興證全球基金劉瀟、劉水清：提供多資產(chǎn)視角下的ETF投資解決方案

　　隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)指數(shù)化投資日益成熟，如何挑選和運(yùn)用這些指數(shù)化工具，成為不少投資者面臨的難題。伴隨結(jié)構(gòu)化行情持續(xù)演繹，多資產(chǎn)策略逐步得到市場(chǎng)關(guān)注和認(rèn)可，指數(shù)化工具產(chǎn)品憑借其純粹且透明的優(yōu)勢(shì)，正在成為落實(shí)大類資產(chǎn)配置策略的有力抓手。

　　借此時(shí)機(jī)，興證全球基金多元資產(chǎn)配置部啟動(dòng)ETF-FOF策略，推出擬由資深FOF基金經(jīng)理劉瀟和指數(shù)投資“強(qiáng)將”劉水清共同管理的興證全球盈豐多元配置三個(gè)月持有（ETF-FOF）。日前，劉瀟、劉水清在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，圍繞如何借助指數(shù)化工具踐行多資產(chǎn)配置策略展開(kāi)了詳細(xì)介紹。

　　ETF-FOF推出時(shí)機(jī)成熟

　　劉水清介紹，相比于以往同類產(chǎn)品，此次ETF-FOF新品在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)定上，對(duì)多資產(chǎn)投向提出了更為明確的要求。

　　資料顯示，興證全球盈豐多元配置三個(gè)月持有（ETF-FOF）的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中證A500指數(shù)收益率×60%+MSCI世界指數(shù)（MSCI World Index）收益率（使用估值匯率折算）×15%+中債綜合（全價(jià)）指數(shù)收益率×15%+恒生指數(shù)收益率（使用估值匯率折算）×5%+上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實(shí)盤合約收盤價(jià)收益率×5%”，涵蓋A股、海外股票、國(guó)內(nèi)債券、港股、黃金五大類資產(chǎn)。

　　“從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)相關(guān)性較低的資產(chǎn)加以組合，能更好地分散風(fēng)險(xiǎn)，提高收益穩(wěn)健性。并且，當(dāng)前債券及現(xiàn)金類資產(chǎn)收益又比較低，保持較高的權(quán)益資產(chǎn)比重，長(zhǎng)期也能爭(zhēng)取到更好的收益表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了過(guò)去幾年的蓬勃發(fā)展，可選擇的指數(shù)化工具已得到極大豐富?！痹趧⑺蹇磥?lái)，當(dāng)前正是推出ETF-FOF策略的合適時(shí)機(jī)，團(tuán)隊(duì)希望借此方式，打造出一個(gè)相比股債二元組合收益更加多元的資產(chǎn)組合。

　　據(jù)介紹，單純從測(cè)算結(jié)果來(lái)看，上述業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的長(zhǎng)期收益率已相當(dāng)可觀，抗風(fēng)險(xiǎn)屬性也比傳統(tǒng)的股債組合明顯提升，所以團(tuán)隊(duì)在組合管理過(guò)程中，將更專注于如何在強(qiáng)基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步做出超額收益。

　　適當(dāng)主動(dòng)風(fēng)格暴露

　　劉水清介紹，興證全球基金多元資產(chǎn)配置部在FOF方面擁有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，尤其是在國(guó)內(nèi)權(quán)益投資部分，團(tuán)隊(duì)更有信心在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中證A500指數(shù)的基礎(chǔ)上做出收益增厚。

　　“一方面，基于公司的主動(dòng)權(quán)益投研觀點(diǎn)支持，我們會(huì)在市值、成長(zhǎng)、價(jià)值等方面適當(dāng)做些風(fēng)格暴露，利用指數(shù)化工具來(lái)表達(dá)我們對(duì)于市場(chǎng)因子的觀點(diǎn)；另一方面，ETF在極端情況下會(huì)出現(xiàn)定價(jià)失真的情況，我們會(huì)積極把握這樣的套利機(jī)會(huì)；此外，我們還會(huì)參與一些網(wǎng)下IPO、定增以及大宗交易的機(jī)會(huì)，為組合積累更多的超額收益?！眲⑺灞硎?。

