破冰金融資產(chǎn)RWA 螞蟻數(shù)科這次“嘗鮮”有何不同

　　在不久前劇透拓展算力和金融資產(chǎn)RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)上鏈）后，如今，螞蟻數(shù)科正式迎來(lái)首單金融資產(chǎn)RWA的落地。

　　近日，國(guó)泰海通集團(tuán)下屬公司國(guó)泰君安國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)泰君安國(guó)際”）首批結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通證完成“螞蟻鏈—以太坊”跨鏈發(fā)行，這也是螞蟻數(shù)科首單金融資產(chǎn)RWA的正式亮相。

　　相較傳統(tǒng)模式，此類金融資產(chǎn)RWA究竟有何特點(diǎn)？相較螞蟻數(shù)科此前嘗試的新能源RWA、算力RWA有何不一樣？又要注意哪些邊界和風(fēng)險(xiǎn)？

　　首單金融資產(chǎn)RWA落地

　　8月26日，國(guó)泰君安國(guó)際宣布，成功推出首批結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通證，包括固定收益可贖回通證產(chǎn)品和掛鉤美股ETF保本型通證產(chǎn)品。

　　首批產(chǎn)品中，固定收益可贖回通證產(chǎn)品采用T+0交割機(jī)制，按日累計(jì)利息；而美股ETF保本型通證產(chǎn)品的收益與美股ETF表現(xiàn)掛鉤，兼具美股資產(chǎn)參與性與本金保障特性。

　　引發(fā)關(guān)注的是，隨著國(guó)泰君安國(guó)際首批結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通證的落地，螞蟻數(shù)科首單金融資產(chǎn)RWA正式亮相。

　　國(guó)泰君安國(guó)際稱，從技術(shù)架構(gòu)層面來(lái)看，這批通證產(chǎn)品采用螞蟻數(shù)科的區(qū)塊鏈技術(shù)和RWA解決方案，可以實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通證，從螞蟻鏈到以太坊的跨鏈安全流轉(zhuǎn)，所有交易數(shù)據(jù)公開(kāi)透明、不可篡改，投資者可隨時(shí)自主驗(yàn)證。與此同時(shí)，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通證依托鏈上基礎(chǔ)設(shè)施，顯著降低了傳統(tǒng)發(fā)行中間環(huán)節(jié)帶來(lái)的成本，并大幅提升清算與交割效率。

　　如何理解？香港注冊(cè)數(shù)字資產(chǎn)分析師學(xué)會(huì)董事于佳寧告訴北京商報(bào)記者，此類金融資產(chǎn)RWA，可以簡(jiǎn)單理解成，以前買一些復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品，流程很慢，要經(jīng)過(guò)銀行、券商、清算機(jī)構(gòu)等中介，投資人往往只能等通知，根本看不到錢到底在什么環(huán)節(jié)。而現(xiàn)在，這些理財(cái)產(chǎn)品借助鏈上數(shù)字資產(chǎn)的形式，可以把產(chǎn)品信息和資金流動(dòng)放在區(qū)塊鏈上，誰(shuí)都能隨時(shí)查，錢的進(jìn)出一目了然，效率也快很多。

　　螞蟻數(shù)科相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出，金融資產(chǎn)RWA最大的特點(diǎn)是“高效”和“透明”。何為“高效”？金融資產(chǎn)通證在鏈上發(fā)行、交易和流轉(zhuǎn)，能省去傳統(tǒng)發(fā)行中間環(huán)節(jié)帶來(lái)的成本，并且簡(jiǎn)化清算和交割流程；另從“透明”層面來(lái)看，則是在區(qū)塊鏈這個(gè)分布式賬本系統(tǒng)上，任何一筆交易都會(huì)被清晰記錄，公開(kāi)透明、不可篡改，所有人都可以通過(guò)區(qū)塊鏈瀏覽器自主查看和驗(yàn)證，提升交易信任度。

　　為何瞄準(zhǔn)金融資產(chǎn)RWA

　　值得一提的是，這是國(guó)內(nèi)首個(gè)將金融資產(chǎn)以通證化方式落地的項(xiàng)目。

　　就在8月初，螞蟻集團(tuán)副總裁、螞蟻數(shù)科區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)總裁邊卓群公開(kāi)介紹了RWA業(yè)務(wù)的最新進(jìn)展，并透露正在拓展算力和金融資產(chǎn)RWA。

