算力板塊回落 基金經(jīng)理看好行情向“人工智能+”擴(kuò)散

　　在業(yè)績(jī)與政策雙輪驅(qū)動(dòng)下，AI算力板塊再度站上風(fēng)口。

　　8月27日，國(guó)產(chǎn)算力龍頭寒武紀(jì)盤(pán)中股價(jià)一度超越貴州茅臺(tái)，成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。然而，午后，寒武紀(jì)、新易盛等算力熱門(mén)股集體回落，讓熱情高漲的市場(chǎng)有所降溫。

　　在經(jīng)歷了大幅上漲后，作為AI產(chǎn)業(yè)“賣(mài)鏟人”的算力賽道能否持續(xù)高景氣度？基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，“賣(mài)鏟人”的長(zhǎng)周期邏輯依然穩(wěn)固，但AI行情可能進(jìn)一步向云計(jì)算、應(yīng)用、端側(cè)等擴(kuò)散。

　　算力板塊沖高回落

　　8月27日，算力板塊仍然領(lǐng)漲市場(chǎng)，但盤(pán)中明顯出現(xiàn)沖高回落的趨勢(shì)。

　　其中，國(guó)產(chǎn)算力龍頭寒武紀(jì)一度漲約10%，股價(jià)最高報(bào)1464.98元/股，一度超過(guò)貴州茅臺(tái)。不過(guò)截至收盤(pán)，寒武紀(jì)漲幅回落至3.24%，股價(jià)報(bào)收1372.10元/股，全天振幅9.33%，最新總市值5740億元。

　　8月26日晚間，寒武紀(jì)發(fā)布半年報(bào)顯示，上半年?duì)I業(yè)收入28.81億元，同比增長(zhǎng)4347.82%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)10.38億元，上年同期凈虧損5.3億元，同比扭虧為盈。

　　海外算力龍頭新易盛也在盤(pán)中一度大漲15%，最高觸及324.42元/股，創(chuàng)下歷史新高。不過(guò)，新易盛同樣在下午有所回落，截至收盤(pán)上漲9.32%，全天振幅12.17%，最新總市值3064億元。

　　新易盛在8月26日下午召開(kāi)機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研會(huì)議，吸引了富國(guó)基金、廣發(fā)基金、嘉實(shí)基金等約30家公募基金參會(huì)。新易盛在接受調(diào)研中表示，二季度收入增長(zhǎng)的核心原因包括行業(yè)持續(xù)保持高景氣度，高速率產(chǎn)品占比持續(xù)提升，客戶(hù)訂單持續(xù)增加，同時(shí)公司保持了良好的交付能力。從目前的市場(chǎng)及客戶(hù)訂單需求情況看，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)景氣度將持續(xù)。

　　整體來(lái)看，今年以來(lái)，AI算力的各個(gè)細(xì)分方向均迎來(lái)大漲，其中PCB企業(yè)勝宏科技年內(nèi)漲幅416.63%，光模塊方向的新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信分別上漲274.99%、164.27%、131.15%，國(guó)產(chǎn)算力芯片龍頭寒武紀(jì)上漲108.53%。

　　對(duì)于算力板塊在加速狂奔后震蕩加劇的現(xiàn)象，上海某科技風(fēng)格基金經(jīng)理認(rèn)為，“最近的震蕩主要由情緒波動(dòng)所致，在業(yè)績(jī)和政策的雙重利好下，部分獲利資金趁著行情沖高做了一些止盈或調(diào)倉(cāng)的操作，這都屬于市場(chǎng)正常現(xiàn)象，投資者無(wú)需過(guò)分緊張，做好分散配置即可?！?/p>

　　“賣(mài)鏟人”行情有望呈現(xiàn)長(zhǎng)周期

　　在大幅上漲后，算力板塊后續(xù)會(huì)何去何從？多位基金經(jīng)理仍然看好算力的長(zhǎng)周期趨勢(shì)，且認(rèn)為算力仍然是AI產(chǎn)業(yè)鏈中確定性更強(qiáng)的方向。

　　西部利得基金的基金經(jīng)理吳海健認(rèn)為，GPT-5在保持模型性能的同時(shí)進(jìn)一步降本，有助于A(yíng)I應(yīng)用的繼續(xù)創(chuàng)新和普及，帶動(dòng)推理需求持續(xù)提升，利好相關(guān)推理算力廠(chǎng)商；同時(shí)，基礎(chǔ)模型未來(lái)仍有提升空間，隨著明年GB200機(jī)柜組網(wǎng)的硬件升級(jí)，模型下一輪的大規(guī)模訓(xùn)練有望使模型性能再次取得突破。從近期多家公司密集推出新模型來(lái)看，模型性能隨數(shù)據(jù)量、算力、參數(shù)規(guī)模的增加而顯著提升的規(guī)律依然有效，模型訓(xùn)練迭代或仍將持續(xù)，AI算力產(chǎn)業(yè)鏈可能仍有較大的增長(zhǎng)空間。

　　長(zhǎng)城基金的基金經(jīng)理劉疆認(rèn)為，算力作為經(jīng)典的“賣(mài)鏟人”，將隨著AI大模型性能突破、多模態(tài)技術(shù)演進(jìn)及AI應(yīng)用場(chǎng)景的快速落地，呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)的需求增長(zhǎng)，行業(yè)高景氣度有望呈現(xiàn)長(zhǎng)周期趨勢(shì)。具體到投資領(lǐng)域，GPU和ASIC芯片、光模塊、光芯片、光纖連接器等品類(lèi)將持續(xù)受益。此外，AI服務(wù)器帶動(dòng)用量躍升的PCB以及高功率電源系統(tǒng)、液冷散熱解決方案等新興領(lǐng)域，將成為新時(shí)代的算力剛需而迎來(lái)大機(jī)遇。

