西部證券：行情行至中途 繼續(xù)布局“看長(zhǎng)做短”的3條主線

2025年9月市場(chǎng)展望

核心結(jié)論

　　1、存款搬家，信號(hào)已現(xiàn)，潛力很足

　　我們?cè)?.14《居民跑步入市了嗎？》中提示：本輪行情是高凈值投資者驅(qū)動(dòng)的，居民資金尚未大規(guī)模入市。不過(guò)，7月居民資金入市的信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)（非銀存款增速-居民存款增速由負(fù)轉(zhuǎn)正），并且未來(lái)存款搬家的潛力很大：（1）最近每月定期存款到期規(guī)模都接近百萬(wàn)億；（2）A股自由流通市值/居民存款余額當(dāng)前僅為27%，明顯低于歷史均值的35%。

　　2、存款搬家一般發(fā)生在熊牛切換后的10-12個(gè)月

　　05-07年牛市，居民資金在熊牛切換后的10個(gè)月開(kāi)始入市；14-15年牛市，居民資金也在熊牛切換后的10個(gè)月開(kāi)始入市；19-21年牛市，居民資金在熊牛切換后的12個(gè)月開(kāi)始入市。當(dāng)前距離去年9.24熊牛切換已經(jīng)過(guò)去了11個(gè)月，根據(jù)歷史上牛市的一般規(guī)律，居民資金可能通過(guò)公募間接入市or新開(kāi)戶(hù)直接入市。

　　3、短期：存款剛開(kāi)始搬家時(shí)，市場(chǎng)可能會(huì)盤(pán)整2-3個(gè)月

　　05-07年居民資金入市后，市場(chǎng)橫盤(pán)了小半年；14-15年居民資金入市前，市場(chǎng)調(diào)整了2個(gè)月；19-21年居民資金入市后，市場(chǎng)調(diào)整了3個(gè)月。

　　同時(shí)，當(dāng)前的上證指數(shù)ERP已經(jīng)回落到5年動(dòng)態(tài)均值附近，歷史上的類(lèi)似階段，市場(chǎng)一般都會(huì)調(diào)整2-3個(gè)月：05-07年&14-15年牛市類(lèi)似階段，上證指數(shù)都調(diào)整了2.5個(gè)月；19-21年牛市類(lèi)似階段，上證指數(shù)調(diào)整了3.5個(gè)月。

　　4、中期：若存款搬家驅(qū)動(dòng)各類(lèi)資金放量入市，或迎來(lái)新一輪主升浪行情

　　我們基于散戶(hù)、公募、ETF、杠桿資金、外資5類(lèi)資金，編制A股流動(dòng)性指數(shù)，用于監(jiān)測(cè)市場(chǎng)增量資金動(dòng)態(tài)。14-15年和19-21年兩輪牛市的數(shù)據(jù)顯示：居民資金入市能夠帶動(dòng)各類(lèi)資金放量入市，并帶來(lái)指數(shù)行情空間翻倍。去年9.24熊牛切換以來(lái)，上證綜指已經(jīng)累計(jì)上漲1100點(diǎn)，如果后續(xù)居民資金入市帶動(dòng)各類(lèi)資金放量入市的話，我們也有望見(jiàn)證新一輪主升浪行情。

　　5、長(zhǎng)期：行情行至中途，繼續(xù)布局“看長(zhǎng)做短”的3條主線

　　居民資金尚未大量入市，但存款搬家已初現(xiàn)端倪。存款搬家伊始，市場(chǎng)可能遭遇2-3個(gè)月的盤(pán)整?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)比較極致，當(dāng)前與其繼續(xù)追逐熱點(diǎn)，不妨看長(zhǎng)做短，布局中國(guó)優(yōu)勢(shì)的“硬通貨”+“硬科技”主線及“反內(nèi)卷”主線。

　　金股

　　基于以上配置策略，2025年9月金股組合推薦如下：寒武紀(jì)（計(jì)算機(jī)）、京新藥業(yè)（醫(yī)藥）、古茗（消費(fèi)）、億緯鋰能（電新）、長(zhǎng)城汽車(chē)（汽車(chē)）、吉利汽車(chē)（汽車(chē)）、華峰鋁業(yè)（有色）、南鋼股份（鋼鐵）、中國(guó)宏橋（有色）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國(guó)際局勢(shì)變化風(fēng)險(xiǎn)，美債利率超預(yù)期上行，產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)等。

（文章來(lái)源：西部證券）

(原標(biāo)題：【西部研究】9月金股組合)

(責(zé)任編輯：18)