AI敘事失靈了？美股科技股本周再迎新考驗

　　美股科技股近兩周連續(xù)遭到拋售。上周五，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上表達(dá)了謹(jǐn)慎降息態(tài)度，推動道瓊斯工業(yè)指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，標(biāo)普500指數(shù)也扭轉(zhuǎn)此前多日跌勢，當(dāng)周收漲0.3%，但納斯達(dá)克指數(shù)依舊收跌0.5%。標(biāo)普科技指數(shù)當(dāng)周收跌下跌1.6%，落后于能源、材料和房地產(chǎn)等其他標(biāo)普500指數(shù)成分股，這些板塊的漲幅均超過2%。

　　分析師預(yù)計，人工智能（AI）敘事遭到質(zhì)疑、高估值以及降息預(yù)期推動板塊輪動等，將令美股科技股繼續(xù)失去動能。本周，英偉達(dá)財報和相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐將繼續(xù)考驗科技股。

　　逐漸失去動能

　　此前，納斯達(dá)克指數(shù)從4月8日的低點(diǎn)上漲了約41%，將一些規(guī)模最大的科技公司的估值提升到了極高水平。但即便是對科技公司最熱情散戶投資者，近期也變得更謹(jǐn)慎。據(jù)摩根大通的一份報告，在上周科技股大幅下跌期間，美國散戶兩個月來首次成為科技股凈賣家，被賣出最多的包括Palantir、Alphabet和Broadcom等公司。該行表示，市場已為科技股繼續(xù)調(diào)整做好準(zhǔn)備。

　　OpenAI首席執(zhí)行官（CEO）奧爾特曼（Sam Altman）近期也承認(rèn)，市場對AI的熱情存在“泡沫”成分，一些投資者很可能會虧很多錢。AI的商業(yè)落地效果遠(yuǎn)不如預(yù)期。麻省理工學(xué)院（MIT）7月發(fā)布的報告顯示，約95%的公司在AI投資上獲得了“零回報”，僅5%的試點(diǎn)項目創(chuàng)造實(shí)際價值，數(shù)百家公司使用AI并沒有產(chǎn)生顯著的收入增長或利潤。OpenAI的GPT-5的發(fā)布乏善可陳，加劇了市場緊張情緒。

　　威靈頓投資管理的股票策略師哈斯克爾（Andrew Heiskell）告訴第一財經(jīng)，AI技術(shù)的顛覆性為美股科技股投資者帶來機(jī)遇，但也存在三個潛在隱患：首先，并非所有科技公司都能成為贏家，部分大型科技公司很可能脫穎而出成為贏家，但新興公司同樣存在機(jī)會。因而目前尚無法鎖定AI時代成功的公司，需要具備深厚的行業(yè)知識才能分辨出真正的贏家和輸家。其次，資本支出不一定等于回報，科技公司大規(guī)模投資并不意味著必然成功。投資者需仔細(xì)分析企業(yè)的資金使用效率，從而判斷資金運(yùn)用是否高效。最后，雖然有“美國例外論”的擔(dān)憂，但其他地區(qū)的新興競爭者有廣闊的成長空間，甚至可能取代美股科技巨頭。亞洲那些專注于AI的創(chuàng)新型公司就有著廣闊的發(fā)展前景。

　　此外，降息前景正令更多投資者轉(zhuǎn)向此前漲幅落后的多個板塊，包括房地產(chǎn)、銀行、制造商等，也令此前引領(lǐng)指數(shù)創(chuàng)紀(jì)錄的七大科技巨頭的前景，不那么明朗。8月迄今，信息技術(shù)板塊（XLK）是標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最差的板塊。反之，小盤羅素2000指數(shù)在過去一個月上漲了5%，SPDR標(biāo)普住宅建筑商ETF（XHB）上漲超過10%。盈透證券的首席策略師索斯尼克（Steve Sosnick）稱：“我們已經(jīng)回到了一個更注重板塊輪換的市場狀態(tài)。”

