千元股寒武紀(jì)背后誰是推手？基金經(jīng)理眼中的AI未來

【千元股寒武紀(jì)背后誰是推手？基金經(jīng)理眼中的AI未來】“寒武紀(jì)被納入上證50、科創(chuàng)50等核心指數(shù)后，跟蹤這些指數(shù)的被動(dòng)型基金需按規(guī)則買入該股，為股價(jià)提供了穩(wěn)定資金支持。”一位公募基金人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“從某種程度上看，指數(shù)化投資對(duì)寒武紀(jì)等算力股的上漲起到推動(dòng)作用，其本質(zhì)是被動(dòng)資金配置邏輯與市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制深度融合的結(jié)果?！?/div>

　　千元股寒武紀(jì)總市值站上5500億元，誰是幕后推手？

　　8月26日晚間，寒武紀(jì)發(fā)布2025年半年報(bào)，前十大流通股東曝光。不僅“牛散”章建平二季度持股未變，指數(shù)化投資對(duì)寒武紀(jì)的“托舉”作用也不容忽視。目前，寒武紀(jì)作為上證50、科創(chuàng)50、滬深300、中證A500、國(guó)證半導(dǎo)體芯片等多個(gè)指數(shù)的成分股，相關(guān)指數(shù)基金與寒武紀(jì)本輪上漲可謂相互“成就”。

　　“當(dāng)前，寒武紀(jì)已經(jīng)成為A股人工智能（AI）板塊估值的錨?！庇腥萄芯繂T表示。在AI概念股持續(xù)大漲后，目前是否過度擁擠？未來走勢(shì)怎么看？記者采訪了多位機(jī)構(gòu)人士。

　　被納入多只指數(shù)成分股

　　從交易層面來說，寒武紀(jì)的“崛起”與A股指數(shù)化投資的發(fā)展密切相關(guān)。

　　寒武紀(jì)半年報(bào)披露，截至今年6月末，在寒武紀(jì)前十大流通股東名單中，4個(gè)席位屬于ETF。其中，華夏上證科創(chuàng)板50ETF和易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF分別位列第5位和第6位，持股數(shù)量較一季度末均有所增長(zhǎng)；第9位是新進(jìn)入榜單的嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF，持股約443萬股；華夏上證50ETF位列第10位，持股約407萬股，較一季度末有所增長(zhǎng)。

　　寒武紀(jì)2025年半年報(bào)前十大流通股東圖片來源：Wind

　　此外，今年一季度末，華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF位列公司流通股東榜第10位，持股數(shù)量為359萬股，但由于二季度末前十大流通股東均持有400萬股以上，該產(chǎn)品未上榜。

　　2024年12月，當(dāng)時(shí)尚未盈利的寒武紀(jì)被納入上證50指數(shù)，一度引發(fā)市場(chǎng)熱議。截至2024年底，華夏上證50ETF成為寒武紀(jì)新進(jìn)第十大流通股東，當(dāng)時(shí)該產(chǎn)品管理規(guī)模高達(dá)1500多億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，華夏上證50ETF產(chǎn)品規(guī)模已超過1800億元。

　　2022年2月，寒武紀(jì)就率先被納入科創(chuàng)50指數(shù)；2023年12月被納入滬深300指數(shù)；2024年12月，上證50指數(shù)和中證A500指數(shù)將寒武紀(jì)調(diào)入成分股名單。當(dāng)前寒武紀(jì)所占權(quán)重較高的指數(shù)有：科創(chuàng)AI指數(shù)、國(guó)證芯片指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、人工智能指數(shù)等。

　　“寒武紀(jì)被納入上證50、科創(chuàng)50等核心指數(shù)后，跟蹤這些指數(shù)的被動(dòng)型基金需按規(guī)則買入該股，為股價(jià)提供了穩(wěn)定資金支持?！币晃还蓟鹑耸繉?duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“從某種程度上看，指數(shù)化投資對(duì)寒武紀(jì)等算力股的上漲起到推動(dòng)作用，其本質(zhì)是被動(dòng)資金配置邏輯與市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制深度融合的結(jié)果?！?/p>

