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8月超百只績(jī)優(yōu)基金“拒錢門外” 如此限購(gòu)為哪般?

2025年08月27日 19:20
作者:曹璐
來(lái)源: 第一財(cái)經(jīng)
編輯:東方財(cái)富網(wǎng)

  “明明漲得好,怎么突然不讓買了?”最近不少基民打開(kāi)賬戶發(fā)現(xiàn),自己關(guān)注的績(jī)優(yōu)基金悄悄掛出“限購(gòu)令”。

  最近三個(gè)月上漲126.34%的永贏科技智選A(022364.OF)暫停100萬(wàn)元以上申購(gòu),近一年回報(bào)翻倍的華泰柏瑞中證2000指數(shù)增強(qiáng)A(019923.OF)單日限10萬(wàn)元,中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A(018993.OF)更是一月內(nèi)三次收緊限購(gòu),甚至有產(chǎn)品將限額壓至100元。

  這種“越漲越限購(gòu)”的情況不是個(gè)例。第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì),本月以來(lái)超過(guò)150只基金暫停大額申購(gòu)或甚至直接“閉門謝客”,非債產(chǎn)品中,截至8月26日,超三成的年內(nèi)收益超30%,14只近一年實(shí)現(xiàn)翻倍。

  “最近市場(chǎng)太火,渠道數(shù)據(jù)顯示大量資金正在進(jìn)場(chǎng),限購(gòu)是為了幫投資者降溫?!蹦硨?shí)施限購(gòu)的基金公司產(chǎn)品部人士直言,大額限購(gòu)可有效攔截“沖動(dòng)型大額資金”,避免規(guī)模增速脫離策略承載能力。

  一邊是基金業(yè)績(jī)持續(xù)走高,一邊是“加倉(cāng)通道”持續(xù)收窄,基民該如何應(yīng)對(duì)?

  限購(gòu)潮仍在持續(xù)

  8月以來(lái),A股市場(chǎng)整體持續(xù)上漲,上證指數(shù)一舉突破3800點(diǎn),最高上探至3888.6點(diǎn),達(dá)到近十年新高。公募基金產(chǎn)品的年內(nèi)收益同步提升,資金涌入壓力也隨之增加。眾多業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金產(chǎn)品近期卻紛紛宣布限制大額申購(gòu)。

  8月27日,永贏科技智選A類及C類份額均限制申購(gòu)(含定期定額投資)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的金額,單日單個(gè)基金賬戶單筆申請(qǐng)金額不超過(guò)100萬(wàn)元。截至8月26日,永贏科技智選A今年以來(lái)的累計(jì)回報(bào)為137.82%,暫在全行業(yè)排名第二(僅計(jì)算初始基金,下同)。

  非獨(dú)有偶。華泰柏瑞基金自8月26日起對(duì)旗下中證2000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品實(shí)施限購(gòu),單日單個(gè)基金賬戶申購(gòu)金額不得超過(guò)10萬(wàn)元。華泰柏瑞中證2000指數(shù)增強(qiáng)A近一年的累計(jì)回報(bào)也達(dá)到108.65%。

  第一財(cái)經(jīng)記者注意到,這種“越漲越限購(gòu)”的情況近來(lái)已陸續(xù)增多。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月27日,本月以來(lái)關(guān)于調(diào)整申贖的相關(guān)公告已經(jīng)逼近400條,超過(guò)150只基金暫停大額申購(gòu)甚至直接“閉門謝客”。

  Wind數(shù)據(jù)顯示,剔除債券型基金,截至8月26日,68只限購(gòu)及暫停申購(gòu)的產(chǎn)品中,近三分之一的年內(nèi)回報(bào)率超過(guò)30%,如長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A年內(nèi)回報(bào)達(dá)到128.25%;在這之中,還有14只近一年的漲幅實(shí)現(xiàn)翻倍,如中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A達(dá)到205.85%。

  “由于產(chǎn)品近來(lái)表現(xiàn)比較好,限購(gòu)其實(shí)是為了‘降溫’。如果投資者受短期業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)重倉(cāng)買入,盲目追高可能放大投資風(fēng)險(xiǎn)。”一位具有相關(guān)操作的基金公司人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示,建議投資者理性看待績(jī)優(yōu)基金。

  另一位類似情況的基金公司產(chǎn)品部人士更是直言,“最近有點(diǎn)太火了,渠道數(shù)據(jù)顯示,很多資金正在進(jìn)場(chǎng)”,因此采取了限購(gòu)措施,限制買入實(shí)際上是在幫助投資者避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)他也表示,“如果接下來(lái)越來(lái)越多資金進(jìn)場(chǎng)的話,還會(huì)進(jìn)一步限購(gòu)”。

  而數(shù)據(jù)也側(cè)面證實(shí)這一點(diǎn)。從某第三方基金平臺(tái)來(lái)看,加倉(cāng)風(fēng)向標(biāo)排行中就有不少限購(gòu)產(chǎn)品。而另一基金平臺(tái)也顯示,部分產(chǎn)品最近關(guān)注量猛增,某小盤風(fēng)格產(chǎn)品本周瀏覽人數(shù)已經(jīng)超過(guò)1萬(wàn)。

