中信建投：市場(chǎng)將迎來(lái)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn) 投資者該關(guān)注哪些方向？

　　一、往期觀點(diǎn)回顧

　　在上期策略中我們認(rèn)為，年報(bào)和一季報(bào)披露進(jìn)入最后階段，業(yè)績(jī)“地雷”的風(fēng)險(xiǎn)仍未完全解除，資金會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)確定性給予更高溢價(jià)，對(duì)于“新質(zhì)生產(chǎn)力”相關(guān)的主題投資（如低空經(jīng)濟(jì)、AI應(yīng)用等），若出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)層面的催化事件，仍會(huì)吸引高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金進(jìn)行短線博弈，帶來(lái)階段性的成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，在沒(méi)有超預(yù)期外力（如重磅政策或數(shù)據(jù)）出現(xiàn)的情況下，指數(shù)大概率難以實(shí)現(xiàn)有效的向上或向下突破。創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等成長(zhǎng)指數(shù)彈性更大。中期而言，震蕩攀升的慢牛格局并未被破壞，逢低配置仍是不錯(cuò)的選擇。

　　二、一周市場(chǎng)回顧及走勢(shì)分析

　　（一）市場(chǎng)整體表現(xiàn)

　　上證指數(shù)本周在3800點(diǎn)上方強(qiáng)勢(shì)震蕩，科技成長(zhǎng)板塊成為資金抱團(tuán)方向，整體來(lái)看，市場(chǎng)出現(xiàn)情緒加速行情，期間市場(chǎng)分化比較明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)集中于AI、稀土和金融科技，周五出現(xiàn)高位震蕩跡象，全周來(lái)看，中盤(pán)股整體表現(xiàn)好于大盤(pán)權(quán)重和小微盤(pán)股。

資料來(lái)源：中信建投通達(dá)信

　　（二）板塊表現(xiàn)

　　從行業(yè)板塊表現(xiàn)來(lái)看，半導(dǎo)體、硬件設(shè)備、有色金屬、軟件服務(wù)和軍工等漲幅居前。

資料來(lái)源：wind資訊

　　從概念主題板塊的表現(xiàn)看，光模塊、光通信、GPU、稀土和炒股軟件等板塊漲幅居前。

資料來(lái)源：wind資訊

　　（三）宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

　　1、全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)

　　1—7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額40203.5億元，同比下降1.7%。7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降1.5%。

　　1—7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額12823.4億元，同比下降7.5%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額29742.5億元，下降2.8%；外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10216.7億元，增長(zhǎng)1.8%；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額11183.7億元，增長(zhǎng)1.8%。

　　1—7月份，主要行業(yè)利潤(rùn)情況如下：農(nóng)副食品加工業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.5%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng)11.7%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)6.9%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)6.7%，通用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)6.4%，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)6.3%，專用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)3.2%，汽車制造業(yè)增長(zhǎng)0.9%，非金屬礦物制品業(yè)下降5.6%，紡織業(yè)下降6.5%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降8.0%，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)下降12.6%，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)下降55.2%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)同比減虧。

資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

　　三、下周市場(chǎng)展望及策略

　　（一）本周市場(chǎng)表現(xiàn)回顧

　　本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)50指數(shù)領(lǐng)漲，單周漲幅近8%，但市場(chǎng)的整體感受差異較大，板塊的分化行情比較明顯，資金在科技成長(zhǎng)板塊抱團(tuán)明顯，周五AI方向帶頭出現(xiàn)調(diào)整，資金在高位開(kāi)始出現(xiàn)分歧，市場(chǎng)的波動(dòng)率逐步加大。本周重要消息有：1、英偉達(dá)通知代工廠停止生產(chǎn)H20芯片，并將開(kāi)發(fā)B30a芯片供應(yīng)中國(guó)；2、政協(xié)第十四屆全國(guó)委員會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十三次會(huì)議25日上午在京開(kāi)幕，圍繞“制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展‘十五五’規(guī)劃”協(xié)商議政；3、上海發(fā)布樓市“滬六條”：涉及調(diào)減限購(gòu)、公積金、住房信貸、房產(chǎn)稅等6項(xiàng)調(diào)整；4、新一代中國(guó)操作系統(tǒng)銀河麒麟V11正式發(fā)布。

