難回百億陣營？順鑫農(nóng)業(yè)上半年?duì)I收降約2成，光瓶酒市場競爭加劇

　　8月29日，順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SH）發(fā)布2025年半年報(bào)。今年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)營收45.93億元，同比下降19.24%，凈利潤為1.73億元，同比下降59.09%。

　　順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)包括白酒、豬肉兩大業(yè)務(wù)。今年，順鑫農(nóng)業(yè)豬肉業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，上半年豬肉業(yè)務(wù)營收為7.82億元，同比下降0.49%。

　　順鑫農(nóng)業(yè)營收大幅下降原因在于白酒業(yè)務(wù)營收大幅下滑。順鑫農(nóng)業(yè)公告表示，上半年白酒行業(yè)深度調(diào)整，公司白酒板塊承壓，白酒產(chǎn)品銷售量同比減少，影響了整體營收和利潤水平。

　　順鑫農(nóng)業(yè)是白酒企業(yè)牛欄山的母公司。牛欄山曾被譽(yù)為“光瓶酒之王”，曾憑借“白牛二”大單品，創(chuàng)造營收超百億的佳績。但近年來，牛欄山營收下降，順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績也受到波及。

　　今年以來，順鑫農(nóng)業(yè)股價(jià)下跌14.80%。股東開始減持順鑫農(nóng)業(yè)股票，據(jù)Wind，今年一季度，順鑫農(nóng)業(yè)前10大流通股東中有4個(gè)出現(xiàn)了減持。其中，截至到6月底，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票型證券投資基金持有順鑫農(nóng)業(yè)股票比例降至0.77%。而在2024年年底，該基金持股比例4.37%。

　　8月29日，順鑫農(nóng)業(yè)股價(jià)報(bào)收16.43元，漲幅為0.43%。

　　牛欄山產(chǎn)品營收下降

　　牛欄山白酒營收下降，直接導(dǎo)致了順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績下滑。

　　牛欄山曾經(jīng)憑借旗下大單品“白牛二”的優(yōu)異表現(xiàn)，成為了白酒百億俱樂部中的一員。2019年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)營收達(dá)到102.89億元。2020年-2021年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)營收也超過百億規(guī)模。

　　但轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生于2022年，當(dāng)年，白酒“新國標(biāo)”發(fā)布，規(guī)定白酒釀造工藝不允許使用非谷物來源的食用酒精和食品添加劑。當(dāng)年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒營收跌破百億，降至81.09億元。

　　中國酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青向時(shí)代周報(bào)記者表示，隨著新國標(biāo)落地、消費(fèi)者認(rèn)知提升，液態(tài)/固液態(tài)法白酒消費(fèi)場景明顯萎縮，以純糧固態(tài)發(fā)酵為賣點(diǎn)的競品切割了牛欄山的基本盤。

　　2023年起，大多酒企告別高增長模式，當(dāng)年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒營收為68.23億元，同比下降15.86%；2024年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒營收相對(duì)穩(wěn)定，營收規(guī)模為70.41億元，同比增長3.19%。

　　今年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)營收下降。據(jù)其財(cái)報(bào)，其白酒業(yè)務(wù)營收為36.06億元，同比下降23.25%。其中，“白牛二”產(chǎn)銷雙雙降低。據(jù)其財(cái)報(bào)，今年上半年，“白牛二”（42度500ml牛欄山陳釀酒）生產(chǎn)量為65,203.23千升、銷售量為115,405.25千升，分別同比下降58.63%、33.05%。同時(shí)，“白牛二”庫存達(dá)到4,093.94千升，同比增長652.13%。

　　并且，除了“白牛二”外，牛欄山打造的另一大單品金標(biāo)也表現(xiàn)不佳。2023年，牛欄山推出金標(biāo)陳釀產(chǎn)品，主打純糧概念，將其與白牛二作為光瓶酒“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略的核心產(chǎn)品。

　　隨后，牛欄山為金標(biāo)陳釀產(chǎn)品推出了專屬“金標(biāo)牛煙火氣餐廳榜”活動(dòng)，推進(jìn)金標(biāo)牛終端陳列、免品試飲等營銷動(dòng)作，提高餐飲渠道滲透。

　　但今年上半年，金標(biāo)陳釀產(chǎn)品銷售表現(xiàn)仍然不算突出。據(jù)其財(cái)報(bào)，42.3度500ml牛欄山陳釀白酒（金標(biāo)）銷售量2091.23千升，同比下降5.81%。

　　實(shí)際上，今年上半年，牛欄山各類產(chǎn)品營收均在下降。按照價(jià)格，牛欄山將產(chǎn)品分為高檔酒、中檔酒、低檔酒，價(jià)格區(qū)間分別對(duì)應(yīng)≥50元/500ml、≥10<50元/500ml、<10元/500ml。

　　順鑫農(nóng)業(yè)2025年半年報(bào)顯示，高檔酒、中檔酒、低檔酒營收分別為5.29億元、4.98億元、25.78億元，分別同比下降12.32%、21.87%、25.41%。

