張坤上半年大調(diào)隱形重倉股 新秀麗、巨子生物退出全部產(chǎn)品隱形重倉行列

　　公募2025年中報已漸次披露。面對市場層面圍繞消費復(fù)蘇的擔(dān)憂情緒，張坤依舊否定悲觀預(yù)期。

　　從隱形重倉股的調(diào)整情況來看，張坤旗下4只基金均展現(xiàn)出較高的換股頻率。其中，易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年的調(diào)整幅度最為顯著，較去年年末實現(xiàn) “全換倉”，無一只隱形重倉股延續(xù)持倉；其余3只基金雖未完全更換，但調(diào)整力度同樣較大，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選（QDII）、易方達亞洲精選較去年年末，分別有 8 只、7 只、6 只隱形重倉股發(fā)生更替。

　　從新進個股來看，今年上半年，美團－W 同時新進易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年、易方達藍籌精選、易方達亞洲精選的隱形重倉股名單；貝殼－W則同時進入易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年、易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選（QDII）隱形重倉股名單；順豐控股也新進易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年與易方達亞洲精選的隱形重倉股名單。

　　與此同時，新秀麗、巨子生物已從張坤旗下4只基金的隱形重倉股行列中全部退出。

　　中報指出，股票市場方面，上半年分化明顯，國防軍工、銀行、有色金屬等行業(yè)表現(xiàn)較好，而房地產(chǎn)、食品飲料、煤炭等行業(yè)表現(xiàn)相對落后。市場當前對內(nèi)需預(yù)期持續(xù)悲觀，然而張坤認為這個觀點很值得商榷。他指出，旗下產(chǎn)品的持倉中有相當比例是內(nèi)需相關(guān)的資產(chǎn)，雖然很難判斷市場的悲觀預(yù)期會維持多久，但他認為這種悲觀預(yù)期從邏輯上不具備長期存在的基礎(chǔ)。加上市場先生提供的好價格，長期投資者得以有機會以低估值買入一批高質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)，這樣的機會是不常見的。

　　較二季報而言，公募中報新增披露了6月的收益率。據(jù)中報，易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年、易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選（QDII）6月分別虧損1.88%、2.33%、2.71%，較業(yè)績比較基準分別跑輸4.24%、4.69%、4.9%，僅易方達亞洲精選6月收獲正收益，以6.11%的月度收益跑贏基準0.94%。

　　內(nèi)需悲觀預(yù)期為何值得商榷？

　　張坤堅信，從數(shù)據(jù)來看，老百姓并非沒有消費的能力，對未來的預(yù)期是決定消費意愿的重要因素，預(yù)防性存款的增加一定程度上對居民消費形成了擠出。消費者信心指數(shù)也是一個佐證，2020年為120左右，2022年下降到87左右的區(qū)間并一直持續(xù)至2025年，呈現(xiàn)L型。房地產(chǎn)作為居民資產(chǎn)的最主要組成部分，價格的持續(xù)下行使得居民持續(xù)感到資產(chǎn)縮水，加上物價的持續(xù)向下壓力，都進一步影響了居民的消費意愿。投資者在過去四年持續(xù)經(jīng)歷這一切后，將現(xiàn)狀做了線性外推。

　　他介紹，從全國居民人均可支配收入來看，2020年為32189元，2024年為41314元，4年復(fù)合增長率為6.4%。再看全國居民存款余額，2020年底是93萬億人民幣，2024年底達到152萬億人民幣，4年復(fù)合增長率是13%，大幅超過了同期人均可支配收入的增長速度。此外，如果看居民存款與貸款的差額，2020年底約30萬億，2024年底增長到約70萬億，居民的超額儲蓄增加了約40萬億。