　　（二）后市投資日歷

數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

　　（三）我們對(duì)后市行情的判斷

　　本周市場(chǎng)整體來(lái)看表現(xiàn)比較分化，上證指數(shù)出現(xiàn)明顯的高位震蕩，而創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50指數(shù)在本周呈現(xiàn)加速上漲的走勢(shì)，得益于AI產(chǎn)業(yè)鏈的資金熱情，目前來(lái)看資金分布相對(duì)集中，賽道擁擠度比較明顯，周五資金在AI方向出現(xiàn)明顯的分化，預(yù)計(jì)后市資金的分歧將加大市場(chǎng)整體的波動(dòng)。從體感上來(lái)看，投資者的賬戶盈虧感受亦有明顯差異，疊加周中市場(chǎng)出現(xiàn)本輪上漲行情中第一次像樣的調(diào)整，投資者“畏高”的情緒也越發(fā)明顯，牛市多長(zhǎng)陰急跌的規(guī)律，投資者也不得不防范短期的高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但從整體趨勢(shì)上不必恐慌。

　　本周債市收益率呈現(xiàn)先上后下的走勢(shì)，目前債市長(zhǎng)短期收益率基本都在可控范圍水平，股市對(duì)債市沖擊影響有限，政策上抑制股市熱度的必要性并不大，本輪行情一直延續(xù)流動(dòng)性敘事，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在央行年會(huì)上發(fā)言釋放出明確的鴿派信號(hào)，強(qiáng)調(diào)美國(guó)的就業(yè)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩，勞動(dòng)力供給和需求雙雙下降，增加了就業(yè)前景的下行風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于消費(fèi)者支出減速，2025上半年的GDP增速已經(jīng)有所放緩，相較于通脹風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)或更重視就業(yè)的下行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，未來(lái)國(guó)內(nèi)降息預(yù)期也將進(jìn)一步打開(kāi)，這都有助于持續(xù)提振市場(chǎng)信心。當(dāng)前兩融余額規(guī)模雖然增長(zhǎng)至2萬(wàn)億以上，但并未出現(xiàn)杠桿資金集中加速入場(chǎng)情況，所以我們認(rèn)為雖然短期市場(chǎng)在高位波動(dòng)加大，市場(chǎng)整體并無(wú)大的風(fēng)險(xiǎn)，隨著未來(lái)降息空間打開(kāi)，疊加政策紅利的不斷釋放，宏觀基本面也有望迎來(lái)進(jìn)一步改善，支撐市場(chǎng)中期繼續(xù)上行。

　　進(jìn)入9月，國(guó)內(nèi)“9.3”閱兵和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將成為重要的觀察窗口，考慮到目前部分賽道擁擠度較高，投資策略上，可適當(dāng)積極布局低位方向等待輪動(dòng)，多一些耐心，對(duì)于近期的高位板塊要適當(dāng)謹(jǐn)慎，我們認(rèn)為值得關(guān)注的方向在于以下幾個(gè)：

　　一、自主可控和科技成長(zhǎng)方向敘事不變，如果借機(jī)調(diào)整可提高關(guān)注，包括人工智能、機(jī)器人、半導(dǎo)體和信創(chuàng)等；

　　二、產(chǎn)業(yè)紅利逐步釋放，供需兩端的政策方向，包括供給側(cè)去產(chǎn)能、新消費(fèi)、地產(chǎn)、兩重兩新等；

　　三、未來(lái)降息帶來(lái)順周期和紅利方向的配置價(jià)值；

　　四、短期事件催化帶來(lái)個(gè)股的階段性機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：中信建投）

(原標(biāo)題：【周策略】8月行情完美收官，市場(chǎng)將迎來(lái)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，投資者該關(guān)注哪些方向？)

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