破局低利率周期，招商銀行的應對之道

　　近年來，我國利率持續(xù)下行，2022~2024年一年期LPR、五年期LPR分別累計下調(diào)70個基點、105個基點。低利率影響下，今年二季度銀行業(yè)凈息差已經(jīng)下滑至1.42%，在凈利息收入普遍占銀行營收70%以上的情況下，低利率給銀行經(jīng)營帶來多重沖擊。不僅營收、利潤增長承壓，而且抗風險能力、資本內(nèi)生能力、可持續(xù)發(fā)展能力也都受到一定影響?？梢哉f，低利率已經(jīng)成為我國銀行業(yè)最大的“灰犀?！?。

　　歐洲、美國、日本、中國臺灣的銀行業(yè)都曾經(jīng)歷過長時間的低利率周期，期間大量銀行經(jīng)營困難，或倒閉，或被兼并，行業(yè)重新洗牌。國內(nèi)銀行業(yè)競爭格局或也面臨重構。招商銀行作為國內(nèi)銀行業(yè)標桿，其在戰(zhàn)略上的一舉一動具有航向標意義，格外引人關注。梳理近年來招行高管層的公開表態(tài)和財報信息，可以發(fā)現(xiàn)，招行應對低利率挑戰(zhàn)的戰(zhàn)略邏輯、主線已經(jīng)日漸清晰，體系性打法已經(jīng)基本成型。

　　國際化提速，打造新增長極

　　近年來我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級加快，中資企業(yè)出海可謂勢不可擋。2024年我國對外直接投資達到1.16萬億元、同比增長11.3%，技術驅(qū)動型企業(yè)引領“出?！毙鲁绷?，《黑神話：悟空》、《哪吒2》、LABUBU在全球引發(fā)追捧，中資企業(yè)出海已經(jīng)從產(chǎn)品出海向產(chǎn)能出海、供應鏈出海、品牌出海等更高形態(tài)躍遷。高水平對外開放下，居民財富全球配置、人員跨境流動日漸頻繁。這些給銀行跨境理財、支付、投融資帶來巨大業(yè)務機會。招商銀行行長王良在2024年股東大會上表示：“加快國際化發(fā)展，讓我們的業(yè)務結構更加適應中國企業(yè)走出去的金融服務需求，避免簡單依賴利率較低的單一中國市場”。

　　與歐洲、美國、日本銀行業(yè)的國際化程度相比，中國銀行業(yè)的國際化仍然還在起步階段。面對我國企業(yè)出海的歷史性機遇，頭部中資銀行都秣馬厲兵，把國際化視為重要的新增長極和實現(xiàn)收入多元化、穿越低利率周期的重要途徑，加快推進機構國際化和業(yè)務國際化。

　　在全球機構布局上，招行下了一招“先手棋”。雖然機構布局不如工行、中行，但在股份制銀行中，招行全球布局最早也最完善。目前在香港、新加坡、紐約、倫敦等全球主要金融中心設有6家分行、3家子公司。若能發(fā)揮好境外平臺作用，提升多幣種經(jīng)營能力，招行的國際化發(fā)展空間還很大。特別是今年香港資本市場迎來小牛市，萬億資金涌入香江。這對總部位于大灣區(qū)、在港經(jīng)營牌照齊全的招行來說，無疑是正處“風口”。2025年中報顯示，招行在港機構總資產(chǎn)、營業(yè)收入分別增長9.49%、25.28%，境外機構總資產(chǎn)、營業(yè)收入分別增長6.56%、23.72%，明顯快于境內(nèi)機構增速。這表明，招行在國際化上下的這招“先手棋”正在發(fā)揮作用。

　　業(yè)務國際化上，招行也頗具特色。招行是國內(nèi)最早獲得離岸業(yè)務牌照的銀行。近年來，利用自身的科技領先優(yōu)勢，招行打造線上線下一體化的跨境業(yè)務體系。根據(jù)一些招行客戶反映，招行的跨境業(yè)務數(shù)字化程度很高。其2024年年報也顯示，跨境匯款、出口信用證等國際結算重點場景自動化率達97%以上?！皵?shù)字化”或?qū)⒊蔀檎行袊H業(yè)務的一張王牌。公開信息顯示，招行已經(jīng)實現(xiàn)跨境理財通南向通“全流程線上化”，率先上線跨境支付通產(chǎn)品，首家推出境內(nèi)外均以人民幣結算的萬事達借記卡。這表明，招行正加快將境內(nèi)的零售優(yōu)勢復制到跨境領域。

