指數(shù)投資變陣：“由寬到細(xì)”精準(zhǔn)化趨勢(shì)顯現(xiàn)

　　“寒武紀(jì)股價(jià)已開(kāi)始沖擊1400元大關(guān)，最低買入金額（兩手）已超27萬(wàn)元。對(duì)很多中小投資者來(lái)說(shuō)，直接買寒武紀(jì)股票有點(diǎn)不現(xiàn)實(shí)。于是，百余元起購(gòu)的ETF成為了重要的替代選擇?！币晃毁Y深指數(shù)投資人士如是說(shuō)。

　　隨著全市場(chǎng)ETF規(guī)模突破5萬(wàn)億元，A股指數(shù)化投資趨勢(shì)加速演進(jìn)。從寒武紀(jì)日前發(fā)布的半年報(bào)也能看出，指數(shù)化投資對(duì)寒武紀(jì)的托舉作用不容忽視。目前，寒武紀(jì)作為上證50、科創(chuàng)50、滬深300、中證A500、國(guó)證半導(dǎo)體芯片等多個(gè)指數(shù)的成份股，相關(guān)指數(shù)基金與寒武紀(jì)本輪上漲可謂相互成就。

　　值得注意的是，隨著市場(chǎng)持續(xù)活躍，AI、創(chuàng)新藥、券商等行業(yè)表現(xiàn)亮眼，指數(shù)化投資格局正在悄然生變。8月以來(lái)，資金逐漸從寬基指數(shù)ETF流向行業(yè)、主題、策略型指數(shù)ETF，呈現(xiàn)出“由寬到細(xì)”的精準(zhǔn)化投資趨勢(shì)。

　　指數(shù)基金加倉(cāng)寒武紀(jì)

　　從交易層面來(lái)說(shuō)，寒武紀(jì)的崛起與A股指數(shù)化投資的發(fā)展密切相關(guān)。

　　寒武紀(jì)半年報(bào)披露，截至今年6月末，在公司前十大流通股東名單中，4個(gè)席位屬于ETF。其中，華夏上證科創(chuàng)板50ETF和易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF分別位列第5位和第6位，持股數(shù)量較一季度末均有所增長(zhǎng)；第9位是新進(jìn)入榜單的嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF；華夏上證50ETF名列第10位。

　　2024年12月，寒武紀(jì)被納入上證50指數(shù)，一度引發(fā)市場(chǎng)熱議。截至2024年底，華夏上證50ETF成為寒武紀(jì)新進(jìn)第十大流通股東，當(dāng)時(shí)該產(chǎn)品規(guī)模高達(dá)1500多億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月26日，華夏上證50ETF規(guī)模已超過(guò)1850億元。

　　2022年2月，寒武紀(jì)先被納入科創(chuàng)50指數(shù)；2023年12月又被納入滬深300指數(shù)；2024年12月，上證50指數(shù)和中證A500指數(shù)將寒武紀(jì)調(diào)入成份股名單。當(dāng)前，寒武紀(jì)所占權(quán)重較高的指數(shù)有科創(chuàng)AI指數(shù)、科創(chuàng)芯片指數(shù)、國(guó)證芯片指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)等。

　　“寒武紀(jì)被納入部分核心指數(shù)后，跟蹤這些指數(shù)的被動(dòng)型基金需按規(guī)則買入該股，為股價(jià)提供了穩(wěn)定的資金支持。”一位公募人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“從某種程度上看，指數(shù)化投資對(duì)寒武紀(jì)等龍頭股的上漲起到推動(dòng)作用，其本質(zhì)就是被動(dòng)資金配置邏輯與市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制深度融合的結(jié)果?！?/p>

　　“未來(lái)，指數(shù)化投資可能更注重公司的基本面和行業(yè)地位，而非短期炒作?！鄙鲜龉既耸勘硎?。

　　值得一提的是，8月19日至8月22日，10家公募機(jī)構(gòu)集中上報(bào)首批中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF。這批ETF跟蹤的是中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能指數(shù)，該指數(shù)于今年5月發(fā)布，最新前三大成份股為中際旭創(chuàng)、新易盛、寒武紀(jì)。這意味著更多被動(dòng)投資資金還在路上。

