納指下挫近250點(diǎn)

　　美股三大指數(shù)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五(08月29日)收盤下跌。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌92.02點(diǎn)，收于45544.88點(diǎn)，跌幅為0.2%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌41.6點(diǎn)，收于6460.26點(diǎn)，跌幅為0.64%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌249.61點(diǎn)，收于21455.55點(diǎn)，跌幅為1.15%。本周，道指、納指均累跌0.19%，標(biāo)普500指數(shù)累跌0.10%。

　　8月，道指累漲3.20%，納指累漲1.58%，標(biāo)普500指數(shù)累漲1.91%。其中，道指、標(biāo)普500指數(shù)均連漲4個(gè)月，納指連漲5個(gè)月。

　　大型科技股多數(shù)下跌，特斯拉、英偉達(dá)、AMD跌超3%，英特爾跌超2%，亞馬遜、Meta、奈飛跌超1%，微軟、蘋果小幅下跌；谷歌小幅上漲，再創(chuàng)新高。

　　熱門中概股漲跌互現(xiàn)，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)收漲1.55%，本周累跌0.1%，8月份累漲6.03%，錄得月線4連漲。

　　阿里巴巴漲近13%，創(chuàng)2023年3月以來最佳單日表現(xiàn)，公司高管稱過去四個(gè)季度已在AI基礎(chǔ)設(shè)施及AI產(chǎn)品研發(fā)上累計(jì)投入超過1000億元。

　　01

　　9月降息概率已接近9成

　　消息面上，美東時(shí)間8月29日，美國(guó)舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席瑪麗·戴利（Mary Daly）表示，美聯(lián)儲(chǔ)決策者很快就會(huì)準(zhǔn)備下調(diào)利率，并補(bǔ)充稱，由關(guān)稅政策引發(fā)的通脹壓力可能只是暫時(shí)性的。

　　戴利在舊金山聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天分享的一則簡(jiǎn)短社交媒體帖文中寫道：“很快就到了重新校準(zhǔn)政策、讓其更好匹配經(jīng)濟(jì)的時(shí)候。關(guān)稅導(dǎo)致的價(jià)格上漲將是一次性的。要完全確認(rèn)這一點(diǎn)還需要時(shí)間，但我們不能一味等待完美的確定性，否則將冒著損害勞動(dòng)力市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　戴利表示，國(guó)會(huì)賦予美聯(lián)儲(chǔ)兩個(gè)目標(biāo)：充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定。目前這兩者存在張力，關(guān)稅推動(dòng)通脹上升，而勞動(dòng)力市場(chǎng)則出現(xiàn)放緩跡象。

　　戴利的言論呼應(yīng)了美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周的表態(tài)——他已暗示最快在9月的政策會(huì)議上降息，理由是最新數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)急劇放緩。

　　美聯(lián)儲(chǔ)決策者仍在試圖評(píng)估特朗普激進(jìn)貿(mào)易政策變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。周五早些時(shí)候公布的數(shù)據(jù)表明，美國(guó)7月消費(fèi)者支出錄得四個(gè)月來最大增幅，支撐了美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的跡象。

　　根據(jù)日程安排，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月16日至17日召開下一次議息會(huì)議。根據(jù)芝商所美聯(lián)儲(chǔ)利率觀察工具（FedWatch），市場(chǎng)目前押注決策者屆時(shí)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為86.9%，繼續(xù)按兵不動(dòng)的概率為13.1%。

　　02

　　市場(chǎng)聚焦非農(nóng)數(shù)據(jù)

　　美股市場(chǎng)本周的重頭戲?qū)⑹嵌ㄓ谥芪灏l(fā)布的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。盡管9月是否降息懸念不大，但8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將用于判斷9月之后是否會(huì)有進(jìn)一步降息。

　　而此后美國(guó)勞工部（BLS）還將公布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的年度基準(zhǔn)修正。高盛、渣打銀行等根據(jù)數(shù)據(jù)推演，這可能會(huì)是一場(chǎng)高達(dá)55萬—80萬個(gè)崗位的大幅修正，這將直接沖擊市場(chǎng)對(duì)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的信心，也可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)像去年9月一樣，進(jìn)行一次50個(gè)基點(diǎn)的大幅降息。