　　預計在業(yè)務國際化和機構國際化雙輪驅(qū)動下，招行國際化發(fā)展將進入新的提速階段。

　　綜合化再下一城，提升整體競爭能力

　　從國外經(jīng)驗看，低利率環(huán)境下走向以綜合化經(jīng)營為主的金融控股公司是頭部銀行的共同選擇。當前國內(nèi)雖然為分業(yè)經(jīng)營，但全國性銀行基本邁入了準綜合化經(jīng)營階段。招行目前已經(jīng)拿下商業(yè)銀行、金融租賃、基金、人壽保險、境外投行、消費金融、理財子公司等金融牌照。近期，招行的綜合化再下一城，獲批金融資產(chǎn)投資公司（AIC）牌照，綜合化經(jīng)營格局進一步完善。

　　如今傳統(tǒng)“存貸匯兌”業(yè)務趨于白熱化競爭，銀行盈利難度加大，需要通過更加豐富的產(chǎn)品和服務綁定客戶，提升客戶粘性，實現(xiàn)多元、長期的價值變現(xiàn)。有投資者統(tǒng)計，2024年12月至2025年2月期間在港股IPO的20家內(nèi)地企業(yè)中，40%選擇了招銀國際作為承銷商，50%將募集賬戶開立在招行，45%將招行選作主銀行，70%與招行有業(yè)務合作。公開信息可知，招銀國際還發(fā)掘投資了寧德時代、寒武紀等一批科技企業(yè)，顯現(xiàn)出在投資領域的能力，這也為招行帶來一批高價值客戶。

　　2025年中報顯示，招行主要子公司總資產(chǎn)較上年末增長9%，營業(yè)收入占全集團的比重達12.56%，同比提升2.95個百分點，整體貢獻在上升。公開數(shù)據(jù)顯示，招銀理財、招銀國際、招商基金、招銀金租等子公司都在各自的行業(yè)內(nèi)處于頭部地位。這或許表明，招行整體綜合競爭能力在持續(xù)上升。

　　王良在2024年年報致辭中寫道，“充分發(fā)揮全牌照、全業(yè)務優(yōu)勢，提升招行集團的服務能力和競爭優(yōu)勢，為客戶提供綜合服務，促進各項業(yè)務、各經(jīng)營單位發(fā)展，促進收入多元化和穩(wěn)定性”。拿下AIC牌照以后，招行有望進一步完善投商行一體化的服務體系，探索一條符合中國國情的“投貸聯(lián)動”模式，打造科技金融的樣板。

　　強化特色優(yōu)勢，走差異化競爭之路

　　“銀行同質(zhì)化競爭形勢嚴峻，存在內(nèi)卷現(xiàn)象。我們應考慮如何能夠保持招商銀行特色和差異化發(fā)展，形成自身的競爭優(yōu)勢”，王良在2024年度業(yè)績發(fā)布會上談到。低利率環(huán)境下，利率持續(xù)走低，有效融資需求減少，只有特色化差異化才能贏得客戶和溢價。

　　招行一直以來都非常強調(diào)差異化，明確要打造“創(chuàng)新驅(qū)動、模式領先、特色鮮明的最佳價值創(chuàng)造銀行”。2025年中報顯示，招行零售客戶達2.16億戶、較上年末增長2.86%，零售AUM突破16萬億、較上年末增長7.39%，零售存款突破4萬億、較上年末增長4.99%，零售金融的營收、利潤貢獻占比均超過55%。在同業(yè)紛紛加碼零售業(yè)務的背景下，招行的零售業(yè)務成績單依然一枝獨秀。這表明，零售作為招行最大的特色還在持續(xù)強化，體系化優(yōu)勢還在進一步鞏固。

　　“在保持現(xiàn)有特色的基礎上，實現(xiàn)零售金融、公司金融、投行與金融市場、財富管理與資產(chǎn)管理四大業(yè)務板塊均衡發(fā)展”，招行高管層表示。全球銀行業(yè)標桿摩根大通就是打造集團飛輪的典型代表。各業(yè)務板塊都強、產(chǎn)品線更全，才能形成“東邊不亮西邊亮”，飛輪效應才能轉(zhuǎn)起來。

