成長板塊盈利拐點顯現(xiàn)，現(xiàn)在上車還來得及嗎？

　　在市場波動中，投資者總在尋找兼具確定性與彈性的賽道。當下，成長板塊盈利改善的信號持續(xù)釋放，不少人關心：盈利拐點已顯現(xiàn)的背景下，此刻布局成長板塊還來得及嗎？要回答這一問題，不妨從股票定價的底層邏輯、盈利與超額收益的聯(lián)動規(guī)律等維度拆解。

　　一、定價邏輯解析：盈利與估值視角下的入場時機研判

　　判斷成長板塊“是否仍具入場價值”，首要前提是錨定權益資產(chǎn)定價的核心邏輯——其價格波動始終由盈利與估值的動態(tài)博弈所主導。對理性投資者而言，盈利端是資產(chǎn)價值的“安全邊際載體”，代表企業(yè)通過經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流與凈利潤的能力，直接決定了資產(chǎn)內(nèi)在價值的“下限”；而估值端則是市場預期的“定價映射”，反映資金對企業(yè)未來成長空間、盈利增速的綜合預期，主導著資產(chǎn)價格短期波動的“彈性空間”。

　　二者的聯(lián)動關系對入場時點的選擇具有關鍵指導意義：當企業(yè)盈利增速持續(xù)超市場一致預期時，即便短期估值處于相對高位，盈利的高速增長也將通過“分子端擴張”逐步攤薄市盈率（即“盈利消化估值”效應），甚至可能推動市場上調(diào)長期成長預期，進而觸發(fā)“盈利增速抬升+估值中樞上修”的戴維斯雙擊行情。在此場景下，入場可同步捕獲業(yè)績增長與預期重塑帶來的雙重收益；反之，若盈利增速未能匹配估值水平，估值便會成為缺乏業(yè)績支撐的“泡沫化表征”，此時即便短期追漲，后續(xù)也可能因盈利不及預期引發(fā)估值回調(diào)，導致投資收益承壓。因此，研判成長板塊的入場時機，核心在于評估盈利與估值的匹配度，尤其需重點追蹤盈利端是否出現(xiàn)具有持續(xù)性的改善信號。

　　從深證100指數(shù)的表現(xiàn)來看，其價格走勢呈現(xiàn)出“波動上行后進入震蕩整理”的特征，在2021年前后觸及階段性高點；而估值分位數(shù)的波動幅度更為顯著，2021年前后處于歷史高位區(qū)間，隨后伴隨盈利增速調(diào)整與市場情緒變化出現(xiàn)回落，后續(xù)在多重因素影響下呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。就當前時點而言，該指數(shù)估值分位數(shù)處于歷史中性水平，這一估值狀態(tài)為其盈利與估值的匹配關系分析提供了重要參照。

　　圖：深證100指數(shù)估值分位數(shù)

　　數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025/07/31。

　　二、盈利增速拐點顯現(xiàn)：成長板塊的配置邏輯已足夠扎實

　　從市場實證角度出發(fā)，凈利潤增速這一盈利指標，堪稱判斷板塊配置價值的核心信號燈。觀察成長板塊與價值板塊的凈利潤同比增速差，及其與成長/價值指數(shù)超額收益走勢的聯(lián)動關系（參考圖表數(shù)據(jù)）可以清晰發(fā)現(xiàn)：當成長板塊凈利潤增速相對價值板塊呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢時，成長板塊的超額收益往往同步進入擴張通道。

　　這一現(xiàn)象的底層邏輯在于“資金的盈利導向性”。機構投資者對“盈利確定性”具有極強的敏感性——當成長板塊凈利潤增速出現(xiàn)改善，意味著板塊內(nèi)企業(yè)的盈利景氣度進入升溫周期，資金會主動從盈利增速趨緩的領域向成長板塊遷移，進而推動成長板塊實現(xiàn)超額收益的持續(xù)跑贏。反之，若成長板塊盈利增速出現(xiàn)回落，其“賺錢效應”隨之減弱，資金的配置動力也會相應下降，超額收益便會進入收斂階段。由此可見，當下成長板塊盈利拐點的顯現(xiàn)，本質(zhì)上是配置信號的明確釋放：當盈利增速這一核心變量呈現(xiàn)向上趨勢時，板塊的配置價值正逐步提升。

　　圖：凈利潤增速差與成長價值風格超額收益強相關

　　數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025/06/30 。

　　從盈利端的支撐來看，此輪成長板塊的盈利改善并非短期波動，而是具備扎實的基本面支撐：新興產(chǎn)業(yè)（新能源、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟等）領域需求持續(xù)爆發(fā)，有效帶動成長型企業(yè)營收實現(xiàn)同比增長；在技術迭代與規(guī)模效應的雙重作用下，企業(yè)毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢，盈利轉(zhuǎn)化能力不斷增強；疊加前期原材料價格高位回落、供應鏈擾動因素緩解等積極變化，企業(yè)凈利率已進入修復通道。多重利好因素的共振，使得成長板塊的盈利改善具備了“持續(xù)性”特征，這也為板塊配置提供了核心支撐。

　　從估值與盈利的匹配度維度考量，當前成長板塊同樣具備“性價比”優(yōu)勢。在前期市場波動過程中，部分成長龍頭標的的估值已回落至合理區(qū)間，而其盈利增速卻處于持續(xù)回升狀態(tài)——形成“盈利向上+估值向下”的良性錯配格局，這反而有效降低了入場的估值風險。對于普通投資者而言，若想把握這一配置機會，可借助聚焦大盤成長龍頭的深證100指數(shù)化工具進行布局，此舉既能規(guī)避個股選擇過程中的非系統(tǒng)性風險，又能充分享受板塊盈利改善帶來的紅利。

　　指數(shù)維度，梳理常見的規(guī)模指數(shù)風格矩陣：可以看出，在同類型大盤指數(shù)中，深證100指數(shù)是成長性最強的，是大盤成長風格的典型代表。相關布局產(chǎn)品：易方達深證100ETF（159901，聯(lián)接A/Y/C：110019，022923,004742），最新規(guī)模72.70億元，同類中規(guī)模領先、流動性優(yōu)質(zhì)的深證100類ETF。

（文章來源：界面新聞）

(原標題：成長板塊盈利拐點顯現(xiàn)，現(xiàn)在上車還來得及嗎？)

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