從服務創(chuàng)新型中小企業(yè)“試驗田”到培育“專精特新”主陣地 四載向“新” 北交所成科創(chuàng)企業(yè)重要孵化場

　　張大偉制圖北京證券交易所。 記者史麗攝

　　2025年9月2日，北京證券交易所迎來宣布成立四周年。作為資本市場服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的“試驗田”，北交所自成立以來，持續(xù)深化板塊定位、完善基礎制度，已逐步發(fā)展成為培育專精特新企業(yè)的主陣地。

　　從商業(yè)航天到氫能源，從人工智能到生物醫(yī)藥，北交所正以其多元化的產業(yè)布局和創(chuàng)新型制度設計，成為中國科技創(chuàng)新企業(yè)的重要孵化場。一批掌握關鍵核心技術、具備高成長性的中小企業(yè)借助北交所平臺，實現科技創(chuàng)新與資本賦能的高效對接。

　　多元化產業(yè)布局顯成效

　　在星圖測控合肥總部，大屏幕上跳動的衛(wèi)星軌道數據如同星辰脈搏。從北斗導航到低軌星座，從火箭發(fā)射到衛(wèi)星失效離軌，星圖測控的“洞察者”平臺如同太空中的“數字交通指揮塔”，用厘米級軌道計算和秒級預警，默默守護著價值千億元的太空資產。

　　今年初，星圖測控登陸北交所，成為國內首家專注于太空管理領域的上市公司。“北交所為我們這些專注于技術創(chuàng)新但尚未盈利的企業(yè)提供了難得的資本平臺。”公司董事長胡煜在接受上海證券報記者采訪時表示，航天產業(yè)需要長期投入和持續(xù)創(chuàng)新，北交所的包容性上市制度讓公司能夠專注于技術研發(fā)，而不必過分關注短期盈利表現。

　　2025年上半年，星圖測控經營情況良好，營業(yè)收入、凈利潤等核心經營指標均實現穩(wěn)步增長。

　　星圖測控正是北交所為廣大創(chuàng)新型中小企業(yè)提供服務的一個生動例證。事實上，北交所已匯聚了一批在關鍵技術領域實現突破的高成長性企業(yè)。例如，錦波生物在國際上首次實現重組Ⅲ型人源化膠原蛋白產業(yè)化突破，獲得再融資與機構投資者的青睞；卓兆點膠打入寧德時代供應鏈，2025年上半年營收增速達207.46%；寧新新材則加速向半導體用特種石墨材料轉型，展現高附加值產品潛力……

　　這些企業(yè)的快速發(fā)展，共同勾勒出北交所產業(yè)布局的多元化圖景。截至2025年8月底，北交所上市公司達274家，總市值突破9000億元。同時，北交所上市公司已逐漸形成包括高端裝備、信息技術、消費服務、化工新材及醫(yī)藥生物在內的五大產業(yè)集群。

　　2025年上半年，北交所上市公司整體業(yè)績呈現穩(wěn)健增長態(tài)勢。274家公司合計實現營收920.40億元，同比增長5.98%；實現歸母凈利潤59.08億元。雖然整體凈利潤有所下滑，但信息技術和醫(yī)藥生物等行業(yè)的毛利率仍保持增長，顯示出高附加值產業(yè)的韌性與潛力。

　　從企業(yè)資質來看，北交所已成為培育專精特新企業(yè)的重要平臺。開源證券研究報告顯示，截至2025年8月底，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比達54.38%，?。ㄊ校┘壵急?5.77%，高新技術企業(yè)占比82.85%。

　　新上市企業(yè)中，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比從2021年的41%增長至2024年的70%，2025年新上市的12家企業(yè)中有8家為國家級專精特新屬性企業(yè)，充分體現了北交所在支持科技創(chuàng)新和產業(yè)升級方面的關鍵作用。

　　制度創(chuàng)新構建企業(yè)融資新路

　　7月下旬，優(yōu)機股份獲得中國證監(jiān)會注冊批復，成為首家發(fā)行定向可轉債的企業(yè)。這一創(chuàng)新融資工具的落地，標志著北交所在服務創(chuàng)新型中小企業(yè)方面再獲突破。

　　優(yōu)機股份的定向可轉債呈現三大顯著特征：一是發(fā)行體量與企業(yè)規(guī)模相適配；二是轉股價格設定不低于認購邀請書發(fā)出前二十個交易日公司股票交易均價及前一交易日股票交易均價的120%；三是轉股后股份自可轉債發(fā)行結束之日起18個月內不得轉讓。

