多類產(chǎn)品，細化業(yè)績比較基準

　　相較以往簡單的股債搭配，記者發(fā)現(xiàn)，新一批多資產(chǎn)組合產(chǎn)品的業(yè)績比較基準組成更為豐富。

　　比如，多只新發(fā)成立的FOF、“固收+”基金的業(yè)績比較基準涵蓋債券、A股、港股、美股、黃金、存款等多類資產(chǎn)，其設(shè)計背后體現(xiàn)出基金管理人的多重考量。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著市場中基金產(chǎn)品和基金類型的不斷豐富，同質(zhì)化的問題也更加突出。通過細化業(yè)績比較基準，表明行業(yè)整體投資策略正在向更加精細化、多元化、特色化的方向轉(zhuǎn)變。

多只“固收+”、FOF產(chǎn)品細化業(yè)績比較基準

一個基準涉及六類資產(chǎn)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，8月以來，新成立的多只FOF產(chǎn)品業(yè)績比較基準較以往更為細化，大多由4～6類資產(chǎn)構(gòu)成，涵蓋了美股、港股、商品、存款等多種資產(chǎn)類別。

　　比如摩根盈元穩(wěn)健三個月持有的業(yè)績比較基準設(shè)定為中證純債債券型基金指數(shù)收益率*80%+中證偏股型基金指數(shù)收益率*5%+MSCI世界指數(shù)收益率（使用估值匯率折算）*5%+上海黃金交易所AU99.99現(xiàn)貨實盤合約收益率*5%+活期存款利率（稅后）*5%

　　永贏元盈穩(wěn)健多資產(chǎn)90天持有的業(yè)績比較基準設(shè)定為中債-綜合指數(shù)（全價）收益率*70%+滬深300指數(shù)收益率*10%+標(biāo)普500指數(shù)收益率（經(jīng)匯率調(diào)整）*5%+恒生指數(shù)收益率（經(jīng)匯率調(diào)整后）*5%+上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實盤合約收盤價收益率*5%+銀行活期存款利率（稅后）*5%

　　8月以來，新成立的多只“固收+”基金業(yè)績比較基準也涵蓋了債券、A股、港股、存款等多類資產(chǎn)。比如工銀穩(wěn)健添益的業(yè)績比較基準設(shè)定為中債-綜合財富（總值）指數(shù)收益率*84%+滬深300指數(shù)收益率*10%+金融機構(gòu)人民幣活期存款利率（稅后）*5%+中證港股通綜合指數(shù)（人民幣）收益率*1%。此外，近日發(fā)行的平安瑞和6個月持有、中泰雙益、匯添富成長優(yōu)選等“固收+”基金在設(shè)定業(yè)績比較基準時也覆蓋了上述四類資產(chǎn)。

　　對于細化業(yè)績比較基準的原因，永贏元盈穩(wěn)健多資產(chǎn)90天持有基金經(jīng)理段偉良表示，首先，旨在突出產(chǎn)品“穩(wěn)健多資產(chǎn)”的定位，通過跨市場、跨資產(chǎn)類別的分散配置優(yōu)化風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)。細化的基準更精準地體現(xiàn)了“固收打底、權(quán)益增強、另類補充”的投資邏輯，有效彌補了傳統(tǒng)“股+債”二元基準對多元策略刻畫不足的問題。其次，清晰的資產(chǎn)構(gòu)成提升了產(chǎn)品透明度，幫助投資者更好理解風(fēng)險來源與收益驅(qū)動，建立合理預(yù)期。例如，納入美股、港股和黃金，明確傳遞出產(chǎn)品具備全球化配置特性和追求抗通脹能力屬性的信號。

　　2025年5月發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》中，明確提出要強化業(yè)績比較基準的約束作用，以更好規(guī)范基金經(jīng)理的投資行為，同時提出，未來基金經(jīng)理的薪酬績效會與業(yè)績比較基準掛鉤。濟安基金評價中心主任王鐵牛表示，F(xiàn)OF、“固收+”等基金對業(yè)績比較基準的細化是響應(yīng)行動方案的政策要求。

　　王鐵牛還認為，細化基金業(yè)績比較基準，側(cè)面反映了公募多資產(chǎn)投資的一個重要趨勢，即投資策略更傾向于從傳統(tǒng)的權(quán)益固收配置方式向多元資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變，會更多考慮將商品、港股、海外資產(chǎn)、REITs等大類資產(chǎn)納入配置范圍中，以全球化的視野更好滿足市場多層次的投資需求。

細化業(yè)績比較基準是衡量業(yè)績“標(biāo)尺”

也是投資管理“導(dǎo)航儀”

　　業(yè)內(nèi)人士認為，細化的業(yè)績比較基準不僅是衡量業(yè)績的標(biāo)尺，更是投資管理的“導(dǎo)航儀”。

　　永贏元盈穩(wěn)健多資產(chǎn)90天持有基金經(jīng)理段偉良表示，一方面，它明確了產(chǎn)品的投資邊界，各資產(chǎn)類別的權(quán)重設(shè)定實質(zhì)上框定了組合的風(fēng)險敞口，為資產(chǎn)配置提供清晰的約束框架。另一方面，多元化的基準有助于強化投資紀律，要求管理人建立系統(tǒng)化、流程化的多資產(chǎn)研究與決策機制，減少“拍腦袋”式配置，提升投資的科學(xué)性與可持續(xù)性。此外，多資產(chǎn)組合的收益來源復(fù)雜，細化的基準支持更精準的績效歸因，有助于識別不同資產(chǎn)類別和子策略的真實貢獻，進而優(yōu)化后續(xù)配置決策，實現(xiàn)產(chǎn)品投資策略的動態(tài)迭代與持續(xù)改進。

　　王鐵牛指出，對于投資者來說，細化的業(yè)績比較基準有助于更好地對基金產(chǎn)品的投資策略、投資方向進行判斷，并可以根據(jù)自身的投資目標(biāo)和風(fēng)險承受能力進行更好地選擇。對于基金管理人來說，細化的業(yè)績比較基準有助于基金經(jīng)理更好地管理投資組合，使其投資決策更加符合基金的風(fēng)險收益定位，同時也有助于提升基金管理運作的透明度，和投資者對于基金產(chǎn)品的持有信心。

　　“隨著市場中基金產(chǎn)品和基金類型的不斷豐富，同質(zhì)化的問題也更加突出。通過細化業(yè)績比較基準，也表明行業(yè)整體投資策略在向更加精細化、多元化、特色化的方向轉(zhuǎn)變?！彼劦?。

　　“不過對于靈活配置類的多資產(chǎn)投資基金，業(yè)績比較基準設(shè)置可能根據(jù)配置資產(chǎn)表現(xiàn)、宏觀市場環(huán)境變化等因素進行動態(tài)調(diào)整。”王鐵牛建議，投資者在選擇此類產(chǎn)品時，需要對業(yè)績比較基準的構(gòu)成、調(diào)整機制及實際收益的變現(xiàn)有更好的了解。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：多類產(chǎn)品，細化業(yè)績比較基準)

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