資管年會(huì)共議大資管再造競爭力：應(yīng)對市場新變化 實(shí)現(xiàn)能力重塑

　　8月16日，由21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道主辦、浦發(fā)銀行聯(lián)合主辦的“2025資產(chǎn)管理年會(huì)”在上海隆重舉行。本次年會(huì)的主論壇圓桌對話環(huán)節(jié)圍繞“大資管再造競爭力”展開。

　　今年以來股債市場波動(dòng)顯著加大，但結(jié)構(gòu)性與階段性機(jī)會(huì)亦同步顯現(xiàn)。在此背景下，資管機(jī)構(gòu)如何通過優(yōu)化資產(chǎn)配置策略、提升產(chǎn)品核心競爭力以應(yīng)對市場變化，已成為當(dāng)前資管行業(yè)發(fā)展中亟待破解的重要課題。在這場對話中，農(nóng)銀理財(cái)副總裁孫建坤、中銀理財(cái)副總裁蔣海軍、興銀理財(cái)總裁汪圣明、信銀理財(cái)總裁董文賾、東方證券副總裁陳剛、浦銀安盛基金總經(jīng)理張弛就這些市場關(guān)注的熱點(diǎn)話題展開討論。

本次年會(huì)的主論壇圓桌對話環(huán)節(jié)圍繞“大資管再造競爭力”展開?，F(xiàn)場圖片

　　孫建坤談道，理財(cái)公司要進(jìn)行市場化應(yīng)對機(jī)制的轉(zhuǎn)變，真正搭建起多元資產(chǎn)獲取和組合的能力，將買方思維嵌入到產(chǎn)品營銷和服務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)。蔣海軍認(rèn)為，資管機(jī)構(gòu)再造競爭力的重點(diǎn)在于提高投研能力和客戶服務(wù)能力。汪圣明表示，要對今后的市場發(fā)展變化未雨綢繆，從理財(cái)公司產(chǎn)品體系重塑、核心投研能力培育和客戶服務(wù)體系建設(shè)三個(gè)方面加快轉(zhuǎn)型。董文賾進(jìn)一步指出，希望理財(cái)行業(yè)持續(xù)打通資本市場堵點(diǎn)，逐步提升多策略多資產(chǎn)投研能力，為全行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展筑牢根基。

　　洞察與應(yīng)變：市場變化與機(jī)構(gòu)實(shí)踐

　　近一年來，資管行業(yè)的市場環(huán)境與行業(yè)格局均經(jīng)歷了深刻調(diào)整與諸多變化，各資管機(jī)構(gòu)亦積極求變，涌現(xiàn)出不少新創(chuàng)新、新探索、新成績。

　　回顧過去一年的市場變化，汪圣明表示，一方面資產(chǎn)管理基礎(chǔ)性市場發(fā)生了很大變化，傳統(tǒng)資產(chǎn)之荒仍在延續(xù)，但權(quán)益市場在不斷向好發(fā)展；另一方面，居民財(cái)富再配置在加速，存款從表內(nèi)溢出，理財(cái)產(chǎn)品的客需不斷增加，整個(gè)資管行業(yè)在享受行業(yè)的制度紅利。

　　孫建坤指出，過去一年對理財(cái)行業(yè)、資管行業(yè)而言都是“大年”，在這一年，農(nóng)銀理財(cái)主要做了三方面工作：第一件事是順勢而為，把握市場的確定性機(jī)會(huì)；第二件事是保持清醒，把握行業(yè)趨勢苦修內(nèi)功；第三件事是保持逆向思維和布局。

　　在內(nèi)外部多重利好因素影響下，公募基金行業(yè)也迎來了發(fā)展的新機(jī)遇。張弛指出，今年資本市場在經(jīng)濟(jì)基本面回暖及產(chǎn)業(yè)趨勢支撐下，展現(xiàn)出積極向好的走勢。同時(shí)，隨著證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，基金行業(yè)的發(fā)展有了更為明確的方向。

　　針對今年以來股債市場的波動(dòng)，董文賾提出，目前對理財(cái)行業(yè)而言，組合管理很重要。通常講的“固收+”產(chǎn)品，實(shí)際上就是以固收類資產(chǎn)如債券打底、加權(quán)益類資產(chǎn)如股票來增厚收益，但每類資產(chǎn)從流動(dòng)性、市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)來看都是不同的，都有著各自的波動(dòng)和收益特征，幾類資產(chǎn)如組合又會(huì)產(chǎn)生更加復(fù)雜的變化，故如何組合好輸出主動(dòng)可控的波動(dòng)和收益，顯得尤為重要。

