泉果基金調(diào)研新宙邦，當(dāng)前已完成氟化液核心產(chǎn)品的階段性產(chǎn)能建設(shè)

　　根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年8月26日，泉果基金對上市公司新宙邦進行了調(diào)研。

　　附調(diào)研內(nèi)容：

　　公司 2025 年半年度業(yè)績說明會分為兩個環(huán)節(jié)：第一部分為 2025 年半年度業(yè)績情況說明，第二部分為問答環(huán)節(jié)。

　　第一部分：公司 2025 年半年度業(yè)績情況

　　2025 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 42.48 億元， 同比增長 18.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 4.84 億元，同比增長 16.36%。面對錯綜復(fù)雜的全球經(jīng)濟形勢和激烈的行業(yè)競爭，公司堅持聚焦主業(yè)，對外深化客戶合作、把握市場機遇，對內(nèi)推進降本增效，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展和盈利能力的穩(wěn)步提升。分業(yè)務(wù)來看：

　　電池化學(xué)品實現(xiàn)營收 28.15 億元，同比增長 22.77%。公司在激烈市場競爭中憑借技術(shù)、品牌和客戶優(yōu)勢，推動銷量顯著增長，并通過一體化運營和數(shù)字化改造持續(xù)優(yōu)化成本、提升效率。有機氟化學(xué)品實現(xiàn)營收 7.22 億元，同比增長 1.37%。公司在高端氟精細化學(xué)品領(lǐng)域持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先和產(chǎn)品領(lǐng)先地位，不斷迭代新品、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，銷售額穩(wěn)步增長。未來隨著國際主流供應(yīng)商的退出以及數(shù)據(jù)中心、數(shù)字基建、綠色低碳等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，該業(yè)務(wù)憑借長期的技術(shù)積累將會迎來快速增長的契機。

　　電子信息化學(xué)品實現(xiàn)營收 6.79 億元，同比增長 25.18%。受益于行業(yè)景氣回升以及冷卻液、新興領(lǐng)域（AI 和算力） 需求增長，公司憑借先進的工藝技術(shù)、高品質(zhì)的產(chǎn)品和完善的質(zhì)量管理體系贏得客戶的信任，實現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺，部分產(chǎn)品維持高產(chǎn)能利用率，收入和毛利率同比顯著提升。

　　第二部分：問答環(huán)節(jié)

　　公司管理層對各位投資者普遍關(guān)心的問題回復(fù)如下：

　　泉果基金Q1、請問國際主流廠商停產(chǎn)氟化液產(chǎn)品后，公司將迎來怎樣的市場機遇？

　　答：國際主流廠商因環(huán)保合規(guī)問題停止氟化液產(chǎn)品生產(chǎn)，該部分產(chǎn)品對應(yīng)的全球市場規(guī)模達十?dāng)?shù)億美元，為公司相關(guān)產(chǎn)品帶來明確且可觀的市場替代機遇。

　　從市場承接節(jié)奏來看，目前該國際主流廠商在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)（含經(jīng)銷商側(cè)）的既有氟化液庫存預(yù)計將在短期內(nèi)消化完畢，行業(yè)對替代產(chǎn)品的需求進入加速釋放階段。公司早在該廠商停產(chǎn)計劃明確前已經(jīng)提前布局相關(guān)替代技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能建設(shè)，當(dāng)前已完成產(chǎn)能儲備與核心客戶對接準(zhǔn)備工作，具備快速響應(yīng)市場需求的能力，有望高效承接釋放的市場份額，進一步提升在全球氟化液領(lǐng)域的市場地位。

　　泉果基金Q2、請問公司在氟化液領(lǐng)域有哪些技術(shù)積累？全氟聚醚相較于其他冷卻產(chǎn)品路線，核心優(yōu)勢體現(xiàn)在哪里？

　　答：在氟化液領(lǐng)域，公司具備前瞻性技術(shù)布局與深厚經(jīng)驗積累。早在國際主流廠商明確氟化液停產(chǎn)計劃的前 5 年，公司已啟動氟化液替代技術(shù)研發(fā)，目前已形成氫氟醚、全氟聚醚兩大核心產(chǎn)品系列的全套技術(shù)儲備，涵蓋合成工藝、性能優(yōu)化、應(yīng)用適配等全鏈條技術(shù)能力，可充分滿足半導(dǎo)體、數(shù)據(jù)中心等下游領(lǐng)域?qū)Ψ旱母叨诵枨?。全氟聚醚作為公司氟化液核心產(chǎn)品之一，相較于六氟丙烯二聚體/三聚體等其他冷卻產(chǎn)品路線，優(yōu)勢集中體現(xiàn)在安全性能、環(huán)保合規(guī)性兩大維度：一是具備不燃不爆、 毒性極低的特性；二是環(huán)保合規(guī)性強，不屬于“新物質(zhì)”，在歐、日、 韓、 臺等重要國家和地區(qū)無需重新注冊，推廣壁壘低。

