“A股游戲王”ST華通市值突破千億 行業(yè)“價(jià)值洼地”待發(fā)掘

　　8月29日晚間，“A股游戲王”ST華通（SZ002602，股價(jià)15.53元，市值1153.58億元，以下簡(jiǎn)稱世紀(jì)華通）披露2025年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收172.07億元，同比增長85.5%，歸母凈利潤為26.56億元，同比增長129.33%。

　　在出海業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，上半年公司內(nèi)銷營業(yè)收入同比提高93.76%，外銷營業(yè)收入同比提高78.49%，這意味著本土市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。

　　此前，世紀(jì)華通副總裁、董事會(huì)秘書黃怡在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時(shí)表示，在保持公司旗下點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，公司希望明后年開始有幾款專注細(xì)分品類的中型游戲，同時(shí)不斷地有新游戲產(chǎn)品儲(chǔ)備，這樣公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)會(huì)更健康。

　　今年8月4日，世紀(jì)華通的市值在盤中再次突破千億元，為市場(chǎng)矚目。回溯公司發(fā)展歷程：2019年并購盛趣游戲后，公司曾因商譽(yù)高企、業(yè)務(wù)協(xié)同不足陷入市值波動(dòng)；2024年又因歷史問題，公司股票被“ST（特別處理）”，市值一度跌至500億元以下。

　　當(dāng)前，游戲行業(yè)已經(jīng)步入“存量博弈+增量突圍”的關(guān)鍵期，世紀(jì)華通站上千億元市值關(guān)口，某種層面已從“游戲廠商”向“科技驅(qū)動(dòng)的文娛企業(yè)”邁出關(guān)鍵一步。但要守住并突破這一關(guān)口，既需要持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L，以匹配市場(chǎng)預(yù)期，也需要妥善化解潛在風(fēng)險(xiǎn)，為長期發(fā)展掃清障礙。

　　境外SLG“雙強(qiáng)驅(qū)動(dòng)”成營收增長核心引擎

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2025年上半年，公司互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入164.33億元，同比增長93.06%，其中移動(dòng)游戲收入占比為88.69%。季度營收“九連升”的態(tài)勢(shì)也持續(xù)刷新紀(jì)錄。

　　從境外市場(chǎng)來看，旗下Century Games的“雙強(qiáng)驅(qū)動(dòng)”模式成為營收增長的核心引擎。全球首款冰雪題材SLG（策略類游戲）《Whiteout Survival》自上線以來表現(xiàn)持續(xù)亮眼，不僅長期霸占中國出海手游收入榜榜首，更在今年3月成功登頂全球手游收入榜，充分釋放了SLG品類“生命周期長、用戶付費(fèi)穩(wěn)定”的核心特性。截至半年報(bào)披露時(shí)，該游戲仍保持強(qiáng)勁的流水韌性，成為全球手游市場(chǎng)的中流砥柱。

　　今年新上線的手游《Kingshot》復(fù)刻了爆款路徑，上線后迅速搶占全球市場(chǎng)。在iOS（蘋果公司開發(fā)的移動(dòng)操作系統(tǒng)）平臺(tái)，其不僅穩(wěn)居多個(gè)地區(qū)游戲免費(fèi)榜首位，更躋身數(shù)十個(gè)地區(qū)暢銷榜前十。7月，《Kingshot》與《Whiteout Survival》攜手包攬中國手游出海收入榜冠亞軍，形成“雙輪驅(qū)動(dòng)”的穩(wěn)固格局。

　　值得注意的是，《Tasty Travels：Merge Game》《Truck Star》等休閑類產(chǎn)品也在細(xì)分賽道表現(xiàn)不俗，與SLG產(chǎn)品形成互補(bǔ)，共同支撐Century Games在全球市場(chǎng)的份額擴(kuò)張。

　　境內(nèi)市場(chǎng)則通過子品牌差異化布局，持續(xù)挖掘增量空間。

　　以境內(nèi)為核心陣地的點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)，其主力產(chǎn)品《無盡冬日》長期穩(wěn)居iOS游戲暢銷榜TOP10，用戶留存率與付費(fèi)率保持行業(yè)高位。今年第二次跟隨母公司亮相ChinaJoy（中國國際數(shù)碼互動(dòng)娛樂展覽會(huì)）后，品牌曝光度與用戶認(rèn)知度顯著提升，IP（具有商業(yè)價(jià)值的創(chuàng)意內(nèi)容或品牌）影響力進(jìn)一步深化。