　　開源證券北交所研究中心總經理諸海濱分析道，北交所定向可轉債憑借“債性保底+股性彈性”的雙重屬性，成為優(yōu)質融資工具和投資選擇。在融資場景，定向可轉債綜合融資成本更低，利于優(yōu)化企業(yè)資本結構，同時發(fā)行可轉債對上市公司股權結構的沖擊相對溫和。這不僅綁定了交易雙方長期利益，滿足融資需求，同時又滿足了產業(yè)鏈相關企業(yè)利益捆綁，降低交易后整合風險。

　　值得關注的是，定向可轉債正逐步獲得更多企業(yè)的青睞。繼優(yōu)機股份之后，萬通液壓、威博液壓和蓋世食品等公司也已陸續(xù)公告定向可轉債發(fā)行草案，預示著該工具有望成為北交所再融資市場的重要組成部分。

　　事實上，定向可轉債只是北交所持續(xù)制度創(chuàng)新的一個縮影。四年來，北交所不斷探索資本市場的服務新模式，從允許未盈利企業(yè)上市，到建立“綠色通道”審核機制，再到推出專精特新指數，一系列舉措都指向同一個目標：為創(chuàng)新型企業(yè)打造更精準、更包容的資本市場環(huán)境。

　　除此之外，北交所的國際化進程也在穩(wěn)步推進。此前，北交所與香港交易所簽署合作諒解備忘錄，積極探索兩地市場互聯(lián)互通機制。今年上半年，北京市西城區(qū)政府進一步出臺支持措施，明確將依托金融街論壇搭建國際化交流平臺，支持北交所加強與境外交易所合作，并鼓勵國際金融機構積極參與北交所發(fā)展。

　　通過一系列制度創(chuàng)新與市場開放舉措，北交所正逐步構建起適應創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展需求的多層次融資服務體系。

　　北交所市場邁向新階段

　　2025年8月，北交所開展存量上市公司證券代碼批量切換業(yè)務第一次全網測試，意味著沿用自新三板時期的430、831、836、873等多號段并存局面即將結束，未來將統(tǒng)一使用920代碼號段。

　　開源證券研究認為，920代碼號段的啟用將增強北交所辨識度與歸屬感，減少新三板時期價格對北交所時期價格的干擾，有利于投資者更準確判斷公司價值。這一變化標志著北交所市場獨立地位的進一步強化。

　　除代碼統(tǒng)一外，市場活力的提升是北交所四年發(fā)展的另一顯著成果。統(tǒng)計顯示，北交所市場流動性顯著提升，今年以來日均成交金額291.51億元。其中，新股賺錢效應顯著增強。2025年新股首日漲幅均值達320.21%，首日換手率均值升至81.77%。

　　投資者結構也在不斷優(yōu)化。數據顯示，目前北交所合格投資者超900萬戶。2025年上半年，公募基金重倉北交所企業(yè)的數量達39家，公募機構在北交所重倉配置金額達98.92億元，實現高增長。

　　在產品創(chuàng)新方面，今年6月，北交所發(fā)布“專精特新”指數，為市場提供多維度投資標的。華源證券研究所表示，已有5只北證指數產品成立，還有3至5只產品在儲備中，為市場帶來持續(xù)增量資金。

　　華源證券研究所北交所組首席分析師趙昊表示，資金端持續(xù)的“產品增量”，吸引著更多資金流入北交所，而這只是起點。他認為，北交所市場在后續(xù)有可能迎來“上市公司質地+機構投資者關注度”同步提升的“戴維斯雙擊”。

　　從眾多新質生產力代表企業(yè)登陸北交所，到多家公司嘗鮮定向可轉債，再到920代碼號段的即將啟用，北交所用四年時間進行持續(xù)的深刻蛻變。這個專注于服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場，正通過持續(xù)的制度創(chuàng)新、多元的企業(yè)供給和活躍的投資生態(tài)，為中國科技創(chuàng)新和產業(yè)升級提供著堅實的資本支持。

　　隨著市場辨識度的提升和投資生態(tài)的完善，北交所正成為中國多層次資本市場中不可或缺的重要組成部分。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：從服務創(chuàng)新型中小企業(yè)“試驗田”到培育“專精特新”主陣地 四載向“新” 北交所成科創(chuàng)企業(yè)重要孵化場)

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