【頭條話題】四大因素驅(qū)動中國生物醫(yī)藥崛起

　　中國生物醫(yī)藥蟄伏數(shù)年后，在2025年迎來了揚眉吐氣的時刻，引發(fā)全球產(chǎn)業(yè)界和資本市場矚目。中國生物醫(yī)藥爆發(fā)的引信，是近年來企業(yè)License-out（許可授權(quán)）合作和出海。根據(jù)中郵證券數(shù)據(jù)，2024年全年中國生物醫(yī)藥企業(yè)商務(wù)拓展交易共計94筆，金額達到519億美元，占比全球近1/3份額；2025年上半年增長趨勢更甚，許可授權(quán)總金額接近660億美元，超過2024年全年商務(wù)拓展（BD）交易總額，占比全球份額進一步提升，其中不乏輝瑞與三生制藥60億美元癌癥藥物合作成最大單筆交易，以及阿斯利康與中國五家公司簽署超136億美元授權(quán)交易（其中與石藥集團達成52億美元協(xié)議）。

　　“春江水暖鴨先知”。中國生物醫(yī)藥行業(yè)許可授權(quán)和出海的大額交易，也激發(fā)了香港資本市場的投資情緒。根據(jù)KPMG統(tǒng)計，香港聯(lián)交所成為全球2025年上半年的募資之王：IPO共計42宗，同比增長40%，共計募資金額139億美元，同比增長700%；中國生物醫(yī)藥企業(yè)在各個資本市場合計有25家企業(yè)上市，其中香港交易所主板上市15家，總募集金額達到156億港元；恒生醫(yī)療保健指數(shù)近一年上漲96.23%，遠遠跑贏恒生指數(shù)42.23%的漲幅，以及A股申萬醫(yī)藥生物指數(shù)37.84%和納斯達克生物技術(shù)指數(shù)-1.91%。

　　筆者認(rèn)為，中國生物醫(yī)藥崛起具有以下四個強大的驅(qū)動因素。

　　一是長期國家戰(zhàn)略支持。生物技術(shù)被評為中國“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”之一，是“新質(zhì)生產(chǎn)力”的關(guān)鍵組成部分。對基礎(chǔ)研究的慷慨資助，加上對研究轉(zhuǎn)化的支持，創(chuàng)造了一個有利于創(chuàng)新的環(huán)境。各級政府引導(dǎo)基金計劃，包括中央和地方政府，通過母基金和直投基金與市場化的風(fēng)險投資共同投資支持生物醫(yī)藥這一高風(fēng)險、長坡厚雪的領(lǐng)域。醫(yī)藥監(jiān)管審批的改革，特別是NMPA自從2015年以來的改革，使中國的藥品審批途徑與美國FDA更加緊密地保持一致，釋放了私營部門對藥物開發(fā)的大規(guī)模投資。

　　二是創(chuàng)新人才與創(chuàng)業(yè)精神。中國的海歸人才是非常寶貴的創(chuàng)新力量，包括在全球跨國藥企接受培訓(xùn)的科學(xué)家和高管們回國建立了第一波生物技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，該批企業(yè)也成為首批在香港（18A規(guī)則）、中國內(nèi)地科創(chuàng)板和納斯達克上市的新興生物企業(yè)；創(chuàng)新的精神和成果帶動了更多海歸人才以及本土創(chuàng)新人才加入到創(chuàng)業(yè)的洪流中。得益于創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的動力以及中國的工程師紅利和成本優(yōu)勢，中國生命科學(xué)企業(yè)以其創(chuàng)新、速度和成本效益受到國際同行認(rèn)可并迅速崛起。

　　三是充滿活力和不斷發(fā)展的風(fēng)險投資生態(tài)系統(tǒng)。風(fēng)險投資——無論是國內(nèi)人民幣基金還是國際美元基金，在促進早期創(chuàng)新方面都發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。數(shù)萬億元人民幣基金成為當(dāng)前支持生物技術(shù)投資周期的中堅力量。

　　四是完整的基礎(chǔ)設(shè)施和供應(yīng)鏈。中國的生物醫(yī)藥發(fā)展也得益于可能是全球最完善和一體化的基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈，包括上游的原料，各個細分領(lǐng)域和階段的研發(fā)合作機構(gòu)，包括CRO和CDMO等組織，如藥明康德等研發(fā)機構(gòu)具備從實驗室擴展到臨床各階段研發(fā)服務(wù)能力，為客戶提供涵蓋研發(fā)、臨床和制造端到端全程服務(wù)，相比歐美市場，具備更高的效率、研發(fā)成本優(yōu)勢等。

　　盡管前文提到風(fēng)險投資對早期中國生物醫(yī)藥的重大推動作用，但值得反思的是國內(nèi)近期風(fēng)險投資逐年下降，以及國內(nèi)商業(yè)化困局的挑戰(zhàn)，也成為反向的催化劑，促使中國生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)尋求和跨國公司以及通過NewCo尋求融資和出海發(fā)展，引發(fā)業(yè)界對于“收割青苗”的憂慮，認(rèn)為創(chuàng)新成果為跨國企業(yè)所主宰。

　　中國國內(nèi)醫(yī)藥市場和商業(yè)化的挑戰(zhàn)仍然存在。中國的創(chuàng)新輸出與國內(nèi)吸收能力之間存在顯著不匹配，中國生物醫(yī)藥在全球臨床試驗中的份額為28%，但國內(nèi)創(chuàng)新藥市場份額僅占全球市場份額的 5%；美國在基礎(chǔ)科學(xué)、監(jiān)管科學(xué)和市場規(guī)模方面仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，同時也在完善本國的供應(yīng)鏈，以及在關(guān)鍵技術(shù)的限制和美國優(yōu)先政策，都對中國發(fā)展生物醫(yī)藥造成限制；歐洲則由于公共和風(fēng)險投資的增加也在重新趕上。我們樂見近期國內(nèi)出臺的集采新政也對創(chuàng)新藥物有更友好政策—新藥不納入集采，以及推動商業(yè)保險支持創(chuàng)新醫(yī)藥，都對中國持續(xù)發(fā)展生物技術(shù)具有重要意義。

　　中國生物技術(shù)的持續(xù)前進的道路在于合作和共生，而不是孤立發(fā)展。中國生物技術(shù)公司必須繼續(xù)與跨國公司合作以進入全球市場；除了歐美市場，東南亞、中東、非洲和南美洲等新興市場不僅是銷售市場，而且是生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)的合作伙伴，通過多層次合作（例如，本地化、聯(lián)合研發(fā)和授權(quán)）構(gòu)建更廣泛的國際合作生態(tài)，培育新興增長機會。中國生物技術(shù)的崛起，不僅是數(shù)量和速度的體現(xiàn)，更是戰(zhàn)略、人才和市場多重因素共同作用的結(jié)果。未來中國生物醫(yī)藥企業(yè)若能夠繼續(xù)加強全球合作，共生發(fā)展，中國生物技術(shù)行業(yè)將不僅成為全球創(chuàng)新的重要基地，更有望成為全球制藥經(jīng)濟的中流砥柱。

（文章來源：證券時報）

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