　　ETF投資向精準(zhǔn)化轉(zhuǎn)變

　　在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，強(qiáng)勢(shì)股與指數(shù)投資形成了相互成就的關(guān)系。上述公募人士表示，強(qiáng)勢(shì)股票的加入可提升指數(shù)的代表性和吸引力，被納入主流指數(shù)的個(gè)股將獲得長(zhǎng)期流動(dòng)性溢價(jià)。同時(shí)，強(qiáng)勢(shì)股票的上漲會(huì)帶動(dòng)相關(guān)指數(shù)上行，吸引更多資金流入指數(shù)基金，形成“指數(shù)上漲-資金流入-股票上漲”的良性循環(huán)。

　　截至8月25日，境內(nèi)市場(chǎng)ETF規(guī)模突破5萬(wàn)億元。值得注意的是，今年8月以來(lái)，ETF投資呈現(xiàn)出由寬基指數(shù)產(chǎn)品向細(xì)分指數(shù)產(chǎn)品流動(dòng)的趨勢(shì)。其中，與港股互聯(lián)網(wǎng)、港股創(chuàng)新藥、證券公司、通信設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域指數(shù)相關(guān)的ETF尤其受到投資者追捧。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，主題、行業(yè)、策略、風(fēng)格指數(shù)ETF產(chǎn)品（含跨境）8月以來(lái)獲得資金凈流入合計(jì)超過(guò)860億元，同期規(guī)模指數(shù)ETF產(chǎn)品（含跨境）的資金凈流出合計(jì)超過(guò)400億元。

　　其中，富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF8月以來(lái)凈流入超過(guò)100億元、國(guó)泰中證全指證券公司ETF、廣發(fā)中證港股通非銀行金融主題ETF凈流入超過(guò)70億元，匯添富國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF凈流入超過(guò)60億元。此外，與通信設(shè)備、機(jī)器人、稀土、細(xì)分化工、科創(chuàng)芯片、創(chuàng)業(yè)板人工智能等相關(guān)指數(shù)掛鉤的ETF產(chǎn)品也獲得資金的追捧。

　　“目前指數(shù)投資風(fēng)格發(fā)生變化，反映出投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，希望通過(guò)聚焦更精準(zhǔn)的細(xì)分賽道獲取更大收益彈性?！笔袌?chǎng)人士分析稱。

　　警惕AI賽道波動(dòng)加劇

　　“當(dāng)前，寒武紀(jì)已經(jīng)成為A股人工智能（AI）板塊的錨。”有券商研究員這樣認(rèn)為。但在持續(xù)大漲后，這一賽道目前是否過(guò)度擁擠，已成為當(dāng)前投資者頗為關(guān)注的問(wèn)題。

　　多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，AI板塊領(lǐng)漲是政策、技術(shù)與需求共振的結(jié)果，其長(zhǎng)期投資價(jià)值仍存，但短期需警惕估值泡沫與資金博弈風(fēng)險(xiǎn)。

　　中金基金權(quán)益部負(fù)責(zé)人許忠海表示：“節(jié)奏上，近期AI板塊，特別是細(xì)分的算力領(lǐng)域內(nèi)部呈現(xiàn)海外鏈與國(guó)產(chǎn)鏈交替領(lǐng)漲的輪動(dòng)格局。海外鏈由訂單和資本支出預(yù)期主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)鏈則受政策催化、供應(yīng)鏈安全與新品上市驅(qū)動(dòng)。目前，算力領(lǐng)域發(fā)展處于良性階段，但交易端需要注意快速上漲后的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎操作。”

　　“AI投資范式已從單純的硬件堆疊升級(jí)到‘模型升級(jí)-需求爆發(fā)-數(shù)據(jù)反哺-模型再升級(jí)’的新維度。云廠商與下游場(chǎng)景的深度綁定以及生態(tài)擴(kuò)張，正在共同抬升產(chǎn)業(yè)的天花板?！痹S忠海認(rèn)為，“本輪行情在底層邏輯、籌碼結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)定位上不同于以往，如相關(guān)龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)，高估值有望被高增長(zhǎng)所消化?！?/p>

　　宏利基金研究部總經(jīng)理孟杰認(rèn)為，選股時(shí)要始終以業(yè)績(jī)兌現(xiàn)為核心出發(fā)點(diǎn)，下一階段AI投資的重心還是會(huì)圍繞業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和競(jìng)爭(zhēng)格局這兩個(gè)核心因素。重點(diǎn)要關(guān)注訂單能見(jiàn)度高、技術(shù)壁壘扎實(shí)、能實(shí)實(shí)在在把業(yè)績(jī)做出來(lái)的企業(yè)，遠(yuǎn)離純粹的概念炒作。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：指數(shù)投資變陣：“由寬到細(xì)”精準(zhǔn)化趨勢(shì)顯現(xiàn))

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