半年報(bào)看板 | 醫(yī)療器械龍頭企業(yè)中報(bào)現(xiàn)曙光 行業(yè)拐點(diǎn)漸行漸近

　　新華財(cái)經(jīng)上海9月1日電（林鄭宏） 9月1日，A股三大股指延續(xù)近期上漲勢頭，其中創(chuàng)業(yè)板指大漲2.29%，收盤報(bào)2956.37點(diǎn)，逼近3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。創(chuàng)業(yè)板總市值前十位個股中，醫(yī)療器械龍頭企業(yè)邁瑞醫(yī)療收漲1.52%，但年內(nèi)仍跌2.51%。從醫(yī)療器械兩大頭部企業(yè)（邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療）的半年報(bào)來看，國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)有望在三季度迎來業(yè)績拐點(diǎn)。

　　邁瑞醫(yī)療上半年業(yè)績承壓，三季度有望迎來拐點(diǎn)

　　最新發(fā)布的2025年半年報(bào)顯示，邁瑞醫(yī)療報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入167.43億元，同比下降18.45%；凈利潤50.69億元，同比下降32.96%；毛利率為61.67%，較一季度的62.53%繼續(xù)下降，續(xù)創(chuàng)上市以來新低。

　　邁瑞醫(yī)療在8月28日的中報(bào)業(yè)績說明會上就業(yè)績持續(xù)下滑做了解釋。公司稱，國內(nèi)市場方面，去年12月以來醫(yī)療設(shè)備的月度招標(biāo)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，但因當(dāng)前的競爭更加激烈，導(dǎo)致從公開招標(biāo)到收入確認(rèn)的周期被顯著拉長，因此國內(nèi)今年上半年的收入實(shí)際對應(yīng)的是去年招標(biāo)的下滑。

　　公司同時稱，隨著行業(yè)整頓進(jìn)入常態(tài)化、醫(yī)療設(shè)備更新項(xiàng)目逐漸啟動，2025年上半年醫(yī)療設(shè)備招標(biāo)活動迎來復(fù)蘇，國內(nèi)市場第三季度將明顯改善，如期迎來拐點(diǎn)。

　　政策方面，公司也認(rèn)為出現(xiàn)了多重利好因素，比如醫(yī)保部門明確提出了“反內(nèi)卷”的原則，在集采中選規(guī)則上，明確了不再以簡單的最低價(jià)作為參考，同時報(bào)價(jià)最低企業(yè)要公開說明報(bào)價(jià)的合理性，并承諾不低于成本報(bào)價(jià)。越來越多的創(chuàng)新藥械被納入醫(yī)保談判目錄，商業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展促進(jìn)醫(yī)保支付體系更加多元，這些政策將有利于共創(chuàng)行業(yè)高質(zhì)量生態(tài)。

　　國際市場方面，上半年邁瑞醫(yī)療國際業(yè)務(wù)同比增長5.39%，公司預(yù)計(jì)三季度開始國際增長將有所提速。公司同時表示，上半年國際收入占公司整體收入比重已進(jìn)一步提升至約50%。隨著持續(xù)深入的本地化平臺建設(shè)，未來幾年國際收入占整體的比重有望不斷提升，其中發(fā)展中國家將維持快速增長的趨勢，并且伴隨更多的高端客戶突破，國際業(yè)務(wù)的盈利水平有望迎來穩(wěn)步提升。

　　中國銀河證券研報(bào)分析認(rèn)為，邁瑞醫(yī)療是國內(nèi)產(chǎn)品最全、銷售實(shí)力最強(qiáng)的醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，高端化、多元化、全球化的發(fā)展戰(zhàn)略有助于公司成長為全球醫(yī)療器械龍頭，未來十年內(nèi)海外業(yè)務(wù)將成為公司增長的重要動力?？紤]到 2025年上半年公司業(yè)績反映經(jīng)營壓力，2025年三季度起有望迎來業(yè)績拐點(diǎn)。

　　聯(lián)影醫(yī)療上半年業(yè)績明顯回升，海外營收增超兩成

　　作為A股醫(yī)療器械行業(yè)第二家總市值過千億元的龍頭企業(yè)，聯(lián)影醫(yī)療的上半年業(yè)績有較多亮點(diǎn)。

　　聯(lián)影醫(yī)療2025年半年報(bào)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.2億元，同比增長12.79%；凈利潤9.98億元，同比增長5.03%；扣非凈利更是同比增長21.01%；雖然毛利率較一季度的49.94%有所下滑至47.93%，但凈利率提升至16.42%，已連續(xù)四個季度環(huán)比回升。

