浙商證券業(yè)績(jī)亮眼 “入主”的國(guó)都證券首考卻“營(yíng)利雙降”

　　營(yíng)收下滑超兩成，凈利潤(rùn)卻漲近五成，浙商證券（601878.SH）半年報(bào)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　近日，浙商證券發(fā)布2025年半年度報(bào)告，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.07億元，同比下降23.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.49億元，同比增長(zhǎng)46.49%。基本每股收益0.25元。

　　浙商證券在半年報(bào)中解釋稱，營(yíng)收變動(dòng)的主要原因系利息凈收入同比增長(zhǎng)34.93%，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長(zhǎng)16.66%，投資收益同比大增568.68%；公允價(jià)值變動(dòng)收益、其他業(yè)務(wù)收入，分別同比減少30.22%、59.47%。

圖/浙商證券2025年上半年主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成盈利勝負(fù)手

　　在今年上半年交投活躍度提升背景下，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為了浙商證券的盈利勝負(fù)手，信用、投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。

圖/浙商證券2025年上半年主要業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)

　　自營(yíng)業(yè)務(wù)是浙商證券上半年凈利潤(rùn)大增的頭號(hào)“引擎”。

　　半年報(bào)顯示，得益于自營(yíng)投資業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)，浙商證券投資收益同比大幅增長(zhǎng)568.68%，達(dá)到12.41億元。按照“自營(yíng)收入=投資凈收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益”計(jì)算，公司上半年自營(yíng)收入為14.16億元，同比增長(zhǎng)146.38%。

　　浙商證券表示，上海證券自營(yíng)分公司持續(xù)多資產(chǎn)多策略投資，并積極開展戰(zhàn)略性和創(chuàng)新性業(yè)務(wù)。2025年上半年投資收益和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。債券投資擇時(shí)勝率較高，權(quán)益投資占比提升、營(yíng)收擴(kuò)大。

　　另外，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是浙商證券業(yè)績(jī)的重要增長(zhǎng)極。半年報(bào)顯示，2025上半年，公司經(jīng)紀(jì)、為13.13億元，同比增長(zhǎng)28.6%。

　　浙商證券稱，2025年上半年，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)全面落實(shí)“開拓增量+激活存量”業(yè)務(wù)思路，通過舉辦專項(xiàng)營(yíng)銷活動(dòng)、推廣智能交易、強(qiáng)化服務(wù)覆蓋等舉措，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　具體來看，上半年浙商證券累計(jì)新開戶8.9萬戶，新增存量客戶激活2.5萬戶。截至2025年6月底，公司年度日均資產(chǎn)規(guī)模7,889.9億元，同比上升15%。一季度公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入排名第21名，較2024年底上升1名；同時(shí)，公司夯實(shí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)拓展能力，上半年完成上市公司開戶65戶，市值托管共644.8億元，企業(yè)理財(cái)37.5億元。

　　投行業(yè)務(wù)方面，浙商投行深入貫徹落實(shí)“打造與浙江經(jīng)濟(jì)地位相匹配的本土一流投資銀行”的戰(zhàn)略部署。上半年公司完成股權(quán)、債券主承銷項(xiàng)目共169單，融資總規(guī)模達(dá)543.69億元；完成2單再融資主承銷項(xiàng)目，承銷金額同比減少19.5%；債權(quán)承銷單數(shù)及金額同比分別增加38.0%、8.0%，均位居證券行業(yè)第12位，在浙江省內(nèi)則均位列第1。

　　信用業(yè)務(wù)方面，截至上半年末，浙商證券融資融券余額為237.85億元，較2024年末減少0.48億元，下降幅度為0.20%，略低于市場(chǎng)平均水平，公司融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模市場(chǎng)份額提升至1.29%。公司作為融出方股票質(zhì)押結(jié)存規(guī)模23.26億元，較2024年末有所下降。

