創(chuàng)14年新高 白銀異軍突起

　　金價一路狂飆，白銀市場也迎來高光時刻。9月1日，白銀價格突破40美元/盎司關(guān)鍵關(guān)口，為2011年以來首次，年內(nèi)累計漲幅超過40%。這輪白銀漲勢與黃金、鉑金和鈀金等其他貴金屬的走勢同步，現(xiàn)貨黃金漲勢也創(chuàng)下近4個月新高。對于白銀，其還因在太陽能電池板等清潔能源技術(shù)中的工業(yè)用途而受到重視。據(jù)行業(yè)組織白銀協(xié)會稱，在此背景下，市場將迎來第五年的供應短缺。

　　突破40美元/盎司

　　9月1日，貴金屬價格再度走強?，F(xiàn)貨白銀價格突破40美元/盎司關(guān)鍵關(guān)口，為2011年以來首次，年內(nèi)累計漲幅超40%。當前，倫敦銀現(xiàn)報40.574美元/盎司，漲幅為2.22%。

　　此外，國際金價連續(xù)第五個交易日上漲，COMEX黃金期貨最高觸及3553.8美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高；現(xiàn)貨黃金盤中突破3480美元/盎司，已逼近4月份創(chuàng)下的歷史新高。截至發(fā)稿，倫敦金現(xiàn)報3487.815美元/盎司，COMEX黃金報3552.4美元/盎司。今年以來，現(xiàn)貨黃金漲幅已超32%。

　　中國外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼表示，此輪黃金的上漲更多是美聯(lián)儲貨幣寬松預期升溫和風險對沖共振，而白銀的異軍突起，折射出新的全球資源競爭格局，即在新能源轉(zhuǎn)型和地緣政治緊張下，白銀被重新定義為“能源金屬”與“戰(zhàn)略礦產(chǎn)”。

　　美國地質(zhì)調(diào)查局于2025年8月提議將白銀納入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，旨在減少美國對進口礦產(chǎn)的依賴并擴大國內(nèi)生產(chǎn)。李鋼認為，過去白銀價格在黃金的影響下運行，如今若其供應鏈受制于政策壁壘，價格將更大程度反映產(chǎn)業(yè)需求與國家安全溢價。“投資者若還用傳統(tǒng)貴金屬思維看待白銀，可能會嚴重低估它的戰(zhàn)略地位?！?/p>

　　上周五，倫敦銀現(xiàn)貨價格收于39.679美元/盎司，創(chuàng)下2011年8月以來的新高。而40美元被認為是一個關(guān)鍵的阻力位，花旗銀行分析師預計突破后，銀價將在第三季度末上漲至46美元/盎司。

　　投資涌入

　　隨著白銀價格走高，社交平臺上關(guān)于白銀投資的話題引發(fā)網(wǎng)友關(guān)注。根據(jù)白銀協(xié)會的報告，自2025年初以來，白銀實物投資增長了34%，而黃金和比特幣的實物投資分別增長了28%和18%。

　　投資者也紛紛涌入白銀ETF。8月，白銀持有量連續(xù)第七個月增加，創(chuàng)下2020年以來最長的流入周期，這導致倫敦的白銀庫存減少。

　　BubbleBubble Report創(chuàng)始人Jesse Colombo還指出，到今年年底，市場會看到ETF增持更多的黃金和白銀。他表示，2024年金價上漲之初，主要由亞洲投資者和各國央行推動，而其他投資者一直落后。但現(xiàn)在他們開始加入進來，將成為本輪牛市的重要推動力。

　　一位華爾街對沖基金交易員表示，“目前，驅(qū)動白銀上漲的市場環(huán)境的確與2011—2012年白銀沖擊歷史高點期間很相似”。

　　首先，2011—2012年期間全球貨幣政策迎來寬松，與美聯(lián)儲降息預期類似，白銀等貴金屬“受益”；其次，相比2011—2012年歐洲主權(quán)債務危機爆發(fā)導致大量資金涌入貴金屬資產(chǎn)避險，如今國際地緣政治風險升級，也驅(qū)動越來越多資金涌入貴金屬避險；第三，相比2011—2012年全球經(jīng)濟增長復蘇相對乏力，如今全球資本也在討論高通脹壓力與貿(mào)易保護主義正導致全球經(jīng)濟復蘇面臨挑戰(zhàn)，正吸引更多資金投資風險偏好下降，開始加倉黃金、白銀等貴金屬資產(chǎn)。