　　此外，牛欄山經(jīng)銷商數(shù)量有所下降。據(jù)順鑫農(nóng)業(yè)財(cái)報(bào)，截至今年6月底，牛欄山京內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量69個(gè)，期內(nèi)減少3個(gè)，京外經(jīng)銷商368個(gè)，期內(nèi)減少20個(gè)。并且，公司合同負(fù)債規(guī)模有所減少。上半年，順鑫農(nóng)業(yè)合同負(fù)債為3.85億元，同比下降33.47%。

　　針對(duì)營收下降原因，時(shí)代周報(bào)記者致電順鑫農(nóng)業(yè)投資者聯(lián)絡(luò)部，工作人員表示，上半年，受白酒整體市場下行，市場整體產(chǎn)品需求下降影響，白酒業(yè)務(wù)收入和合同負(fù)債等數(shù)據(jù)均有所下降。

　　知趣咨詢總經(jīng)理、酒類分析師蔡學(xué)飛向時(shí)代周報(bào)記者表示，縱觀今年上半年酒業(yè)半年報(bào)，整體承壓較大，因此，今年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績下滑應(yīng)該說是行業(yè)性問題。目前大多數(shù)酒企都面臨動(dòng)銷不暢、庫存較高、價(jià)格倒掛等問題。

　　光瓶酒市場競爭更加激烈

　　今年，牛欄山不僅要面對(duì)白酒行業(yè)整體下行的影響，還要面對(duì)名酒下沉帶來的更多的光瓶酒產(chǎn)品的競爭。

　　今年6月，中國酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《2025中國白酒酒業(yè)市場中期研究報(bào)告》。報(bào)告顯示，2025年上半年，中國白酒行業(yè)延續(xù)深度調(diào)整態(tài)勢，呈現(xiàn)“量縮利減”特征。

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1月份至6月份，規(guī)模以上白酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量191.6萬千升，同比下降5.8%。中國酒業(yè)協(xié)會(huì)也表示，2025 年上半年，酒類生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷商的客戶數(shù)、客單價(jià)、營業(yè)額和營業(yè)利潤的減少比例均高于增加比例，其中營業(yè)利潤負(fù)面情況最為顯著，利潤率有所減少的企業(yè)占比高達(dá) 59.7%。

　　行業(yè)下行期間，知名酒企擴(kuò)大產(chǎn)品種類，將目光瞄向尚處于增長的光瓶酒市場。

　　名酒的這一選擇源于光瓶酒是業(yè)內(nèi)仍能保持高速增長的細(xì)分領(lǐng)域。據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)，2013 年至 2021 年間，光瓶酒市場規(guī)模年均復(fù)合增長率達(dá)到 13.8%，顯著高于行業(yè)平均水平。按相關(guān)預(yù)測，2025年光瓶酒可能達(dá)到 1550 億的銷售規(guī)模。

　　名酒進(jìn)入光瓶酒市場或影響牛欄山產(chǎn)品的市場份額。弘則研究研報(bào)顯示，2019年-2021年，牛欄山光瓶酒市場占有率逐年下降，分別為10.1%、9.3%和8.4%。同期，玻汾市占率逐年上升，分別為3.9%、4.3%和5.5%。

　　今年，牛欄山面對(duì)的競爭更加激烈。今年以來，各大酒企相繼推出光瓶酒產(chǎn)品。其中，瀘州老窖推出瀘州老窖二曲(2025版)，今世緣發(fā)布高溝標(biāo)樣·金標(biāo)產(chǎn)品，仰韶酒業(yè)推出了新一代仰韶光瓶酒。

　　今年6月，洋河推出洋河大曲高線光瓶酒，加碼光瓶酒賽道，產(chǎn)品定價(jià)59元/瓶，目標(biāo)追求高性價(jià)比的廣大消費(fèi)群體，聚焦日常自飲、朋友小聚、工薪宴請等高頻次飲用場景。洋河推出的光瓶酒京東預(yù)售首日秒罄，線上預(yù)售 48 小時(shí)銷量破萬瓶。

　　此外，今年8月，茅臺(tái)集團(tuán)保健酒業(yè)公司發(fā)布臺(tái)源光瓶酒招商公告，也宣布將要進(jìn)入光瓶酒市場。

　　肖竹青向時(shí)代周報(bào)記者表示，白酒行業(yè)整體庫存高企，形成“堰塞湖”式渠道積壓。汾酒、洋河、古井貢、西鳳等名酒企業(yè)以降維打擊方式推出高性價(jià)比光瓶酒，分流了原本屬于牛欄山的“口糧酒”需求。

　　蔡學(xué)飛則認(rèn)為，總的來看，以傳統(tǒng)品牌（如玻汾、牛欄山、紅星）與新勢力（李渡、光良、瓶子星球等）以及洋河、瀘州老窖、今世緣等名酒企在內(nèi)，不同的光瓶酒品牌有自身的發(fā)展特點(diǎn)?！澳壳皝砜?，新舊勢力的光瓶酒融合進(jìn)一步打破了傳統(tǒng)光瓶酒的天花板，極大拓寬了光瓶酒的銷售價(jià)格帶，光瓶酒正在從補(bǔ)充性產(chǎn)品，成為新生代酒類顧客的消費(fèi)重點(diǎn)。”他表示。

（文章來源：時(shí)代周報(bào)）

(原標(biāo)題：難回百億陣營？順鑫農(nóng)業(yè)上半年?duì)I收降約2成，光瓶酒市場競爭加劇)

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