少賺200億元，一場(chǎng)外賣(mài)大戰(zhàn)，三家巨頭“流血”

　　紅星資本局8月29日消息，隨著阿里巴巴集團(tuán)（BABA.US）2026財(cái)年第一季度（截至2025年6月30日止的三個(gè)月）財(cái)報(bào)的披露，外賣(mài)大戰(zhàn)三巨頭均已交出成績(jī)單。

　　外賣(mài)平臺(tái)酣戰(zhàn)的第二季度，美團(tuán)（03690.HK）凈利潤(rùn)暴跌89%；京東（09618.HK）也不好過(guò)，凈利潤(rùn)腰斬50.8%；阿里巴巴凈利潤(rùn)同比下降18%。

　　如果按去年同期的利潤(rùn)來(lái)估算，這個(gè)季度三巨頭總共少賺了超200億元。

　　美團(tuán)管理層預(yù)警，第三季度業(yè)務(wù)將有一定程度的虧損。京東管理層也表示，短期利潤(rùn)率可能會(huì)因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和自身業(yè)務(wù)投入節(jié)奏出現(xiàn)波動(dòng)。

　　此前高盛預(yù)計(jì)，今年7月到明年6月的12個(gè)月之內(nèi)，三平臺(tái)外賣(mài)大戰(zhàn)或?qū)?20億元。

　　外賣(mài)大戰(zhàn)燒掉多少利潤(rùn)？

　　三平臺(tái)累計(jì)少賺超200億元

　　8月29日，阿里巴巴發(fā)布2026財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，至此，外賣(mài)大戰(zhàn)三巨頭京東、美團(tuán)和阿里均已交出成績(jī)單。

　　回顧這場(chǎng)外賣(mài)大戰(zhàn)：今年2月，京東宣布進(jìn)軍外賣(mài)業(yè)務(wù)，后續(xù)不斷在騎手、商家和消費(fèi)者三方發(fā)力，美團(tuán)隨之應(yīng)戰(zhàn)。到了4月底，阿里巴巴入局，戰(zhàn)火逐漸加碼；淘寶閃購(gòu)和美團(tuán)外賣(mài)你來(lái)我往，紛紛投入巨額補(bǔ)貼。

　　“創(chuàng)新高”的戰(zhàn)報(bào)不斷發(fā)出，資本市場(chǎng)卻早有共識(shí)：三平臺(tái)均會(huì)陷入業(yè)務(wù)虧損的局面。

　　如今，對(duì)比京東、美團(tuán)和阿里2025年二季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，激烈的“外賣(mài)大戰(zhàn)”對(duì)三家的利潤(rùn)造成了顯著沖擊。

　　先看京東和阿里。8月中旬，京東先一步交卷，第二季度收入3567億元，同比增長(zhǎng)22.4%，增速創(chuàng)近三年新高；不過(guò)，凈利潤(rùn)因外賣(mài)等新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略投入而下滑，歸屬于本公司普通股股東的凈利潤(rùn)為62億元，同比下滑50.8%。

　　阿里財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季營(yíng)收2476.5億元，同比增長(zhǎng)2%，若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業(yè)務(wù)的收入，同口徑收入同比增長(zhǎng)將為10%；凈利潤(rùn)為人民幣423.82億元，同比增長(zhǎng)76%；非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為335.1億元，相較2024年同期，下降18%。

　　美團(tuán)在8月27日發(fā)布了2025年第二季度財(cái)報(bào)，當(dāng)期營(yíng)收918.4億元人民幣，同比增長(zhǎng)11.7%；但調(diào)整后凈利潤(rùn)僅為14.9億元，比去年整整少了121億元，同比暴跌89%。

　　如果按去年同期的利潤(rùn)來(lái)估算，這個(gè)季度三巨頭總共少賺了超200億元。

　　三巨頭銷(xiāo)售開(kāi)支劇增

　　大部分都燒進(jìn)了外賣(mài)戰(zhàn)場(chǎng)

　　這200多億元“蒸發(fā)”的利潤(rùn)，大部分都燒進(jìn)了外賣(mài)戰(zhàn)場(chǎng)。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，三家巨頭為了應(yīng)對(duì)“外賣(mài)大戰(zhàn)”，在銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支上投入巨大，侵蝕了它們的利潤(rùn)。

　　先看阿里，作為集團(tuán)利潤(rùn)核心的“阿里中國(guó)電商集團(tuán)”，本季度經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降21%，至388億元人民幣。財(cái)報(bào)明確指出，利潤(rùn)下滑主要源于對(duì)“淘寶即時(shí)電商”業(yè)務(wù)以及在用戶(hù)體驗(yàn)、用戶(hù)獲取和技術(shù)方面的投入。

　　此外，阿里本季度的銷(xiāo)售和市場(chǎng)費(fèi)用為531.78億元，占收入比例 21.5%，2024 年同期為326.96億元，占收入比例為13.4%。

　　而美團(tuán)第二季度銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支比去年同期多花了77億元，同比增長(zhǎng)51.5%。美團(tuán)也表示，這部分開(kāi)支的增長(zhǎng)主要是應(yīng)對(duì)外賣(mài)和即時(shí)零售業(yè)務(wù)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致公司在用戶(hù)激勵(lì)、推廣及廣告方面的開(kāi)支顯著增加。財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)核心本地商業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從25.1%降到5.7%

