半年報(bào)透視 | 光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”起效 技術(shù)創(chuàng)新成穿越周期利器

　　截至8月29日下午，光伏板塊多數(shù)上市公司均已披露中報(bào)，雖然上半年業(yè)績(jī)喜憂參半，如逆變器大廠陽(yáng)光電源歸母凈利潤(rùn)超過(guò)70億元，也有企業(yè)虧損近50億元，但在“反內(nèi)卷”提升至國(guó)家戰(zhàn)略行動(dòng)高度的基礎(chǔ)上，目前行業(yè)盈利修復(fù)跡象也已顯露，尤其是BC技術(shù)迎來(lái)盈利拐點(diǎn)，技術(shù)創(chuàng)新成為相關(guān)企業(yè)穿越行業(yè)周期的利器。

　　央廣財(cái)經(jīng)記者與多家光伏企業(yè)和多位行業(yè)專家深度交流，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，短期光伏行業(yè)面臨挑戰(zhàn)，但中長(zhǎng)期的市場(chǎng)空間依舊廣闊，行業(yè)問(wèn)題在多方協(xié)同下終將破解。

　　行業(yè)盈利修復(fù)跡象顯露

　　從半年報(bào)來(lái)看，隆基綠能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）、TCL中環(huán)（002129.SZ）、通威股份（600438.SH）、晶科能源（688223.SH）等6家光伏行業(yè)主要企業(yè)的歸母凈虧損合計(jì)超200億元。其中，通威股份、TCL中環(huán)歸母凈虧損均超過(guò)40億元。

　　通威股份在財(cái)報(bào)中指出，過(guò)去幾年光伏行業(yè)集中吸引了大量產(chǎn)業(yè)內(nèi)外投資，產(chǎn)能的集中釋放導(dǎo)致光伏行業(yè)目前面臨階段性嚴(yán)峻的供需失衡矛盾，產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，甚至全面跌破行業(yè)成本，企業(yè)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。

　　雖然光伏板塊整體仍處于去庫(kù)存和去產(chǎn)能的關(guān)鍵階段，但部分具備成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)領(lǐng)先及現(xiàn)金儲(chǔ)備充足的企業(yè)已展現(xiàn)出盈利修復(fù)的跡象，出現(xiàn)了減虧甚至盈利。

　　比如，隆基綠能今年第二季度歸母凈利潤(rùn)為-11.33億元，同比減虧60.66%，環(huán)比也減虧21.10%；愛(ài)旭股份（600732.SH）第二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.63 億元，更是在行業(yè)底部逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　不止如此，陽(yáng)光電源（300274.SZ）、特變電工（600089.SH）、正泰電器（601877.SH）、捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）、橫店?yáng)|磁（002056.SZ）等企業(yè)上半年均實(shí)現(xiàn)盈利，歸母凈利潤(rùn)均超過(guò)10億元。這些企業(yè)主要分布在逆變器等光伏下游領(lǐng)域。其中，陽(yáng)光電源歸母凈利潤(rùn)達(dá)77.35億元，同比增長(zhǎng)55.97%。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成。圖片來(lái)源：大全能源2025半年報(bào)

　　公開(kāi)資料顯示，光伏逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)主要部件之一，連接光伏方陣和電網(wǎng)，是確保光伏電站長(zhǎng)期可靠運(yùn)行和提升項(xiàng)目投資回報(bào)的關(guān)鍵。

　　正泰電器表示，在全球新能源持續(xù)發(fā)展的背景下，提高供應(yīng)系統(tǒng)穩(wěn)定性和靈活性已成為了電力管理系統(tǒng)的迫切需求，因此逆變器與儲(chǔ)能行業(yè)處于快速發(fā)展的階段，隨著新能源的加速滲透和電力系統(tǒng)的智能化升級(jí)，其市場(chǎng)需求也呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　BC技術(shù)盈利拐點(diǎn)到來(lái)

　　從諸多光伏行業(yè)半年報(bào)來(lái)看，布局BC技術(shù)的光伏企業(yè)盈利能力有較明顯的修復(fù)，比如隆基綠能、愛(ài)旭股份等。

　　BC技術(shù)即背接觸（Back Contact）電池技術(shù)，是把正負(fù)電極都置于電池背面的一種技術(shù)，由于正面沒(méi)有金屬電極遮擋，可以減少置于正面的電極反射一部分入射光帶來(lái)的陰影損失。BC電池兼容性強(qiáng)，可與HJT、TOPCon等技術(shù)疊加提高電池效率。

