摩根士丹利基金李子揚：“科技敘事”持續(xù)演繹 把握高端制造趨勢性機會

　　公募基金規(guī)模持續(xù)增長，新生代基金經(jīng)理逐步嶄露頭角，摩根士丹利基金李子揚便是其中之一。

　　李子揚本科畢業(yè)于北京大學微電子專業(yè)，碩士畢業(yè)于上海交通大學金融專業(yè)，擁有復合型教育背景。多年來，李子揚在電子元器件上下游產(chǎn)業(yè)鏈積累了扎實的研究經(jīng)驗，熟練掌握科技細分行業(yè)的投資邏輯。同時，李子揚擅長自上而下精選高景氣行業(yè)，通過行業(yè)比較把握趨勢性機會。

　　“科技敘事持續(xù)演繹，疊加政策大力推動科技創(chuàng)新發(fā)展，高端制造領域涌現(xiàn)不少競爭格局好、盈利能力強的優(yōu)秀企業(yè)，相關機會值得把握?！崩钭訐P說。

　　精選高景氣行業(yè)

　　在投資上，李子揚構建了一套清晰的自上而下投資框架，其核心邏輯是根據(jù)宏觀政策導向、行業(yè)景氣程度及競爭格局狀況，篩選優(yōu)質(zhì)行業(yè)。在此基礎上，優(yōu)先選擇具有技術壁壘、穩(wěn)定競爭格局、市占率高的企業(yè)，尤其注重成長性與估值的合理匹配。

　　李子揚表示，在科技投資中，高端制造、電子領域產(chǎn)業(yè)鏈較長，細分子行業(yè)較多，因此密切跟蹤比較行業(yè)景氣度變化及估值水平，對持倉進行動態(tài)調(diào)整是創(chuàng)造超額收益的關鍵。他會持續(xù)調(diào)研上市公司，深入了解訂單趨勢、新技術進展及客戶認證進度等情況，同時比對產(chǎn)業(yè)鏈上下游信息，提升研究結(jié)論的可靠性?！懊總€季度，我都會對細分行業(yè)景氣度、估值水平進行排序，篩選性價比更高的細分板塊”。

　　在布局時機上，李子揚傾向于左側(cè)布局，在估值處于底部區(qū)域時提前介入，通過長期跟蹤驗證，尋找基本面拐點；同時，每個季度對持倉比例、標的進行動態(tài)調(diào)整，主要調(diào)整細分行業(yè)的投資權重。

　　深度調(diào)研優(yōu)選好公司

　　談及公司選擇，李子揚表示：首先，聚焦競爭格局好、市場規(guī)模大、成長空間高的公司；其次，通過深度調(diào)研、上下游產(chǎn)業(yè)鏈驗證及長期跟蹤，重點把握處于技術滲透階段、市場加速拓展階段、景氣周期反轉(zhuǎn)階段的公司?！霸谡{(diào)研過程中，這些有助于不斷提升研究深度、敏感度，發(fā)掘出未被市場充分定價的潛力公司。此外，和產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的溝通也非常重要，對行業(yè)信息進行多維度比對，提高研究結(jié)論的可靠性?！崩钭訐P說。

　　李子揚認為，新技術不斷升級發(fā)展，人工智能、軍工等領域涌現(xiàn)出不少優(yōu)秀的智能制造企業(yè)，發(fā)展空間較大。具備優(yōu)質(zhì)潛力的公司普遍具備一個共性，即在細分行業(yè)中擁有領先技術、掌握較穩(wěn)定的市場份額的基礎上，持續(xù)拓展下游產(chǎn)業(yè)鏈，不斷提升市場競爭力。

　　談及市場，李子揚認為，全球貨幣政策預計持續(xù)寬松，美聯(lián)儲降息預期升溫，有望支撐權益市場持續(xù)走好。國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，A股流動性有望保持寬松，科技板塊尤其是高端制造領域仍將出現(xiàn)不錯的投資機會。

　　此外，李子揚會回避四類公司：一是競爭格局持續(xù)惡化、行業(yè)壁壘低或需求下滑的公司；二是經(jīng)營理念和戰(zhàn)略頻繁變動、缺乏中長期規(guī)劃的公司；三是管理層與股東利益不匹配的公司；四是技術落后的公司。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：摩根士丹利基金李子揚：“科技敘事”持續(xù)演繹 把握高端制造趨勢性機會)

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