上市險(xiǎn)企權(quán)益資產(chǎn)配置 一手抓股息一手抓成長

　　日前，A股五大上市險(xiǎn)企半年度業(yè)績?nèi)砍鰻t。從投資端來看，上半年各家險(xiǎn)企投資資產(chǎn)均較年初實(shí)現(xiàn)增長。在增加的投資資產(chǎn)中，權(quán)益類資產(chǎn)是重要組成部分。多家險(xiǎn)企管理層表示，低利率環(huán)境下，在險(xiǎn)資投資組合中扮演壓艙石角色的固收類資產(chǎn)收益承壓，讓一些上市險(xiǎn)企凈投資收益率出現(xiàn)下行。在此背景下，挖掘多元資產(chǎn)，增配權(quán)益類資產(chǎn)，特別是高股息資產(chǎn)，成為上市險(xiǎn)企資產(chǎn)配置策略中的重要一環(huán)。此外，險(xiǎn)企還注重對成長性標(biāo)的的挖掘，以捕捉超額收益。

　　資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化

　　今年上半年，五大險(xiǎn)企盈利變動(dòng)受投資端影響較大。如從凈利潤增速來看，五大險(xiǎn)企中，新華保險(xiǎn)、中國人保、中國太保、中國人壽分別同比增長33.53%、16.94%、10.95%、6.93%，中國平安同比下降8.81%。中國平安管理層表示，上半年，公司舉牌多家公司，并配置了大量股票，這部分盈利實(shí)際上相當(dāng)可觀，被計(jì)入OCI（其他綜合收益），使資本利得不計(jì)入利潤表，因此約有600億元浮盈未在利潤表體現(xiàn)。而對于凈利潤取得較快增長的險(xiǎn)企，投資端業(yè)績也起到了顯著拉動(dòng)作用。

　　從上半年投資資產(chǎn)來看，五大險(xiǎn)企均較年初實(shí)現(xiàn)增長，增幅在5.1%-8.2%之間。在增加的投資資產(chǎn)中，A股投資資產(chǎn)是重要組成部分。如中國人保表示，公司穩(wěn)步提升A股投資資產(chǎn)規(guī)模和占比。截至6月末，集團(tuán)A股投資資產(chǎn)規(guī)模較年初增長26.1%，在總投資資產(chǎn)中占比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　從更深層次看，固收類資產(chǎn)收益承壓，讓險(xiǎn)企加快了尋找替代性資產(chǎn)的步伐。例如，中國太保稱，上半年總投資收益率2.3%，綜合投資收益率2.4%，同比分別下降0.4個(gè)、0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是受到當(dāng)期以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益的固收類資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)同比下降的影響。中國平安表示，上半年，保險(xiǎn)資金投資組合非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于均衡的資產(chǎn)配置戰(zhàn)略及前瞻布局高股息權(quán)益類資產(chǎn)。

　　探索多元資產(chǎn)

　　分析人士稱，在低利率環(huán)境下，險(xiǎn)資固收類資產(chǎn)再投資的利息收入隨著利率下行而下降，多家上市險(xiǎn)企的凈投資收益率也隨之呈現(xiàn)下降態(tài)勢。挖掘多元資產(chǎn)，增配權(quán)益類資產(chǎn)，特別是高股息資產(chǎn)，成為上市險(xiǎn)企資產(chǎn)配置策略中的重要一環(huán)。

　　新華保險(xiǎn)管理層表示，固收組合在以長久期利率債為主要投資品種的基礎(chǔ)上，積極配置可轉(zhuǎn)債、債券基金、REITs等資產(chǎn)，拓展收益來源，降低在低利率環(huán)境下的再投資風(fēng)險(xiǎn)，加大多元化另類資產(chǎn)配置。權(quán)益類資產(chǎn)方面，根據(jù)市場調(diào)整順勢而為，持續(xù)配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，建好權(quán)益底倉。

　　中國太保管理層表示，低利率市場環(huán)境導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給不足，保險(xiǎn)資金存在較大配置壓力。當(dāng)前，國內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)具備中長期投資價(jià)值，保險(xiǎn)資金在權(quán)益投資領(lǐng)域面臨更多機(jī)會(huì)。

　　多家險(xiǎn)企管理層在業(yè)績會(huì)上表示，加大OCI股票配置力度，進(jìn)一步增強(qiáng)了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下組合投資收益的穩(wěn)定性。如中國人保表示，截至6月末，集團(tuán)OCI股票投資規(guī)模較年初增長60.7%，投資收益率跑贏滬深300紅利指數(shù)7.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　“近期一些同業(yè)公司加大了對OCI高股息股票的投資力度，舉牌行為也是上述投資策略的一種體現(xiàn)。”中國人保管理層表示，高股息股票具有分紅收益較多的特點(diǎn)，特別是在利率中樞下行、傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率下降的背景下，其對于穩(wěn)定總組合投資收益具有積極作用。

　　組合兼顧成長股挖掘

　　從五大險(xiǎn)企的實(shí)踐和業(yè)績會(huì)表態(tài)來看，構(gòu)建權(quán)益投資組合的目標(biāo)，一方面是為獲取穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此注重投資收益的穩(wěn)定性；另一方面是為捕捉超額收益機(jī)會(huì)，注重對成長性標(biāo)的的挖掘。

　　中國人壽管理層表示，將持續(xù)優(yōu)化權(quán)益配置結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)配置新質(zhì)生產(chǎn)力、優(yōu)質(zhì)高股息股票，將重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、新消費(fèi)等板塊。

　　中國人保管理層表示，將持續(xù)豐富權(quán)益投資模式，加強(qiáng)對優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的研究儲(chǔ)備，對于符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向、長期經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健、具備較強(qiáng)發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y標(biāo)的，適時(shí)通過定增、舉牌、戰(zhàn)投等方式加大投資力度。

　　中國平安管理層表示，隨著負(fù)債成本持續(xù)下降與資產(chǎn)配置進(jìn)一步優(yōu)化，公司將動(dòng)態(tài)平衡高息股、價(jià)值股與成長股，把握資本市場發(fā)展機(jī)遇。

（文章來源：中國證券報(bào)）

(原標(biāo)題：上市險(xiǎn)企權(quán)益資產(chǎn)配置 一手抓股息一手抓成長)

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