　　隆基綠能表示，2025年上半年，BC技術(shù)迎來(lái)快速發(fā)展，憑借高效、美觀、安全可靠?jī)r(jià)值獲得市場(chǎng)青睞，在“內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)中的差異化優(yōu)勢(shì)凸顯。公司堅(jiān)定推進(jìn)BC戰(zhàn)略落地，打造出以HPBC2.0技術(shù)產(chǎn)品和深度場(chǎng)景化解決方案為核心的差異化競(jìng)爭(zhēng)力。得益于前瞻性的BC技術(shù)布局、強(qiáng)大的品牌影響力和渠道網(wǎng)絡(luò)、靈活的全球化策略，以及持續(xù)提升的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)能力，公司在行業(yè)低谷期保持了強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)韌性。

　　愛(ài)旭股份半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司N型ABC業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺，在行業(yè)底部周期保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，ABC組件出貨量達(dá)到8.57GW，同比增長(zhǎng)超400%。公開(kāi)資料顯示，ABC組件屬于BC類技術(shù)，采用全背接觸電池。

　　愛(ài)旭股份表示，得益于ABC組件的銷量提升與高價(jià)值市場(chǎng)的持續(xù)突破，2025 年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)0.63億元，在行業(yè)底部逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，并于上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)18.55億元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入額，有效保障公司運(yùn)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)和財(cái)務(wù)安全性。

　　開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，在光伏制造業(yè)面臨嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，主要廠商均已基本暫停國(guó)內(nèi)TOPCon路線的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，當(dāng)前仍在進(jìn)行的產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目主要聚焦于BC技術(shù)路線。當(dāng)前行業(yè)新增/改造XBC產(chǎn)能規(guī)劃近90GW，帶動(dòng)設(shè)備需求增長(zhǎng)。

　　開(kāi)源證券分析師指出，在光伏主產(chǎn)業(yè)鏈普遍承壓虧損的背景下，BC技術(shù)的超額收益已兌現(xiàn)。展望下半年，隨著光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望回暖，BC產(chǎn)品盈利空間將進(jìn)一步打開(kāi)。

　　“內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)逐步被糾偏

　　今年以來(lái)，相關(guān)部門祭出政策組合拳。7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)議指出，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出；7月3日，工信部召開(kāi)光伏行業(yè)制造業(yè)企業(yè)座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)綜合治理光伏行業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)落后產(chǎn)能退出；7月24日，國(guó)家發(fā)展改革委與市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《價(jià)格法》修訂征求意見(jiàn)稿，劍指“反內(nèi)卷”，將光伏等行業(yè)納入嚴(yán)管，推動(dòng)行業(yè)從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變。

　　8月19日，工業(yè)和信息化部、中央社會(huì)工作部、國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家能源局聯(lián)合召開(kāi)光伏產(chǎn)業(yè)座談會(huì)，進(jìn)一步規(guī)范光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序。會(huì)議要求，光伏產(chǎn)業(yè)各方要深刻認(rèn)識(shí)規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)秩序?qū)夥a(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要意義，共同推動(dòng)產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。一是加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)調(diào)控，二是遏制低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，三是規(guī)范產(chǎn)品質(zhì)量，四是支持行業(yè)自律。

　　申港證券研報(bào)分析認(rèn)為，多部門聯(lián)合會(huì)議，尤其是“市場(chǎng)監(jiān)管總局”和“發(fā)電企業(yè)”參加此次座談會(huì)，是一個(gè)十分積極且重要的信號(hào)。它表明：國(guó)家層面已經(jīng)認(rèn)識(shí)到必須從光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的角度進(jìn)行系統(tǒng)性的治理；未來(lái)政策調(diào)控將更加精準(zhǔn)和有效，因?yàn)樾枨蠖耍òl(fā)電企業(yè)）和供給端（制造企業(yè)）有望被協(xié)同引導(dǎo)；光伏行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局有望從“血腥的價(jià)格拼殺”逐步轉(zhuǎn)向“質(zhì)量、技術(shù)、服務(wù)和成本的綜合競(jìng)爭(zhēng)”。

　　8月22日，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)行業(yè)自律的倡議，號(hào)召全行業(yè)共同維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)秩序，推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　隨著“反內(nèi)卷”提升至國(guó)家戰(zhàn)略行動(dòng)高度，行業(yè)內(nèi)各企業(yè)積極響應(yīng)，通過(guò)自發(fā)倡議和外部政策引導(dǎo)相結(jié)合，加速推動(dòng)各環(huán)節(jié)產(chǎn)能整合與價(jià)格自律的相關(guān)措施落地實(shí)施，支持并推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化、市場(chǎng)高端化、制造品牌化的行業(yè)格局，以技術(shù)引領(lǐng)推動(dòng)落后產(chǎn)能加速出清。

　　愛(ài)旭股份指出，多措并舉之下，目前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格已觸底反彈，低價(jià)銷售、惡性競(jìng)爭(zhēng)情形顯著減少，行業(yè)內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)正逐步被糾偏，促使光伏行業(yè)重回健康、可持續(xù)性發(fā)展周期。