　　泉果基金Q3、請問公司當(dāng)前氟化液核心產(chǎn)品的產(chǎn)能布局情況如何？未來是否有明確的擴產(chǎn)規(guī)劃以匹配市場需求？

　　答：公司當(dāng)前已完成氟化液核心產(chǎn)品的階段性產(chǎn)能建設(shè)，具體產(chǎn)能布局聚焦兩大主力產(chǎn)品：一是氫氟醚，已建成 3000 噸年產(chǎn)能，主要應(yīng)用于精密儀器和手機攝像頭模組的清洗、 半導(dǎo)體設(shè)備的清洗及屏膜油溶劑等領(lǐng)域；二是全氟聚醚，已建成 2500 噸年產(chǎn)能，用于數(shù)據(jù)中心浸沒式液冷和晶元制造干法蝕刻的控溫冷卻等多場景需求。當(dāng)前產(chǎn)能規(guī)?？捎行е蜗掠慰蛻舻默F(xiàn)有合作訂單交付。

　　未來，為應(yīng)對國際主流廠商停產(chǎn)后釋放的替代需求， 以及數(shù)據(jù)中心、半導(dǎo)體等下游行業(yè)的增量需求，公司已制定明確的擴產(chǎn)規(guī)劃：一方面，將通過現(xiàn)有生產(chǎn)裝置的技術(shù)改造，優(yōu)化產(chǎn)能利用效率、提升單位產(chǎn)能產(chǎn)出；另一方面，將依托“年產(chǎn) 3 萬噸高端氟精細化學(xué)品項目”，系統(tǒng)性擴大氫氟醚、全氟聚醚等氟化液產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模，后續(xù)將根據(jù)項目建設(shè)進度及市場需求變化，及時推進產(chǎn)能釋放，保障對下游客戶的長期穩(wěn)定供應(yīng)。

　　泉果基金Q4、請問公司在氟化液領(lǐng)域的客戶認(rèn)證情況如何？與海外頭部廠商的合作進展怎樣？

　　答： 氟化液因直接關(guān)聯(lián)下游晶圓制造的工藝穩(wěn)定性與產(chǎn)品良率，行業(yè)技術(shù)門檻高、客戶驗證周期長，需通過多維度技術(shù)測試與長期應(yīng)用驗證。

　　公司已與國內(nèi)主流晶圓廠（含邏輯與存儲芯片）、主機臺廠和附屬的冷卻機設(shè)備廠建立多年穩(wěn)定合作關(guān)系。在海外市場方面，與韓、臺地區(qū)知名大廠的合作已具備供貨條件，整體進程順利。

　　泉果基金Q5、請問公司波蘭電解液工廠當(dāng)前的出貨及產(chǎn)能利用情況如何？該工廠能否滿足海外客戶的需求？

　　答：公司波蘭電解液工廠自 2023 年投產(chǎn)后，已完成運營體系搭建、產(chǎn)品工藝驗證及核心客戶認(rèn)證等關(guān)鍵工作，整體運營狀態(tài)良好。 2025 年上半年，該工廠電解液產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在 50%-70%區(qū)間，產(chǎn)能釋放節(jié)奏與海外訂單需求匹配度較高。

　　從客戶需求滿足層面來看，目前波蘭工廠的產(chǎn)能及交付能力，已基本覆蓋海外客戶（尤其是歐美地區(qū)客戶）的現(xiàn)有訂單需求；同時，依托波蘭的區(qū)位優(yōu)勢，工廠向歐美客戶供貨可有效降低物流成本與關(guān)稅影響，保障供應(yīng)鏈響應(yīng)效率，為后續(xù)海外市場份額提升奠定基礎(chǔ)。

　　泉果基金Q6、請問石磊氟材料上半年實現(xiàn)盈利后，下半年是否具備持續(xù)盈利能力？ 相關(guān)擴產(chǎn)計劃如何安排？

　　答：石磊氟材料六氟磷酸鋰產(chǎn)品目前處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，憑借獨特的工藝技術(shù)優(yōu)勢，在成本控制與品質(zhì)穩(wěn)定性上表現(xiàn)突出，且上半年運營已充分驗證該優(yōu)勢有效性，預(yù)計下半年盈利水平將在上半年基礎(chǔ)上進一步改善。

　　擴產(chǎn)計劃方面， 2025 年上半年六氟磷酸鋰單月出貨量 1800-2000 噸，下半年正推進技術(shù)改造，預(yù)計年底產(chǎn)能將進一步提升。

