股市強(qiáng)壓制 資金面波動(dòng) 債市延續(xù)調(diào)整｜機(jī)構(gòu)要評(píng)

　　中信建投基金：股市延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，債市跌幅加大

　　上周（8.18-8.24），周一債市因?yàn)闄?quán)益創(chuàng)新高、資金收斂等因素大跌后，全周震蕩。后半周在央行連續(xù)大額投放下，資金邊際逐步由緊轉(zhuǎn)松，但對(duì)市場(chǎng)的影響偏小。權(quán)益繼續(xù)走強(qiáng)，對(duì)債市形成壓制，不過(guò)債韌性也較強(qiáng)，有一定緩解跡象。基金贖回、空頭回補(bǔ)等戲碼輪番上演，造成了行情的無(wú)序波動(dòng)。

　　資金方面，上期DR007盤內(nèi)運(yùn)行在1.4-1.67%的區(qū)間，資金面由緊轉(zhuǎn)松，資金價(jià)格先上行再下行。上周共有7118億元逆回購(gòu)到期，逆回購(gòu)累計(jì)凈投放13652億元，疊加國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期2200億元，以及國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存投放1200億元，央行上周合計(jì)凈投放12652億元。

　　全周，債市下跌，十年國(guó)債活躍券250011中債估值收益率運(yùn)行在1.7655-1.785%區(qū)間，周累計(jì)上行3.6bp。

　　一創(chuàng)固收：震蕩波幅大，資金邊際轉(zhuǎn)松但債市受權(quán)益壓制仍顯韌性

　　上周（8.18-8.24）周一股市放量上漲，創(chuàng)下十年新高；與此同時(shí)，市場(chǎng)資金邊際收斂，債市則大幅下跌，整體呈現(xiàn)全周震蕩格局。央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）進(jìn)行大量資金投放，有效提振了市場(chǎng)信心，債市情緒逐步修復(fù)，債市表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，最終跌幅相對(duì)有限，波動(dòng)節(jié)奏較為無(wú)序。

　　往后看，股市對(duì)基本面數(shù)據(jù)脫敏，持續(xù)上漲引發(fā)居民存款轉(zhuǎn)移，形成資金推動(dòng)的正反饋。股債蹺蹺板仍會(huì)繼續(xù)影響債市，9 月 3 日閱兵之前股市情緒可能都會(huì)比較樂(lè)觀，債市以防守為主。央行大幅凈投放但是資金面仍有波動(dòng)，債市仍需謹(jǐn)慎。

　　東吳證券：后市債市震蕩待基本面驗(yàn)證

　　上周（8.18-8.24）利率債方面，整體延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，1年國(guó)債收益率上行0.42BP到1.37%，10年國(guó)債收益率上行3.53BP到1.78%，30年上行3BP到2.08%。信用債一級(jí)發(fā)行價(jià)格高估值比例增多，弱地區(qū)長(zhǎng)久期品種需求變?nèi)?，但二?jí)信用表現(xiàn)仍相對(duì)堅(jiān)挺。

　　展望后市，權(quán)益市場(chǎng)熱度持續(xù)提升，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率提升至近階段最高值風(fēng)險(xiǎn)偏好的顯著提升加上資金面波動(dòng)略有增大，短期各方面因素對(duì)債市相對(duì)偏空但目前從央行的態(tài)度看貨幣政策寬松基調(diào)不變，基本面持續(xù)回穩(wěn)通脹回升還有待時(shí)間檢驗(yàn)，債市暫時(shí)仍將處在上有頂下有底的震蕩區(qū)間中。

　　長(zhǎng)江證券：債市延續(xù)調(diào)整，或存企穩(wěn)可能

　　上周債市延續(xù)了“熊陡”的調(diào)整走勢(shì)，基本面和政策面處于真空期，債市對(duì)此趨于鈍化，股債蹺蹺板效應(yīng)仍是影響債市的主要原因。此外，受稅期因素影響，資金面有所波動(dòng)，但在央行大規(guī)模資金投放下，資金利率整體保持穩(wěn)定。

　　本周債市或?qū)⒀永m(xù)調(diào)整走勢(shì)，主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的因素仍是股債蹺蹺板效應(yīng)，近期權(quán)益市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)仍將對(duì)債市情緒產(chǎn)生抑制，跨月因素對(duì)資金面的擾動(dòng)也將對(duì)債市產(chǎn)生影響。從中期來(lái)看，近期市場(chǎng)調(diào)整并不意味著債市趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)。短期來(lái)看，債市面臨股債蹺蹺板、資管類機(jī)構(gòu)面臨贖回壓力、供給壓力偏大、資金面波動(dòng)等因素影響，債市仍有一定的調(diào)整壓力。本周PMI數(shù)據(jù)即將公布，對(duì)市場(chǎng)情緒或有沖擊，疊加其他多方面因素，交易盤多空博弈將趨于活躍，市場(chǎng)存在企穩(wěn)可能。

　　財(cái)信證券：“看股做債”情緒再起，收益率曲線陡峭化

　　上周權(quán)益市場(chǎng)延續(xù)走強(qiáng)，在此背景下，債市收益率曲線進(jìn)一步上行。展望后續(xù)，基本面方面，在宏觀政策保持較強(qiáng)定力、“搶出口”效應(yīng)持續(xù)及季節(jié)性因素?cái)_動(dòng)等因素共振下，7月經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)溫和運(yùn)行，但結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍存，“反內(nèi)卷”政策效應(yīng)進(jìn)入觀察期。貨幣政策方面，上周央行Q2貨幣政策執(zhí)行報(bào)告公布，當(dāng)前央行“適度寬松”的貨幣政策總基調(diào)并未發(fā)生改變，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，同時(shí)本次貨政報(bào)告再提“防空轉(zhuǎn)”，鑒于當(dāng)前長(zhǎng)債點(diǎn)位已明顯抬升，此處或更為側(cè)重于提高信貸投放質(zhì)量，同時(shí)預(yù)計(jì)后續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策或?qū)?yōu)先于總量型貨幣政策落地?？傮w而言，當(dāng)前債市對(duì)利多因素反應(yīng)相對(duì)鈍化，“看股做債”情緒仍較為明顯，短期建議保持耐心，在防守中等待超跌布局機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：股市強(qiáng)壓制，資金面波動(dòng)，債市延續(xù)調(diào)整｜機(jī)構(gòu)要評(píng))

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