AI敘事失靈了？美股科技股本周再迎新考驗(yàn)

　　美股科技股近兩周連續(xù)遭到拋售。上周五，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)上表達(dá)了謹(jǐn)慎降息態(tài)度，推動(dòng)道瓊斯工業(yè)指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，標(biāo)普500指數(shù)也扭轉(zhuǎn)此前多日跌勢(shì)，當(dāng)周收漲0.3%，但納斯達(dá)克指數(shù)依舊收跌0.5%。標(biāo)普科技指數(shù)當(dāng)周收跌下跌1.6%，落后于能源、材料和房地產(chǎn)等其他標(biāo)普500指數(shù)成分股，這些板塊的漲幅均超過2%。

　　分析師預(yù)計(jì)，人工智能（AI）敘事遭到質(zhì)疑、高估值以及降息預(yù)期推動(dòng)板塊輪動(dòng)等，將令美股科技股繼續(xù)失去動(dòng)能。本周，英偉達(dá)財(cái)報(bào)和相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐將繼續(xù)考驗(yàn)科技股。

　　逐漸失去動(dòng)能

　　此前，納斯達(dá)克指數(shù)從4月8日的低點(diǎn)上漲了約41%，將一些規(guī)模最大的科技公司的估值提升到了極高水平。但即便是對(duì)科技公司最熱情散戶投資者，近期也變得更謹(jǐn)慎。據(jù)摩根大通的一份報(bào)告，在上周科技股大幅下跌期間，美國散戶兩個(gè)月來首次成為科技股凈賣家，被賣出最多的包括Palantir、Alphabet和Broadcom等公司。該行表示，市場已為科技股繼續(xù)調(diào)整做好準(zhǔn)備。

　　OpenAI首席執(zhí)行官（CEO）奧爾特曼（Sam Altman）近期也承認(rèn)，市場對(duì)AI的熱情存在“泡沫”成分，一些投資者很可能會(huì)虧很多錢。AI的商業(yè)落地效果遠(yuǎn)不如預(yù)期。麻省理工學(xué)院（MIT）7月發(fā)布的報(bào)告顯示，約95%的公司在AI投資上獲得了“零回報(bào)”，僅5%的試點(diǎn)項(xiàng)目創(chuàng)造實(shí)際價(jià)值，數(shù)百家公司使用AI并沒有產(chǎn)生顯著的收入增長或利潤。OpenAI的GPT-5的發(fā)布乏善可陳，加劇了市場緊張情緒。

　　威靈頓投資管理的股票策略師哈斯克爾（Andrew Heiskell）告訴第一財(cái)經(jīng)，AI技術(shù)的顛覆性為美股科技股投資者帶來機(jī)遇，但也存在三個(gè)潛在隱患：首先，并非所有科技公司都能成為贏家，部分大型科技公司很可能脫穎而出成為贏家，但新興公司同樣存在機(jī)會(huì)。因而目前尚無法鎖定AI時(shí)代成功的公司，需要具備深厚的行業(yè)知識(shí)才能分辨出真正的贏家和輸家。其次，資本支出不一定等于回報(bào)，科技公司大規(guī)模投資并不意味著必然成功。投資者需仔細(xì)分析企業(yè)的資金使用效率，從而判斷資金運(yùn)用是否高效。最后，雖然有“美國例外論”的擔(dān)憂，但其他地區(qū)的新興競爭者有廣闊的成長空間，甚至可能取代美股科技巨頭。亞洲那些專注于AI的創(chuàng)新型公司就有著廣闊的發(fā)展前景。

　　此外，降息前景正令更多投資者轉(zhuǎn)向此前漲幅落后的多個(gè)板塊，包括房地產(chǎn)、銀行、制造商等，也令此前引領(lǐng)指數(shù)創(chuàng)紀(jì)錄的七大科技巨頭的前景，不那么明朗。8月迄今，信息技術(shù)板塊（XLK）是標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最差的板塊。反之，小盤羅素2000指數(shù)在過去一個(gè)月上漲了5%，SPDR標(biāo)普住宅建筑商ETF（XHB）上漲超過10%。盈透證券的首席策略師索斯尼克（Steve Sosnick）稱：“我們已經(jīng)回到了一個(gè)更注重板塊輪換的市場狀態(tài)。”