　　高盛資深交易員表示，現(xiàn)在決定鮑威爾節(jié)奏的關(guān)鍵不是通脹，而是就業(yè)。如果本次修正與去年9月類似（當(dāng)時(shí)BLS也下修80萬崗位，美聯(lián)儲(chǔ)隨即大降息50基點(diǎn)），鮑威爾可能將再次面臨“是否一次性降息50個(gè)基點(diǎn)”的抉擇，哪怕只是為了“自證清白”——去年的降息并非政治妥協(xié)，而是基于真實(shí)的經(jīng)濟(jì)放緩。

　　花旗分析師也表示“如果勞動(dòng)力市場(chǎng)在秋季繼續(xù)走弱，這將是9月之后繼續(xù)降息的明確信號(hào)?！?/p>

　　投資者還將關(guān)注多位美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話，包括圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯以及芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比。

　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)人事動(dòng)向也牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普近期決定撤換美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克，意圖重塑理事會(huì)。庫(kù)克已提起訴訟，稱總統(tǒng)無權(quán)免除其職務(wù)。

　　華盛頓特區(qū)聯(lián)邦法院就此案舉行了聽證會(huì)，法官未立即作出裁決，并要求庫(kù)克的律師團(tuán)隊(duì)于下周二提交書面陳述，詳細(xì)闡述特朗普政府罷免庫(kù)克決定違法的理由。

　　03

　　美股或面臨“九月魔咒”

　　雖然有降息預(yù)期利好，不過從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，隨著機(jī)構(gòu)投資者調(diào)整倉(cāng)位、散戶交易員買入放緩、波動(dòng)率上升以及企業(yè)回購(gòu)進(jìn)入靜默期，美股走勢(shì)往往會(huì)在9月跌多漲少。

　　美國(guó)銀行分析師Paul Ciana就援引可追溯至1927年的數(shù)據(jù)指出，標(biāo)普500指數(shù)在9月下跌概率高達(dá)56%，平均跌幅為1.17%。其中，在總統(tǒng)任期的首年，該基準(zhǔn)指數(shù)在9月下跌概率達(dá)到了58%，平均跌幅為1.62%。

　　而在過去十年里(2015年-2024年)，標(biāo)普500指數(shù)有六次在9月出現(xiàn)下跌，平均跌幅為1.93%，為歷月最遭，其中更是存在如2022年9月單月暴跌9.34%的案例。

　　巴克萊銀行包括Emmanuel Cau在內(nèi)的策略師指出，對(duì)沖基金近期股票持倉(cāng)比例已達(dá)80%分位數(shù)，頭寸面臨過度擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一些業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，當(dāng)養(yǎng)老基金和共同基金在季度末(9月底)進(jìn)行投資組合再平衡時(shí)，可能引發(fā)拋售壓力。追蹤標(biāo)普500指數(shù)的主要ETF自六月底以來上漲了近5%，而債券ETF則下跌了近2%。這種股票表現(xiàn)優(yōu)于債券的態(tài)勢(shì)，可能迫使投資者在再平衡時(shí)拋售股票。

　　散戶投資者9月也可能放緩此前瘋狂買入的步伐。城堡證券追溯至2017年的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷6月和7月的強(qiáng)勁表現(xiàn)后，散戶買入活動(dòng)在8月開始已有所減弱，而9月通常是全年散戶參與度的最低點(diǎn)。

　　04

　　阿里巴巴大漲近13%

　　阿里巴巴當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五大漲近13%，創(chuàng)2023年3月以來最佳單日表現(xiàn)，市值上漲369億美元，約合人民幣2628億元。

　　8月29日晚，阿里巴巴最新財(cái)報(bào)顯示，2026財(cái)年第一季度（即自然年2025年二季度）收入2476.52億元，同比增長(zhǎng)2%。若剔除已處置業(yè)務(wù)（高鑫零售、銀泰）的影響，同口徑收入同比增長(zhǎng)將為10%；經(jīng)調(diào)整EBITA為388.44億元，同比下降14%。

