泓德基金：當(dāng)前市場處在上漲的第二個階段

　　泓德基金9月1日表示，市場任何一輪大級別的反彈或是反轉(zhuǎn)，通常會經(jīng)歷三個階段：第一階段，一些風(fēng)險偏好較高的投資者和受到賺錢效應(yīng)吸引的投資者，會觸發(fā)市場的大幅上漲。第二階段，市場會圍繞具有“業(yè)績增長前景”的板塊展開結(jié)構(gòu)性行情，板塊間漲跌幅分化會有所加大，且市場波動會有所上升。第三階段，經(jīng)歷過第二階段上漲后，大部分板塊估值已然不低，此時市場驅(qū)動力發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，主導(dǎo)因素不再是基本面修復(fù)或盈利預(yù)期，而是市場情緒和增量流動性。

　　從目前的市場狀態(tài)看，泓德基金認(rèn)為，當(dāng)前還處在上漲的第二個階段。首先，從市場估值來看，雖然整體估值均較此前有所上升，但還沒有達(dá)到泡沫化程度；其次，從市場換手率來看，A股當(dāng)前換手率有所上升但還并未突破去年10月8日高點；最后，從資金視角來看，目前跟蹤下來居民端有通過兩融以及“固收+”產(chǎn)品在增加權(quán)益配置，但高頻ETF和公募基金行業(yè)月報數(shù)據(jù)顯示隨著市場上漲基金投資者整體延續(xù)凈贖回權(quán)益的行為，所以資金端并沒有達(dá)到泡沫的狀態(tài)。

　　展望后續(xù)債券市場行情，泓德基金預(yù)計短期內(nèi)的市場波動仍較大?；久嫔希?月末發(fā)布的官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)雖然仍舊處于榮枯線以下的49.4%，但生產(chǎn)、出口訂單以及購進(jìn)價格等分項均有所改善，服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)也反彈到50.5%的擴張水平，8月以來房地產(chǎn)高頻銷售數(shù)據(jù)也已出現(xiàn)了季節(jié)性回升。情緒面上，當(dāng)前全球風(fēng)險偏好整體提高，國內(nèi)權(quán)益市場走出較好行情。

　　此外，政策面對于“反內(nèi)卷”、人工智能、房地產(chǎn)等新舊動能均有持續(xù)性支持表態(tài)，風(fēng)險偏好短期之內(nèi)難以迅速回落。

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：泓德基金：當(dāng)前市場處在上漲的第二個階段)

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