債市早參9月2日| 《信用修復(fù)管理辦法（征求意見稿）》發(fā)布；年內(nèi)特殊新增專項(xiàng)債披露規(guī)模近萬億

　　債市要聞

　　【國(guó)家發(fā)改委向社會(huì)公開征求《信用修復(fù)管理辦法（征求意見稿）》意見】

　　國(guó)家發(fā)改委向社會(huì)公開征求《信用修復(fù)管理辦法（征求意見稿）》意見，其中提出，失信信息按照失信嚴(yán)重程度實(shí)行分類管理，原則上劃分為“輕微、一般、嚴(yán)重”三類，按照過罰相當(dāng)原則，分別設(shè)置不同的公示期限。最短公示期屆滿后，信用主體方可按規(guī)定申請(qǐng)信用修復(fù)；最長(zhǎng)公示期屆滿且信用主體糾正失信行為、完全履行相關(guān)義務(wù)后，相關(guān)信息自動(dòng)停止公示。公示期限自失信信息公示之日起開始計(jì)算。

　　【同業(yè)拆借中心和上海清算所優(yōu)化銀行間債券市場(chǎng)通用回購交易清算業(yè)務(wù)機(jī)制】

　　同業(yè)拆借中心和上海清算所優(yōu)化銀行間債券市場(chǎng)通用回購交易清算業(yè)務(wù)機(jī)制，參與者范圍方面，將通用回購參與者在當(dāng)前基礎(chǔ)上，擴(kuò)大至存款類金融機(jī)構(gòu)法人。合格擔(dān)保券范圍方面，在此前已明確債券的基礎(chǔ)上，新增國(guó)資委管理的實(shí)業(yè)類公司和優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)行的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，以及優(yōu)質(zhì)國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。

　　【多家銀行宣布上海市商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率不再區(qū)分首套住房和二套住房】

　　多家銀行宣布上海市商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率不再區(qū)分首套住房和二套住房。利率調(diào)整后，上海市新增首套房貸利率最低至3.05%，新增二套房貸利率最低至3.09%，高于3.36%的二套存量房貸利率均可下調(diào)至3.36%。

　　【中證協(xié):150家證券公司上半年?duì)I收2510.36億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1122.8億元】

　　中證協(xié)最新披露了150家券商2025年上半年度整體經(jīng)營(yíng)情況。據(jù)中證協(xié)網(wǎng)站，近日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司2025年上半年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，150家證券公司2025年上半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,510.36億元各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含交易單元席位租賃)688.42億元、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入143.21億元、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入22.01億元、投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入32.41億元、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入113.51億元利息凈收入262.38億元、證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))1002.42億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1122.80億元。

　　【海南省計(jì)劃于9月在香港發(fā)行不超過50億元離岸人民幣地方政府債券】

　　據(jù)海南省財(cái)政廳，海南省2025年赴香港發(fā)行離岸人民幣地方政府債券有關(guān)安排的公告中顯示，海南省政府計(jì)劃于2025年9月?lián)駲C(jī)在香港簿記建檔發(fā)行不超過50億元離岸人民幣地方政府債券，并將在香港聯(lián)合交易所掛牌上市，發(fā)行期限為3/5/10年期，其中3年期為可持續(xù)發(fā)展債券、5年期為藍(lán)色債券、10年期為航天主題債券，為國(guó)際投資者提供更多人民幣資產(chǎn)配置選擇。

　　【深圳市計(jì)劃于近期赴澳門、香港發(fā)行合計(jì)不超過50億元離岸人民幣地方政府債券】

　　據(jù)深圳市財(cái)政局，深圳市2025年赴境外發(fā)行離岸人民幣地方政府債券有關(guān)安排的公告中顯示，推動(dòng)粵港澳大灣區(qū)金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，深圳市計(jì)劃于近期赴澳門、香港簿記建檔發(fā)行合計(jì)不超過50億元離岸人民幣地方政府債券，并將在澳門、香港掛牌上市，發(fā)行期限初定為2/3/5/10年期。

