規(guī)建設(shè)推進(jìn)和提升的過程中，面臨內(nèi)外部多重復(fù)雜環(huán)境和挑戰(zhàn)，但隨著公司在專業(yè)營(yíng)銷、合規(guī)營(yíng)銷的大背景下，強(qiáng)化學(xué)術(shù)轉(zhuǎn)型賦能，看好創(chuàng)新及學(xué)術(shù)引領(lǐng)持續(xù)賦能公司長(zhǎng)期健康發(fā)展。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：康緣藥業(yè)：研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展頻出，三靶點(diǎn)“減肥藥”有望打開千億市場(chǎng))

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