1700億美元！上半年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)領(lǐng)跑全球，境內(nèi)戰(zhàn)略投資成“龍頭”

　　進(jìn)入2025年，A股市場(chǎng)并購(gòu)重組浪潮迭起，中國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)交易更加活躍，呈現(xiàn)引領(lǐng)全球的趨勢(shì)。

　　8月25日，普華永道對(duì)外發(fā)布《2025年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)年中回顧及展望》（下稱“報(bào)告”）。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)披露交易總額超過(guò)1700億美元，較去年同期大幅增長(zhǎng)45%。值得關(guān)注的是，受境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購(gòu)活動(dòng)帶動(dòng)，該交易項(xiàng)下規(guī)模突破千億美元大關(guān)，同比增長(zhǎng)逾一倍。單宗交易金額超過(guò)10億美元的大型并購(gòu)交易更是超過(guò)20宗，遠(yuǎn)超去年同期。從行業(yè)分布看，高科技尤其是半導(dǎo)體、大健康和工業(yè)領(lǐng)域成為超大型并購(gòu)的主要賽道，與國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向相呼應(yīng)。

　　“中國(guó)市場(chǎng)的并購(gòu)交易上半年領(lǐng)跑全球，在國(guó)企改革、跨國(guó)公司資產(chǎn)優(yōu)化、私募股權(quán)集中退出等多重因素共振下，2025年全年的并購(gòu)交易額將有望實(shí)現(xiàn)較高的兩位數(shù)增長(zhǎng)。”8月27日，普華永道中國(guó)企業(yè)并購(gòu)服務(wù)主管合伙人喬來(lái)智接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　超大型并購(gòu)激增

　　報(bào)告顯示，基于境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購(gòu)的拉動(dòng)，其交易額破千億美元，同比激增112%，超大型交易達(dá)20宗，而去年同期僅有8宗，增幅超過(guò)150%。其中高科技行業(yè)有7宗、大健康領(lǐng)域有6宗、工業(yè)領(lǐng)域有5宗，國(guó)企主導(dǎo)的并購(gòu)占比近半數(shù)。另外，受AI等新興科技驅(qū)動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易數(shù)量增23%，私募股權(quán)基金交易金額為510億美元，同比下降4%；境外戰(zhàn)略投資并購(gòu)方面，數(shù)量?jī)H約30宗，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購(gòu)金額為110億美元，交易數(shù)量為133宗，同比下降6%，僅3宗超大型交易。

　　喬來(lái)智對(duì)此指出，境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購(gòu)的持續(xù)升溫，是多重積極因素共同作用的結(jié)果。特別是2025年初DeepSeek AI的推出，不僅為高科技行業(yè)注入了新的活力，也帶動(dòng)了整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的積極變化。此外，香港資本市場(chǎng)的估值回升和IPO市場(chǎng)的恢復(fù)，為并購(gòu)活動(dòng)提供了良好的金融環(huán)境。同時(shí)，一些核心行業(yè)A股上市國(guó)企的價(jià)值鏈整合，也進(jìn)一步推動(dòng)了并購(gòu)市場(chǎng)的活躍度。

　　值得一提的是，在財(cái)務(wù)投資者方面，風(fēng)險(xiǎn)投資仍是一大亮點(diǎn)，受人工智能、機(jī)器人技術(shù)等新興科技領(lǐng)域投資熱點(diǎn)的推動(dòng)，其交易量持續(xù)增長(zhǎng)，并維持在長(zhǎng)期歷史高位。與此同時(shí)，私募股權(quán)基金的退出活動(dòng)也表現(xiàn)強(qiáng)勁。隨著經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的向好和市場(chǎng)情緒的提升，投資者積極尋求退出機(jī)會(huì)，通過(guò)并購(gòu)交易實(shí)現(xiàn)資本增值。報(bào)告指出，并購(gòu)交易成為私募股權(quán)基金最主要的退出方式，占比最高。此外，通過(guò)香港聯(lián)交所上市退出也呈現(xiàn)出積極態(tài)勢(shì)，有望迎來(lái)過(guò)去十年中表現(xiàn)最佳的一年。

　　“盡管中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購(gòu)在2025年上半年仍表現(xiàn)疲軟，但已觀察到回暖跡象。期內(nèi)共達(dá)成3宗超大型海外并購(gòu)交易，均發(fā)生在英國(guó)、德國(guó)和法國(guó)等歐洲主要市場(chǎng)，交易金額較去年同期有所增長(zhǎng)。從交易額來(lái)看，歐洲依然是中國(guó)內(nèi)地企業(yè)最重要的海外投資目的地?！眴虂?lái)智表示。

　　就在近期，星巴克中國(guó)股權(quán)出售一事引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。在此前的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，星巴克董事長(zhǎng)兼CEO倪睿安稱，有20多個(gè)相關(guān)方對(duì)收購(gòu)星巴克中國(guó)股權(quán)表現(xiàn)出極大興趣。

　　對(duì)此，喬來(lái)智分析稱，跨國(guó)公司中國(guó)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略與架構(gòu)的變化，會(huì)催生更多的交易活動(dòng)，在中國(guó)市場(chǎng)不同行業(yè)的跨國(guó)公司表現(xiàn)和行動(dòng)各有區(qū)別。就消費(fèi)領(lǐng)域而言，由于國(guó)內(nèi)新品牌、新勢(shì)力的日益崛起，面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，一些跨國(guó)公司希望找到合適的戰(zhàn)略投資、財(cái)務(wù)投資，來(lái)幫助實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)更好的發(fā)展。

