拆解大行半年報(bào)：息差降幅邊際收窄，非息收入貢獻(xiàn)大增

　　隨著上市銀行財(cái)報(bào)季收官，國有大行經(jīng)營情況浮出水面。

　　整體來看，今年上半年大行業(yè)績下行壓力緩解，業(yè)績會(huì)也透露出對(duì)息差趨穩(wěn)的樂觀預(yù)期。與此同時(shí)，投資收益和中收對(duì)業(yè)績的支撐作用明顯提升，非息收入表現(xiàn)成亮點(diǎn)。不過，持續(xù)多時(shí)的撥備反哺作用進(jìn)一步削弱。

　　財(cái)報(bào)顯示，上半年六大行合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.83萬億元，去年同期約為1.8萬億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6825.24億元，去年同期約為6833.88億元。六大行營收均實(shí)現(xiàn)同比正增長，歸母凈利潤3家正增長、3家負(fù)增長，較去年同期明顯好轉(zhuǎn)。

　　盈利主要拖累項(xiàng)：利息收入降、撥備計(jì)提升

　　整體來看，大行業(yè)績下行壓力較去年已有明顯好轉(zhuǎn)，但增收不增利情形依然存在。

　　營收方面，六大行均實(shí)現(xiàn)同比正增長，中國銀行（3.76%）、建設(shè)銀行（2.15%）、工商銀行（1.57%）同比增速領(lǐng)先。相比之下，去年上半年，有5家大行營收同比負(fù)增長。

　　歸母凈利潤方面，3家大行實(shí)現(xiàn)同比正增長，其中農(nóng)業(yè)銀行以2.66%增速繼續(xù)領(lǐng)先，交通銀行、郵儲(chǔ)銀行增速分別為1.61%、0.85%。同期，工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行歸母凈利潤分別較去年減少1.39%、1.37%、0.85%。去年同期，僅農(nóng)業(yè)銀行1家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤正增長。

　　利息收入仍是銀行的核心收入來源，但近年來息差持續(xù)下滑，貸款等生息資產(chǎn)“以量補(bǔ)價(jià)”壓力大，相關(guān)收入下行趨勢明顯。今年上半年，六大行實(shí)現(xiàn)利息凈收入1.32萬億元，較去年同期下降約2%。

　　其中，除交通銀行上半年利息凈收入同比增長1.2%外，其他大行利息凈收入同比均有不同程度下行。中國銀行上半年利息凈收入同比下降5.27%，建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行也分別下降3.16%、2.88%、2.67%。

　　從存貸層面看，利息凈收入下滑主要原因還是貸款收益率下降的負(fù)面拖累大于存款付息率下降的正面拉動(dòng)，使得凈息差仍處于下行通道。以中國銀行為例，該行上半年貸款利息收入同比減少396.65億元，降幅10.47%，存款利息支出同比減少258.51億元，下降10.94%。

　　其他盈利拖累因素中，撥備反哺的效果有明顯下降。上半年，六大行合計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備約4227億元，同比增加約220億元。此前，大行撥備計(jì)提已連續(xù)多年呈下降趨勢，為業(yè)績提供了重要支撐。

　　具體來看，今年上半年，建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、工商銀行撥備計(jì)提力度不同程度加大，尤其郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行計(jì)提減值準(zhǔn)備規(guī)模同比大增34.62%、22.85%，對(duì)應(yīng)增額約59億元、200億元。

　　對(duì)于減值準(zhǔn)備計(jì)提力度加大，建設(shè)銀行提到，上半年發(fā)放貸款和墊款減值損失較上年同期增加290.25億元，金融投資等減值損失有部分轉(zhuǎn)回。郵儲(chǔ)銀行也主要是信用減值損失同比增加較多，其中貸款減值損失約為230億元，同比增加73億元，增長46.55%，該行解釋稱主要系積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，貸款規(guī)模增長，以及堅(jiān)持審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理政策，加大撥備計(jì)提力度。

　　投資收益+中收回暖補(bǔ)位

　　從業(yè)績轉(zhuǎn)好主要支撐因素來看，投資利息收入和非息收入的貢獻(xiàn)提升。

　　投資利息收入是銀行利息收入的另一個(gè)重要來源。今年上半年，除郵儲(chǔ)銀行外，大行投資債券規(guī)模有不同程度增加，帶動(dòng)債券投資利息收入增長，不過債市收益率下降對(duì)此有一定抵消作用。

　　而除交通銀行、中國銀行外，其他大行非息收入口徑下的投資收益普遍有大幅增長。

　　比如，工商銀行上半年投資平均余額增長21.6%，但平均收益率下降39BP部分抵消了規(guī)模增長的影響，最終實(shí)現(xiàn)投資利息收入1905.67億元，同比增加116.57億元，增長6.5%。非息收益中，投資收益大增52%。

　　農(nóng)業(yè)銀行上半年債券投資利息收入1821.15億元，同比增加54.15億元；其他非息收入中，投資收益大增53%。中國銀行金融投資利息收入1155.27億元，同比增長8.93%；得益于匯兌收益、貴金屬銷售收入和公允價(jià)值變動(dòng)收益增長，其他非息收入同比增長42%。建設(shè)銀行金融投資利息收入1501.46億元，較上年同期增長4.65%。非息收入中，因?yàn)閭顿Y和權(quán)益投資處置收益同比增加，上半年投資收益大增217%。

　　8月初，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布通知，自8月8日起恢復(fù)征收國債、地方債、金融債等利息收入增值稅，并采取“新老劃斷”原則。銀行作為債市主要投資者，新政帶來的影響備受市場關(guān)注。

