“國家隊”ETF持倉密碼本曝光：1.28萬億如何排兵布陣

　　半年豪買近660億份基金，一張寬基打底、主題加碼的“作戰(zhàn)圖”來到了明牌時刻。

　　今年上半年A股市場大幅波動中，“國家隊”資金再次彰顯定力和影響力。隨著公募基金中報的披露，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（下稱“中央?yún)R金”）、中國國新控股有限責(zé)任公司（下稱“中國國新”）等重要機構(gòu)的調(diào)倉路徑清晰浮現(xiàn)。截至6月底，受益于份額增加與凈值提升，三家“國家隊”合計持有26只ETF，總市值達(dá)1.28萬億元，年內(nèi)增幅超兩成。

　　從操作軌跡來看，中央?yún)R金整體持倉穩(wěn)健，而其全資控股的中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱“中央?yún)R金資產(chǎn)”）則大舉進(jìn)攻，強勢增持寬基、中小盤及科創(chuàng)類ETF，中國國新則側(cè)重于央企主題產(chǎn)品。萬億級持倉背后，華泰柏瑞、易方達(dá)等頭部滬深300ETF成絕對主力。

　　此外，“國家隊”資產(chǎn)配置更通過資管計劃延伸至醫(yī)藥、芯片、白酒等行業(yè)賽道。同時，險資等長線資金積極布局、以及外資持續(xù)增配，多路資金合力“添柴”及市場賺錢效應(yīng)帶動的凈值提升下，ETF市場僅用4個月就突破第五個萬億元關(guān)口。這波之后，哪些板塊將成為下一輪增量來源？

　　“國家隊”操作路線

　　今年上半年，A股市場出現(xiàn)大幅波動，中央?yún)R金、中國國新等“國家隊”相繼宣告出手，增持包括ETF在內(nèi)的中國股票資產(chǎn)，有力提振了市場信心。

　　隨著公募基金中報陸續(xù)披露，上述機構(gòu)的具體調(diào)倉路徑與持倉全貌正式浮出水面。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，中央?yún)R金總體上保持持倉穩(wěn)定，仍持有21只ETF產(chǎn)品，合計持有份額達(dá)1971.2億份，整體未出現(xiàn)明顯增減。唯一的份額變動出現(xiàn)在易方達(dá)上證50ETF，其持有份額減少了9279.2萬份，但這一調(diào)整并非主動減持，而是源于該產(chǎn)品在3月發(fā)生基金份額合并（比例約為0.497）。

　　相較而言，中央?yún)R金資產(chǎn)則表現(xiàn)出明顯的加倉動向，其持有15只ETF，上半年合計加倉658.86億份至1785.14億份，較去年底增加了58.5%；平均持倉比例從25.94%增至36.45%。

　　第一財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，中央?yún)R金資產(chǎn)共加倉了12只基金產(chǎn)品，其中華泰柏瑞滬深300ETF被加倉最多，達(dá)到112.37億份；華夏滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF、華夏上證50ETF單只產(chǎn)品加倉規(guī)模均超過80億份，分別為95.45億份、89.31億份、81.83億份。

　　此外，嘉實滬深300ETF、南方中證500ETF等寬基產(chǎn)品，南方中證1000ETF、華夏中證1000ETF、廣發(fā)中證1000ETF、富國中證1000ETF等中小盤風(fēng)格產(chǎn)品，還有易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF等等科創(chuàng)成長類品種，也獲得其8.6億份至56.57億份之間不等的增持。

　　中國國新旗下國新投資有限公司（下稱“國新投資”）則將增持重點放在央企主題ETF，上半年分別增持了1.33億份南方中證國新央企科技引領(lǐng)ETF、以及2390.9萬份的景順長城中證國新港股通央企紅利ETF，而南方中證國新港股通央企紅利ETF則減少890.58萬份，整體凈增持1.48億份，上半年合計持有份額達(dá)到12.76億份。

　　受益于上半年ETF持有份額增加及市場賺錢效應(yīng)回暖帶動的凈值提升，上述三家“國家隊”機構(gòu)持有ETF的總市值實現(xiàn)顯著增長。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，三家機構(gòu)合計共持有基金份額3769.11億份，年內(nèi)增加659.41億份；對應(yīng)基金市值達(dá)到1.28萬億元，較去年底增加2363.6億元，增幅均超過兩成。

　　從重倉品種來看，“國家隊”持倉覆蓋26只ETF，其中11只持有份額超過百億份，市值超過千億元的產(chǎn)品有，分別為華泰柏瑞滬深300ETF（2929.05億元）、易方達(dá)滬深300ETF（2177.07億元）、華夏滬深300ETF（1723.53億元）、華夏上證50ETF（1368.37億元）、嘉實滬深300ETF（1459.59億元），這5只產(chǎn)品成為“國家隊”ETF持倉的核心“蓄水池”，合計市值占比超過四分之三。

　　值得注意的是，“國家隊”的資產(chǎn)配置版圖遠(yuǎn)不止此。第一財經(jīng)梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中央?yún)R金資產(chǎn)與易方達(dá)、華夏基金合作設(shè)立的兩個單一資產(chǎn)管理計劃，投資方向則是更偏向于行業(yè)主題產(chǎn)品。