　　京東第二季度營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支也增加到270億元，同比增長(zhǎng)127.6%。京東稱(chēng)，主要是由于用于新業(yè)務(wù)推廣活動(dòng)的支出增加。

　　持續(xù)的補(bǔ)貼投入確實(shí)帶來(lái)了增長(zhǎng)。京東財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，包括京東外賣(mài)業(yè)務(wù)在內(nèi)的新業(yè)務(wù)，第二季度收入為138.5億元，同比增長(zhǎng)198.8%，當(dāng)季外賣(mài)業(yè)務(wù)日單量突破2500萬(wàn)單。

　　阿里也提到，本季度即時(shí)零售業(yè)務(wù)（淘寶閃購(gòu)、餓了么）收入為147.84億元人民幣，同比2025財(cái)年第一季度的131.96億元增長(zhǎng)12%。主要是得益于2025年4月底推出的“淘寶閃購(gòu)”所帶來(lái)的訂單量增長(zhǎng)。阿里巴巴電商事業(yè)群CEO蔣凡披露，淘寶閃購(gòu)的日均訂單峰值達(dá)到1.2億單，8月份周平均日訂單量達(dá)到8000萬(wàn)單。淘寶閃購(gòu)整體的月度活躍用戶(hù)數(shù)達(dá)到3億，對(duì)比4月前增長(zhǎng)300%。

　　此外，阿里還提到，該舉措也強(qiáng)化了淘寶app 在中國(guó)電商行業(yè)的領(lǐng)先地位，在8月前三周帶動(dòng)淘寶app的月度活躍消費(fèi)者同比增長(zhǎng)25%。

　　美團(tuán)堅(jiān)定捍衛(wèi)市場(chǎng)地位

　　阿里京東要繼續(xù)堅(jiān)定投入

　　從三家的表態(tài)來(lái)看，美團(tuán)多次在財(cái)報(bào)中形容外賣(mài)大戰(zhàn)為“非理性競(jìng)爭(zhēng)”。第二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)就足以顯示，這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)讓美團(tuán)的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出 “增長(zhǎng)與虧損”并存的復(fù)雜局面。

　　好的一面是，營(yíng)收在增長(zhǎng)，用戶(hù)規(guī)模、訂單量、平臺(tái)粘性在創(chuàng)新高，閃購(gòu)、到店等業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，生態(tài)依然健康。但挑戰(zhàn)的一面是，激烈的“外賣(mài)大戰(zhàn)”導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支急劇上升，侵蝕了利潤(rùn)，使得短期盈利能力大幅下滑。

　　在此前一季度財(cái)報(bào)會(huì)上，美團(tuán)管理層提到，將不惜代價(jià)贏得這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。在本次財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，王興也表示，如果競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)下去，甚至變得更加激烈的話(huà)，我們也將竭盡全力捍衛(wèi)我們的市場(chǎng)地位。

　　阿里和京東則堅(jiān)持“長(zhǎng)期戰(zhàn)略”。阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官吳泳銘在公告中表示，我們大力投資即時(shí)零售業(yè)務(wù)，快速取得階段成果，贏得消費(fèi)者心智。我們通過(guò)整合消費(fèi)平臺(tái)，產(chǎn)生顯著協(xié)同效應(yīng)，帶動(dòng)月度活躍消費(fèi)者及日訂單量創(chuàng)新高。未來(lái)，我們將圍繞大消費(fèi)和 AI+云兩大戰(zhàn)略重心繼續(xù)堅(jiān)定投入。

　　京東集團(tuán)CFO單甦表示，京東短期利潤(rùn)率可能會(huì)因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和自身業(yè)務(wù)投入節(jié)奏出現(xiàn)波動(dòng)，前期的投入布局短期內(nèi)可能影響集團(tuán)利潤(rùn)率。從長(zhǎng)期角度來(lái)看，新業(yè)務(wù)將逐步轉(zhuǎn)化為新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，為核心業(yè)務(wù)帶來(lái)更大的協(xié)同價(jià)值，最終產(chǎn)生更大的利潤(rùn)空間。

　　外賣(mài)大戰(zhàn)最為激烈的階段是剛剛過(guò)去的7、8月，對(duì)三巨頭的影響將在三季報(bào)中體現(xiàn)。但高盛已作出預(yù)計(jì)，今年7月到明年6月的12個(gè)月之內(nèi)，三平臺(tái)外賣(mài)大戰(zhàn)或?qū)?20億元。美團(tuán)管理層也預(yù)警，第三季度業(yè)務(wù)將有一定程度的虧損。

　　知名天使投資人、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員郭濤表示，在萬(wàn)億即時(shí)零售戰(zhàn)場(chǎng)，補(bǔ)貼是入場(chǎng)券，而供應(yīng)鏈效率、場(chǎng)景覆蓋與生態(tài)粘性，才是決定終局的關(guān)鍵籌碼。

（文章來(lái)源：紅星資本局）

(原標(biāo)題：少賺200億元，一場(chǎng)外賣(mài)大戰(zhàn)，三家巨頭“流血”)

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