公募基金首破35萬億！凈值“回血”推動規(guī)模增長

　　公募基金行業(yè)邁入“35萬億”時代。

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“基金業(yè)協(xié)會”）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月底，我國境內(nèi)公募基金資產(chǎn)凈值（即規(guī)模）合計達(dá)到35.08萬億元，為首次突破35萬億元大關(guān)。這也是公募基金市場自2025年4月以來連續(xù)第4個月擴(kuò)容。

　　對比今年6月末，整個7月，公募行業(yè)總規(guī)模增加了約6829.93億元。這部分增量主要來自開放式股票基金、混合基金、貨幣基金。

　　不過，股票基金、混合基金的規(guī)模增長主要得益于基金凈值的修復(fù)，而非基民大舉入場。

　　受訪人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，7月股票基金和混合基金的平均凈值增長率分別為5.29%和5.02%，從而帶動基金規(guī)模增長。同時，ETF作為被動投資的重要工具，不斷吸引資金流入。

　　權(quán)益、貨幣基金貢獻(xiàn)增量

　　據(jù)基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2025年7月底，我國境內(nèi)公募基金管理機(jī)構(gòu)共164家，其中基金管理公司149家，取得公募資格的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)15家。以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)凈值合計35.08萬億元。

　　其中，1333只封閉式基金（包含申報為封閉運(yùn)作和定期開放的基金）的凈值合計為3.74萬億元；11681只開放式基金的總規(guī)模為31.33萬億元。

　　開放式基金具體包含5類產(chǎn)品：3074只股票基金的凈值合計為4.92萬億元，5203只混合基金的凈值共計3.83萬億元，而債券基金、貨幣基金、QDII基金的總規(guī)模分別為7.24萬億元、14.61萬億元和7300.44億元。

（圖片來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會）

　　對比今年6月末來看，整個7月，股票基金、混合基金、貨幣基金的規(guī)模分別增加了1925.94億元、1385.56億元、3813.84億元，環(huán)比增幅分別為4.07%、3.76%、2.68%，為公募基金行業(yè)貢獻(xiàn)了主要增量。

　　“權(quán)益基金的規(guī)模增長得益于凈值上升，7月股票型基金和混合型基金的平均凈值增長率分別為5.29%和5.02%。同時，ETF作為被動投資的重要工具，持續(xù)吸引了資金流入?！备裆匣鹧芯繂T托合江向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2025年7月底，上市ETF的資產(chǎn)凈值合計為4.59萬億元，較4月底增加了5300多億元，增幅約為13%。

　　此外，QDII基金的規(guī)模亦有增長，單月增加了約463億元。而債券基金是唯一一類凈值環(huán)比下降的產(chǎn)品，總規(guī)模較6月末減少了約482億元。

　　總體來看，今年以來，公募基金行業(yè)的規(guī)模變化與股票市場走勢呈現(xiàn)正相關(guān)。

　　今年一季度，公募基金行業(yè)曾短暫出現(xiàn)過總規(guī)模環(huán)比下滑的情況。4月之后，A股市場震蕩上行，公募基金規(guī)模則從32萬億元一路攀登至7月的35萬億元高峰。

　　具體來看，基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月底，公募基金總規(guī)模為31.93萬億元，較2024年底減少8926.57億元，環(huán)比下降約2.72%。今年2月，公募基金總規(guī)模增加2940.21億元至32.23萬億元，但3月底又降至32.22萬億元。此后連續(xù)4個月，公募基金總規(guī)模逐步向上：先是在2025年4月底首次突破33萬億元，5月繼續(xù)增長，到了6月底又攻破34萬億元大關(guān)，而7月底已超過35萬億元。

　　在托合江看來，公募基金規(guī)模的變化與股票市場之間存在緊密的互動關(guān)系。股票市場的漲跌直接影響公募基金的凈值，從而影響基金規(guī)模。同時，股市上漲、投資者信心提升，也會給公募基金帶來增量資金，繼而影響基金規(guī)模。