　　對(duì)此，建設(shè)銀行副行長紀(jì)志宏在中期業(yè)績會(huì)上表示，該行債券投資組合受本次稅改的影響偏中性。他進(jìn)一步指出，稅率調(diào)整對(duì)存量債券特別是政府債的估值總體有利，建行投資組合中政府債券占比接近80%，稅改后這部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)一步凸顯，后續(xù)將結(jié)合宏觀政策和大類資產(chǎn)走勢等，采取比稅改前更加精細(xì)的投資策略，持續(xù)優(yōu)化投資組合的結(jié)構(gòu)。

　　大行上半年另一個(gè)業(yè)績支撐因素是手續(xù)費(fèi)及傭金收入的回暖。數(shù)據(jù)顯示，上半年有4家大行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入實(shí)現(xiàn)同比正增長，其中郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行同比增幅超過10%，中國銀行增幅也在9%以上。工商銀行、交通銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入降幅同比明顯收窄。

　　回顧2024年上半年，受市場波動(dòng)、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、報(bào)行合一政策等綜合影響，大行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入整體下行近10%，其中郵儲(chǔ)銀行、交通銀行、建設(shè)銀行相關(guān)收入均有兩位數(shù)降幅。

　　息差何時(shí)能穩(wěn)住？管理層給出判斷

　　銀行息差變化趨勢仍是市場最關(guān)注的話題之一。今年上半年，六大行凈息差仍延續(xù)下行趨勢，但降幅同比、環(huán)比均有邊際收窄趨勢。

　　相比去年全年，上半年六大行中有5家凈息差降幅超過10BP（基點(diǎn)），不過主要降幅發(fā)生在重定價(jià)密集的一季度，二季度各大行單季度凈息差下行均不超過3BP。

　　相比去年同期，工、農(nóng)、中、建四大行凈息差降幅均有不同程度收窄。郵儲(chǔ)銀行今年上半年凈息差降幅最大，達(dá)到17BP，但該行凈息差仍處大行中最高水平（1.7%）。其他大行中，目前凈息差最高為1.4%（建設(shè)銀行），最低為1.21%（交通銀行）。

　　對(duì)于息差持續(xù)下行，多家大行提到上半年LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）下調(diào)、存量房貸利率調(diào)整、存款期限結(jié)構(gòu)變動(dòng)，以及外幣降息、存款利率下調(diào)滯后等原因。

　　展望下半年，多家大行管理層在中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上表達(dá)了樂觀預(yù)期。綜合來看，下半年存款和貸款定價(jià)都還有下行空間，但考慮到各行持續(xù)從資產(chǎn)端和負(fù)債端作出調(diào)整，凈息差降幅收窄趨勢有望延續(xù)。

　　“我們對(duì)未來凈息差邊際企穩(wěn)的趨勢抱有堅(jiān)定信心?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="116,01398">工商銀行副行長姚明德在業(yè)績會(huì)上表示，預(yù)計(jì)下半年凈息差下行仍然是行業(yè)共性，但降幅將進(jìn)一步收窄。得益于綜合研判和基于此采取的有效資產(chǎn)負(fù)債管理措施，該行上半年凈息差降幅同比收窄的企穩(wěn)態(tài)勢具備可持續(xù)性。

　　農(nóng)業(yè)銀行行長王志恒也認(rèn)為，農(nóng)行今年下半年的凈息差有望實(shí)現(xiàn)邊際趨穩(wěn)。資產(chǎn)端，上半年LPR的下行將進(jìn)一步推動(dòng)存量貸款重定價(jià)，貸款收息率還有下行的壓力，但該行采取的一系列舉措有望穩(wěn)住貸款收息率；負(fù)債端，隨著存款逐步到期并進(jìn)行重定價(jià)，存款利率市場化調(diào)整機(jī)制效能將持續(xù)釋放，同業(yè)負(fù)債成本也將跟隨政策利率進(jìn)一步下行。

　　建設(shè)銀行首席財(cái)務(wù)官生柳榮認(rèn)為，無論是LPR下調(diào)還是存款利率下調(diào)，都存在滯后影響。由于貸款定價(jià)相對(duì)快于存款，所以未來還有一定的下行壓力。“總體上，凈息差下滑幅度會(huì)逐季收窄，我們有信心通過主動(dòng)管理，使息差繼續(xù)保持可比同業(yè)的領(lǐng)先水平?！鄙鴺s稱。

　　中國銀行行長張輝表示，展望下半年，從外部市場看，境內(nèi)銀行業(yè)整體面臨低利率環(huán)境，美元降息預(yù)期升溫，銀行業(yè)凈息差仍將面臨一定的收窄壓力。中行將通過持續(xù)加強(qiáng)存貸款管理、加大外幣債券投資力度、發(fā)揮全球化優(yōu)勢等努力穩(wěn)定凈息差。

　　“關(guān)于息差是否見底，下一步還需觀察市場利率走勢。如市場利率維持在較好的水平，通過自身的精細(xì)化管理，能夠維持住較好的息差水平。”郵儲(chǔ)銀行行長劉建軍表示。

　　“存款掛牌利率下調(diào)后，相關(guān)定期存款再定價(jià)的效應(yīng)會(huì)逐步顯現(xiàn)，如果不考慮新的LPR下調(diào)，越往后會(huì)更有利于息差的穩(wěn)定。”交通銀行副行長周萬阜稱，由于存量房貸利率調(diào)整等政策性因素影響持續(xù)，加之有效需求疲弱，同業(yè)競爭激烈，有效資產(chǎn)投放面臨壓力，資產(chǎn)端收益率預(yù)計(jì)將繼續(xù)下降。負(fù)債端付息率越往后降得越多，息差降幅預(yù)計(jì)將逐步收窄。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：拆解大行半年報(bào)：息差降幅邊際收窄，非息收入貢獻(xiàn)大增)

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