廣發(fā)基金吳迪：推動(dòng)“固收+”量化進(jìn)階 以Alpha策略提升收益

　　在債市收益率下行、股票市場(chǎng)穩(wěn)步上行的背景下，股債混合配置的“固收+”基金受到市場(chǎng)關(guān)注，獲得一些投資者的青睞。除一些熱門(mén)的增強(qiáng)賽道外，量化策略也逐漸成為“+”領(lǐng)域的重要方向，市場(chǎng)上既有以量化為主要策略的新發(fā)基金，也有采用量化策略來(lái)捕捉權(quán)益Alpha的存量產(chǎn)品。

　　廣發(fā)基金特定策略投資部總經(jīng)理吳迪管理的廣發(fā)鑫和、廣發(fā)恒祥和廣發(fā)集瑞就在今年二季報(bào)中明確提及引入量化Alpha策略模型，在權(quán)益的個(gè)股精選和可轉(zhuǎn)債的個(gè)券配置方面輔助進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，力爭(zhēng)在較好控制住回撤的基礎(chǔ)上提高投資回報(bào)。

　　打造攻守兼?zhèn)涞摹肮淌?”產(chǎn)品

　　在“固收+”產(chǎn)品管理上，吳迪的投資風(fēng)格可以用“穩(wěn)健”和“精細(xì)”來(lái)概括。她擁有11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、5年多公募管理經(jīng)驗(yàn)，目前管理的產(chǎn)品包括指數(shù)債基、純債基金、偏債混合型基金等。其管理的產(chǎn)品，都呈現(xiàn)“積小勝為大勝，精細(xì)化管理”的特點(diǎn)。

　　以廣發(fā)鑫和為例，這只定位穩(wěn)健低波的“固收+”產(chǎn)品在2024年錄得13.50%的回報(bào)，最大回撤僅為1.03%。截至6月30日，該基金近一年回報(bào)達(dá)8.11%，近兩年回報(bào)13.82%，在同類(lèi)型產(chǎn)品中名列前茅。這樣的業(yè)績(jī)，既展現(xiàn)了吳迪在宏觀分析與大類(lèi)資產(chǎn)配置上的功底，也凸顯了她對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)控制和持有人投資體驗(yàn)的重視。

　　“打造低波‘固收+’產(chǎn)品，追求絕對(duì)收益是核心目標(biāo)，而在大類(lèi)資產(chǎn)配置中，抓住貝塔機(jī)會(huì)尤為關(guān)鍵，這要求基金經(jīng)理具備較強(qiáng)的倉(cāng)位擇時(shí)和多資產(chǎn)理解能力。”吳迪表示。作為固收投研出身的基金經(jīng)理，自上而下進(jìn)行配置是吳迪的長(zhǎng)板。她會(huì)在能力圈內(nèi)盡可能把握不同資產(chǎn)的配置節(jié)奏，通過(guò)宏觀分析與靈活調(diào)度，使基金在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)依然有相對(duì)平穩(wěn)的凈值曲線。

　　量化賦能“固收+”股債優(yōu)選

　　從持倉(cāng)配置看，要管理好“固收+”產(chǎn)品，不僅要把握股票和債券資產(chǎn)的大波段，更要做好大類(lèi)資產(chǎn)配置、利率、信用、股票、風(fēng)險(xiǎn)研究等一系列工作。因此，借助團(tuán)隊(duì)的力量進(jìn)行管理成為行業(yè)趨勢(shì)。

　　“‘固收+’對(duì)資產(chǎn)配置能力的要求很高，要做倉(cāng)位擇時(shí)。另外，權(quán)益部分對(duì)把握個(gè)股基本面的要求更高。因此我們?cè)趫F(tuán)隊(duì)中新增了量化投研人員，主攻Alpha策略，用量化策略來(lái)解決選股問(wèn)題?！眳堑辖榻B，今年二季度開(kāi)始，她管理的3只“固收+”基金都納入了量化策略。

　　以廣發(fā)鑫和為例，在引入量化策略之前，該基金在股票板塊的配置主要基于宏觀判斷，自上而下地尋找符合當(dāng)期經(jīng)濟(jì)周期的風(fēng)格與板塊。如今，通過(guò)數(shù)據(jù)分析、因子建模和深度學(xué)習(xí)等一系列方法，量化模型可以對(duì)全市場(chǎng)各大主題板塊實(shí)現(xiàn)全面覆蓋，根據(jù)不同需求和約束條件構(gòu)建最有性?xún)r(jià)比的組合。

　　在引入量化策略選股的過(guò)程中，吳迪和團(tuán)隊(duì)也在持續(xù)不斷地學(xué)習(xí)，將新的理念融入債券投資框架，力求在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，使組合的性?xún)r(jià)比始終保持動(dòng)態(tài)較優(yōu)水平。這種“固收+量化”的融合模式，正成為提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的重要方向。

　　在回撤與回報(bào)中找到平衡

　　在量化框架逐步落地的過(guò)程中，吳迪和團(tuán)隊(duì)并未止步于低波策略的探索，而是推出了中高波“固收+”策略，并將其用于廣發(fā)恒祥的實(shí)盤(pán)管理。這只產(chǎn)品的定位更具彈性，股票和可轉(zhuǎn)債兩類(lèi)資產(chǎn)均依托量化多頭策略，股票部分還可覆蓋港股。債券端則通過(guò)靈活的久期波段操作，力求在波動(dòng)中提供穩(wěn)健的收益。

　　在中高波策略中，如何兼顧收益和回撤成為主要挑戰(zhàn)?！皩?duì)于回撤，真正重要的不是能否避免，而是回撤修復(fù)的速度以及收益與回撤的匹配度。我們比較在意投資者所承受的波動(dòng)是否換來(lái)相對(duì)合理的超額回報(bào)?！被谶@一思路，吳迪團(tuán)隊(duì)在策略運(yùn)作中更關(guān)注收益回撤比、收益波動(dòng)率等核心指標(biāo)。

　　她總結(jié)出了四條優(yōu)化路徑：第一，嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)，不得貪勝；第二，保持足夠比例的高流動(dòng)性資產(chǎn)，以便在波動(dòng)環(huán)境下降低倉(cāng)位、應(yīng)對(duì)贖回；第三，分散投資，避免集中暴露；第四，動(dòng)態(tài)配置性?xún)r(jià)比得分相對(duì)更高的品種，在同等環(huán)境下更具抗跌性。

　　隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化持續(xù)，“固收+”細(xì)分策略也更為多元，吳迪認(rèn)為，量化策略與主動(dòng)管理的深度融合，可能會(huì)成為行業(yè)的重要發(fā)展趨勢(shì)之一?！笆袌?chǎng)環(huán)境在變，但我們始終相信，真正的超額收益來(lái)自深度研究、嚴(yán)格紀(jì)律和持續(xù)優(yōu)化?！眳堑媳硎?，在保持“穩(wěn)健為基，精細(xì)制勝”的基礎(chǔ)上，未來(lái)將進(jìn)一步探索量化與股債多資產(chǎn)的協(xié)同應(yīng)用，力求在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，努力為投資者提供性?xún)r(jià)比更高、持有體驗(yàn)更好的產(chǎn)品。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：廣發(fā)基金吳迪：推動(dòng)“固收+”量化進(jìn)階 以Alpha策略提升收益)

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