A股“股王”更替背后的三重邏輯

　　8月28日，中科寒武紀科技股份有限公司（以下簡稱“寒武紀”）股價收報1587.91元/股，超越貴州茅臺酒股份有限公司（以下簡稱“貴州茅臺”），成為當日A股收盤價最高的“股王”。截至8月29日收盤，寒武紀股價雖有所回落，但仍高于貴州茅臺當日收盤價。

　　A股“股王”更替，不是簡單的股價波動，寒武紀的崛起也并非偶然，而是中國資本市場對科技創(chuàng)新的價值重估，其背后是三重深層次邏輯的疊加共振。

　　其一，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型邏輯：從消費驅(qū)動到科技創(chuàng)新。

　　此前，貴州茅臺作為A股“股王”，一直被視為傳統(tǒng)消費的時代象征，稀缺性、高毛利率與穩(wěn)定現(xiàn)金流使其成為價值投資的典范。如今，寒武紀成為新晉“股王”，說明AI大模型、算力、機器人等新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)走到了資本市場舞臺中央。

　　當前，中國經(jīng)濟增長引擎從依賴傳統(tǒng)消費逐漸切換至科技創(chuàng)新。在過去，傳統(tǒng)消費產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟增長的重要支柱，消費升級帶動了白酒等行業(yè)的繁榮，資本也更傾向于投資具有穩(wěn)定現(xiàn)金流和高分紅的傳統(tǒng)消費企業(yè)。而隨著經(jīng)濟發(fā)展進入新階段，科技創(chuàng)新成為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的核心動力。新興產(chǎn)業(yè)具有更高的成長性和發(fā)展?jié)摿?，代表著未來?jīng)濟發(fā)展的方向。資本開始追逐這些新興產(chǎn)業(yè)，給予相關企業(yè)更高的估值和更多的資金支持，以獲取未來的高回報。

　　其二，資本流向邏輯：從盈利確定性到成長確定性。

　　寒武紀最新發(fā)布的2025年中報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入28.81億元，同比增長4347.82%；歸母凈利潤10.38億元，同比扭虧為盈，這是寒武紀自2020年上市以來首次實現(xiàn)半年度盈利。

　　不僅如此，寒武紀上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入9.11億元，較上年同期的-6.31億元顯著改善，經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正意味著盈利質(zhì)量得到提升。這一系列數(shù)據(jù)表明，寒武紀的高研發(fā)取得了成效，逐漸進入商業(yè)化收獲期?，F(xiàn)階段，資本更看重技術變現(xiàn)的可持續(xù)性，愿意為成長確定性支付更高溢價。

　　今年以來，全球資本加速增持中國資產(chǎn)，尤其是中國科技股受到青睞。香港中央結算有限公司、華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF、易方達上證科創(chuàng)板50ETF等均在2025年第二季度增持了寒武紀股票。

　　其三，產(chǎn)業(yè)變革邏輯：從技術追趕到自主可控。

　　從2022年ChatGPT誕生到2025年DeepSeek的火爆，以寒武紀為代表的科技板塊的崛起，得益于AI算力需求爆發(fā)與政策紅利的雙重驅(qū)動。

　　隨著關鍵技術的不斷突破，不僅僅是寒武紀，整個國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈都將進入新階段，實現(xiàn)從技術追趕到自主可控的產(chǎn)業(yè)突圍。與此同時，制度層面也在進一步助推產(chǎn)業(yè)變革。近日國務院印發(fā)的《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》，更是為AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了強大政策支持。

　　A股“股王”更替折射出中國資本市場定價體系的重構，一個由科技創(chuàng)新與自主可控引領的時代正加速到來。寒武紀股價飆升，既體現(xiàn)了資本市場對國產(chǎn)算力自主化的定價，也是中國經(jīng)濟向“硬科技”轉(zhuǎn)型的縮影。未來，以寒武紀為代表的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望持續(xù)通過技術突破打造領先優(yōu)勢，開啟A股“科技龍頭主導”的新估值時代。

（文章來源：證券日報）

(原標題：A股“股王”更替背后的三重邏輯)

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