債市早參8月27日|“特殊新增專項債”發(fā)行已近萬億，用途進一步擴圍；融創(chuàng)中國上半年凈虧損128.1億元

　　債市要聞

　　【十四屆全國人大常委會第十七次會議9月8日至12日在京舉行議程包括審議2024年度政府債務(wù)管理情況的報告】

　　十四屆全國人大常委會第四十八次委員長會議26日上午在北京人民大會堂舉行。趙樂際委員長主持會議。會議決定，十四屆全國人大常委會第十七次會議9月8日至12日在北京舉行。委員長會議建議的常委會第十七次會議議程有：審議國務(wù)院關(guān)于今年以來國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃執(zhí)行情況的報告、關(guān)于今年以來預(yù)算執(zhí)行情況的報告、關(guān)于2024年度政府債務(wù)管理情況的報告等。

　　【中基協(xié)：7月底債券基金規(guī)模7.24萬億元較上月下降481.92億元】

　　中基協(xié)最新發(fā)布的公募基金市場數(shù)據(jù)顯示，7月底，我國公募債券基金總規(guī)模為7.24萬億元，與6月底的7.29萬億元相比下降481.92億元。債券基金的份額也在7月出現(xiàn)下降。7月底，我國公募債券基金總份額為5.95萬億份，與6月底的6.15萬億份相比下降1944.42億份。這意味著，在“股債蹺蹺板”效應(yīng)的影響下，債券基金正面臨一定的贖回壓力。不過業(yè)內(nèi)人士認為，債市未來仍有中長期配置價值，值得風(fēng)險收益偏好相對較低的投資者配置。國金基金分析稱，隨著債市的配置價值愈發(fā)突出，且市場對于貨幣政策再寬松預(yù)期升溫，權(quán)益行情對于債市的壓制在持續(xù)減弱。后續(xù)債券收益率或結(jié)束單邊上行，回歸震蕩走強行情，配置性資金宜在當前點位加大利率債的關(guān)注力度。

　　【中證指數(shù)修訂上證基準做市公司債指數(shù)】

　　為進一步提升指數(shù)可投資性，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司決定修訂上證基準做市公司債指數(shù)的編制方案。此次修訂內(nèi)容具體如下：增加發(fā)行人權(quán)重上限條件：單一發(fā)行人所發(fā)行的證券樣本權(quán)重合計不超過10%。指數(shù)編制方案的其余部分保持不變。指數(shù)編制方案的修訂將于2025年9月1日實施。

　　【穩(wěn)增長后勁足政府債券加快發(fā)行使用】

　　今年以來，更加積極的財政政策持續(xù)發(fā)力，政府債券發(fā)行使用加快。數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，今年超長期特別國債已完成六期發(fā)行，累計規(guī)模9960億元，發(fā)行進度達76.6%；地方政府新增專項債券已發(fā)行31497.6億元，超過去年同期發(fā)行規(guī)模。專家認為，隨著各級財政部門加快債券發(fā)行使用，相關(guān)資金持續(xù)落地，將為穩(wěn)增長提供有力支撐。增量政策有望根據(jù)形勢變化及時推出，地方政府專項債券用途將持續(xù)擴圍。

　　【“特殊新增專項債”發(fā)行已近萬億，已超8000億額度，用途進一步擴圍】

　　據(jù)企業(yè)預(yù)警通的統(tǒng)計，今年前五個月“特殊新增專項債”只發(fā)行了約2400億元，占同期發(fā)行的新增專項債的比例不足15%。6月起，“特殊新增專項債”的發(fā)行規(guī)模均在2000億元以上，占當月新增專項的比例在50%左右。8月至今，“特殊新增債專項債”披露的發(fā)行規(guī)模為2128.56億元，占比44%。2025年至今，“特殊新增專項債”已累計發(fā)行了9679.53億元。其中，江蘇省發(fā)行了1100多億元位居首位，云南、四川、湖南、河北等省份發(fā)行規(guī)模居前。業(yè)內(nèi)分析師指出，1-4月新增專項債的整體發(fā)行進度較慢，讓位于再融資債的發(fā)行，“特殊新增專項債”發(fā)行的迫切性也不高。隨著再融資債發(fā)行進入尾聲，新增專項債開始接力。而“特殊新增專項債”超過8000億元的安排，主要是因為除化解地方隱性債務(wù)外，另有一批新增專項債被安排用于償還拖欠款，這類新增專項債同樣沒有披露“一案兩書”。