　　【消費(fèi)貸款貼息落地首日銀行紛紛“上手段”，符合條件直接扣減，部分銀行為存量客戶提供補(bǔ)簽】

　　《個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施方案》于9月1日正式實(shí)施，參與試點(diǎn)銀行等機(jī)構(gòu)正式接受貼息方案申請(qǐng)。9月1日，招商銀行在官微公布個(gè)人貼息政策解答稱，貼息范圍包括單筆5萬元以下消費(fèi)，以及單筆5萬元及以上的家用汽車、養(yǎng)老生育、教育培訓(xùn)等重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)。不過，各家銀行在具體操作和認(rèn)定的細(xì)節(jié)上有一定差距，比如申請(qǐng)渠道和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、時(shí)間等，包括對(duì)于9月1日前申請(qǐng)的存量消費(fèi)信貸是否享受貼息等。

　　【年內(nèi)特殊新增專項(xiàng)債披露規(guī)模近萬億元】

　　截至8月31日，8月凈發(fā)行量為4,800.99億元，發(fā)行量為9,776.38億元，償還量為4,975.39億元。發(fā)行量較上月環(huán)比減少2358.55億元。截至9月1日，2025年新增專項(xiàng)債披露規(guī)模合計(jì)32,641.37億元，8月披露規(guī)模為4,865.47億元。其中，年內(nèi)未披露“一案兩書”的“特殊新增專項(xiàng)債”披露規(guī)模為9841.5368億元。

　　【十家股份行7家營(yíng)收“踩剎車”，凈息差承壓下挑戰(zhàn)幾何？】

　　2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告已陸續(xù)披露完畢，10家上市股份制銀行悉數(shù)交出“期中答卷”。營(yíng)收端，分化格局顯著，七成銀行同比下滑，僅少數(shù)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng);資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良貸款余額普遍有所上升，不良貸款率則呈現(xiàn)“升、降、平”并存的態(tài)勢(shì);凈息差方面，受貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)下調(diào)、存量房貸利率調(diào)整等因素影響。有八家銀行均延續(xù)下滑趨勢(shì)。

　　【30家典型企業(yè)8月拿地金額環(huán)比“腰斬” 創(chuàng)近一年新低】

　　克而瑞地產(chǎn)研究發(fā)文稱，8月土地市場(chǎng)成交量?jī)r(jià)齊跌，熱度較7月大幅下滑，主要受重點(diǎn)城市優(yōu)質(zhì)地塊出讓節(jié)奏放緩所致，平均溢價(jià)率為5.6%，是年內(nèi)第二低點(diǎn)。企業(yè)投資腳步大幅放緩。CRIC重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的30家典型企業(yè)8月拿地金額環(huán)比“腰斬”，創(chuàng)近一年新低，其中有18家企業(yè)本月無新增土地入賬。短期來看，“寧缺毋濫”的策略將延續(xù)，投資力度取決于核心城市土拍的質(zhì)量和頻次。

　　【貴州擬發(fā)行137.3277億元特殊新增專項(xiàng)債、62.3165億元特殊再融資債】

　　貴州省財(cái)政廳披露，擬于9月8日發(fā)行2025年第八批貴州省地方政府債券，總發(fā)行規(guī)模為503.5619億元。其中137.3277億元為特殊新增專項(xiàng)債，募資用于投向政府投資項(xiàng)目（未披露一案兩書）；62.3165億元為特殊再融資債券，募資用于償還存量債務(wù)。

　　【香港金管局：讓零售投資者參與代幣化債券涉及發(fā)行面不同部門】

　　據(jù)香港電臺(tái)網(wǎng)站，香港金管局正準(zhǔn)備協(xié)助政府?行第3批代幣化債券，有立法會(huì)議員問到未來會(huì)否將代幣化債券于二級(jí)市場(chǎng)流通或容許零售投資者參與。