　　與此同時(shí)，浙商證券資管及其他業(yè)務(wù)收入同比下滑，拖累公司上半年業(yè)績(jī)。

　　其中，其他業(yè)務(wù)收入22.03億元，同比大幅下滑59.47%，營(yíng)收占比高達(dá)36.08%，成為營(yíng)收整體下降的主要原因。公司表示，主要系期貨公司現(xiàn)貨銷售收入減少；

　　另外，資管業(yè)務(wù)同樣有所承壓，上半年公司主動(dòng)管理業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)收縮，截至6月30日，資產(chǎn)管理規(guī)模967億元，同比減少5.3%，平均受托資管收益率同比下降0.72個(gè)百分點(diǎn)至1.9%，境內(nèi)資管經(jīng)營(yíng)凈值同比降低。

　　國(guó)都證券營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降

　　作為證券行業(yè)并購(gòu)浪潮中的標(biāo)桿案例之一，浙商證券控股地位確立后，國(guó)都證券披露的首份半年報(bào)業(yè)績(jī)，同樣受到市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　浙商證券并購(gòu)國(guó)都證券始于2023年12月，是中央金融工作會(huì)議后證券行業(yè)首單自主發(fā)起的市場(chǎng)化并購(gòu)案例，也是行業(yè)首單上市公司吸并新三板公司案例。

　　今年5月15日，國(guó)都證券在北京召開2025年第一次臨時(shí)股東會(huì)，會(huì)議選舉產(chǎn)生新一屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。浙商證券提名的6名董事及2名獨(dú)立董事、2名監(jiān)事成功當(dāng)選。浙商證券總裁錢文海被選舉為國(guó)都證券董事長(zhǎng)。

　　這意味著浙商證券控股國(guó)都證券“塵埃落定”，歷時(shí)近15個(gè)月的并購(gòu)整合取得里程碑式進(jìn)展。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次整合是浙商證券改善自身“南強(qiáng)北弱”格局的關(guān)鍵一步。

　　8月19日，新三板掛牌的國(guó)都證券發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.49億元，同比下降4.42%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為3.58億元，同比下降8.10%，主要因公允價(jià)值變動(dòng)收益下降。

　　拆解不同業(yè)務(wù)條線來看，國(guó)都證券上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入為1.25億元，同比增6.73%；自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入為5.04億元，同比下滑18.66%；利息凈收入為0.29億元，同比下滑202.32%；投行業(yè)務(wù)凈收入為0.03億元，同比下滑20.71%；資管業(yè)務(wù)凈收入為0.01億元，同比下滑58.3%；其他業(yè)務(wù)凈收入僅為24.77萬元，同比增506.32%，較低基數(shù)難以改變公司整體業(yè)績(jī)。

　　與此同時(shí)，浙商證券也在自身半年報(bào)中披露了國(guó)都證券的經(jīng)營(yíng)情況。

　　上半年，國(guó)都證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)新增客戶及新增客戶資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)；企業(yè)端業(yè)務(wù)方面，通過銷售交易業(yè)務(wù)直接服務(wù)企業(yè)數(shù)量21家，新增多個(gè)外部投行項(xiàng)目合作渠道；自營(yíng)方面，國(guó)都證券上半年權(quán)益投資大類資產(chǎn)取得了優(yōu)秀的絕對(duì)收益和超額收益，債券投資業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)較好。

　　不過，在投行業(yè)務(wù)條線上，2025年上半年，國(guó)都證券投行業(yè)務(wù)資格仍處暫停狀態(tài)。后續(xù)，市場(chǎng)仍可期待雙方進(jìn)一步整合投行業(yè)務(wù)南北項(xiàng)目資源，為京津冀國(guó)企改革、長(zhǎng)三角科創(chuàng)企業(yè)IPO等提供全周期金融服務(wù)。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：浙商證券業(yè)績(jī)亮眼 “入主”的國(guó)都證券首考卻“營(yíng)利雙降”)

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