　　【債市震幅加大固收基金經(jīng)理激辯布局時點】

　　在震蕩的債市中，一場基于預(yù)期差與性價比的博弈正在悄然展開。近期股債蹺蹺板效應(yīng)再現(xiàn)，債券市場在8月經(jīng)歷了一輪顯著調(diào)整，不少中長期純債基金凈值承壓。面對債券收益率走高、債基頻現(xiàn)贖回等多重考驗，固收基金經(jīng)理們展現(xiàn)出不同的應(yīng)對策略：有的已開始積極左側(cè)布局，視當前為難得的買點；有的審慎觀望，認為布局時點未至，更傾向于縮短久期、提升流動性。展望后市，業(yè)內(nèi)人士表示，從流動性角度來說，人民銀行始終表態(tài)將維持適度寬松的貨幣政策，保持流動性充裕。8月以來，面對債券收益率調(diào)整，人民銀行增量續(xù)作買斷式逆回購和MLF，顯示出對市場流動性的呵護。當前大幅收緊流動性的概率較小，債券收益率大幅上行的概率不大。

　　【個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品增至37只】

　　中國理財網(wǎng)8月26日發(fā)布第九批個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品名單，中郵理財新增2只個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品。本次新增個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品投資性質(zhì)均為固定收益類，主要投資于債券等固定收益類資產(chǎn)，同時配置少量權(quán)益類資產(chǎn)及衍生品資產(chǎn)。2023年2月首批個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品正式推出，截至目前，理財?shù)怯浿行囊阎С?家理財公司成功發(fā)行37只個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，目前市場上共有21家商業(yè)銀行參與代銷。

　　【融創(chuàng)中國虧損收窄下半年穩(wěn)步推進化債、保交付】

　　8月26日，融創(chuàng)中國公布2025年中期業(yè)績，公司上半年收入199.9億元，凈資產(chǎn)448.8億元，總土儲面積約1.24億平方米；歸母凈虧損128.1億元，較去年同期減少約14.4%；有息負債2548.2億元，較去年同期下降226.1億元。融創(chuàng)中國方面表示，公司預(yù)計將于2025年底前完成境內(nèi)公開市場債務(wù)重組方案下其他選項的執(zhí)行，將力爭于2025年底前完成境外債務(wù)重組相關(guān)的所有法庭程序。保交付方面2025年是關(guān)鍵年頭，融創(chuàng)中國計劃沖刺超5萬套交付，在年底基本完成保交付工作。中期業(yè)績報告顯示，融創(chuàng)中國在上半年為1.49萬戶家庭交付新居。“明年起交付的項目，基本是2022年后銷售的新房，由于嚴格執(zhí)行了預(yù)售資金封閉式管理，品質(zhì)交付是有保障的?！币晃恢槿耸勘硎?。

　　融創(chuàng)服務(wù)（01516.HK）正逐步走出母公司債務(wù)影響的陰影。在融創(chuàng)服務(wù)8月26日舉行的業(yè)績會議上，該公司管理層表示，雖然上半年公司在利潤上實現(xiàn)扭虧為盈，但在經(jīng)營上較去年同期承擔(dān)了更多壓力?！皩τ谔潛p嚴重且難以扭轉(zhuǎn)的問題項目，公司果斷實施退出，上半年已退出20余個項目。”該公司管理層稱。據(jù)融創(chuàng)服務(wù)2025年中期業(yè)績，公司上半年實現(xiàn)收入35.47億元，同比增長2%；公司股東應(yīng)占利潤1.22億元，相比去年同期虧損4.72億元，實現(xiàn)扭虧為盈?！斑@一轉(zhuǎn)變的背后，得益于融創(chuàng)服務(wù)對銷售及管理費用有效管控以及來自關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項計提減值準備大幅減少，使得其在盈利上實現(xiàn)了積極突破?！币晃环康禺a(chǎn)行業(yè)分析師表示。

　　【龍湖又完成兩支中票兌付，合計金額超36億元，年內(nèi)已無到期債券】

　　據(jù)界面新聞，龍湖已完成兩筆資金的劃款，合計金額超36億元，用于兌付當日到期的“22龍湖拓展MTN001”，本息合計15.495億元；以及提前兌付三個月后到期的“22龍湖拓展MTN002”，本息合計20.523億元。此次兩筆中期票據(jù)兌付完成后，龍湖集團年內(nèi)已累計兌付債券本息合計約145億元人民幣。至此，龍湖年內(nèi)到期的債券已全部償還完畢。

　　【央行天津市分行：對承銷天津市企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債規(guī)模排名靠前的金融機構(gòu)，每年最高獎勵100萬元】

