諾德基金王憲彪：債市收益率中長(zhǎng)期或呈區(qū)間震蕩格局

　　上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者聶林浩）2025年以來(lái)，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)整體收益率呈現(xiàn)出“窄幅震蕩，調(diào)整頻繁”的格局，市場(chǎng)方向轉(zhuǎn)變頻率逐漸加快。

　　展望后市，諾德基金債券研究部總監(jiān)王憲彪認(rèn)為，中長(zhǎng)期支撐債券市場(chǎng)的核心邏輯或依然成立。一方面，基本面仍有支撐。另一方面，債市“供給荒”的預(yù)期或仍未改變，信用債在政策上難以給予融資放量，銀行、非銀機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)久期資產(chǎn)配置仍有需求，優(yōu)質(zhì)信用資產(chǎn)稀缺性進(jìn)一步凸顯，當(dāng)前利率債期限利差、信用債信用利差都有所走闊，配置價(jià)值上升，當(dāng)前長(zhǎng)期限地方債的收益率已達(dá)到險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)配債的合意區(qū)間。與此同時(shí)，上半年利率債集中放量發(fā)行在一定程度上擠占了機(jī)構(gòu)對(duì)信用債的配置額度，導(dǎo)致信用債配置需求被部分壓制，預(yù)計(jì)后續(xù)利率債供給節(jié)奏或?qū)⒎啪?，從而為信用債市?chǎng)的修復(fù)和利差再度收窄提供空間。

　　近期，美聯(lián)儲(chǔ)釋放9月可能降息的信號(hào)，推動(dòng)全球貨幣政策趨于寬松，人民幣匯率面臨的外部壓力有限，疊加國(guó)內(nèi)貨幣政策工具創(chuàng)新的預(yù)期升溫，廣譜利率或仍具有下行的預(yù)期和空間，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境維持相對(duì)合理充裕，債券市場(chǎng)利空掣肘較少。但也應(yīng)關(guān)注到，雖然中長(zhǎng)期來(lái)看廣譜利率呈下行趨勢(shì)，債市目前或缺乏突破阻力點(diǎn)的契機(jī)和動(dòng)力，利率債持續(xù)的窄幅橫盤(pán)震蕩導(dǎo)致利差極致壓縮，收益率曲線持續(xù)走平，市場(chǎng)需要繼續(xù)加力對(duì)信用利差、期限利差的挖掘，以尋找更具價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

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