算力板塊回落 基金經(jīng)理看好行情向“人工智能+”擴散

　　在業(yè)績與政策雙輪驅(qū)動下，AI算力板塊再度站上風(fēng)口。

　　8月27日，國產(chǎn)算力龍頭寒武紀(jì)盤中股價一度超越貴州茅臺，成為市場熱議的焦點。然而，午后，寒武紀(jì)、新易盛等算力熱門股集體回落，讓熱情高漲的市場有所降溫。

　　在經(jīng)歷了大幅上漲后，作為AI產(chǎn)業(yè)“賣鏟人”的算力賽道能否持續(xù)高景氣度？基金經(jīng)理普遍認為，“賣鏟人”的長周期邏輯依然穩(wěn)固，但AI行情可能進一步向云計算、應(yīng)用、端側(cè)等擴散。

　　算力板塊沖高回落

　　8月27日，算力板塊仍然領(lǐng)漲市場，但盤中明顯出現(xiàn)沖高回落的趨勢。

　　其中，國產(chǎn)算力龍頭寒武紀(jì)一度漲約10%，股價最高報1464.98元/股，一度超過貴州茅臺。不過截至收盤，寒武紀(jì)漲幅回落至3.24%，股價報收1372.10元/股，全天振幅9.33%，最新總市值5740億元。

　　8月26日晚間，寒武紀(jì)發(fā)布半年報顯示，上半年營業(yè)收入28.81億元，同比增長4347.82%；歸屬于母公司所有者的凈利潤10.38億元，上年同期凈虧損5.3億元，同比扭虧為盈。

　　海外算力龍頭新易盛也在盤中一度大漲15%，最高觸及324.42元/股，創(chuàng)下歷史新高。不過，新易盛同樣在下午有所回落，截至收盤上漲9.32%，全天振幅12.17%，最新總市值3064億元。

　　新易盛在8月26日下午召開機構(gòu)投資者調(diào)研會議，吸引了富國基金、廣發(fā)基金、嘉實基金等約30家公募基金參會。新易盛在接受調(diào)研中表示，二季度收入增長的核心原因包括行業(yè)持續(xù)保持高景氣度，高速率產(chǎn)品占比持續(xù)提升，客戶訂單持續(xù)增加，同時公司保持了良好的交付能力。從目前的市場及客戶訂單需求情況看，預(yù)計未來行業(yè)景氣度將持續(xù)。

　　整體來看，今年以來，AI算力的各個細分方向均迎來大漲，其中PCB企業(yè)勝宏科技年內(nèi)漲幅416.63%，光模塊方向的新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信分別上漲274.99%、164.27%、131.15%，國產(chǎn)算力芯片龍頭寒武紀(jì)上漲108.53%。

　　對于算力板塊在加速狂奔后震蕩加劇的現(xiàn)象，上海某科技風(fēng)格基金經(jīng)理認為，“最近的震蕩主要由情緒波動所致，在業(yè)績和政策的雙重利好下，部分獲利資金趁著行情沖高做了一些止盈或調(diào)倉的操作，這都屬于市場正?，F(xiàn)象，投資者無需過分緊張，做好分散配置即可?！?/p>

　　“賣鏟人”行情有望呈現(xiàn)長周期

　　在大幅上漲后，算力板塊后續(xù)會何去何從？多位基金經(jīng)理仍然看好算力的長周期趨勢，且認為算力仍然是AI產(chǎn)業(yè)鏈中確定性更強的方向。

　　西部利得基金的基金經(jīng)理吳海健認為，GPT-5在保持模型性能的同時進一步降本，有助于AI應(yīng)用的繼續(xù)創(chuàng)新和普及，帶動推理需求持續(xù)提升，利好相關(guān)推理算力廠商；同時，基礎(chǔ)模型未來仍有提升空間，隨著明年GB200機柜組網(wǎng)的硬件升級，模型下一輪的大規(guī)模訓(xùn)練有望使模型性能再次取得突破。從近期多家公司密集推出新模型來看，模型性能隨數(shù)據(jù)量、算力、參數(shù)規(guī)模的增加而顯著提升的規(guī)律依然有效，模型訓(xùn)練迭代或仍將持續(xù)，AI算力產(chǎn)業(yè)鏈可能仍有較大的增長空間。

　　長城基金的基金經(jīng)理劉疆認為，算力作為經(jīng)典的“賣鏟人”，將隨著AI大模型性能突破、多模態(tài)技術(shù)演進及AI應(yīng)用場景的快速落地，呈現(xiàn)指數(shù)級的需求增長，行業(yè)高景氣度有望呈現(xiàn)長周期趨勢。具體到投資領(lǐng)域，GPU和ASIC芯片、光模塊、光芯片、光纖連接器等品類將持續(xù)受益。此外，AI服務(wù)器帶動用量躍升的PCB以及高功率電源系統(tǒng)、液冷散熱解決方案等新興領(lǐng)域，將成為新時代的算力剛需而迎來大機遇。