　　“對(duì)于跨國(guó)公司而言，中國(guó)海量的市場(chǎng)是非常有吸引力的，再加上這里還有工程師紅利等優(yōu)勢(shì)，中國(guó)無(wú)疑依然受到全球投資者青睞。從實(shí)際業(yè)務(wù)的開(kāi)展來(lái)說(shuō)，一些跨國(guó)公司的中國(guó)業(yè)務(wù)確實(shí)要做好調(diào)整，來(lái)更好適應(yīng)目前行業(yè)和環(huán)境的變化。”普華永道中國(guó)國(guó)際稅服務(wù)合伙人王楨梁表示。

　　市場(chǎng)繼續(xù)升溫，A股是焦點(diǎn)

　　報(bào)告顯示，多方面積極因素將會(huì)推動(dòng)下半年并購(gòu)市場(chǎng)的持續(xù)升溫，首先是A股上市公司借并購(gòu)謀增長(zhǎng)、獲取新能力；中國(guó)出現(xiàn)資本市場(chǎng)估值上漲等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象；在人工智能和機(jī)器人技術(shù)推動(dòng)下，投資者重拾對(duì)科技行業(yè)的信心；并購(gòu)需求積壓以及私募股權(quán)擬退出項(xiàng)目的持續(xù)積壓。

　　“更為強(qiáng)勁的中國(guó)香港資本市場(chǎng)表現(xiàn)將推動(dòng)估值上升并帶來(lái)退出機(jī)會(huì)；海外投資需求日益增長(zhǎng)，尤其在東南亞地區(qū)表現(xiàn)突出；中國(guó)作為投資目的地仍獲投資者青睞，部分資本從美國(guó)轉(zhuǎn)出；跨國(guó)公司重新評(píng)估在中國(guó)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略與架構(gòu)，這可能會(huì)催生更多交易活動(dòng)；國(guó)企改革并購(gòu)交易也將持續(xù)推進(jìn)，推動(dòng)大規(guī)模并購(gòu)重組活動(dòng)。”王楨梁稱。

　　在王楨梁看來(lái)，并購(gòu)需求與擬退出項(xiàng)目?jī)?chǔ)備均已出現(xiàn)明顯積壓，疊加資本市場(chǎng)情緒回暖，預(yù)計(jì)下半年并購(gòu)市場(chǎng)將更為活躍，2025年全年交易額或?qū)⒃?024年基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)較高的兩位數(shù)增長(zhǎng)。

　　報(bào)告顯示，下半年A股的并購(gòu)重組將成為焦點(diǎn)。

　　8月28日，睿獸分析大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)并購(gòu)交易達(dá)到1113起，涉及交易金額5092.14億元，交易金額較去年同期增長(zhǎng)62.75%。在已完成的并購(gòu)交易中，傳統(tǒng)行業(yè)、智能制造、能源電力為排名前三的熱門行業(yè)。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，2025年上半年并購(gòu)在A股市場(chǎng)持續(xù)升溫，不僅成為上市公司拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“強(qiáng)引擎”，更成為優(yōu)化戰(zhàn)略布局、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的核心路徑。從行業(yè)分布到交易形式，從協(xié)同整合到政策支撐，A股并購(gòu)市場(chǎng)呈現(xiàn)出“聚焦產(chǎn)業(yè)、注重實(shí)效、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存”的鮮明特征，多行業(yè)頭部企業(yè)通過(guò)精準(zhǔn)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的發(fā)展突破。

　　“在技術(shù)迭代加速、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，A股上市公司單純依靠?jī)?nèi)生發(fā)展難以快速填補(bǔ)技術(shù)短板或搶占高增長(zhǎng)細(xì)分賽道，并購(gòu)成為高效獲取核心資源的關(guān)鍵路徑。這些細(xì)分賽道大多隸屬于智能制造等行業(yè)，因戰(zhàn)略價(jià)值高、發(fā)展?jié)摿Υ?，成為?dāng)期并購(gòu)的核心關(guān)注點(diǎn)。”上海承珞投資管理中心合伙人徐泯穗告訴本報(bào)記者。

　　在他看來(lái)，監(jiān)管部門的一系列舉措為并購(gòu)市場(chǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力。自2024年證監(jiān)會(huì)發(fā)布“并購(gòu)六條”以來(lái)，政策持續(xù)發(fā)力，不斷完善上市公司并購(gòu)重組的政策支持體系。2025年，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步修訂相關(guān)規(guī)則，通過(guò)簡(jiǎn)化審核流程、創(chuàng)新支付手段、鼓勵(lì)私募基金參與等舉措，降低企業(yè)并購(gòu)成本與難度，有效激發(fā)市場(chǎng)活力，為企業(yè)借助并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和戰(zhàn)略布局優(yōu)化創(chuàng)造良好條件。

　　“未來(lái)有望出現(xiàn)跨界+出海并購(gòu)雙峰趨勢(shì)，跨界并購(gòu)可關(guān)注傳統(tǒng)化工并購(gòu)半導(dǎo)體材料、食品企業(yè)并購(gòu)生物合成等方向；出海并購(gòu)可能鎖定歐洲中小隱形冠軍企業(yè)。”中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)袁帥表示。

　　不過(guò)，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。喬來(lái)智在受訪中也提醒，部分并購(gòu)買賣因核心條款分歧或標(biāo)的資產(chǎn)瑕疵最終終止。這警示企業(yè)并購(gòu)前需開(kāi)展充分的盡職調(diào)查，全面評(píng)估標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量與整合可行性，確保并購(gòu)真正創(chuàng)造價(jià)值。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：1700億美元！上半年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)領(lǐng)跑全球，境內(nèi)戰(zhàn)略投資成“龍頭”)

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