　　在張坤看來，首先，這種預(yù)期和目前國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀形成反差?？萍歼M步和產(chǎn)業(yè)升級過去一直持續(xù)發(fā)生，低附加值的產(chǎn)業(yè)遷出，高附加值的產(chǎn)業(yè)孕育并持續(xù)發(fā)展，而更高附加值的產(chǎn)業(yè)能夠提供給員工更高的工資和生活水平。畢竟，任何產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進步最終要體現(xiàn)到老百姓的生活水平提升才有意義。相比2020年黨的十九屆五中全會提出的“2035 年人均GDP達到中等發(fā)達水平”的目標，我國目前的經(jīng)濟發(fā)展水平和老百姓的生活水平相比中等發(fā)達國家仍有不小差距。

　　他相信，只要充分發(fā)揮市場經(jīng)濟的力量，產(chǎn)業(yè)發(fā)展最終將反映在員工和相關(guān)輻射行業(yè)員工的收入和生活水平提升上。其次，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會帶來政府收入的增加，也將有助于社會保障體系更加完善。

　　綜上，張坤指出，居民對收入預(yù)期的提升和更好的社會保障體系，使得超過收入增速的存款增速不再有必要，從而再次形成內(nèi)需循環(huán)的正反饋，消費者信心指數(shù)也終將擺脫目前的疲弱狀態(tài)。

　　張坤上半年大調(diào)隱形重倉股

　　據(jù)中報，易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年隱形重倉股依次為：順豐控股、美團－W、香港交易所、貝殼－W、鈞崴電子、漢朔科技、新恒匯、超研股份、恒鑫生活、信通電子。較去年年末，該產(chǎn)品隱形重倉股全部更換。

　　去年年末，上述產(chǎn)品的隱形重倉股依次為：新秀麗、山西汾酒、巨子生物、京東健康、分眾傳媒、蘇州天脈、天和磁材、上大股份、龍圖光罩、壹連科技。

　　據(jù)中報，易方達藍籌精選隱形重倉股依次為：分眾傳媒、美團－W、香港交易所、貝殼－W、鈞崴電子、漢朔科技、新恒匯、超研股份、恒鑫生活、信通電子。較去年年末，該產(chǎn)品8只隱形重倉股發(fā)生更替，僅保留分眾傳媒、香港交易所。

　　上半年，美團－W、貝殼－W、鈞崴電子、漢朔科技、新恒匯、超研股份、恒鑫生活、信通電子新進易方達藍籌精選隱形重倉股，新秀麗、巨子生物、邁瑞醫(yī)療、順豐控股、中國國貿(mào)、蘇州天脈、天和磁材、上大股份退出該行列。

　　據(jù)中報，易方達優(yōu)質(zhì)精選（QDII）重倉股依次為：分眾傳媒、京東健康、百勝中國、網(wǎng)易公司、香港證券交易所、美團、中國海洋石油、騰訊音樂、貝殼控股、海天味業(yè)。較去年年末，該產(chǎn)品7只隱形重倉股發(fā)生更替，僅保留百勝中國、香港證券交易所、中國海洋石油。

　　上半年，分眾傳媒、京東健康、網(wǎng)易公司、美團、騰訊音樂、貝殼控股、海天味業(yè)新進易方達優(yōu)質(zhì)精選（QDII）隱形重倉股，華住集團-S、美團-W、京東集團-SW、新秀麗、巨子生物、順豐控股、深圳邁瑞退出該行列。

　　據(jù)中報，易方達亞洲精選全部持倉股票共計18只，十大重倉股之外，該產(chǎn)品的隱形重倉股依次：普拉達、KLA Corp、富途控股、美團、順豐控股、盈透證券、中國動物保健品、桑德國際。較去年年末，該產(chǎn)品6只隱形重倉股發(fā)生變更，僅保留KLA Corp、中國動物保健品、桑德國際。

　　上半年，普拉達、富途控股、美團、順豐控股、盈透證券新進易方達亞洲精選隱形重倉股，微軟、攜程集團-S、應(yīng)用材料、巨子生物、美團-W、新秀麗退出該行列。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：張坤上半年大調(diào)隱形重倉股，新秀麗、巨子生物退出全部產(chǎn)品隱形重倉行列)

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