　　根據(jù)招行近年財報披露的信息來看，招行除零售以外的三大業(yè)務板塊也正逐步打造特色優(yōu)勢。公司客戶融資總量（FPA）達到6.45萬億，資管規(guī)模達到4.45萬億，投資類資產(chǎn)達到3.97萬億，并購金融、票據(jù)等業(yè)務排名市場前列。在存貸業(yè)務承壓背景下，招行投資非息、財富非息表現(xiàn)亮眼。可以看出，招行的四大板塊已經(jīng)初步形成各有特色、相互促進、相互補位的格局。

　　除推進四大業(yè)務板塊均衡發(fā)展之外，招行對加快重點區(qū)域分行發(fā)展也加大投入、抱以厚望，以實現(xiàn)區(qū)域上更加均衡的結構。當前長三角、環(huán)渤海、珠三角及海西區(qū)域是中國經(jīng)濟最有活力的版圖，經(jīng)濟大省挑大梁作用日益突出，招行加快重點區(qū)域分行發(fā)展具備天時地利的條件。可以看到，近年表現(xiàn)亮眼的頭部城商行無一不是扎根這些重點區(qū)域。對招行來講，在重點區(qū)域一體化發(fā)展、人口加快域內(nèi)流動的趨勢下，其零售優(yōu)勢、科技優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、協(xié)同優(yōu)勢或是打造重點區(qū)域第二增長曲線的重要引擎。

　　加碼AI投入，加快打造數(shù)智招行

　　AI就像一把鑰匙，打開了銀行通往未來的大門。當下以大語言模型為代表的新一代人工智能技術在內(nèi)容生成、信息提取、對話交互等方面展現(xiàn)出強大的自然語言處理能力，高度契合銀行業(yè)知識密集型特征。這意味著，“AI+金融”的意義不僅僅是降本增效，還是銀行業(yè)服務模式、交互模式、工作模式的升級重構，AI領先的銀行將具備服務超大規(guī)?？腿旱哪芰ΓM一步強化低利率環(huán)境下的馬太效應。可以說，數(shù)智化轉(zhuǎn)型，是銀行輸不起的科技競賽。

　　“招商銀行要立志成為智能銀行，而且要率先成為智能銀行”，招商銀行首席信息官周天虹在業(yè)績發(fā)布會上談到。如果目標實現(xiàn)，無疑會成為招行在低利率時代突圍的“核動力”。公開信息顯示，招行已經(jīng)搭建了“基礎設施層-模型層-AI中臺層-應用層”的大模型全棧技術體系，大模型應用在全行全面推廣，零售、對公、風控、運營、辦公等領域落地大模型應用場景184個，人工效能提升方面節(jié)約人工工時475萬小時。這表明，招行正在深入推進智能銀行建設，全面擁抱AI并推動AI在各領域落地。

　　這一系列成果源自招行一直以來對科技應用的高度重視。在電子化時代，招行就率先推出“一卡通”“一網(wǎng)通”，引領國內(nèi)銀行業(yè)從存折時代邁入卡時代，從水泥時代邁入“水泥+鼠標”時代；在移動互聯(lián)時代，推出手機銀行和掌上生活兩大App，產(chǎn)品體驗引領行業(yè)；在云時代，率先實現(xiàn)全面上云。2024年，招行的信息科技投入超過130億元。在市場上，招行始終是高度重視科技、準確把握每一次科技變革趨勢的一家銀行。

　　當前，AI競賽正在發(fā)生新的變化。半年前如果問“什么將拉開銀行在AI時代的差距”，答案可能是算力和模型，只有具備資金、人才、技術的頭部玩家才能贏得AI軍備競賽。不過，隨著DeepSeek橫空出世、智能算力建設加碼，模型平權、算力平權已經(jīng)愈發(fā)清晰。堆算力、買模型未必能保持AI領先，基于垂直行業(yè)的知識數(shù)據(jù)能力、模型調(diào)教能力、技術運用能力或許才是拉開銀行間差距的關鍵。