　　更具信號(hào)意義的是，在半年報(bào)披露前一天（8月28日），點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)新品《奔奔王國》正式登陸微信小游戲平臺(tái)，快速切入輕量化用戶市場(chǎng)。其儲(chǔ)備的多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目也已進(jìn)入關(guān)鍵階段，有望在下半年為境內(nèi)收入貢獻(xiàn)新動(dòng)能。

　　盛趣游戲則聚焦經(jīng)典IP的長線運(yùn)營與價(jià)值深挖，《冒險(xiǎn)島》《永恒之塔》等運(yùn)營多年的長青產(chǎn)品，通過持續(xù)的內(nèi)容迭代與私域流量運(yùn)營，上半年流水仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長?；诮?jīng)典IP孵化的新品更是表現(xiàn)搶眼：2025年初上線的《盟重神兵》首日即空降iOS免費(fèi)榜TOP10，成為單日預(yù)估收入最高的傳奇類新品；2月上線的《龍之谷世界》不僅首日登頂免費(fèi)榜，更一舉沖入暢銷榜第八名，驗(yàn)證了“經(jīng)典IP+新玩法”模式的有效性。

　　千億元市值背后：發(fā)掘游戲行業(yè)“價(jià)值洼地”

　　當(dāng)前，游戲行業(yè)已進(jìn)入“存量博弈+增量突圍”的關(guān)鍵階段，尤其是世紀(jì)華通核心布局的SLG與休閑賽道競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)升級(jí)。

　　在SLG領(lǐng)域，騰訊、網(wǎng)易等頭部廠商不斷加大研發(fā)與買量投入，推出《征服與霸業(yè)2》等新品，試圖分流用戶。中小廠商則通過“細(xì)分題材+輕度玩法”尋求差異化突破，例如近期上線的一些“末日生存+SLG”新品，憑借獨(dú)特題材吸引了部分用戶。

　　在境內(nèi)市場(chǎng)，休閑小游戲賽道同樣擁擠，微信、抖音等平臺(tái)的流量紅利逐漸消退，世紀(jì)華通新品《奔奔王國》等需在玩法創(chuàng)新與流量獲取上持續(xù)突破，才能在眾多競(jìng)品中脫穎而出。

　　與此同時(shí)，對(duì)世紀(jì)華通自身而言，市值突破千億元是一個(gè)重大歷史節(jié)點(diǎn)。

　　如今，境外SLG雙爆款、境內(nèi)IP煥新（《龍之谷世界》等新品沖榜）、AI（人工智能）智算力布局（上海數(shù)據(jù)中心上半年盈利），讓公司走出“業(yè)務(wù)去風(fēng)險(xiǎn)-業(yè)績高增長-市值回歸”的曲線，一定程度上驗(yàn)證了游戲企業(yè)“內(nèi)容+技術(shù)”雙輪驅(qū)動(dòng)的可持續(xù)性。

　　世紀(jì)華通總裁謝斐近日表示，近年來游戲行業(yè)在調(diào)整后重拾增長動(dòng)能，但社會(huì)對(duì)其價(jià)值的認(rèn)知仍存在明顯滯后。最直接的表現(xiàn)是游戲公司在資本市場(chǎng)的估值遠(yuǎn)低于“新消費(fèi)”領(lǐng)域，形成顯著的“價(jià)值洼地”。

　　如她所言，長期以來，國內(nèi)游戲行業(yè)被貼上“流量依賴”“買量內(nèi)卷”的標(biāo)簽，資本市場(chǎng)估值多盯著短期流水，忽略長期技術(shù)投入與全球化能力。

　　世紀(jì)華通等頭部廠商正試圖打破這種慣性認(rèn)知。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，在上游智算力層面，世紀(jì)華通深度參與的騰訊長三角人工智能先進(jìn)計(jì)算中心項(xiàng)目（上海數(shù)據(jù)中心）已累計(jì)交付上萬個(gè)機(jī)柜并逐步投入運(yùn)營，上半年該項(xiàng)目收入與利潤均實(shí)現(xiàn)較快增長，成為穩(wěn)定的收益來源；深圳數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目一期工程已正式運(yùn)營，二期土建工程接近完成，即將投入使用，進(jìn)一步擴(kuò)大智算力供給規(guī)模。

　　在下游AI應(yīng)用層面，技術(shù)已深度融入游戲研運(yùn)全流程：美術(shù)批量生產(chǎn)環(huán)節(jié)，AI工具的應(yīng)用使效率提升60%~80%，大幅縮短角色建模、場(chǎng)景繪制的周期。

　　未來，公司在新品迭代、技術(shù)商業(yè)化的每一步動(dòng)作，都將成為影響市值走向的重要變量。

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：“A股游戲王”ST華通市值突破千億 行業(yè)“價(jià)值洼地”待發(fā)掘)

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