  此外,部分產(chǎn)品也再次甚至多次收緊單日申購(gòu)上限。如中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A自8月以來(lái)已三次調(diào)整限購(gòu)額度。從公告來(lái)看,該產(chǎn)品于8月6日起單日限購(gòu)100萬(wàn)元,13日起降至10萬(wàn)元,22日再度“腰斬”至5萬(wàn)元。

  從限購(gòu)額度看,目前各類產(chǎn)品的限購(gòu)門檻差異顯著,單日申購(gòu)上限從100元至5000萬(wàn)元不等。如近一年漲幅翻倍的廣發(fā)上證科創(chuàng)板成長(zhǎng)ETF聯(lián)接A,將單日限購(gòu)額度設(shè)置在100元;長(zhǎng)信均衡優(yōu)選A、國(guó)泰大宗商品A則限制1000元。

  小盤產(chǎn)品限購(gòu)收緊

  除了業(yè)績(jī)降溫需求,策略容量限制是另一重要推手,尤其以小微盤風(fēng)格基金最為突出。自去年“924”行情以來(lái),小微盤賽道持續(xù)火熱。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至今年8月27日,萬(wàn)德微盤股指數(shù)區(qū)間上漲121.85%,代表小微盤風(fēng)格的中證2000、國(guó)證2000指數(shù)也分別上漲78.67%、72.58%,超過(guò)大多數(shù)市場(chǎng)主流寬基指數(shù)。

  事實(shí)上,由于小微盤股對(duì)資金的承載能力有限,小微盤限購(gòu)的風(fēng)早在今年5月就開(kāi)始了。彼時(shí),中信保誠(chéng)多策略在當(dāng)月兩度降低每日申購(gòu)額度,從限購(gòu)200萬(wàn)元降低至1萬(wàn)元。

  如今隨著業(yè)績(jī)持續(xù)向好,更多產(chǎn)品加入限購(gòu)行列,且額度進(jìn)一步收緊。如前述舉例的中信保誠(chéng)多策略,在7月底再度將單日限額降低至1000元。中歐小盤成長(zhǎng)A、富國(guó)中小盤精選A也同樣在本月啟動(dòng)大額限購(gòu)。

  Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月27日,38只小盤股基金中,已有21只產(chǎn)品處于暫停申購(gòu)或暫停大額申購(gòu)狀態(tài),占比超過(guò)55%。其中,光大多策略智選、金元順安元啟、華夏磐銳一年定開(kāi)A、廣發(fā)北交所精選兩年定開(kāi)A等4只產(chǎn)品已完全“閉門謝客”,而華夏新錦繡A的限購(gòu)額度為100元。

  限購(gòu)額度的高低直接針對(duì)不同規(guī)模的投資者。前述基金公司市場(chǎng)人士解釋稱,一般來(lái)講,基金限制單日1000萬(wàn)元以上資金申購(gòu),主要是限制機(jī)構(gòu);限購(gòu)10萬(wàn)以上,基本等同拒絕散戶中的大戶;限額在1萬(wàn)或者1000元及以下,基本就是在“勸退”散戶。

  有相關(guān)策略的基金經(jīng)理告訴第一財(cái)經(jīng)坦言,對(duì)于小盤策略產(chǎn)品而言,20億元左右被視為“舒適管理區(qū)間”,規(guī)模的快速擴(kuò)張可能演變?yōu)椤疤鹈鄣呢?fù)擔(dān)”。

  滬上某基金投研人士也稱,對(duì)于中小盤基金而言,規(guī)模增長(zhǎng)可能成為“業(yè)績(jī)殺手”。為維持策略的有效性,規(guī)模容量盡量不超過(guò)30億元。若仍執(zhí)意高位追入,未必是明智之舉。

  “微盤股基金限購(gòu),其主要因微盤股流動(dòng)性相對(duì)中大盤股較弱,基金規(guī)模若快速增長(zhǎng),會(huì)顯著沖擊交易成本?!闭猩袒鹗袌?chǎng)支持與管理部首席財(cái)富顧問(wèn)黃亮對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示,假設(shè)單只產(chǎn)品單日調(diào)倉(cāng)超成交額10%,則買入成本將顯著提升,進(jìn)而稀釋現(xiàn)有持有人收益,影響其投資收益體驗(yàn)。

  黃亮解釋稱,當(dāng)微盤策略規(guī)模逐漸上行,策略的擁擠度風(fēng)險(xiǎn)將逐漸顯現(xiàn)。如果明顯超過(guò)容量,基金經(jīng)理或需要調(diào)整策略配置更多流動(dòng)性更好的大市值股票,這也加大了調(diào)倉(cāng)股票時(shí)股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

  從二季度末的規(guī)模來(lái)看,小盤股基金的規(guī)模均在35億元以下,其中有31只規(guī)模低于10億元,占比超過(guò)八成。不過(guò),有相關(guān)基金公司市場(chǎng)部人士透露,部分產(chǎn)品在三季度已有較大的凈買入,這也是限購(gòu)的主要原因之一。

  為何“給錢也不讓買”?