　　泉果基金Q7、 請問國內(nèi)與歐洲電解液市場的毛利率情況有何差異？公司美國、馬來西亞等海外電解液項目的進展如何？

　　答： 2025 年上半年國內(nèi)電解液市場依然呈現(xiàn)供大于求格局，市場競爭較為激烈，毛利率處于較低水平；歐洲電解液市場競爭環(huán)境相對寬松，毛利率維持在正常區(qū)間，高于國內(nèi)市場。

　　海外項目進展方面，美國電解液項目正按既定規(guī)劃推進，受關(guān)稅政策影響，項目進度略有延后；馬來西亞諾萊特電解液項目正加速建設(shè)。

　　泉果基金Q8、請問公司海德?！澳戤a(chǎn) 5000 噸高性能氟材料項目（1.5 期）項目”、海斯?！澳戤a(chǎn) 3 萬噸高端氟精細化學(xué)品項目”何時能實現(xiàn)投產(chǎn)？

　　答：海德?！澳戤a(chǎn) 5000 噸高性能氟材料項目（1.5 期）項目預(yù)計于2026 年底實現(xiàn)投產(chǎn)；海斯福”年產(chǎn) 3 萬噸高端氟精細化學(xué)品項目預(yù)計于 2027 年底實現(xiàn)投產(chǎn)。

　　泉果基金Q9、請介紹海斯福全氟異丁腈產(chǎn)品的特性、發(fā)展前景，以及當(dāng)前產(chǎn)能布局、 市場推廣情況與產(chǎn)業(yè)化預(yù)期？

　　答：海斯福全氟異丁腈是新一代環(huán)保型電力絕緣氣體，核心特性為低全球變暖潛能值（GWP），開發(fā)目標(biāo)是替代高 GWP 的六氟化硫；若未來實現(xiàn)全面替代，可顯著減少二氧化碳排放，契合全球“雙碳”目標(biāo)下電力行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型需求。

　　產(chǎn)能布局方面，海斯福目前已建成 1000 噸/年全氟異丁腈產(chǎn)能裝置，后續(xù)將根據(jù)市場需求逐步推進擴產(chǎn)。在市場推廣方面，該產(chǎn)品已實現(xiàn)大批量銷售，應(yīng)用場景覆蓋歐洲、韓國及國內(nèi)試點，海斯福是全球唯一實現(xiàn)該產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化且擁有成功應(yīng)用案例的企業(yè)。

　　在發(fā)展前景與產(chǎn)業(yè)化預(yù)期方面，該產(chǎn)品預(yù)計市場空間達數(shù)十億元人民幣；成本競爭力上，隨著“雙碳” 政策推進、碳費征收常態(tài)化及產(chǎn)品規(guī)?；a(chǎn)，其成本優(yōu)勢將顯著增強，產(chǎn)業(yè)化進程有望持續(xù)提速。

　　泉果基金Q10、請問公司電子信息化學(xué)品半年報營收、毛利率表現(xiàn)較好，但統(tǒng)計口徑與此前不同，能否說明電容化學(xué)品上半年的營收及盈利情況？固態(tài)電容、超級疊層電容對業(yè)務(wù)的拉動作用如何？

　　答：公司在電容器領(lǐng)域深耕近 30 年，伴隨下游產(chǎn)業(yè)從家電、工控、PC 向 AI 服務(wù)器的關(guān)鍵迭代，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品布局以精準(zhǔn)適配 AI 時代需求，目前核心電容器化學(xué)品產(chǎn)品全球市場占有率超 50%，已成為全球電容化學(xué)品領(lǐng)域的頭部供應(yīng)商。 2025 年上半年，電容化學(xué)品業(yè)務(wù)呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺態(tài)勢，營收及盈利同比均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，整體效益表現(xiàn)良好。

　　在 AI 時代核心應(yīng)用場景中，由于 AI 服務(wù)器需承載高功率密度運算且長期滿負(fù)荷運行，對電容的高溫耐受性、低損耗特性、長使用壽命提出嚴(yán)苛要求，直接推動固態(tài)電容、超級疊層電容需求快速增長，進而拉動公司的電容化學(xué)品業(yè)務(wù)的增長。該賽道技術(shù)門檻高，產(chǎn)品價值量顯著高于傳統(tǒng)電容，公司憑借領(lǐng)先的市場地位、先進的工藝技術(shù)、穩(wěn)定的高品質(zhì)產(chǎn)品及完善的質(zhì)量管理體系，深度契合下游客戶需求，贏得核心客戶信任，相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿^大。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：泉果基金調(diào)研新宙邦，當(dāng)前已完成氟化液核心產(chǎn)品的階段性產(chǎn)能建設(shè))

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