　　數(shù)據(jù)顯示，上述兩個資管計劃共持有28只基金產(chǎn)品，上半年合計持倉份額達(dá)78.97億份，較去年底增加8634.16萬份，對應(yīng)持有基金市值則達(dá)到98.28億元。

　　從具體持倉來看，這兩個資管計劃上半年主要增持了醫(yī)藥、寬基、白酒、軍工、芯片等方向的行業(yè)ETF。其中易方達(dá)滬深300醫(yī)藥ETF區(qū)間增持?jǐn)?shù)量超過5.36億份，易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF、鵬華中證酒ETF同期增持?jǐn)?shù)量也同樣超過1億份。

　　ETF跨入5萬億時代

　　今年以來，A股市場持續(xù)震蕩上行，尤其是4月“國家隊”資金加大布局后，上證指數(shù)陸續(xù)突破3100點、3300點……乃至3800等多道整數(shù)大關(guān)，甚至創(chuàng)下十年新高。作為資金入市的重要通道，ETF市場總規(guī)模也隨之快速攀升。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，全市場ETF規(guī)模已經(jīng)突破了第五個萬億元，達(dá)到5.12萬億元，較去年年底增長37.25%；僅今年前8個月規(guī)模增量就達(dá)1.39萬億元，再度刷新同期歷史紀(jì)錄。

　　回顧ETF市場規(guī)模發(fā)展，近年來堪稱“加速度”。從2004年12月第1只ETF產(chǎn)品問世，到2020年規(guī)模首次突破萬億大關(guān)，第一個萬億元的突破花費近16年，隨后三個萬億規(guī)模耗時大幅縮短，僅用3年、1年、7個月；而本次第五個萬億元的突破，甚至不足4個月。

　　“‘國家隊’在市場下挫時大舉入市，起到了重要的托底作用?！比疸y證券中國股票策略分析師孟磊對第一財經(jīng)表示，在極端的市場情況下，“國家隊”持股規(guī)模有進(jìn)一步提升以穩(wěn)定市場的能力?！拔覀冏⒁獾皆?月7日以及之后的兩周內(nèi)各類A股ETF的成交額放大?！?/p>

　　孟磊還認(rèn)為，以險資為代表的長線資金也在今年積極入市。據(jù)他估算，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》有望推動保險資金在今年凈流入權(quán)益類資產(chǎn)達(dá)到1萬億元。截至二季度末，險資運用余額對權(quán)益類資產(chǎn)的投資規(guī)模突破4.7萬億元，較去年底增加6223億元。

　　從ETF中報數(shù)據(jù)也能看到，除了“國家隊”以外，其他機構(gòu)投資者也同樣有加碼動作。以險資為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至中報，以“保險”作為持有人關(guān)鍵詞，險資相關(guān)的機構(gòu)或項目在上半年加倉近24億份。

　　此外，還有外資、企業(yè)年金等機構(gòu)投資者也在調(diào)倉過程中增配了大量ETF。例如巴克萊銀行上半年加倉超過1億份的ETF有15只，其中加倉5.41億份華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF，成為該產(chǎn)品第二大持有人。

　　瑞士聯(lián)合銀行集團同樣對36只ETF進(jìn)行增持操作，如嘉實上證科創(chuàng)板芯片ETF被增持1.35億份，躋身該產(chǎn)品的第七大持有人。此外，該ETF的前十大持有人中還出現(xiàn)了中國人壽、新華人壽、平安人壽以及私募等多家機構(gòu)的身影。

　　“ETF規(guī)模突破5萬億元背后，是政策支持、市場情緒改善、產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展和投資需求升溫等多重因素共同作用的結(jié)果?！比A北一位指數(shù)負(fù)責(zé)人告訴第一財經(jīng)，隨著投資者對資產(chǎn)配置理念的接受度不斷提升，ETF會受到越來越多個人和機構(gòu)投資者的青睞。

　　在他看來，未來伴隨政策的進(jìn)一步推動和市場需求的轉(zhuǎn)變，疊加居民存款搬家、個人養(yǎng)老金加配等因素共振，ETF市場有望繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，為中長期資金入市提供更加便利的渠道。

　　“4萬億到5萬億這個階段的跨越其實就是今年ETF市場發(fā)展的一個縮影，核心驅(qū)動因素之一是ETF凈值的大幅上漲?！比A泰柏瑞指數(shù)投資部人士對第一財經(jīng)表示，市場資金希望借助這類工具高效把握今年貫穿始終的主題輪動行情。

　　該人士從ETF行業(yè)規(guī)律的角度分析稱，綜合來看，在市場下行周期中，憑借分散度高、透明度高的特點能夠吸引避險資金流入，而在市場上行周期中，雖然由于市場資金更加追求彈性和敏銳度而存在一定的凈流出，但可以通過凈值的上漲來彌補。

　　“中國ETF市場具有‘要么漲凈值，要么增份額’的跨周期特征。隨著規(guī)模的持續(xù)擴大，每一個萬億所需要的增長幅度越來越小，節(jié)奏進(jìn)一步加快也是應(yīng)有之義?！痹撊耸款A(yù)計，僅以資金流入情況來判斷，ETF后續(xù)增量的主要來源可能集中在港股、行業(yè)主題以及債券ETF等方向。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標(biāo)題：“國家隊”ETF持倉密碼本曝光：1.28萬億如何排兵布陣)

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