  “產(chǎn)品嚴(yán)格限購(gòu),短期看似乎是影響投資者‘上車’,但其實(shí)也是一種風(fēng)險(xiǎn)提示?!鼻笆鰷匣鹜堆腥耸勘硎荆鸾?jīng)理在用行動(dòng)傳遞明確態(tài)度:當(dāng)前資金流入速度已超過(guò)其管理能力邊界。這種“主動(dòng)限流”實(shí)則是負(fù)責(zé)任的職業(yè)選擇。

  歷史經(jīng)驗(yàn)已印證這一邏輯。2020年末市場(chǎng)高熱時(shí),新能源、消費(fèi)等賽道基金因資金蜂擁而至,隨后市場(chǎng)調(diào)整中,這些產(chǎn)品“船大難掉頭”,部分投資者至今也未能“解套”?!叭舢?dāng)時(shí)更多基金能早限購(gòu),或許能避免大量投資者在高位站崗。”他稱。

  另一方面,基金公司的限購(gòu)行為也反映出公募行業(yè)從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”向“質(zhì)量驅(qū)動(dòng)”的深刻轉(zhuǎn)型。今年5月發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》也強(qiáng)調(diào),基金公司、基金銷售機(jī)構(gòu)等行業(yè)機(jī)構(gòu)從“重規(guī)模”向“重回報(bào)”轉(zhuǎn)變,合理約束單個(gè)基金經(jīng)理管理產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模等。

  不過(guò),即使諸多績(jī)優(yōu)基金開(kāi)啟限購(gòu)模式,但上述人士也普遍表示,保護(hù)持有人利益是基金公司限購(gòu)的核心考量,但此舉并不代表不看好市場(chǎng)。

  “中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)大周期的繁榮目前應(yīng)該還在上半場(chǎng)?!苯瘊椈饳?quán)益投資部副總經(jīng)理?xiàng)顣员髮?duì)第一財(cái)經(jīng)表示,當(dāng)前對(duì)市場(chǎng)的看法依然較為積極。從中長(zhǎng)期邏輯來(lái)看,AI和創(chuàng)新藥里面?zhèn)€別強(qiáng)勢(shì)股都在全球本輪創(chuàng)新周期當(dāng)中具備明顯的優(yōu)勢(shì),也都符合國(guó)家自主創(chuàng)新政策大環(huán)境。

  對(duì)于微盤股的后續(xù)表現(xiàn),黃亮認(rèn)為需辯證看待,“近期市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì),當(dāng)前策略擁擠度尚未觸及絕對(duì)上限,部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的仍具彈性,且政策對(duì)小微企業(yè)的扶持及市場(chǎng)流動(dòng)性寬松環(huán)境未變,短期或延續(xù)活躍”。

  同時(shí),他也提醒道,隨著規(guī)模擴(kuò)張,交易沖擊成本上升,策略有效性可能邊際減弱,疊加部分個(gè)股缺乏業(yè)績(jī)支撐,估值泡沫化隱憂漸顯。

  那么,面對(duì)心儀的產(chǎn)品限購(gòu)了,投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)?前述基金市場(chǎng)部人士表示,投資者不必強(qiáng)求限購(gòu)基金,“市場(chǎng)上基金產(chǎn)品眾多,同類型或類似投資策略的產(chǎn)品可能還有不少,建議尋找其他優(yōu)質(zhì)基金?!?/p>

  黃亮也表示,建議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者,可選擇規(guī)模適中、未限購(gòu)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,以降低流動(dòng)性沖擊,同時(shí)控制倉(cāng)位,避免過(guò)度集中;對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低者,建議觀望或少量配置,并搭配其他風(fēng)格基金分散風(fēng)險(xiǎn),警惕追高后的回調(diào)壓力。

  廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)則從資金面角度分析:8月中旬之前,市場(chǎng)參與者以基金+游資為主;而8月下旬開(kāi)始,游資可能有所退水,基金持續(xù)主導(dǎo),且外資開(kāi)始出現(xiàn)流入,個(gè)人投資者或也有一定入場(chǎng)跡象。

  “整體來(lái)看,當(dāng)前市場(chǎng)或正從基金+游資主導(dǎo)轉(zhuǎn)向多元化增量資金流入的局面,尤其是外資回流和散戶借基入市將成為新特征。”該團(tuán)隊(duì)建議,投資者保持冷靜,不盲目追高、不亂打倉(cāng)位。

(文章來(lái)源:第一財(cái)經(jīng))

(原標(biāo)題:8月超百只績(jī)優(yōu)基金“拒錢門外”,如此限購(gòu)為哪般?)

(責(zé)任編輯:73)

 
 
 
 

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