　　此外，8月中旬也是美股季節(jié)性交易低迷時期，許多華爾街交易員清空股票去度假。交易量的減少會導(dǎo)致市場出現(xiàn)更大的波動，加劇波動性。一些投資者稱，這種市場環(huán)境越發(fā)加劇了押注AI等新技術(shù)的風(fēng)險。社交投資網(wǎng)絡(luò)平臺eToro的美國投資分析師堪威爾（Bret Kenwell）稱：“這就是AI股的趨勢，我們會有一段大幅、長期的上漲，但緊隨其后就會有市場潑冷水的時期，簡而言之就是進(jìn)兩三步，后退一步?！?/p>

　　本周將迎新考驗

　　本周，英偉達(dá)財報和最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將左右科技股前景。英偉達(dá)將于當(dāng)?shù)貢r間27日盤后公布最新季度業(yè)績。

　　英偉達(dá)占標(biāo)普500指數(shù)權(quán)重近8%，位居榜首。公司40%的營收來自Meta、微軟、Alphabet和亞馬遜，這些公司也均位列標(biāo)普500指數(shù)的前十大權(quán)重股之列。英偉達(dá)股價今年已上漲32%，自4月市場低點(diǎn)時更已幾乎翻番。但上周，英偉達(dá)股價一度連跌三日，為其一個月內(nèi)最長的連跌紀(jì)錄。

　　Steward Partners財富管理部門的執(zhí)行董事貝利（Eric Beiley）稱：“英偉達(dá)對于美股和科技股至關(guān)重要，任何其進(jìn)一步增強(qiáng)的勢頭都足以點(diǎn)燃市場。但潛在的風(fēng)險在于，如果這些AI投資未能取得成效，且對前景表態(tài)較為謹(jǐn)慎，可能進(jìn)一步導(dǎo)致市場波動。”他仍持有英偉達(dá)股票，但在股價大幅上漲后，已開始增加對沖措施。

　　華爾街分析師預(yù)計，英偉達(dá)第二財季調(diào)整后每股收益將為1.01美元，同比增長48%，營收將超過460億美元，同比增長54%。過去一周內(nèi)，負(fù)責(zé)該公司的79名分析師中有至少 9位出于對財報的良好預(yù)期上調(diào)了目標(biāo)價，平均預(yù)期目標(biāo)價超過 194美元。但其中也至少有一位分析師警告稱，該公司二季報可能不會達(dá)到投資者在過去幾年中已經(jīng)習(xí)慣的水平。因此，期權(quán)交易者押注財報公布前后，英偉達(dá)股價漲跌幅度可能性為6%。

　　此外，交易員們還將密切關(guān)注周五公布的個人消費(fèi)支出價格指數(shù)（PCE）。貝利稱：“我感到擔(dān)憂。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正面臨關(guān)稅壓力，就業(yè)增長也出現(xiàn)放緩態(tài)勢。因此，這些高價科技股企業(yè)一旦有負(fù)面消息傳出，就極有可能大幅下跌，而且整個市場也容易受到集中風(fēng)險的影響?！?/p>

　　還值得一提的是，AI投資風(fēng)險不僅限于公開交易的美股市場。據(jù)估計，未來三年全球在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的支出將接近3萬億美元，科技巨頭自身可能僅能承擔(dān)其中約一半的費(fèi)用，剩余的巨額資金缺口，主要由私募股權(quán)、私募信貸和風(fēng)險投資填補(bǔ)。根據(jù)瑞銀數(shù)據(jù)，截至2025年初的一年里，私募債務(wù)市場對AI的風(fēng)險敞口激增1000億美元，達(dá)到約4500億美元，規(guī)模遠(yuǎn)超來自公開信貸市場的資金。瑞銀警告稱，不夠透明的私募市場在為AI提供增長動力的同時，也在“播下風(fēng)險的種子”。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標(biāo)題：AI敘事失靈了？美股科技股本周再迎新考驗)

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