諾亞控股上半年業(yè)績(jī)解讀：盈利與境外業(yè)務(wù)向好，戰(zhàn)略韌性凸顯

　　近日，諾亞控股（06686.HK）發(fā)布了2025年上半年及第二季度業(yè)績(jī)公告，憑借前瞻性戰(zhàn)略布局與業(yè)務(wù)韌性，實(shí)現(xiàn)盈利大幅增長(zhǎng)、境外業(yè)務(wù)占比近半，為行業(yè)交出一份亮眼答卷。

　　財(cái)務(wù)表現(xiàn)：盈利端大幅躍升，資本結(jié)構(gòu)持續(xù)穩(wěn)健

　　2025年上半年，諾亞控股在收入微降的表象下，實(shí)現(xiàn)盈利端的逆襲，核心財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)勁；第二季度更延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)動(dòng)能進(jìn)一步釋放。

　　從上半年整體來(lái)看，公司凈收入為人民幣12.441億元，雖較2024年同期輕微減少1.7%（主要受境內(nèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品分銷減少影響），但盈利端卻呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)：股東應(yīng)占凈收益同比大增41.6%，從2024年同期的2.313億元增至3.275億元；非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下股東應(yīng)占凈收益增速更高，達(dá)33.9%，由2.672億元升至3.578億元。這一增長(zhǎng)主要得益于兩大核心因素：一是歌斐資產(chǎn)所管理基金的公允價(jià)值提升，帶來(lái)資產(chǎn)端收益增厚；二是歌斐作為普通合伙人向其基金支付的一次性開支減少，成本端壓力顯著緩解。

　　第二季度業(yè)績(jī)更凸顯復(fù)蘇力度。單季度凈收入達(dá)6.295億元，同比增加2.2%，增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自境內(nèi)外私募證券基金產(chǎn)品分銷規(guī)模的同步擴(kuò)大；股東應(yīng)占凈收益同比增幅高達(dá)79%，至1.79億元；盈利能力顯著優(yōu)于同期。此外，經(jīng)營(yíng)收益同比穩(wěn)健增長(zhǎng)20.2%，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)同比攀升78.2%，印證公司降本增效戰(zhàn)略與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的雙重成效。

　　資本結(jié)構(gòu)方面，諾亞控股持續(xù)保持穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。截至2025年6月30日，公司總資產(chǎn)117億元，無(wú)任何有息負(fù)債，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)382.18億元，足以覆蓋未來(lái)12個(gè)月以上的現(xiàn)金需求；應(yīng)收賬款凈額40.32億元，其中89.6%為1年以內(nèi)賬期，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)。

　　業(yè)務(wù)聚焦：境內(nèi)外協(xié)同發(fā)力，客戶與產(chǎn)品雙升級(jí)

　　面對(duì)復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境，諾亞控股通過(guò)境內(nèi)優(yōu)化成本、境外拓展增量的策略，實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的協(xié)同增長(zhǎng)，客戶基礎(chǔ)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)。

　　2025年上半年，財(cái)富管理業(yè)務(wù)總募集量保持穩(wěn)定，達(dá)人民幣331億元，與2024年同期基本持平；第二季度分銷投資產(chǎn)品總價(jià)值更同比大增17.7%，至170億元（約24億美元），增長(zhǎng)核心來(lái)自私募證券基金產(chǎn)品的爆發(fā)，單季度私募證券基金分銷同比增加44.4%，成為拉動(dòng)募集量的關(guān)鍵動(dòng)力。

　　分區(qū)域看，境內(nèi)市場(chǎng)在結(jié)構(gòu)調(diào)整中尋求突破：境內(nèi)公開市場(chǎng)證券業(yè)務(wù)（以“諾亞正行”品牌運(yùn)營(yíng)）表現(xiàn)突出，總收入同比增長(zhǎng)9.6%，私募證券基金募集量同比激增180%，主要受益于2024年9月以來(lái)A股及香港市場(chǎng)政策支持與活躍度提升；境內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)雖因銷售團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，收入同比減少55.3%，但公司正通過(guò)招募無(wú)底薪經(jīng)紀(jì)團(tuán)隊(duì)、拓展家族繼承計(jì)劃服務(wù)，為長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展鋪路。

　　境外市場(chǎng)則成為增長(zhǎng)壓艙石。上半年境外產(chǎn)品募集量達(dá)164億元，同比增加0.6%；其中境外對(duì)沖基金及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品募集4.20億美元，同比大幅增長(zhǎng)282.0%，彰顯高凈值客戶對(duì)多元化避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求提升。截至6月末，境外資產(chǎn)配置存續(xù)規(guī)模達(dá)91億元，同比增長(zhǎng)6.6%，境外財(cái)富管理服務(wù)的客戶粘性持續(xù)增強(qiáng)。

　　資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，盡管受境內(nèi)私募股權(quán)產(chǎn)品存量減少影響，整體資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）從2024年同期的1540億元微降至1451億元，但境外業(yè)務(wù)逆勢(shì)擴(kuò)張，成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)：截至6月末，境外資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)414億元，同比增長(zhǎng)5.9%，主要依靠自主管理美元產(chǎn)品的新融資落地。

　　產(chǎn)品策略上，諾亞控股正積極應(yīng)對(duì)技術(shù)驅(qū)動(dòng)型通縮的行業(yè)范式轉(zhuǎn)變，構(gòu)建通脹對(duì)沖錨、通縮對(duì)沖資產(chǎn)、靈活過(guò)渡資本平臺(tái)三大戰(zhàn)略支柱，引導(dǎo)客戶從債務(wù)驅(qū)動(dòng)的資產(chǎn)泡沫轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的效率紅利。例如，境外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（以“Olive Asset Management”品牌運(yùn)營(yíng)）加大與全球頂尖管理人合作，豐富結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品與對(duì)沖基金品類，報(bào)告期內(nèi)境外資產(chǎn)管理總收入同比增長(zhǎng)16.7%，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。

　　截至2025年6月30日，諾亞控股注冊(cè)客戶總數(shù)達(dá)46.46萬(wàn)人，客戶基礎(chǔ)保持穩(wěn)定；其中境外注冊(cè)客戶數(shù)達(dá)1.88萬(wàn)人，同比大幅增長(zhǎng)13.0%，凸顯全球擴(kuò)張戰(zhàn)略的客戶獲取成效?；钴S客戶方面，境外活躍客戶超3600人，同比增長(zhǎng)12.5%，客戶留存與活躍度均優(yōu)于行業(yè)平均水平。

　　2025年上半年，諾亞控股在行業(yè)挑戰(zhàn)中展現(xiàn)出強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)韌性與戰(zhàn)略執(zhí)行力：盈利端的大幅增長(zhǎng)印證降本增效與資產(chǎn)端優(yōu)化的成效，境外業(yè)務(wù)收入占比近50%，新加坡全球總部落地、日本東京之星銀行戰(zhàn)略合作等布局，更讓公司站在亞洲資本流動(dòng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，將區(qū)域阻力轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。

　　未來(lái)，諾亞控股將繼續(xù)聚焦三大方向，擴(kuò)大境內(nèi)外客戶群（尤其開拓美國(guó)、加拿大等新市場(chǎng)）、升級(jí)全球產(chǎn)品組合、保持卓越運(yùn)營(yíng)與成本控制，在把握“技術(shù)驅(qū)動(dòng)型通縮”機(jī)遇的同時(shí)，審慎應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)，為股東創(chuàng)造穩(wěn)定回報(bào)。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：諾亞控股上半年業(yè)績(jī)解讀：盈利與境外業(yè)務(wù)向好，戰(zhàn)略韌性凸顯)

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