新茶飲企業(yè)上半年冷熱不均：蜜雪賺了26.9億 奈雪仍處關(guān)店調(diào)整期

　　近日，新茶飲公司紛紛披露了上半年的成績單。蜜雪集團(tuán)（2097.HK）（品牌名：蜜雪冰城）的營收和歸母凈利潤雙雙位于行業(yè)第一，霸王茶姬（CHA.O）的營收排名第二，古茗的歸母凈利潤位列第二。

　　而從增速來看，古茗（1364.HK）的凈利潤同比增長121.51%，在業(yè)內(nèi)拔得頭籌。至于滬上阿姨（2589.HK）和茶百道（2555.HK），這兩家企業(yè)雖然業(yè)績算不上極其亮眼，但均有一定程度的增長。奈雪的茶（2150.HK）是今年上半年唯一虧損的茶飲上市公司，但虧損同比收窄。

　　低線城市貢獻(xiàn)大量營收

　　從公司體量上來說，蜜雪冰城一直是行業(yè)第一，而從人均客單價(jià)來看，它卻是倒數(shù)第一。蜜雪冰城以低價(jià)打入了一個(gè)又一個(gè)低線城市，逐步形成了龐大的體量。

　　財(cái)報(bào)顯示，截至2025年6月30日，蜜雪集團(tuán)在全球開設(shè)了超過5.3萬家門店，其中，在中國內(nèi)地以外開設(shè)了約4700家門店。在中國內(nèi)地，蜜雪冰城的大部分門店位于低線城市。中國內(nèi)地的4.8萬多家門店中，有接近2.8萬家開設(shè)在三線及以下城市，占比高達(dá)57.6%，而一線城市的門店數(shù)量僅占4.9%。

　　與蜜雪冰城一樣，古茗也把業(yè)務(wù)重心放在了低線城市，首家店始于下沉市場的古茗一直都對下沉市場的布局較為重視。財(cái)報(bào)顯示，截至今年6月30日，有52%的門店位于三線及以下城市，一線城市的門店僅占3%。

　　至于茶百道和滬上阿姨，一線城市門店的占比分別為9.3%和7.6%，三線城市及以下的占比分別為45%和51%，比古茗、蜜雪冰城的下沉程度略低。

　　新茶飲領(lǐng)域向下沉市場拓展已成為行業(yè)的一個(gè)默契動(dòng)向。在這些地區(qū)，加盟商可獲得較低的人力成本、水電費(fèi)用及租賃開支，能夠在保持產(chǎn)品價(jià)格相對穩(wěn)定的前提下獲取更高的利潤空間，從而有余力開展促銷活動(dòng)，吸引并增加顧客流量，形成良性循環(huán)。而對于低線城市的消費(fèi)者來說，在咖啡的滲透率還較低的前提下，新茶飲這種低客單價(jià)的產(chǎn)品也逐漸成為社交場合的必備之物。

　　然而，奈雪的茶的策略則完全不同，公司的1638家門店中，有483家位于一線城市，255家位于二線城市，其他城市僅有132家。

　　奈雪似乎也意識到了降本的重要性，并作出一定調(diào)整。公司財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期間公司關(guān)閉了部分經(jīng)營不善的門店，虧損已大幅縮窄。2025年下半年，公司將為提振門店收入表現(xiàn)與優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)繼續(xù)努力，將持續(xù)優(yōu)化存量門店，并主要以調(diào)整門店店型為主。

　　此外，加盟模式也是多數(shù)新茶飲公司賺錢的秘訣之一。

　　截至今年上半年，蜜雪冰城共有52,996家加盟店，占比約為99%。實(shí)際上，與古茗、茶百道等新茶飲品牌一樣，蜜雪冰城自從成立以來，大部分都是加盟店。茶飲企業(yè)絕大部分收入來源于向加盟商銷售原材料、設(shè)備以及提供加盟管理服務(wù)。

　　相對輕資產(chǎn)化的運(yùn)營也在一定程度上保證了公司的利潤率。數(shù)家頭部品牌的絕大部分收入并非直接來自消費(fèi)者，而是來自向數(shù)萬家加盟店銷售原料、設(shè)備和提供管理服務(wù)。這本質(zhì)上是一門“to B”的供應(yīng)鏈生意。

