昔日P2P巨頭玖富：放貸“老本行”仍未割舍，多重風(fēng)險(xiǎn)隱憂浮現(xiàn)

　　近日，美股上市企業(yè)玖富披露了一份“遲到”的2024年報(bào)。這份年報(bào)，映照出玖富在復(fù)雜多變的金融市場(chǎng)中艱難前行的身影。

　　年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年玖富實(shí)現(xiàn)總收入3.1億元，同比下降24.8%；凈利潤(rùn)5020萬元，實(shí)現(xiàn)了自2019年以來的首次盈利。

　　然而，在這看似向好的盈利數(shù)據(jù)背后，實(shí)則暗藏諸多風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，其經(jīng)營(yíng)困境通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)清晰呈現(xiàn)。

　　P2P龍頭：昔日輝煌與轉(zhuǎn)型嘗試

　　早年間，玖富可謂風(fēng)光無限，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域叱咤風(fēng)云。

　　2006年，“互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)接線下金融O2O”的玖富網(wǎng)正式創(chuàng)立，主要推廣金融理財(cái)以及小微信貸產(chǎn)品。隨后，旗下多款產(chǎn)品相繼問世并取得顯著成績(jī)。

　　2014年上線的悟空理財(cái)，首日交易額便超過100萬元；2015年，玖富錢包誕生；2017年，玖富萬卡正式上線。直至2019年，玖富成功登陸美股，彼時(shí)的它站在了行業(yè)的高光時(shí)刻。

　　公開信息顯示，截至2020年7月31日，玖富累計(jì)借貸金額3945.75億元，借貸余額319.33億元，當(dāng)前出借人約34.43萬，借款人約28.6萬人，龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模和客戶群體彰顯其在行業(yè)內(nèi)的影響力。

　　但好景不長(zhǎng)，2020年下半年，行業(yè)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，平臺(tái)開始出現(xiàn)逾期現(xiàn)象，眾多出借人債權(quán)到期無法按時(shí)兌付本息，玖富陷入了嚴(yán)重的信任危機(jī)。2020年12月，玖富宣布正式退出網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介撮合業(yè)務(wù)，并公布了三條退出通道，試圖以此緩解危機(jī)，平穩(wěn)過渡。此后，玖富踏上了艱難的轉(zhuǎn)型之路，不斷嘗試新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　在轉(zhuǎn)型過程中，從收入結(jié)構(gòu)來看，2024年，玖富的銷售收入與技術(shù)服務(wù)成為占總收入比重較高的兩大板塊，分別實(shí)現(xiàn)收入1.25億元、1.44億元，占總收入比重分別為40.3%、46.3%。

　　銷售收入主要來源于通過第三方電商平臺(tái)上運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)店直接向終端客戶銷售產(chǎn)品。2020年，玖富推出線上零售服務(wù)和線下B2B商品服務(wù)，其電商業(yè)務(wù)通過第三方電商平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，涵蓋3C產(chǎn)品、美妝護(hù)膚品、食品、家電以及酒類飲品等七大品類，且銷售收入占比在2020~2024年逐年升高，分別為0.45%、26.65%、27.58%、34.58%、40.3%。

　　值得一提的是，玖富還親身“入局”酒業(yè)，2020年5月成立貴州釣貢酒業(yè)有限公司，其官網(wǎng)顯示酒品牌為“酒仰”，目前產(chǎn)品有“悟空酒”“仁悟酒”等多個(gè)系列，官方小程序顯示，一瓶500ml的酒仰?悟空價(jià)格為399元。

　　技術(shù)收入則主要是指向金融機(jī)構(gòu)收取的技術(shù)服務(wù)費(fèi)用，技術(shù)服務(wù)包括技術(shù)賦能服務(wù)、運(yùn)營(yíng)和營(yíng)銷支持服務(wù)，以及與用戶獲取、風(fēng)險(xiǎn)管理和數(shù)據(jù)建模相關(guān)的定制軟件開發(fā)。但2024年，玖富實(shí)現(xiàn)技術(shù)服務(wù)收入同比下降42.0%，這主要是由于客戶的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)相對(duì)下滑導(dǎo)致的技術(shù)服務(wù)的需求減少。此外，2024年，玖富實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理收入3602.7萬元，占收入比重為11.7%；后期服務(wù)（與清退網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介撮合有關(guān)的遺留業(yè)務(wù)收入）為532.6萬元，同比上升了46.76%，占總收入比重為1.7%，較2023年同比上升了0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　經(jīng)營(yíng)困境：核心財(cái)務(wù)指標(biāo)下降

