股市特別報道丨滬指3900點關(guān)前震蕩 投資者還能進(jìn)場嗎？

　　8月25日放量大漲后，8月26日A股整體保持震蕩走勢。截至收盤，滬指跌0.39%報3868.38，盤中最高3888.60點，續(xù)創(chuàng)十年新高；深證成指漲0.26%報12473.17點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.75%報2742.13點；滬深北三市成交額27113億元。成交額已連續(xù)10日超2萬億元，其中8月25日成交額突破3萬億元，成為A股史上第二高成交額。

　　從個股表現(xiàn)看，A股市場超2800只股票上漲，漲停或漲超10%個股近百只；A股市場超2400只個股下跌，跌?；虻?0%個股8只。從行業(yè)板塊表現(xiàn)看，AI芯片、創(chuàng)新藥、稀土永磁等前期熱門板塊調(diào)整；低位滯漲方向獲資金流入。游戲、化工、農(nóng)林牧漁、消費電子等板塊表現(xiàn)活躍。

　　值得注意的是，近期A股呈現(xiàn)加速上行態(tài)勢。滬指3600點到3700點，用時僅8天；滬指3700點到3800點，用時僅7天；當(dāng)前滬指劍指3900點關(guān)口，大概率本周有望攻克……

　　本輪“牛市”有何特征？

　　本輪牛市有何特征？目前處于什么階段？投資者還能進(jìn)場嗎？

　　回顧A股歷史上的幾次大牛市，各有其獨特的驅(qū)動因素和市場特征。

　　2005年至2007年的牛市，是股權(quán)分置改革解決了制度性問題，疊加經(jīng)濟(jì)高速增長、流動性過剩，推動市場大幅上漲，屬于基本面驅(qū)動的牛市，滬指從998點一路飆升至6124點，區(qū)間累計漲幅達(dá)513%。

　　2013年至2015年的牛市，則是改革預(yù)期、政策寬松以及杠桿資金大量涌入推動上漲，由于缺乏堅實的基本面支撐，最終因去杠桿引發(fā)的異常波動結(jié)束。滬指從1849點上漲至到5178點，區(qū)間累計漲幅達(dá)180%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與2007年、2015年的快牛不同，本輪行情由政策支持、科技創(chuàng)新和資金穩(wěn)定入場驅(qū)動，呈現(xiàn)“慢牛長?！碧卣?。政策面持續(xù)釋放利好，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期及科技創(chuàng)新浪潮，形成系統(tǒng)性上漲趨勢。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，本輪行情政策面大力支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資本市場走強，中央政治局會議提出穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市，央行會同有關(guān)部門創(chuàng)設(shè)互換便利和增持再貸款等工具，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展，極大地提振了投資者信心。

　　深圳新里程總經(jīng)理賴戌播認(rèn)為，A股本輪超級牛市行情，是政策面、基本面、資金面、技術(shù)面形成合力共振的結(jié)果。特征是“資金驅(qū)動+政策背書+產(chǎn)業(yè)升級”同步。不同于2007年的股改牛，也不同于2015年的資金牛市，本輪更強調(diào)產(chǎn)業(yè)周期（AI、創(chuàng)新藥、新能源設(shè)備）的中長期成長邏輯。預(yù)計未來一年至兩年內(nèi)，滬指有望挑戰(zhàn)4500點至4800點。

　　“本輪行情是牛熊循環(huán)超級大牛市，后市有望刷新歷史新高。”恒創(chuàng)天下投資總監(jiān)羅曉鳴認(rèn)為，市場賺錢效應(yīng)吸引場外資金進(jìn)場，助推滬指重回3800點創(chuàng)10年新高，短期滬指有望上攻4000點至4200點，后市A股將從結(jié)構(gòu)牛市轉(zhuǎn)向全面牛市。

　　“與2007年、2015年的快牛有本質(zhì)的不同，本輪為‘系統(tǒng)性慢?！?。”川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示，由于利好消息錯峰釋放、資金穩(wěn)定入場，讓本輪牛市行情更穩(wěn)。

　　國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員邵宇指出，本輪行情自去年“9·24”政策調(diào)整啟動，市場情緒由科技革新（如 DeepSeek）、美聯(lián)儲降息預(yù)期及地緣緩和等因素推動，敘事呈現(xiàn)“科技?！钡榷嘣攸c。

　　目前牛市處于哪個階段？

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合時間維度、驅(qū)動因素和市場表現(xiàn)來看，本輪牛市都處于中期階段。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，A股每一輪牛市持續(xù)時間不少于2年：1999年至2001年牛市：持續(xù)25個月；2005年至2007年牛市：持續(xù)28個月；2013年至2015年牛市：持續(xù)24個月。

　　一位資深券商人士指出，本輪行情自去年9月24日啟動，至今剛好11個多月，從時間維度看處于中期階段。隨著經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好，上市公司盈利逐步改善，牛市有望過渡到下半場。

　　賴戌播認(rèn)為，本輪長牛幅度可觀、持續(xù)時間長，當(dāng)前仍處在牛市的早中段，資金“搬家效應(yīng)”才剛開始。

　　東吳證券首席策略分析師陳剛表示，自4月關(guān)稅沖擊以來，A股慢牛行情主要由活躍資金驅(qū)動，游資活躍度創(chuàng)年內(nèi)新高，杠桿資金持續(xù)凈流入。短期來看，在流動性驅(qū)動下市場有望維持相對強勢，但在指數(shù)高位運行、嘗試突破前高的過程中，可能會經(jīng)歷波動放大、震蕩整固的階段。中期來看，政策底、資產(chǎn)荒和美元降息周期三重邏輯未改變，市場趨勢向上具備確定性。

　　投資者還能進(jìn)場嗎？

　　羅曉鳴表示，本輪牛市目前處于中期階段，A股估值較其他市場仍有優(yōu)勢，投資者可以積極參與?！巴顿Y者應(yīng)挑選底部橫盤久、漲幅有限的滯漲品種；回避此前累計漲幅較大的板塊?！彼J(rèn)為，牛市行情所有板塊都會輪漲，切忌追高買入爆炒的高位題材股；煤炭、白酒、新能源等板塊熊市抗跌，牛市中漲幅將大幅落后其他板塊。

　　賴戌播認(rèn)為，當(dāng)前牛市處于早中期，投資者操作上宜順勢而為，精選市場主線；投資策略上應(yīng)“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)”，在震蕩中布局AI算力鏈、消費電子端側(cè)AI、創(chuàng)新藥三大主線，同時配置部分紅利資產(chǎn)做防守。

　　楊德龍認(rèn)為，A股正在從局部牛市轉(zhuǎn)向全面牛市，市場賺錢效應(yīng)更加明顯，從市場表現(xiàn)來看，除了算力、芯片等科技板塊之外，地產(chǎn)、消費、農(nóng)業(yè)等板塊均迎來反彈。他建議投資者堅定信心，保持耐心，通過價值投資理念配置優(yōu)質(zhì)股票或基金，抓住行情機(jī)會。

（文章來源：深圳商報·讀創(chuàng)）

(原標(biāo)題：股市特別報道丨滬指3900點關(guān)前震蕩，投資者還能進(jìn)場嗎？)

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