　　聯(lián)影醫(yī)療在半年報(bào)中表示，中國高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備曾長期被外資企業(yè)主導(dǎo)，如GE醫(yī)療、西門子醫(yī)療和飛利浦醫(yī)療在高端產(chǎn)品市場上一度占據(jù)了90%的市場份額。近年來，隨著國內(nèi)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，國產(chǎn)廠商的自主創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，進(jìn)口替代的趨勢愈發(fā)明顯。目前，公司所處行業(yè)中，中低端產(chǎn)品已經(jīng)逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，高端及超高端產(chǎn)品市場雖然仍以進(jìn)口品牌為主，但公司已在部分領(lǐng)域取得領(lǐng)先優(yōu)勢，并在與國際廠商的競爭中不斷擴(kuò)大市場份額。

　　國際市場方面，聯(lián)影醫(yī)療透露，上半年其海外市場訂單保持快速增長，國際客戶需求依然旺盛，尤其是在高端和創(chuàng)新產(chǎn)品領(lǐng)域，訂單質(zhì)量和結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化。從營收數(shù)據(jù)來看，今年上半年公司境外營收達(dá)11.42億元，較去年上半年的9.327億元增超兩成，收入占比也從17.49%提升至18.99%。

　　得益于中報(bào)業(yè)績亮點(diǎn)頻出，聯(lián)影醫(yī)療近兩日股價(jià)放量拉升，累計(jì)漲超11%，突破去年10月8日階段高點(diǎn)，并創(chuàng)2023年12月8日后新高。

　　中國銀河證券研報(bào)分析認(rèn)為，聯(lián)影醫(yī)療2025年上半年研發(fā)投入達(dá)11.40億元，占營收比例為 18.95%。高強(qiáng)度投入驅(qū)動技術(shù)成果不斷涌現(xiàn)，截至 2025 年 6 月，公司累計(jì)向市場推出140多款產(chǎn)品。同時，公司在 MR（磁共振成像）、MI （分子影像）等多個產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)核心部件的全面自主研發(fā)，保障供應(yīng)鏈安全和成本優(yōu)勢，進(jìn)一步穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　醫(yī)療器械行業(yè)指數(shù)下半年加速上漲，國內(nèi)企業(yè)出海前景廣闊

　　從醫(yī)療器械兩大頭部企業(yè)的半年報(bào)來看，國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)有望在三季度迎來業(yè)績拐點(diǎn)。

　　新華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療器械行業(yè)指數(shù)今年漲幅僅為16.38%，在全部124只申萬二級行業(yè)指數(shù)中排名第64位，僅略微領(lǐng)先于水泥和旅游景區(qū)等行業(yè)，與醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制藥等行業(yè)指數(shù)差距明顯。

　　不過下半年以來，醫(yī)療器械行業(yè)指數(shù)上漲速度明顯加快，迄今漲幅為17.02%，而上半年為下跌0.55%。

　　近期由弗若斯特沙利文發(fā)布的《2025中國醫(yī)療器械出?，F(xiàn)狀與趨勢藍(lán)皮書》顯示，在全球醫(yī)療器械需求增長及國內(nèi)外政策的有力支持下，中國企業(yè)正逐步拓展海外市場，既在歐美成熟市場持續(xù)深耕，也積極布局東南亞、非洲、中東等新興市場，通過這一策略性布局分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、把握新的增長機(jī)遇。

　　弗若斯特沙利文分析，2020-2024年，全球醫(yī)療器械總體市場規(guī)模從4566億美元增至6230億美元，年復(fù)合增長率（CAGR）達(dá)8.1%；預(yù)計(jì)到2035年，這一市場規(guī)模將進(jìn)一步攀升至11576億美元。

　　上述《藍(lán)皮書》認(rèn)為，隨著全球醫(yī)療器械市場向高端智能化、?？苹较虬l(fā)展，中國企業(yè)正加速構(gòu)建以自主研發(fā)為核心的競爭力體系。通過提高研發(fā)投入占比、深耕關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，企業(yè)在創(chuàng)新賽道上已取得實(shí)質(zhì)性突破。這一趨勢不僅推動國產(chǎn)醫(yī)療器械從“成本優(yōu)勢”向“價(jià)值創(chuàng)新”轉(zhuǎn)型，更通過構(gòu)建全球生態(tài)鏈，為全球醫(yī)療科技產(chǎn)業(yè)格局重塑注入中國力量。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：半年報(bào)看板 | 醫(yī)療器械龍頭企業(yè)中報(bào)現(xiàn)曙光 行業(yè)拐點(diǎn)漸行漸近)

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