　　在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘強(qiáng)調(diào)，阿里正面臨兩大歷史性機(jī)遇：AI和消費(fèi)，阿里將“大規(guī)模投資以抓住這些機(jī)遇”，這是阿里發(fā)展26年后的再次創(chuàng)業(yè)。

　　根據(jù)本次財(cái)報(bào)，阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)收入為1400.72億元，同比增長(zhǎng)10%，是阿里當(dāng)前營(yíng)收的主力支撐部分，本季度的經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅及攤銷前利潤(rùn)）為人民幣383.89億元，相較去年同期下降21%，主要是由于對(duì)“淘寶閃購(gòu)”以及用戶體驗(yàn)、用戶獲取和科技的投入所致，部分被阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)的雙位數(shù)收入增長(zhǎng)所抵銷。

　　在財(cái)報(bào)中，阿里解釋稱，截至2025年6月30日止季度，其完成了淘天集團(tuán)、餓了么與飛豬的戰(zhàn)略整合，組建阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)。

　　在大消費(fèi)外，AI是阿里承接資本市場(chǎng)預(yù)期的另一大錨點(diǎn)。

　　二季度，阿里云智能集團(tuán)創(chuàng)收333.98億元，同比增長(zhǎng)26%，創(chuàng)近三年新高，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)8個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長(zhǎng)。

　　阿里在AI領(lǐng)域的投入堅(jiān)決且持續(xù)。今年2月，阿里宣布未來三年投入3800億元用于建設(shè)云和AI基礎(chǔ)設(shè)施，超過去十年總和。這讓“重估阿里”成為資本市場(chǎng)的主流聲音。

　　在8月29日晚的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，阿里重申了這一投資計(jì)劃，雖單季投資額會(huì)因供應(yīng)鏈因素有所波動(dòng)，但整體節(jié)奏不變。同時(shí)阿里透露，已為全球AI芯片供應(yīng)及政策變化準(zhǔn)備“后備方案”，通過與不同合作伙伴合作，建立多元化的供應(yīng)鏈儲(chǔ)備，從而確保3800億元投資計(jì)劃能夠如期推進(jìn)。

　　持續(xù)高強(qiáng)度投入也反映至財(cái)報(bào)中。二季度，阿里對(duì)AI+云的Capex投資達(dá)386億元，同比增長(zhǎng)220%，創(chuàng)下單季歷史新高。據(jù)吳泳銘透露，過去四個(gè)季度，阿里已經(jīng)在AI基礎(chǔ)設(shè)施以及AI產(chǎn)品研發(fā)上累計(jì)投入超過1000億元。

　　據(jù)阿里透露，今年以來，阿里云已在全球范圍內(nèi)，包括北京、上海、杭州，及泰國(guó)、韓國(guó)、馬來西亞、迪拜和墨西哥，投入啟用8個(gè)新的AI和云數(shù)據(jù)中心及可用區(qū)，以滿足國(guó)內(nèi)和海外的云計(jì)算與AI需求。今年下半年，阿里云的全球基礎(chǔ)設(shè)施布局將擴(kuò)展至30個(gè)地域、95個(gè)可用區(qū)。

　　談及對(duì)中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)的判斷，吳泳銘表示，AI所產(chǎn)生的變革將極大提高云計(jì)算市場(chǎng)的集中度。AI技術(shù)的出現(xiàn)推動(dòng)開發(fā)者選擇像阿里云一樣具備全方位技術(shù)產(chǎn)品組合的廠商?！耙虼?，就現(xiàn)階段來說，我們的目標(biāo)是在中國(guó)市場(chǎng)獲得超越市場(chǎng)平均增速的增長(zhǎng)，用好 AI 時(shí)代的機(jī)遇，繼續(xù)擴(kuò)大阿里云的市場(chǎng)份額?！?/p>

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

(原標(biāo)題：突發(fā)！下挫近250點(diǎn))

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