　　民生證券研報(bào)也指出，在“反內(nèi)卷”持續(xù)發(fā)酵的背景下，光伏主鏈7月以來(lái)價(jià)格提升顯著，看好后續(xù)相關(guān)政策與方案落地后，光伏產(chǎn)業(yè)鏈盈利回歸理性。

　　具體來(lái)看，截至2025年7月30日，多晶硅致密料與顆粒硅價(jià)格均為44元/kg，與6月初報(bào)價(jià)相比分別上升22.22%、27.54%；硅片方面，183N上漲至每片1.20元，210RN提升至每片1.35元，210N則上探至每片1.55元，與6月初相比分別提升26.32%/25.00%/19.23%；電池片價(jià)格在0.28-0.29元/W區(qū)間內(nèi)，與6月初相比，價(jià)格漲幅超過(guò)15%；組件價(jià)格變動(dòng)幅度較小，分布現(xiàn)貨價(jià)格近期小幅回升，BC組件溢價(jià)能力顯著。

　　專家建議協(xié)力破解行業(yè)問(wèn)題

　　“今年上半年，光伏行業(yè)供需失衡局面下的‘內(nèi)卷’競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，國(guó)內(nèi)新能源電量全面入市政策導(dǎo)致光伏項(xiàng)目收益模式發(fā)生重大變化，復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)對(duì)全球化布局形成顯著影響。”隆基綠能方面在半年報(bào)中指出，行業(yè)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型升級(jí)的陣痛期，亟待通過(guò)供給側(cè)改革和技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)行業(yè)重回可持續(xù)發(fā)展軌道。

　　在光伏行業(yè)2025年上半年發(fā)展回顧與下半年形勢(shì)展望研討會(huì)上，國(guó)家能源局新能源和可再生能源司副司長(zhǎng)桂小陽(yáng)提出了四點(diǎn)建議，面對(duì)新形勢(shì)、新挑戰(zhàn)，一是要進(jìn)一步堅(jiān)定發(fā)展信心，二是要更加積極主動(dòng)作為，三是協(xié)力破解行業(yè)發(fā)展的問(wèn)題，四是持續(xù)提高科技創(chuàng)新能力。

　　關(guān)于“內(nèi)卷”，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋志平則建議，一是要從競(jìng)爭(zhēng)到競(jìng)合，加強(qiáng)行業(yè)自律；二是要從分散到聯(lián)合，提高行業(yè)集中度；三是要從去產(chǎn)量到去產(chǎn)能，標(biāo)本兼治；四是要從量本利到價(jià)本利，提高定價(jià)水平。五是要從紅海到藍(lán)海，用創(chuàng)新四化來(lái)增加價(jià)值。

2024-2025年上半年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)容量情況。圖片來(lái)源：隆基綠能2025半年報(bào)

　　根據(jù)國(guó)際能源署2025年的報(bào)告，預(yù)計(jì)2025年至2027年期間全球電力需求將以年均3.9%的速度增長(zhǎng)，2025年至2027年期間可再生能源預(yù)計(jì)將滿足全球電力需求增長(zhǎng)的95%，預(yù)計(jì)到2027年全球電力需求增長(zhǎng)的約一半由光伏發(fā)電供應(yīng)。此外，世界主要經(jīng)濟(jì)體光伏滲透率不斷提升，特別是近五年增速較快，2024年世界平均光伏發(fā)電滲透率約為6.57%。

　　另?yè)?jù)Solar Power Europe報(bào)告預(yù)測(cè)，2025年全球光伏裝機(jī)在中性場(chǎng)景下有望實(shí)現(xiàn)655GW裝機(jī)量，較2024年保持雙位數(shù)的增速。

　　多家企業(yè)對(duì)央廣財(cái)經(jīng)記者表示，雖然短期光伏行業(yè)面臨挑戰(zhàn)，但中長(zhǎng)期的市場(chǎng)空間依舊廣闊。隨著技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步和新興市場(chǎng)的不斷崛起，光伏發(fā)電滲透率仍有較大提升空間。

　　標(biāo)普全球清潔能源技術(shù)-光伏首席分析師胡丹認(rèn)為，中國(guó)仍是未來(lái)新能源裝機(jī)的核心且最大市場(chǎng)，從系統(tǒng)性價(jià)比上看中國(guó)產(chǎn)品有優(yōu)勢(shì)，頭部光伏市場(chǎng)面臨增長(zhǎng)放緩，而新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)則分散在各個(gè)區(qū)域。

（文章來(lái)源：央廣財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：半年報(bào)透視 | 光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”起效 技術(shù)創(chuàng)新成穿越周期利器)

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