　　董文賾進(jìn)一步指出，當(dāng)前多數(shù)銀行理財(cái)客戶希望得到一個(gè)波動(dòng)較低、收益適度的結(jié)果交付，但也有不少客戶逐漸愿意接受波動(dòng)略高收益較好的理財(cái)產(chǎn)品。

　　受益于股市行情向好，今年固收增強(qiáng)型產(chǎn)品業(yè)績得到改善，真正做到了收益增強(qiáng)。固收增強(qiáng)的產(chǎn)品規(guī)模和占比持續(xù)提升，已成為理財(cái)行業(yè)新的增長點(diǎn)，以及給投資者創(chuàng)造財(cái)富的新發(fā)力點(diǎn)。

　　蔣海軍透露，今年中銀理財(cái)資產(chǎn)配置發(fā)生明顯變化，權(quán)益占比穩(wěn)步提升。產(chǎn)品類型方面，今年以來，中銀理財(cái)將“固收+產(chǎn)品”以及偏債混合類產(chǎn)品作為戰(zhàn)略性發(fā)展重點(diǎn)。

　　談到對大類資產(chǎn)配置的看法，汪圣明認(rèn)為，對理財(cái)公司而言，股、債兩大核心資產(chǎn)至關(guān)重要，對于債市要充分擁抱波動(dòng)，對于股市要摒棄熊市思維。他強(qiáng)調(diào)，核心是要考慮怎么把市場機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)化為客戶的產(chǎn)品收益。

　　蔣海軍認(rèn)為，未來債市可能長期維持震蕩的格局，對于股票則寄予更高的期望，在主管部門堅(jiān)定信心支持資本市場健康發(fā)展的背景下，相信資本市場可給投資者帶來良好的回報(bào)。

　　布局與前瞻：行業(yè)格局與“反內(nèi)卷”

　　談及行業(yè)格局，孫建坤認(rèn)為理財(cái)行業(yè)是“新舊交融”的行業(yè)。他認(rèn)為，未來理財(cái)行業(yè)格局的變化將取決于三大因素：一是從依靠制度紅利發(fā)展自身業(yè)務(wù)，到建立真正獨(dú)立的市場化機(jī)制；二是多元資產(chǎn)的獲取和組合能力；三是客戶服務(wù)能力的構(gòu)建。

　　汪圣明認(rèn)為，目前傳統(tǒng)的低風(fēng)險(xiǎn)低波動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品還是大家比較偏好的投資對象，這個(gè)是市場的選擇，應(yīng)得到充分尊重并盡可能予以滿足，但面對市場發(fā)展變化特別是金融市場的結(jié)構(gòu)性變化與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式的潛在不匹配性，需要未雨綢繆，從理財(cái)公司自身的能力培育、產(chǎn)品體系重塑和客戶服務(wù)體系建設(shè)三個(gè)方面入手，加快轉(zhuǎn)型。

　　談及理財(cái)公司在大資管體系中的定位，董文賾指出，理財(cái)公司可以定位成固收產(chǎn)品的主要供給者、含權(quán)產(chǎn)品的重要供給者。

　　董文賾表示，理財(cái)公司可考慮將固收產(chǎn)品作為第一增長曲線的載體、含權(quán)產(chǎn)品作為第二增長曲線的載體，有序推進(jìn)建設(shè)，將有利于銀行理財(cái)?shù)目沙掷m(xù)發(fā)展。

　　理財(cái)公司外部代銷版圖不斷擴(kuò)大也對理財(cái)公司的渠道服務(wù)能力提出了更高要求。蔣海軍認(rèn)為，隨著渠道數(shù)量的增長和上架產(chǎn)品種類日益豐富，如何加強(qiáng)服務(wù)渠道和客戶的能力也是理財(cái)行業(yè)下一步需要發(fā)力的重點(diǎn)。要從理財(cái)產(chǎn)品銷售導(dǎo)向轉(zhuǎn)為投資者需求導(dǎo)向，不斷完善售前、售中、售后服務(wù)體系，為客戶提供更加全面、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

　　面對當(dāng)前行業(yè)日益激烈的競爭態(tài)勢，孫建坤坦言“需要反內(nèi)卷”，他呼吁通過行業(yè)協(xié)會(huì)或自律組織建立統(tǒng)一規(guī)則，促進(jìn)行業(yè)公平競爭和健康發(fā)展。

　　汪圣明認(rèn)為，理財(cái)公司要實(shí)現(xiàn)差異化競爭，不要在低波固收等很狹小的賽道做同質(zhì)化的競爭。此外，圍繞理財(cái)行業(yè)生態(tài)，要從客戶、渠道、理財(cái)公司、市場等多個(gè)層面強(qiáng)調(diào)“產(chǎn)品+服務(wù)”的能力導(dǎo)向，做好對客戶的資產(chǎn)配置到財(cái)富管理的綜合性金融服務(wù)，而不是單一收益目標(biāo)思維。當(dāng)然，必要的行業(yè)自律也是反內(nèi)卷的應(yīng)有之義。