　　據(jù)了解，招行一直具有良好的業(yè)技融合傳統(tǒng)，科技人員深入了解業(yè)務，業(yè)務人員也懂科技，雙方能夠同頻共振、協(xié)同創(chuàng)新。這或許是招行未來數(shù)智化轉(zhuǎn)型的重要能力。

　　持續(xù)精進管理，向管理要復利

　　低利率環(huán)境下，銀行業(yè)發(fā)展模式從粗放“增量擴張”轉(zhuǎn)向集約“存量提質(zhì)”，精益化、精細化管理日益重要。精益、精細管理的短期回報可能不明顯，但是拉長到5年、10年來看，管理好和差的銀行的業(yè)績可能是天壤之別。

　　在招行近兩年財報中，“管理”是高頻詞。2023年報中首提“嚴格管理、守正創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動，把“嚴格管理”置于高質(zhì)量發(fā)展的突出位置，全面加強管理，提升內(nèi)涵集約式發(fā)展水平；在2024年報中“嚴格管理”一詞繼續(xù)出現(xiàn)9次。

　　駱駝穿越沙漠離不開刻在生理里的“節(jié)水算法”，低利率環(huán)境下節(jié)流之于銀行也同等重要。從財報可以看出，招行高度重視成本管理，成立了總行降本增效工作小組，加強了成本費用精細化管理，近兩年業(yè)務及管理費均實現(xiàn)同比下降。但“嚴格管理”不只是壓和控，更落在質(zhì)和效。招行2025年中報強調(diào)，持續(xù)推進降本增效工作將保障重點戰(zhàn)略領域投入。招商銀行副行長彭家文也表示，推動成本精細化管理不會犧牲客戶和員工體驗。

　　資產(chǎn)負債管理對銀行在低利率環(huán)境下保持盈利可持續(xù)增長至關重要。資產(chǎn)負債管理的核心就是管理好凈息差。對比可以發(fā)現(xiàn)，招行凈息差長期領先行業(yè)平均水平50個基點左右，其中負債端優(yōu)勢顯著。眾所周知，招行對高成本負債管控一直較為嚴格，很多客戶價比三家最后還是選擇招行，是因為其產(chǎn)品、服務“斷檔”領先，這也是招行沉淀客戶資金、形成低成本負債的秘訣所在?？梢?，“嚴格管理”的背后是對能力的更高層次要求。

　　風險管理決定了銀行低利率環(huán)境下的生存能力。在國際銀行業(yè)發(fā)展歷史上，不乏一些大銀行因為利差收窄、經(jīng)營承壓而更加激進、最后翻車的例子。招行不良貸款率0.93%，撥備覆蓋率410.93%，長期保持銀行業(yè)較優(yōu)水平。招商銀行董事長繆建民多次公開表示，“風險管理能力決定我們能走多遠”，要持續(xù)打造“風險管理、財富管理、金融科技三大能力”。這無疑體現(xiàn)了招行對穩(wěn)健經(jīng)營的高度重視。

　　在氣候危機中，物種的存續(xù)不再依賴短期的“抗寒”或“耐旱”能力，而要構建應對復雜環(huán)境的全方位韌性。對銀行而言，低利率不是周期問題，而是重構銀行業(yè)商業(yè)模式的起點，外延式規(guī)模擴張、高舉高打已經(jīng)過時，必須加快轉(zhuǎn)型，重構盈利邏輯，才能獲得通往未來的門票。

　　值得肯定的是，在行業(yè)競爭白熱化的今天，招行能夠保持一份清醒，從內(nèi)卷思維中跳脫出來，聚焦低利率環(huán)境下的長期價值創(chuàng)造，充分反映了招行一如既往是一家具有長遠戰(zhàn)略眼光的銀行。盡管這一理念并無奧秘，但難在知行合一、保持定力、久久為功。

　　正如塔布勒在《反脆弱》開篇中寫道，“風，可以讓蠟燭熄滅，但也能讓火燃燒”。長期來看，低利率挑戰(zhàn)將加劇行業(yè)分化，“預則立、不預則廢”，相信一向穩(wěn)健前瞻的招行能夠穿越嚴冬、走向春天。

（文章來源：藍鯨新聞）

(原標題：破局低利率周期，招商銀行的應對之道)

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