　　據(jù)央行天津市分行官微，截至2025年7月末，天津市發(fā)行主體已在銀行間市場成功發(fā)行15只科技創(chuàng)新債券，募集資金150.5億元，有力支持了債券市場“科技板”建設(shè)。中國人民銀行天津市分行推動將“支持創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行債務(wù)融資工具用于股權(quán)投資”等政策納入《天津市支持創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，支持創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)多渠道募資。積極爭取財政支持，對承銷天津市企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券規(guī)模排名靠前的金融機構(gòu)，每家每年最高獎勵100萬元，以“真金白銀”提升機構(gòu)承銷積極性。

　　【廣東省8月26日將在澳門特別行政區(qū)發(fā)行25億元3只離岸人民幣地方政府債深圳市確定在香港和澳門發(fā)行離岸人民幣地方政府債承銷團成員】

　　廣東省財政廳公告，廣東省政府計劃8月26日在澳門特別行政區(qū)發(fā)行3只離岸人民幣地方政府債券共計25億元，其中2年期5億元(用于藍色項目)、3年期15億元(用于橫琴粵澳深度合作區(qū)重大基礎(chǔ)設(shè)施項目與第十五屆全國運動會相關(guān)項目)、5年期5億元(用于綠色項目)。

　　深圳市財政局公告，確定27家機構(gòu)為深圳市2025年在香港發(fā)行離岸人民幣地方政府債券承銷團成員、20家機構(gòu)為深圳市2025年在澳門發(fā)行離岸人民幣地方政府債券承銷團成員。

　　【日本財務(wù)省尋求創(chuàng)紀錄的債務(wù)融資預(yù)算達32.4萬億日元】

　　文件顯示，日本財務(wù)省為下一財年的債務(wù)融資需求提出了32.4萬億日元（2190億美元）的初步申請。該申請金額較上一財年初步預(yù)算高約15%，而過去一年整體通脹率約3%。若獲批準，財務(wù)省的此項申請將成為日本史上為償付債務(wù)而撥出的規(guī)模最大的預(yù)算，償債支出目前已占國家預(yù)算的四分之一左右。

　　【特朗普：已有人選接替美聯(lián)儲理事庫克】

　　當?shù)貢r間26日，美國總統(tǒng)特朗普在談及美聯(lián)儲時稱，需要100%光明磊落的人。對于美聯(lián)儲理事莉薩·庫克，特朗普稱已準備好進行法律斗爭，心中已有接替庫克的合適人選。特朗普還稱，可能會讓白宮經(jīng)濟顧問委員會主席米蘭轉(zhuǎn)任美聯(lián)儲其他長期職位。此前，特朗普提名斯蒂芬·米蘭擔(dān)任美聯(lián)儲理事。而在談及美聯(lián)儲主席鮑威爾時，特朗普表示，幸運的是鮑威爾很快就離開了。此外，特朗普說很快將在美聯(lián)儲獲得多數(shù)席位，利率必須下降以應(yīng)對住房成本。

　　公開市場：

　　公開市場方面，央行公告稱，8月26日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了4058億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量4058億元，中標量4058億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日5803億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠1745億元。