　　金管局助理總裁許懷志表示，分布式分類帳技術(shù)（DLT） 除可以用于債券發(fā)行，亦可能做到二級(jí)交易和24/7交易，留意到首兩批代幣化債券發(fā)行后均有二級(jí)市場(chǎng)，會(huì)在政府債券計(jì)劃下持續(xù)發(fā)行不同代幣化債券。至于要讓零售投資者參與，許懷志表示，涉及發(fā)行面不同部門，包括一般金融機(jī)構(gòu)的工作都要到位，當(dāng)局正推進(jìn)有關(guān)工作。

　　【美債收益率曲線非常規(guī)陡峭化高盛警示風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)異?！?/strong>

　　高盛分析師指出，盡管美債收益率曲線超短端保持相對(duì)穩(wěn)定，但隨著長(zhǎng)期國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，市場(chǎng)對(duì)2026年降息的預(yù)期定價(jià)持續(xù)增強(qiáng)。這在報(bào)告中表現(xiàn)為“收益率曲線陡峭程度已超出基本面合理范疇”。他們表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)未來政策組合的不確定性可能延續(xù)，但密集數(shù)據(jù)發(fā)布日程料將促使市場(chǎng)重心回歸2025年政策預(yù)期。

　　【日本國(guó)債收益率攀升或影響海外資金流向】

　　日本國(guó)債收益率近日顯著上升，長(zhǎng)期債券收益率創(chuàng)下近20年來新高。市場(chǎng)人士分析稱，此輪上行主要受日本央行縮減國(guó)債購買規(guī)模及財(cái)政部增加發(fā)債量的共同影響，導(dǎo)致投資者對(duì)長(zhǎng)期債券的需求減弱。部分分析認(rèn)為，隨著日本國(guó)債收益率走高，本國(guó)養(yǎng)老金等大型機(jī)構(gòu)投資者可能逐步減少對(duì)美國(guó)國(guó)債的配置，轉(zhuǎn)而增加對(duì)本國(guó)債券的投資。這一動(dòng)向或?qū)θ蛸Y金流向產(chǎn)生一定影響。

　　公開市場(chǎng)：

　　公開市場(chǎng)方面，央行公告，9月1日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1827億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量1827億元，中標(biāo)量1827億元。當(dāng)日2884億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠1057億元。

　　信用債事件

　　■新世界發(fā)展：最快年底獲鄭氏家族注資，意向出資額約100億港元；

　　■新城發(fā)展：擬溢價(jià)4.2%配股凈籌4940萬港元，全數(shù)用于RWA應(yīng)用戰(zhàn)略部署；

　　■禹洲集團(tuán)：完成約67億美元境外債重組；

　　■太盟據(jù)悉對(duì)珠海萬達(dá)商管進(jìn)行新一輪組織架構(gòu)調(diào)整；

　　■易居企業(yè)：控股附屬3.84億元出售灣居物業(yè)，款項(xiàng)用于償還貸款；

　　■中航產(chǎn)融：AVICCP 2.375 02/09/26現(xiàn)金要約結(jié)算已完成；

　　■泛?？毓桑汗颈慌邢?span id="stock_1.600016">民生銀行償還欠款、借款本金合計(jì)47.4億元及相關(guān)利息；

　　■江蘇溧陽高新區(qū)控股：已悉數(shù)贖回2億美元ZGCHGI 6.2 09/27/25；

　　■婁底經(jīng)開：獲得再融資專項(xiàng)債，擬提前兌付“21婁底經(jīng)開MTN001”；

　　■“18同濟(jì)01、18同濟(jì)02”擔(dān)保人新疆同濟(jì)堂被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的約為2.46億元；

　　■上交所：對(duì)長(zhǎng)沙星城控股、長(zhǎng)沙星城發(fā)展集團(tuán)等予以書面警示，因定期報(bào)告披露不準(zhǔn)確等；