　　“未來，指數(shù)化投資可能更注重公司的基本面和行業(yè)地位，而非短期炒作。若寒武紀(jì)無法持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，其高估值可能難以維持?！鄙鲜龉蓟鹑耸勘硎尽?/p>

　　在樂觀行情中，強(qiáng)勢(shì)股與指數(shù)投資形成相互“成就”的關(guān)系。上述公募基金人士認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)股票的加入可提升指數(shù)的代表性和吸引力，被納入主流指數(shù)的個(gè)股將獲得長(zhǎng)期流動(dòng)性溢價(jià)。同時(shí)，強(qiáng)勢(shì)股票的上漲會(huì)帶動(dòng)相關(guān)指數(shù)上行，吸引更多資金流入指數(shù)基金，形成“指數(shù)上漲—資金流入—股票上漲”的良性循環(huán)?！暗杈杩赡軐?dǎo)致的估值泡沫和市場(chǎng)非理性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！彼崾镜馈?/p>

　　除了國(guó)內(nèi)指數(shù)之外，寒武紀(jì)還被納入國(guó)際指數(shù)。今年3月，富時(shí)羅素公布富時(shí)中國(guó)系列指數(shù)的季度審核變更結(jié)果，寒武紀(jì)被納入富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)。

　　值得一提的是，8月19日至8月22日，10家公募基金集中上報(bào)首批中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF。這批ETF跟蹤的是中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能指數(shù)（932456），該指數(shù)于今年5月發(fā)布，最新前三大成分股為新易盛、中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)。這意味著，AI板塊更多被動(dòng)投資資金還在路上。

　　首批中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF申報(bào)名單圖片來源：Wind

　　AI賽道未來如何演繹

　　“寒武紀(jì)上漲背后有多重因素在驅(qū)動(dòng)?！庇袡C(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，首要推動(dòng)力來自AI、半導(dǎo)體等“硬科技”發(fā)展的大趨勢(shì)。其次是個(gè)股基本面顯著改善，寒武紀(jì)在今年一季度營(yíng)收同比大增至11.11億元，首次實(shí)現(xiàn)單季盈利3.55億元；今年上半年?duì)I業(yè)收入28.81億元，同比增長(zhǎng)4347.82%，凈利潤(rùn)為10.38億元，同比扭虧。寒武紀(jì)作為國(guó)產(chǎn)AI芯片龍頭，技術(shù)迭代與產(chǎn)品落地能力獲市場(chǎng)認(rèn)可，吸引大量資金流入。

　　圖片來源：寒武紀(jì)2025年半年報(bào)

　　算力和AI板塊近期領(lǐng)漲，相關(guān)賽道是否過度擁擠？

　　多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，算力和AI板塊領(lǐng)漲是政策、技術(shù)與需求共振的結(jié)果，其長(zhǎng)期投資價(jià)值仍存，但短期需警惕估值泡沫與資金博弈風(fēng)險(xiǎn)。

　　“目前算力產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展處于良性向上的階段，但交易端需要注意快速上漲后的波動(dòng)率放大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎操作。”一位投資機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，AI投資范式已從單純的硬件堆疊升級(jí)到“模型升級(jí)—需求爆發(fā)—數(shù)據(jù)反哺—模型再升級(jí)”的新維度。本輪行情在底層邏輯、資金結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)定位上不同于以往，如業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)，高估值有望被高增長(zhǎng)消化。

　　下一階段AI投資重心或轉(zhuǎn)向何處？宏利基金研究部總經(jīng)理孟杰認(rèn)為，AI投資重心會(huì)圍繞業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和競(jìng)爭(zhēng)格局兩個(gè)核心：不管是國(guó)產(chǎn)還是海外算力，建議重點(diǎn)關(guān)注訂單穩(wěn)定、技術(shù)壁壘高、能實(shí)實(shí)在在把業(yè)績(jī)做出來的標(biāo)的，應(yīng)遠(yuǎn)離純粹的概念炒作。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：千元股寒武紀(jì)背后誰是推手？基金經(jīng)理眼中的AI未來)

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