　　上述上海某科技風(fēng)格基金經(jīng)理進(jìn)一步指出，當(dāng)前，AI產(chǎn)業(yè)正處在“1到N”的快速擴(kuò)張階段，而算力作為AI的基礎(chǔ)設(shè)施，是需求最確定、最先受益的環(huán)節(jié)，是未來(lái)三到五年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的產(chǎn)業(yè)主線(xiàn)。當(dāng)前的市場(chǎng)討論不應(yīng)局限于短期股價(jià)、估值，而應(yīng)著眼于其長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)變革力量。

　　具體到國(guó)產(chǎn)算力芯片方向，匯安基金行業(yè)主題組基金經(jīng)理單柏霖認(rèn)為，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資雖在2025年上半年同比下滑9.8%，但這反映了行業(yè)周期調(diào)整而非衰退，相反，政策扶持和AI基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)建將推動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力芯片從“補(bǔ)庫(kù)存”轉(zhuǎn)向“高增長(zhǎng)”。比如，即將發(fā)布的DeepSeek-R2模型，其低成本高性能設(shè)計(jì)將進(jìn)一步刺激算力需求，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上游如芯片設(shè)計(jì)和晶圓代工的爆發(fā)；同時(shí)，AI物理模型作為國(guó)家戰(zhàn)略級(jí)賽道，在人形機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域潛力巨大，預(yù)計(jì)帶來(lái)萬(wàn)億級(jí)經(jīng)濟(jì)增量。

　　“盡管中美貿(mào)易摩擦存在，但中國(guó)廠(chǎng)商在成熟工藝（如28nm以上）和存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的份額穩(wěn)定上升，AI芯片國(guó)產(chǎn)化率有望從當(dāng)前不足20%提升至40%以上。開(kāi)源AI模型的勝利不會(huì)減少算力需求，反而會(huì)擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模?！眴伟亓刂赋?，“算力基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)展，或帶動(dòng)光模塊和PCB需求躍升，這些板塊是AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心的核心支撐，全球AI投資熱潮下，價(jià)值量正在重構(gòu)?！?/p>

　　AI行情或進(jìn)一步擴(kuò)散

　　展望后市，也有基金經(jīng)理表示，相比算力，軟件應(yīng)用、端側(cè)硬件等還未有大幅上漲，AI行情或進(jìn)一步擴(kuò)散。

　　8月26日晚間，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），要求以科技、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)、民生、治理、全球合作等領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)，深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)，到2027年，率先實(shí)現(xiàn)人工智能與6大重點(diǎn)領(lǐng)域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%；到2030年，我國(guó)人工智能全面賦能高質(zhì)量發(fā)展，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超90%；到2035年，我國(guó)全面步入智能經(jīng)濟(jì)和智能社會(huì)發(fā)展新階段，為基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化提供有力支撐。

　　華寶創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF基金經(jīng)理曹旭辰分析稱(chēng)，《意見(jiàn)》總體上是一份以下游為核心的整體性政策文件，且關(guān)于應(yīng)用側(cè)的內(nèi)容要多于算力側(cè)，大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、金融科技、通用航空、電子、信創(chuàng)、智能制造等在內(nèi)諸多板塊，或?qū)⑾?shù)從中顯著受益。

　　摩根資產(chǎn)管理中國(guó)的基金經(jīng)理李德輝認(rèn)為，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施（云基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)服務(wù)、AI工具鏈等）是當(dāng)前最直接受益于政策推動(dòng)的方向之一，其確定性可與算力硬件比肩，且相比行業(yè)垂直應(yīng)用更易形成產(chǎn)業(yè)聚焦。隨著AI應(yīng)用普及率提升，產(chǎn)業(yè)發(fā)展或?qū)⒆裱八懔Α啤A(chǔ)設(shè)施—智能體”的傳導(dǎo)路徑，新一代智能終端與智能體的有望復(fù)現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)全社會(huì)各領(lǐng)域的重塑效應(yīng)。

　　李德輝表示，他長(zhǎng)期看好“人工智能+”主線(xiàn)，《意見(jiàn)》的發(fā)布標(biāo)志著頂層設(shè)計(jì)正式落地，后續(xù)有望進(jìn)入政策密集催化階段，國(guó)產(chǎn)算力與AI應(yīng)用企業(yè)將受益，同時(shí)建議關(guān)注人工智能賦能的相關(guān)賽道，包括消費(fèi)電子、機(jī)器人、智能駕駛、AI醫(yī)療及計(jì)算機(jī)等行業(yè)。

　　匯添富基金建議，后續(xù)可以挖掘科技成長(zhǎng)內(nèi)部尚未被充分定價(jià)的低位細(xì)分領(lǐng)域。結(jié)合股價(jià)位置與本輪國(guó)產(chǎn)替代邏輯，當(dāng)前AI行情向國(guó)產(chǎn)算力和應(yīng)用生態(tài)的擴(kuò)散仍在早期，內(nèi)部有眾多細(xì)分方向值得挖掘，包括國(guó)產(chǎn)算力鏈的擴(kuò)散（半導(dǎo)體設(shè)備材料）和國(guó)內(nèi)中下游應(yīng)用端的擴(kuò)散（港股互聯(lián)網(wǎng)、軟件應(yīng)用）。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：算力板塊回落，基金經(jīng)理看好行情向“人工智能+”擴(kuò)散)

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