　　此外，8月中旬也是美股季節(jié)性交易低迷時(shí)期，許多華爾街交易員清空股票去度假。交易量的減少會(huì)導(dǎo)致市場出現(xiàn)更大的波動(dòng)，加劇波動(dòng)性。一些投資者稱，這種市場環(huán)境越發(fā)加劇了押注AI等新技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)。社交投資網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)eToro的美國投資分析師堪威爾（Bret Kenwell）稱：“這就是AI股的趨勢(shì)，我們會(huì)有一段大幅、長期的上漲，但緊隨其后就會(huì)有市場潑冷水的時(shí)期，簡而言之就是進(jìn)兩三步，后退一步?！?/p>

　　本周將迎新考驗(yàn)

　　本周，英偉達(dá)財(cái)報(bào)和最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將左右科技股前景。英偉達(dá)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間27日盤后公布最新季度業(yè)績。

　　英偉達(dá)占標(biāo)普500指數(shù)權(quán)重近8%，位居榜首。公司40%的營收來自Meta、微軟、Alphabet和亞馬遜，這些公司也均位列標(biāo)普500指數(shù)的前十大權(quán)重股之列。英偉達(dá)股價(jià)今年已上漲32%，自4月市場低點(diǎn)時(shí)更已幾乎翻番。但上周，英偉達(dá)股價(jià)一度連跌三日，為其一個(gè)月內(nèi)最長的連跌紀(jì)錄。

　　Steward Partners財(cái)富管理部門的執(zhí)行董事貝利（Eric Beiley）稱：“英偉達(dá)對(duì)于美股和科技股至關(guān)重要，任何其進(jìn)一步增強(qiáng)的勢(shì)頭都足以點(diǎn)燃市場。但潛在的風(fēng)險(xiǎn)在于，如果這些AI投資未能取得成效，且對(duì)前景表態(tài)較為謹(jǐn)慎，可能進(jìn)一步導(dǎo)致市場波動(dòng)?！彼猿钟杏ミ_(dá)股票，但在股價(jià)大幅上漲后，已開始增加對(duì)沖措施。

　　華爾街分析師預(yù)計(jì)，英偉達(dá)第二財(cái)季調(diào)整后每股收益將為1.01美元，同比增長48%，營收將超過460億美元，同比增長54%。過去一周內(nèi)，負(fù)責(zé)該公司的79名分析師中有至少 9位出于對(duì)財(cái)報(bào)的良好預(yù)期上調(diào)了目標(biāo)價(jià)，平均預(yù)期目標(biāo)價(jià)超過 194美元。但其中也至少有一位分析師警告稱，該公司二季報(bào)可能不會(huì)達(dá)到投資者在過去幾年中已經(jīng)習(xí)慣的水平。因此，期權(quán)交易者押注財(cái)報(bào)公布前后，英偉達(dá)股價(jià)漲跌幅度可能性為6%。

　　此外，交易員們還將密切關(guān)注周五公布的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）。貝利稱：“我感到擔(dān)憂。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正面臨關(guān)稅壓力，就業(yè)增長也出現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)。因此，這些高價(jià)科技股企業(yè)一旦有負(fù)面消息傳出，就極有可能大幅下跌，而且整個(gè)市場也容易受到集中風(fēng)險(xiǎn)的影響?！?/p>

　　還值得一提的是，AI投資風(fēng)險(xiǎn)不僅限于公開交易的美股市場。據(jù)估計(jì)，未來三年全球在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的支出將接近3萬億美元，科技巨頭自身可能僅能承擔(dān)其中約一半的費(fèi)用，剩余的巨額資金缺口，主要由私募股權(quán)、私募信貸和風(fēng)險(xiǎn)投資填補(bǔ)。根據(jù)瑞銀數(shù)據(jù)，截至2025年初的一年里，私募債務(wù)市場對(duì)AI的風(fēng)險(xiǎn)敞口激增1000億美元，達(dá)到約4500億美元，規(guī)模遠(yuǎn)超來自公開信貸市場的資金。瑞銀警告稱，不夠透明的私募市場在為AI提供增長動(dòng)力的同時(shí)，也在“播下風(fēng)險(xiǎn)的種子”。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：AI敘事失靈了？美股科技股本周再迎新考驗(yàn))

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