　　邊卓群稱，“經(jīng)過(guò)在新能源領(lǐng)域的實(shí)踐驗(yàn)證，我們的RWA技術(shù)平臺(tái)、商業(yè)模式和生態(tài)系統(tǒng)漸成熟?；谶@一前提，我們開(kāi)始穩(wěn)健推行算力與更廣泛金融資產(chǎn)的新探索”。

　　聯(lián)儲(chǔ)證券研究院副院長(zhǎng)沈夏宜告訴北京商報(bào)記者，RWA常見(jiàn)有三類：一是新能源RWA，如將充電樁持續(xù)產(chǎn)生的收益拆分為收益資產(chǎn)；二是算力RWA，例如把AI服務(wù)器算力通證化；三是金融資產(chǎn)RWA，一般是將固定收益產(chǎn)品、基金或結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通證化。

　　北京商報(bào)記者了解到，此前，螞蟻數(shù)科已完成新能源RWA、算力RWA，此次為何瞄準(zhǔn)金融資產(chǎn)？螞蟻數(shù)科相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，“我們看到，金融資產(chǎn)因?yàn)榫邆涮烊坏臄?shù)字化基因和合規(guī)化基礎(chǔ)，是RWA的理想標(biāo)的，因此也是螞蟻數(shù)科RWA探索中的重要方向”。

　　螞蟻數(shù)科相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步稱，新能源等實(shí)體資產(chǎn)“上鏈”，很重要的一環(huán)就是實(shí)時(shí)錨定充電樁、光伏等實(shí)體資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，確保線下數(shù)據(jù)的可驗(yàn)證。而與新能源資產(chǎn)RWA不同的是，金融資產(chǎn)RWA本身即存在于“數(shù)字世界”，其價(jià)值源于清晰的法律合約和信用背書(shū)，無(wú)需依賴物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備進(jìn)行線下數(shù)據(jù)驗(yàn)證，依托金融資產(chǎn)本身的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)益和內(nèi)在價(jià)值，是金融RWA發(fā)行的基礎(chǔ)。通證化的引入，將讓金融資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)變得更高效，也為投資者提供了全新的資產(chǎn)配置選擇。

　　“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，新能源代幣化解決的是把大而笨重的實(shí)物資產(chǎn)變得可以買賣，而金融資產(chǎn)代幣化解決的是，讓原本就能買賣的金融產(chǎn)品變得更透明、更高效。一個(gè)是讓原來(lái)幾乎動(dòng)不了的資產(chǎn)動(dòng)起來(lái)，一個(gè)是讓已經(jīng)能動(dòng)的資產(chǎn)跑得更快。”于佳寧告訴北京商報(bào)記者，金融產(chǎn)品RWA，更像是把本來(lái)就在市場(chǎng)里流通的理財(cái)產(chǎn)品，換了一種數(shù)字化的包裝，它不依賴發(fā)電站這種有形資產(chǎn)，而是直接和美股ETF、固定收益產(chǎn)品掛鉤。這樣一來(lái)，投資人不僅能享受市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，還能用數(shù)字資產(chǎn)這種形式更方便、更快、更透明地參與。

　　審慎拓展RWA資產(chǎn)

　　RWA可以簡(jiǎn)單理解為現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)通證化，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)，把現(xiàn)實(shí)中的資產(chǎn)變成可交易的“數(shù)字碎片”，讓全球投資者都能輕松買賣，以此盤活資產(chǎn)流動(dòng)性。

　　但業(yè)內(nèi)也認(rèn)為，盡管RWA相關(guān)創(chuàng)新不斷，但也要特別關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)防控。

　　正如邊卓群近日的公開(kāi)發(fā)言，“過(guò)去一年，我們拒絕了很多RWA的需求，包括農(nóng)產(chǎn)品、紅酒、高端名畫等”。她說(shuō)，從技術(shù)驗(yàn)證到規(guī)模復(fù)制，每一步都必須走得扎實(shí)，不能做的絕對(duì)不碰?！叭f(wàn)物皆可RWA”是一個(gè)偽命題。