　　因此，門店規(guī)模直接決定了總部的營收天花板。蜜雪冰城超5萬家門店的龐大體量，為其構(gòu)筑了強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng)和議價(jià)能力。

　　目前，奈雪的茶的直營門店是幾家公司中占比最高的，截至今年上半年，1638家門店中，直營門店1321家，加盟門店僅317家。

　　廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長朱丹蓬對第一財(cái)經(jīng)記者表示，奈雪的茶的大店模式難以支撐其在超一線城市的商業(yè)租金。再加上直營門店多、資產(chǎn)較重，經(jīng)營的難度較大。而蜜雪也好，古茗也好，首先是在低線城市蓄力之后，打磨完善供應(yīng)鏈，并進(jìn)行門店精細(xì)化的運(yùn)營，之后通過規(guī)模效應(yīng)、粉絲效應(yīng)以及品牌效應(yīng)達(dá)到勝利。

　　外賣補(bǔ)貼影響不一

　　今年上半年，在7月的“外賣大戰(zhàn)”來臨前夕，外賣平臺已經(jīng)開始的相對大力度的補(bǔ)貼在一定程度上使得部分企業(yè)的營收有所增長，也對不參與補(bǔ)貼活動(dòng)的企業(yè)造成了些許影響。

　　幾乎不參與短期折扣活動(dòng)的霸王茶姬今年上半年的凈利潤相對去年略顯遜色。數(shù)據(jù)顯示，霸王茶姬大中華區(qū)單店月均GMV為40.435萬元，同店GMV同比去年降低23%。

　　對此，霸王茶姬全球CFO黃鴻飛在財(cái)報(bào)發(fā)布后的業(yè)績會(huì)上表示，這主要源于兩個(gè)因素：“首先，我們對比的是2024年異常強(qiáng)勁的第二季度數(shù)據(jù)；其次，外賣平臺價(jià)格戰(zhàn)加劇，雖然我們選擇不參與短期導(dǎo)向的折扣活動(dòng)，但這導(dǎo)致部分客源暫時(shí)分流，影響了銷售表現(xiàn)?！?/p>

　　財(cái)報(bào)業(yè)績會(huì)上，蜜雪集團(tuán)COO時(shí)朋表示，短期補(bǔ)貼確實(shí)降低消費(fèi)者的嘗鮮門檻，蜜雪和加盟商把握住了機(jī)會(huì)，推動(dòng)了國內(nèi)門店日均營業(yè)額顯著提升，增量訂單也提升了門店盈利能力。但店員工作量變得非常大，消費(fèi)者等候時(shí)間變長，對店員或者消費(fèi)者體驗(yàn)也有負(fù)面影響。

　　奈雪的茶在財(cái)報(bào)中表示，集團(tuán)來自于外賣訂單的收入及其占本集團(tuán)總收益的比例均較2024年同期增加。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，外賣訂單貢獻(xiàn)了48.1%的收入，去年同期僅為40.6%。

　　目前，中國現(xiàn)制茶飲行業(yè)仍有望進(jìn)一步擴(kuò)容。灼識咨詢、國際貨幣基金組織、美國農(nóng)業(yè)部等數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，以終端零售額計(jì)，全球現(xiàn)制飲品市場規(guī)模從2018年的5,989億美元增長至2023年的7,791億美元，復(fù)合年增長率為5.4%。2023年至2028年的復(fù)合年增長率預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提高至7.2%，帶動(dòng)市場規(guī)模增長至2028年的11,039億美元，占據(jù)全球飲料市場近一半份額。

　　即使如此，各大品牌不得不面對的現(xiàn)實(shí)是，如今新茶飲門店的遍布程度堪稱“密不透風(fēng)”，加之資本投資熱度的下滑，導(dǎo)致大量尾部或者獨(dú)立奶茶店不得不關(guān)門，這一系列現(xiàn)象仿佛都在宣告新茶飲行業(yè)的紅利時(shí)期已經(jīng)落幕。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：新茶飲企業(yè)上半年冷熱不均：蜜雪賺了26.9億，奈雪仍處關(guān)店調(diào)整期)

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