5萬億之上，多家基金布局ETF-FOF

　　ETF發(fā)展熱潮中，細分產(chǎn)品ETF-FOF受到關注。業(yè)內(nèi)人士表示，ETF快速擴容為FOF進行大類資產(chǎn)配置提供了豐富的工具。未來，隨著資產(chǎn)配置理念持續(xù)深化和ETF市場不斷發(fā)展，ETF-FOF有望成為FOF布局的重要方向。

多家基金公司布局ETF-FOF

　　作為FOF的細分品類，ETF-FOF經(jīng)過一段時間的試點、探索，逐漸成熟。

　　2021年8月，為豐富場內(nèi)基金類型，為FOF投資者提供流動性及退出通道，上交所推動上市FOF申報，富國、華夏、工銀瑞信、匯添富、萬家旗下5只ETF-FOF率先試點。

　　隨著ETF市場快速發(fā)展，基金公司加大了對ETF-FOF的布局力度。今年6月，中歐積極多元配置3個月持有期混合、平安盈軒90天持有期債券兩只ETF-FOF成立。此外，興證全球盈豐多元配置三個月持有混合（ETF-FOF）正在發(fā)行，鵬揚多元均衡三個月持有期混合、浦銀安盛盈鑫多元配置90天持有期混合、招商智享優(yōu)選3個月持有期混合等9只產(chǎn)品已經(jīng)上報。

　　談及基金公司密集布局ETF-FOF的現(xiàn)象，工銀瑞信FOF投資部基金經(jīng)理周崟認為，ETF的快速發(fā)展為ETF-FOF產(chǎn)品運作提供了基礎?！皣鴥?nèi)ETF產(chǎn)品體系日益完善，目前產(chǎn)品數(shù)量超過1200只，規(guī)模超過5萬億元，涵蓋寬基、行業(yè)、主題、商品、跨境等多元領域，形成更低成本、更高效率和更高透明度的底層資產(chǎn)。相較主動基金，ETF在費率、流動性、透明度、風格持續(xù)性方面具有顯著優(yōu)勢，有助于提升FOF產(chǎn)品的可解釋度與可管理度?！敝軑暠硎?。

　　興證全球基金公司基金經(jīng)理劉水清指出，傳統(tǒng)股債二元組合波動和回撤較大。ETF-FOF通過加入海外股票、黃金等ETF資產(chǎn)，可有效降低風險，同時又能保留權益資產(chǎn)配置比例，實現(xiàn)較好的“風險—收益”性價比。

　　在他看來，ETF的費率優(yōu)勢也是推動FOF配置ETF的重要因素?！爸鲃踊鸸芾碣M通常在1.2%左右，而被動ETF費率在0.15%左右，這1個點的穩(wěn)定超額收益非常重要。”

資產(chǎn)配置成核心競爭力

　　對于ETF-FOF來說，資產(chǎn)配置能力是核心競爭力。

　　晨星（中國）基金研究中心高級分析師吳粵寧表示，F(xiàn)OF配置ETF，非?？简灩芾砣舜箢愘Y產(chǎn)配置能力?；鸾?jīng)理需要具備扎實的宏觀經(jīng)濟分析能力和市場洞察力，能夠準確判斷股票、債券、商品等各類資產(chǎn)走勢，根據(jù)市場動態(tài)調(diào)整配置比例。同時，基金經(jīng)理還須具備深厚的調(diào)倉能力和回撤控制功底，以應對市場波動風險。此外，ETF覆蓋范圍很廣，基金經(jīng)理需深入研究行業(yè)和主題配置策略，優(yōu)化投資組合的收益風險比。

　　“首先是基準框架搭建的能力，其次是在強基準的基礎上做出α的能力。此外，捕捉各類套利和定價失真機會的能力也很重要，包括利用QDII折溢價的情況進行套利，或參與網(wǎng)下IPO的機會，或者大宗交易來取得超額收益?！眲⑺灞硎?。

　　中歐積極多元配置基金經(jīng)理侯丹琳表示，相較于主動管理型基金，ETF的Beta暴露較為純粹，但缺乏Alpha層面的保護，因此對基金經(jīng)理的紀律性要求更高。必須堅定貫徹長期資產(chǎn)配置理念，以系統(tǒng)化方法控制風險，保證持續(xù)穩(wěn)定的資產(chǎn)增值。

　　FOF配置ETF面臨的挑戰(zhàn)不容忽視。盈米基金研究院研究員張琦煒認為，除了對非傳統(tǒng)國內(nèi)股債資產(chǎn)的跟蹤和投研框架迭代深化、洞察行業(yè)輪動及風格切換等更中觀層面的機會外，還有ETF本身的限制。比如美債ETF工具較少，部分細分ETF流動性不足、場內(nèi)溢價等問題。

對FOF市場有積極意義

　　“ETF-FOF的快速發(fā)展對FOF市場有多重積極意義。”周崟分析，一是能夠推動FOF市場結構優(yōu)化，ETF-FOF的興起豐富了FOF產(chǎn)品圖譜，拓展了從主動基金優(yōu)選到資產(chǎn)配置主導的多維發(fā)展路徑，提升了FOF的適應性與靈活性；二是增強產(chǎn)品的可解釋性與透明度；三是降低投資門檻，提升普惠性。

　　“未來，隨著資產(chǎn)配置理念持續(xù)深化和ETF市場的發(fā)展，ETF-FOF有望成為FOF市場的重要發(fā)展方向?！敝軑暠硎?。

　　吳粵寧表示，ETF-FOF為FOF市場注入低費率、高透明產(chǎn)品，可以降低底層風格漂移風險，提升資金效率與再平衡便利，促使基金管理人強化資產(chǎn)配置與風控能力。

　　至于如何甄別這類產(chǎn)品，張琦煒建議，首先要了解產(chǎn)品定位與資產(chǎn)配置策略。ETF-FOF有不同的風險等級，要注意與風險偏好是否匹配。此外，選品時還要重點考察基金管理人及團隊的資產(chǎn)配置能力和輪動框架，基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)驗、過往業(yè)績、大類資產(chǎn)研究經(jīng)驗，以及基金公司能否給FOF團隊賦能都是重要的參考指標。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：5萬億之上，多家基金布局ETF-FOF)

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