　　8月27日，螞蟻數(shù)科相關(guān)負(fù)責(zé)人再次強(qiáng)調(diào)，從RWA業(yè)務(wù)發(fā)展第一天起，其就確定了“合規(guī)創(chuàng)新、助力實(shí)體”的戰(zhàn)略主線，以實(shí)體產(chǎn)業(yè)為錨，審慎拓展RWA資產(chǎn)。

　　聯(lián)儲(chǔ)證券研究院研究員楊見(jiàn)一認(rèn)為，在RWA領(lǐng)域要走得扎實(shí)穩(wěn)健，核心在于嚴(yán)控底層資產(chǎn)質(zhì)量。當(dāng)今全球較為成熟的RWA類型中，這些資產(chǎn)無(wú)論是實(shí)體還是金融產(chǎn)品，都具備長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可為通證價(jià)值提供堅(jiān)實(shí)的支撐。此外，RWA項(xiàng)目的底層資產(chǎn)還應(yīng)滿足可監(jiān)測(cè)、可追溯以及金融合規(guī)透明的要求。

　　對(duì)于螞蟻數(shù)科后續(xù)在數(shù)字資產(chǎn)的相關(guān)布局，沈夏宜認(rèn)為，底層資產(chǎn)一定要選價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定、能夠帶來(lái)持續(xù)現(xiàn)金流的，比如債券、貨幣市場(chǎng)基金等成熟品類，不去觸碰非標(biāo)資產(chǎn)，避免價(jià)值波動(dòng)。另外，要特別注意合規(guī)，跟監(jiān)管保持同步，產(chǎn)品設(shè)計(jì)要符合金融法規(guī)，不踩政策紅線。此外，在技術(shù)上要把跨鏈、安全、隱私保護(hù)做好，讓投資者放心。

　　“鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品較少，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)仍在健全，其可以先在中國(guó)香港、新加坡等已有明確監(jiān)管框架的海外市場(chǎng)進(jìn)行試點(diǎn)，積累經(jīng)驗(yàn)，再逐步推廣到更大范圍。”沈夏宜稱。

　　“RWA發(fā)展需要邊界?！庇诩褜巹t認(rèn)為，真正適合RWA代幣化的領(lǐng)域，應(yīng)該是價(jià)值清晰、現(xiàn)金流明確、能被客觀衡量的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)有相對(duì)成熟的定價(jià)機(jī)制和公開(kāi)市場(chǎng)，鏈上的透明度和效率優(yōu)勢(shì)就能真正發(fā)揮作用。投資人買到的是確定性強(qiáng)的收益或參與權(quán)，而不是靠炒作或者收藏價(jià)值支撐的資產(chǎn)。

　　“要避免把不可量化、依賴個(gè)人主觀判斷的資產(chǎn)硬塞進(jìn)金融體系。如果一個(gè)資產(chǎn)無(wú)法被標(biāo)準(zhǔn)化、無(wú)法被持續(xù)驗(yàn)證，RWA就失去了金融工具的基本邏輯。換句話說(shuō)，適合做的，是有數(shù)字的東西，不適合做的，是靠感覺(jué)的東西。未來(lái)RWA代幣化的發(fā)展能走多遠(yuǎn)，很大程度取決于行業(yè)能不能把這條界線守住。”于佳寧指出，RWA代幣化的關(guān)鍵不只是把資產(chǎn)放上鏈，更重要的是保證鏈下的資產(chǎn)安全、穩(wěn)定和可持續(xù)。尤其是涉及金融產(chǎn)品時(shí)，任何違約、欺詐或監(jiān)管灰色地帶的問(wèn)題都會(huì)直接沖擊市場(chǎng)信任。機(jī)構(gòu)在布局時(shí)，需要把鏈下盡調(diào)、風(fēng)控和信息披露做得足夠透明，也需要特別注意與監(jiān)管的互動(dòng)。

（文章來(lái)源：北京商報(bào)）

(原標(biāo)題：破冰金融資產(chǎn)RWA，螞蟻數(shù)科這次“嘗鮮”有何不同)

(責(zé)任編輯：73)