　　另一方面，公募基金的規(guī)模變動，特別是權(quán)益類基金資金變化情況，也會反過來影響股票市場的資金供給和情緒。

　　基民獲利了結(jié)

　　需要提及的是，今年7月，權(quán)益基金的規(guī)模增長主要得益于基金凈值修復(fù)，而非基民加大申購力度。

　　從基金份額變化情況看，7月，股票基金、混合基金依舊呈現(xiàn)凈贖回?；饦I(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月底，股票基金、混合基金的份額分別為3.44萬億份、3.00萬億份，較6月底分別減少了114.65億份、370.59億份。

　　并且，股票基金的凈贖回在5月—6月已有所顯現(xiàn)，顯示出當(dāng)下基民“獲利了結(jié)”情緒較重。今年5月底，股票基金的總份額為3.46萬億份，較4月底的3.51萬億份減少了約1.3%，到了6月底，股票基金的總份額進(jìn)一步下降至3.45萬億份。

　　混合基金的總份額在5月底也出現(xiàn)過環(huán)比下滑，6月則轉(zhuǎn)為凈申購。

　　就7月而言，基民凈申購的產(chǎn)品類型主要為貨幣基金、QDII基金。

　　截至2025年7月底，369只貨幣基金的總份額達(dá)到14.62萬億份，環(huán)比增幅約為2.67%；321只QDII基金的總份額為5959.27億份，較6月底的5737.51億份增加了221.76億份，增幅約為3.87%。

　　相比之下，總規(guī)模環(huán)比下降的債券基金，面臨較大的贖回壓力。

　　截至2025年7月底，債券基金的總份額為5.95萬億份，較6月底減少逾1944億份，環(huán)比降幅約為3%。

　　托合江認(rèn)為，7月債基呈現(xiàn)凈贖回，主要受到股債“蹺蹺板效應(yīng)”、市場風(fēng)險偏好提升、政策調(diào)整及債市收益率上行等多重因素影響。

　　“7月以來股市持續(xù)回暖，風(fēng)險偏好明顯提升，資金從債市流向股市，導(dǎo)致債基面臨贖回壓力。8月債市有所修復(fù)，但股債‘蹺蹺板效應(yīng)’仍在持續(xù)，若A股市場繼續(xù)強(qiáng)勢上攻，債市仍可能面臨一定波動。中長期純債仍有一定贖回壓力，建議投資者跟據(jù)組合情況做相應(yīng)的資產(chǎn)配置，穩(wěn)健倉位可配置一定比例短期純債或固收+類產(chǎn)品?！彼M(jìn)一步分析。

　　從機(jī)構(gòu)投資邏輯看，東方證券固定收益研究團(tuán)隊指出，本輪債市下跌引發(fā)的贖回壓力多集中在基金端，即機(jī)構(gòu)基于策略調(diào)整，或出于大類資產(chǎn)配置切換目的，或出于降低債券久期暴露目的，減少債券倉位，從而贖回基金加以應(yīng)對，給基金負(fù)債端帶來一定壓力。但贖回壓力或止于機(jī)構(gòu)贖回基金，不會進(jìn)一步向居民贖回理財?shù)裙淌召Y管產(chǎn)品擴(kuò)散。

　　國海證券分析師靳毅認(rèn)為，基金遭遇的贖回更偏向于短期沖擊，目前理財?shù)呐鋫袨槿跃S持穩(wěn)健，且破凈率沒有明顯提升，因此贖回壓力仍整體可控。

　　“不過，當(dāng)前股市情緒依然火熱，股債蹺蹺板效應(yīng)明顯，風(fēng)險偏好上升，一定程度上壓制了債市行情?！苯闾岬?。

　　展望后市，國泰基金指出，權(quán)益市場表現(xiàn)顯然是影響債券市場走勢最大的變量。8月份風(fēng)險偏好將維持較高水平，會對債市造成壓制。此外債市調(diào)整帶來的負(fù)反饋影響需要警惕。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

(原標(biāo)題：公募基金首破35萬億！凈值“回血”推動規(guī)模增長)

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