　　另一方面，全球向綠色能源轉(zhuǎn)型也在幫助白銀的工業(yè)需求持續(xù)向好，有分析預計到今年底，全球白銀需求將超過12億盎司。這也意味著白銀將兼具投資和工業(yè)的雙重作用，成為貴金屬領(lǐng)域重要的參與者。

　　貴金屬分析師馬吟辰指出，白銀除了貴金屬屬性外，還有工業(yè)金屬的屬性，在全球經(jīng)濟下行時，白銀作為工業(yè)生產(chǎn)所需的原料，其需求量的下降可能會對價格有所打壓。事實上，全球白銀總實物需求的50%以上來自電子、太陽能電池板和電動汽車等工業(yè)應用，近期全球制造業(yè)PMI向好的表現(xiàn)也是白銀價格的推動力之一。因此，白銀投資者不能僅僅關(guān)注貴金屬市場的表現(xiàn)，更要注意全球經(jīng)濟狀況變化可能對其產(chǎn)生的影響。

　　關(guān)注金銀比

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，面對當前漲勢不減的白銀價格，投資者除了密切關(guān)注美聯(lián)儲未來降息力度與進程、美國總統(tǒng)選舉、全球經(jīng)濟復蘇前景、國際地緣政治風險發(fā)展趨勢等傳統(tǒng)因素，還需注意一些影響白銀價格劇烈波動的隱性因素。

　　首先是“金銀比”的變化規(guī)律。據(jù)悉，金銀比是指黃金與白銀之間的相對價值，由每盎司黃金價格除以每盎司白銀價格構(gòu)成。

　　一直以來，金銀比在眾多金融機構(gòu)的貴金屬投資決策過程中扮演重要角色。若金銀比快速上漲脫離正常的波動區(qū)間，他們會認為白銀補漲或黃金價格趨跌，押注金銀比回調(diào)；反之若金銀比跌破正常波動區(qū)間，他們則認為白銀下跌或黃金價格上漲，押注金銀比回升。

　　北京商報記者注意到，2011—2014年期間，金銀比的波動區(qū)間主要在45—65之間，但2015年以來，金銀比“上了一個臺階”，整體波動區(qū)間在60—80之間。

　　而一位國內(nèi)投資機構(gòu)貴金屬交易員向北京商報記者透露，之所以出現(xiàn)這種狀況，主要原因是2014年以來美聯(lián)儲采取QE貨幣寬松舉措令資產(chǎn)負債表規(guī)模持續(xù)擴大與全球美元流動性增加，加之國內(nèi)地緣政治風險升級，導致黃金價格漲幅超過白銀，帶動金銀比波動區(qū)間“更上一層樓”。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，黃金價格從1046美元/盎司上漲至2758美元/盎司，累計漲幅達到163.6%，同期白銀價格從15.58美元/盎司漲至33.92美元/盎司，累計漲幅僅有117.7%。

　　上述華爾街對沖基金交易員表示，白銀的吸引力在于其相對于黃金的價值。目前金銀價格比已經(jīng)從4月的104高位回調(diào)至目前的86左右，但歷史平均水平一般在50至60之間，這也意味著白銀擁有非常廣闊的加速上漲空間。

　　過去9年間，在金銀比先后在2016年底、2020年底與2023年底期間多次逼近60一線后，全球投資機構(gòu)都因為全球貨幣政策寬松、國際地緣政治風險升級、全球央行購買黃金力度增加等因素率先買漲黃金價格，帶動金銀比上漲，但隨著金銀比突破80一線，金融市場又會押注白銀價格補漲或黃金價格沖高回落，導致金銀比回落，令大多數(shù)交易時間金銀比基本處于60—80波動區(qū)間。

（文章來源：北京商報）

(原標題：創(chuàng)14年新高 白銀異軍突起)

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