　　趨勢與動(dòng)能：長期資金入市與經(jīng)濟(jì)韌性展望

　　當(dāng)前，權(quán)益市場在政策引導(dǎo)下展現(xiàn)出新的發(fā)展態(tài)勢，長期資金入市作為核心政策導(dǎo)向，正深刻改變市場結(jié)構(gòu)與運(yùn)行邏輯。

　　蔣海軍表示，以中銀理財(cái)為例，未來將繼續(xù)順應(yīng)國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，從養(yǎng)老支持、含權(quán)產(chǎn)品等方向加大理財(cái)業(yè)務(wù)布局力度：一方面，是積極響應(yīng)國家政策，大力發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)品；另一方面，持續(xù)引導(dǎo)理財(cái)資金入市，堅(jiān)持布局含權(quán)產(chǎn)品。

　　陳剛認(rèn)為，長期資金加速入市將重塑市場生態(tài)，與資本市場系統(tǒng)性改革形成共振。保險(xiǎn)資金作為“耐心資本”的核心力量，其入市步伐顯著加快。

　　陳剛進(jìn)一步指出，更值得期待的是，長期資金入市的政策導(dǎo)向如能有效落實(shí)，將引導(dǎo)更多養(yǎng)老、保險(xiǎn)等穩(wěn)健型資金進(jìn)入市場，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值重估與合理定價(jià)，為資本市場注入持久、穩(wěn)定的發(fā)展動(dòng)力。

　　張弛認(rèn)為，長期資金作為高效的逆周期穩(wěn)定器，有效降低了市場波動(dòng)率，提振了投資者信心；從投資標(biāo)的來看，國家隊(duì)投資范圍從滬深300ETF、中證500ETF等擴(kuò)展至科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指ETF等標(biāo)的，覆蓋范圍逐漸多元化，顯著引導(dǎo)社會(huì)資本流向半導(dǎo)體、AI算力等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。該機(jī)制還有效地改善了市場生態(tài)結(jié)構(gòu)，減少投機(jī)交易。

　　盡管趨勢向好，長期資金入市仍面臨多重挑戰(zhàn)，陳剛指出，“機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，未來應(yīng)抓緊深化落實(shí)長期資金入市政策，引導(dǎo)市場走向更健康、更可持續(xù)的發(fā)展軌道，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>

　　在宏觀形勢方面，張弛認(rèn)為，今年一季度實(shí)際GDP同比增速高達(dá)5.4%。二季度我國經(jīng)濟(jì)頂壓前行，實(shí)現(xiàn)5.2%的經(jīng)濟(jì)增長。上半年GDP累計(jì)同比增長5.3%，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)保持了穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。從投資角度來看，在消費(fèi)領(lǐng)域，中央財(cái)政安排三千億特別國債支持以舊換新，其規(guī)模較去年翻倍，而以舊換新的未來方向?qū)Q定投資邏輯和方向。房地產(chǎn)領(lǐng)域，一線城市表現(xiàn)相對穩(wěn)定，需關(guān)注中央因城施策下各城市政策的影響，包括對人口流向、產(chǎn)業(yè)及投資的作用。

　　在陳剛看來，中國經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜國際環(huán)境下展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。上半年，中國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，增速高于全年目標(biāo)水平，顯示了強(qiáng)大的內(nèi)生動(dòng)力。消費(fèi)對增長的貢獻(xiàn)率超過五成，內(nèi)需支撐作用明顯?？梢哉f，我國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)固，全年增速將維持在5%目標(biāo)區(qū)間。

　　展望未來，張弛認(rèn)為，后續(xù)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力量和亮點(diǎn)或主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是擴(kuò)大內(nèi)需，上半年內(nèi)需對GDP貢獻(xiàn)率66.8%，最終消費(fèi)支出貢獻(xiàn)率52%，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要抓手；二是新質(zhì)生產(chǎn)力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，2024年“三新”產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到18%左右，顯示我國經(jīng)濟(jì)增長的新動(dòng)能在積聚，預(yù)計(jì)未來將不斷壯大發(fā)展勢能；三是固定資產(chǎn)投資存在機(jī)會(huì)；四是外在壓力轉(zhuǎn)化為內(nèi)在增長動(dòng)力，持續(xù)不斷地加速推進(jìn)貿(mào)易多元化，同時(shí)減少對單一市場依賴風(fēng)險(xiǎn)，通過拓外貿(mào)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展亦是關(guān)鍵之舉。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：資管年會(huì)共議大資管再造競爭力：應(yīng)對市場新變化 實(shí)現(xiàn)能力重塑)

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