　　信用債事件

　　■鞍鋼股份：上半年凈虧損11.44億元，上年同期凈虧損26.89億元；

　　■津投城開：上半年凈虧損5.19億元，上年同期凈虧損2.02億元；

　　■柳鋼股份：上半年凈利潤3.68億元，同比增長579.54%；

　　■新城控股：11億元2025年公司債券項目狀態(tài)更新為“提交注冊”；

　　■“H20融僑2”、“H21融僑1”等債券持有人會議：審議通過調(diào)整債券本息兌付安排等2項議案；

　　■陽光城：逾期債務(wù)合計655.66億元；

　　■花樣年：公司及下屬子公司到期未償付借款本金為138.13億元；

　　■18鵬博債：繼續(xù)停牌，到期兌付存在不確定性；

　　■湖州經(jīng)開投：擬劃轉(zhuǎn)湖州南太湖科創(chuàng)建設(shè)67%股權(quán)至南太湖國控集團；

　　■婁底城發(fā)：對“23婁底城控MTN003”現(xiàn)金要約收購屆滿，最終收購面額為0.8億元；

　　■九州通：中誠信將公司主體信用評級由AA+上調(diào)至AAA，展望穩(wěn)定；

　　■神木國資：公司主體信用等級上調(diào)為AAA；

　　■中國電建集團：將于9月29日悉數(shù)贖回3億美元CHPWCN 3.45 PERP；

　　■穆迪：下調(diào)冠君產(chǎn)業(yè)信托主體評級至“Ba1”投機級，展望調(diào)整至“穩(wěn)定”；

　　■金華交投：擬無償劃轉(zhuǎn)出7家公司股權(quán)，控股股東擬變更為金華國際陸港；

　　■青島即墨區(qū)旅投：擬將“22即墨旅投MTN001（項目收益）”票息下調(diào)240BP至1%，回售申請自8月27日起；

　　■濟南建工集團：取消發(fā)行“25濟南建工MTN003”。

　　市場動態(tài)：

　　【貨幣市場|貨幣市場利率全線下行】

　　周二，貨幣市場利率全線下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行3.48BP報1.3147%，7天期下行2.82BP報1.4926%，14天期下行4.36BP報1.5229%，1月期下行5.0BP報1.49%。

　　Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行3.9BP報1.317%；7天期下行1.7BP報1.467%；14天期下行4.0BP報1.515%；1個月期持平報1.53%。

　　銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌3.0個基點報1.38%；FR007跌5.0個基點報1.53%；FR014跌3.0個基點報1.55%。

　　銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌5.0個基點報1.32%；FDR007跌3.0個基點報1.49%；FDR014跌1.0個基點報1.54%。

　　【利率債|股債逐步脫敏，債市收益率全線下行，10年期國債收益率報1.755%】

　　周二，具體來看，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.47%報117.270元，10年期主力合約漲0.06%報107.995元，5年期主力合約漲0.04%報105.560元，2年期主力合約漲0.01%報102.400元。

　　銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250011收益率下行0.85bp報1.755%，30年期國債活躍券2500002收益率下行1.85bp報1.979%，10年期國開活躍券250210收益率下行0.9bp報1.838%。

　　有分析人士指出，近期市場對于結(jié)構(gòu)性降息和重啟國債買賣預(yù)期再度升溫，是債市經(jīng)歷連續(xù)回調(diào)后情緒大幅走強的核心因素之一。從機構(gòu)表現(xiàn)來看，在當前債市點位到達一定位置后，銀行類配置機構(gòu)積極介入，對沖交易盤的賣券壓力，使債市呈現(xiàn)階段性平衡，股債逐步脫敏。

　　【信用債|信用債收益率表現(xiàn)分化，全天成交1087億元】

　　周二，信用債收益率表現(xiàn)分化，信用利差均有所走闊，全天成交1087億元，萬科債漲幅居前，“22萬科06”漲超2%，“24深圳地鐵MTN005”跌超3%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.7個基點報1.7207%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.3個基點報1.8207%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.38個基點報1.733%，AA級城投債中，1年期收益率下行1.39個基點報1.8139%。

　　漲幅超2%的信用債共1只，其中“22萬科06”、“24冀中能源MTN014B(科創(chuàng)票據(jù))”、“25鄭交01”漲幅居前，分別漲2.35%、1.53%、1.38%，分別成交264.05萬元、1010.34萬元、4023萬元。

　　跌幅超2%的信用債共2只，“24贛金01”、“24深圳地鐵MTN005”、“23廣信城投債”跌幅居前，分別跌3.44%、3.33%、1.86%，分別成交2992.35萬元、3830.54萬元、1528.62萬元。

　　高收益?zhèn)汗?28只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23山西建投MTN006”、“23魯鋼鐵MTN008”、“23山西建投MTN007”收益率居前，分別為8.3%、7.83%、7.65%，分別成交22705.9萬元、1004.55萬元、7849.02萬元。

　　【歐債市場|歐債收益率多數(shù)下跌，法國10年期國債收益率跌1.1個基點報3.496%】

　　周二，歐債收益率多數(shù)下跌，法國10年期國債收益率跌1.1個基點報3.496%，德國10年期國債收益率跌3.4個基點報2.721%，意大利10年期國債收益率跌3.8個基點報3.554%，西班牙10年期國債收益率跌5個基點報3.318%，英國10年期國債收益率漲4.9個基點報4.738%。

　　【美債市場|美債收益率多數(shù)下跌，2年期美債收益率跌4.26個基點報3.672%】

　　周二，美債收益率多數(shù)下跌，2年期美債收益率跌4.26個基點報3.672%，3年期美債收益率跌4.77個基點報3.619%，5年期美債收益率跌4.20個基點報3.738%，10年期美債收益率跌0.78個基點報4.261%，30年期美債收益率漲3.56個基點報4.920%。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：財聯(lián)社債市早參8月27日|“特殊新增專項債”發(fā)行已近萬億，用途進一步擴圍；融創(chuàng)中國上半年凈虧損128.1億元)

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