　　在海外權(quán)益投資部分，劉水清坦言，由于海外市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化程度較高，相比指數(shù)難以做出更穩(wěn)定的超額收益，團(tuán)隊(duì)在這方面的主動(dòng)管理操作會(huì)相對(duì)較少，主要是通過(guò)基礎(chǔ)跟蹤，抓住一些因QDII投資額度限制導(dǎo)致的折溢價(jià)套利機(jī)會(huì)。另外，固收部分首先需要滿足流動(dòng)性需求，其次長(zhǎng)期保持適當(dāng)?shù)木闷跔顟B(tài)，從而發(fā)揮更加穩(wěn)健的收益特征。

　　劉水清認(rèn)為，相比于其他類型的基金產(chǎn)品，ETF本身更偏工具屬性，因此，團(tuán)隊(duì)在挑選投資標(biāo)的時(shí)會(huì)更加注重ETF產(chǎn)品背后指數(shù)管理團(tuán)隊(duì)的能力，重點(diǎn)關(guān)注跟蹤誤差、流動(dòng)性、費(fèi)率等定量指標(biāo)。

　　“在大部分時(shí)間內(nèi)，規(guī)模較大且流動(dòng)性較好的ETF產(chǎn)品是我們主要的戰(zhàn)略配置標(biāo)的，便于我們達(dá)成跟蹤業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的目標(biāo)。但當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)較大且出現(xiàn)明顯套利機(jī)會(huì)時(shí)，我們也會(huì)置換部分倉(cāng)位參與短期交易?！眲⑺灞硎?。

　　從選品到多元資產(chǎn)配置

　　ETF-FOF并不是公募行業(yè)的新產(chǎn)物。此前，這類產(chǎn)品大多以行業(yè)輪動(dòng)策略為主，但顯然，優(yōu)秀的行業(yè)輪動(dòng)操盤能力是極為稀缺的。

　　在目前市面上各類型ETF足夠豐富的前提下，興證全球基金多元資產(chǎn)配置部更希望立足于多元資產(chǎn)配置的理念，讓ETF-FOF策略重新煥發(fā)生機(jī)。

　　一路走來(lái)，興證全球基金多元資產(chǎn)配置部已經(jīng)積累了五年以上的FOF投資管理經(jīng)驗(yàn)。劉瀟感慨道，雖然團(tuán)隊(duì)已經(jīng)用業(yè)績(jī)證明了FOF這一品類能夠發(fā)揮出專業(yè)價(jià)值，但由于FOF誕生時(shí)間較短，目前仍然處在市場(chǎng)建立認(rèn)知的過(guò)程中，可能還需要更長(zhǎng)的時(shí)間去檢驗(yàn)。當(dāng)真正長(zhǎng)期為投資者創(chuàng)造價(jià)值后，F(xiàn)OF這一品類才會(huì)得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。

　　“我們團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持的正確道路，就是在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之上，為投資者提供一站式選擇基金產(chǎn)品的解決方案?！眲t介紹，團(tuán)隊(duì)最開(kāi)始是從選擇具體的投資品種一點(diǎn)一點(diǎn)做起來(lái)的，以前更多局限在單一或者幾類資產(chǎn)當(dāng)中，后來(lái)逐步實(shí)現(xiàn)了從選品到多元資產(chǎn)配置的跨越，在配置系列產(chǎn)品中不斷納入更多的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，力爭(zhēng)通過(guò)多元資產(chǎn)配置，給投資者帶來(lái)更好的長(zhǎng)期持有體驗(yàn)。

　　在劉瀟看來(lái)，F(xiàn)OF下一步的發(fā)展方向就是提供多元資產(chǎn)配置的解決方案。如何在多元資產(chǎn)配置這條路上走得更遠(yuǎn)，正是興證全球基金多元資產(chǎn)配置部未來(lái)努力的方向。劉瀟表示，未來(lái)團(tuán)隊(duì)將進(jìn)一步拓寬投資的資產(chǎn)類別，基于成熟的方案制定，循序漸進(jìn)地將更多資產(chǎn)類別納入到組合，并且始終在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，力爭(zhēng)做好跟蹤與收益增厚。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：興證全球基金劉瀟、劉水清：提供多資產(chǎn)視角下的ETF投資解決方案)

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