　　■惠譽(yù)：將百度展望調(diào)整為負(fù)面，評(píng)級(jí)確認(rèn)為“A”；

　　■福建陽光集團(tuán)：新增多項(xiàng)資產(chǎn)受限情況及風(fēng)險(xiǎn)提示；

　　■尚鐫管理：延期披露2025年半年度報(bào)告；

　　■烏鎮(zhèn)實(shí)業(yè)：新增借款39.13億元，占2024年末凈資產(chǎn)51.97%；

　　■湖北交投：“25鄂交投SCP004”申購期間，出現(xiàn)投資人撤標(biāo)情況。

　　市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

　　【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率全線下行】

　　周二，貨幣市場(chǎng)利率全線下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行3.48BP報(bào)1.3147%，7天期下行2.82BP報(bào)1.4926%，14天期下行4.36BP報(bào)1.5229%，1月期下行5.0BP報(bào)1.49%。

　　Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行1.6BP報(bào)1.315%；7天期下行7.2BP報(bào)1.438%；14天期下行7.1BP報(bào)1.484%；1個(gè)月期下行0.6BP報(bào)1.521%，創(chuàng)2022年9月以來新低。

　　銀行間回購定盤利率多數(shù)上漲。FR001漲9.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.46%；FR007跌5.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.52%；FR014漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.56%。

　　銀銀間回購定盤利率多數(shù)上漲。FDR001漲3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.35%；FDR007跌3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.52%；FDR014漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.56%。

　　【利率債|資金面寬松外缺乏明顯利多，10年國(guó)債收益率下行1BP】

　　周一，具體來看，國(guó)債期貨收盤多數(shù)上漲，債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.30%，10年期主力合約漲0.17%，5年期主力合約漲0.08%，2年期主力合約漲0.02%。

　　銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國(guó)債活躍券250011收益率下行0.9bp報(bào)1.7710%，30年期國(guó)債活躍券2500002收益率下行0.2bp報(bào)2.016%，10年期國(guó)開活躍券250215收益率下行0.9bp報(bào)1.866%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前債券利率走勢(shì)主要還是看權(quán)益以及基金贖回情況，短期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不敏感，債市沒有其他利多。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期閱兵之前股市平穩(wěn)，但一致預(yù)期下可能也會(huì)有變數(shù)。10年國(guó)債在1.8%有比較強(qiáng)的韌性，短期仍舊可以逢高買入，中期建議等股市走勢(shì)明確后，再判斷債券后續(xù)的方向。

　　【信用債|信用債窄幅震蕩，全天成交900億元】

　　周一，信用債窄幅震蕩，各期限收益率波動(dòng)不大，全天成交仍維持在900億元左右，“24津投04”漲超3%，“22延旅專項(xiàng)債”跌超3%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.65個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6876%；3年期收益率上行0.03個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9244%；5年期收益率上行0.39個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.0481%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行0.91個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7092%；3年期收益率下行0.18個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9346%；5年期收益率下行0.99個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.0559%。

　　漲幅超2%的信用債共1只，其中“24津投04”、“24自貢國(guó)資MTN001”漲幅居前，分別漲3.53%、1.45%，分別成交1035.28萬元、3082.23萬元。

　　跌幅超2%的信用債共3只，“22延旅專項(xiàng)債”、“25穗鐵01”、“PR鳳建01”跌幅居前，分別跌3.65%、2.61%、2.31%，分別成交9840.6萬元、2895.54萬元、14.09萬元。

　　高收益?zhèn)汗?39只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23平煤化MTN003”、“23山西文旅MTN004A”、“23山西建投MTN007”收益率居前，分別為8.62%、8.36%、7.65%，分別成交1010.31萬元、2420.41萬元、1006.46萬元。

　　【歐債市場(chǎng)|歐債收益率多數(shù)下跌，法國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.496%】

　　周一，歐債收益率普遍上漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲3個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.750%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲2.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.534%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率漲2.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.744%，意大利10年期國(guó)債收益率漲2.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.606%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲2.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.349%。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）