　　上述上海某科技風(fēng)格基金經(jīng)理進一步指出，當(dāng)前，AI產(chǎn)業(yè)正處在“1到N”的快速擴張階段，而算力作為AI的基礎(chǔ)設(shè)施，是需求最確定、最先受益的環(huán)節(jié)，是未來三到五年甚至更長時間的產(chǎn)業(yè)主線。當(dāng)前的市場討論不應(yīng)局限于短期股價、估值，而應(yīng)著眼于其長期的產(chǎn)業(yè)變革力量。

　　具體到國產(chǎn)算力芯片方向，匯安基金行業(yè)主題組基金經(jīng)理單柏霖認為，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資雖在2025年上半年同比下滑9.8%，但這反映了行業(yè)周期調(diào)整而非衰退，相反，政策扶持和AI基礎(chǔ)設(shè)施擴建將推動國產(chǎn)算力芯片從“補庫存”轉(zhuǎn)向“高增長”。比如，即將發(fā)布的DeepSeek-R2模型，其低成本高性能設(shè)計將進一步刺激算力需求，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上游如芯片設(shè)計和晶圓代工的爆發(fā)；同時，AI物理模型作為國家戰(zhàn)略級賽道，在人形機器人、自動駕駛等領(lǐng)域潛力巨大，預(yù)計帶來萬億級經(jīng)濟增量。

　　“盡管中美貿(mào)易摩擦存在，但中國廠商在成熟工藝（如28nm以上）和存儲芯片領(lǐng)域的份額穩(wěn)定上升，AI芯片國產(chǎn)化率有望從當(dāng)前不足20%提升至40%以上。開源AI模型的勝利不會減少算力需求，反而會擴大市場規(guī)模?！眴伟亓刂赋?，“算力基礎(chǔ)設(shè)施擴展，或帶動光模塊和PCB需求躍升，這些板塊是AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心的核心支撐，全球AI投資熱潮下，價值量正在重構(gòu)?！?/p>

　　AI行情或進一步擴散

　　展望后市，也有基金經(jīng)理表示，相比算力，軟件應(yīng)用、端側(cè)硬件等還未有大幅上漲，AI行情或進一步擴散。

　　8月26日晚間，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》（以下簡稱《意見》），要求以科技、產(chǎn)業(yè)、消費、民生、治理、全球合作等領(lǐng)域為重點，深入實施“人工智能+”行動，到2027年，率先實現(xiàn)人工智能與6大重點領(lǐng)域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%；到2030年，我國人工智能全面賦能高質(zhì)量發(fā)展，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超90%；到2035年，我國全面步入智能經(jīng)濟和智能社會發(fā)展新階段，為基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化提供有力支撐。

　　華寶創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF基金經(jīng)理曹旭辰分析稱，《意見》總體上是一份以下游為核心的整體性政策文件，且關(guān)于應(yīng)用側(cè)的內(nèi)容要多于算力側(cè)，大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、金融科技、通用航空、電子、信創(chuàng)、智能制造等在內(nèi)諸多板塊，或?qū)⑾?shù)從中顯著受益。

　　摩根資產(chǎn)管理中國的基金經(jīng)理李德輝認為，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施（云基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)服務(wù)、AI工具鏈等）是當(dāng)前最直接受益于政策推動的方向之一，其確定性可與算力硬件比肩，且相比行業(yè)垂直應(yīng)用更易形成產(chǎn)業(yè)聚焦。隨著AI應(yīng)用普及率提升，產(chǎn)業(yè)發(fā)展或?qū)⒆裱八懔Α啤A(chǔ)設(shè)施—智能體”的傳導(dǎo)路徑，新一代智能終端與智能體的有望復(fù)現(xiàn)移動互聯(lián)網(wǎng)對全社會各領(lǐng)域的重塑效應(yīng)。

　　李德輝表示，他長期看好“人工智能+”主線，《意見》的發(fā)布標(biāo)志著頂層設(shè)計正式落地，后續(xù)有望進入政策密集催化階段，國產(chǎn)算力與AI應(yīng)用企業(yè)將受益，同時建議關(guān)注人工智能賦能的相關(guān)賽道，包括消費電子、機器人、智能駕駛、AI醫(yī)療及計算機等行業(yè)。

　　匯添富基金建議，后續(xù)可以挖掘科技成長內(nèi)部尚未被充分定價的低位細分領(lǐng)域。結(jié)合股價位置與本輪國產(chǎn)替代邏輯，當(dāng)前AI行情向國產(chǎn)算力和應(yīng)用生態(tài)的擴散仍在早期，內(nèi)部有眾多細分方向值得挖掘，包括國產(chǎn)算力鏈的擴散（半導(dǎo)體設(shè)備材料）和國內(nèi)中下游應(yīng)用端的擴散（港股互聯(lián)網(wǎng)、軟件應(yīng)用）。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：算力板塊回落，基金經(jīng)理看好行情向“人工智能+”擴散)

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