　　從整體收入情況來看，2024年玖富總收入為3.1億元，較2023年的4.12億元同比下降24.8%，2022年收入為5.62億元，呈現(xiàn)出明顯的下滑趨勢(shì)。這一下滑趨勢(shì)反映出玖富在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中，新業(yè)務(wù)尚未能完全彌補(bǔ)原有業(yè)務(wù)萎縮帶來的收入缺口。

　　雖然2024年實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)5020萬元，但這一盈利的背后，是對(duì)成本費(fèi)用的大幅削減。2024年，玖富的總運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用為3.55億元，較2023年的6.06億元同比下降41%。其中，一般及行政費(fèi)用為最大的支出成本，達(dá)到2.23億元，較2023年同比下降17.4%。2023年，一般及行政開支為人民幣2.703億元，較2022年的人民幣3.749億元下降27.9%。玖富表示，2024年繼續(xù)采取積極措施管理開支，例如削減辦公室租賃開支和優(yōu)化員工結(jié)構(gòu)。這一系列成本削減措施在一定程度上助力了盈利的實(shí)現(xiàn)，但也從側(cè)面反映出公司在收入增長(zhǎng)乏力情況下的無奈之舉。

　　在資產(chǎn)負(fù)債方面，截至2024年12月31日，玖富公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣3.794億元（5200萬美元），而截至2023年12月31日為人民幣16.863億元，減少了77.5%，主要因?yàn)楣静捎昧瞬煌默F(xiàn)金管理和投資策略，并在2024年對(duì)有價(jià)證券進(jìn)行了大量現(xiàn)金投資。

　　受限現(xiàn)金主要包括從投資者那里收到的用于代表他們買賣證券的資金。截至2024年12月31日，限制性現(xiàn)金從2023年12月31日的1.337億元人民幣增加97.7%至2.643億元人民幣（3620萬美元），這主要是因?yàn)閷?duì)玖富普惠資產(chǎn)的某項(xiàng)司法凍結(jié)令導(dǎo)致限制性現(xiàn)金增加1.183億元人民幣（1620萬美元）?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的大幅減少以及受限現(xiàn)金的增加，對(duì)公司的資金流動(dòng)性產(chǎn)生了較大壓力，可能影響到公司未來業(yè)務(wù)拓展和債務(wù)償還等方面。

　　遺留業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：揮之不去的陰霾

　　玖富在轉(zhuǎn)型之路上，始終背負(fù)著網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介撮合業(yè)務(wù)的遺留問題。

　　2020年12月，集團(tuán)停止在其網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺(tái)上發(fā)布有關(guān)向投資者提供遺留產(chǎn)品新投資機(jī)會(huì)的信息。根據(jù)集團(tuán)與一家持牌資產(chǎn)管理公司達(dá)成的若干合作安排，遺留產(chǎn)品現(xiàn)有貸款的投資者權(quán)益已轉(zhuǎn)讓給該資產(chǎn)管理公司。轉(zhuǎn)讓后，已促成貸款的未償余額為零，且貸款促成服務(wù)已停止。但即便如此，與遺留業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2024年后期服務(wù)收入（與遺留業(yè)務(wù)相關(guān)）為532.6萬元，同比上升了46.76%，占總收入比重為1.7%，較2023年同比上升了0.8個(gè)百分點(diǎn)。雖然這一收入占比相對(duì)較小，但持續(xù)上升的趨勢(shì)表明遺留業(yè)務(wù)的處理仍在持續(xù)產(chǎn)生成本和收益。

　　而且，從業(yè)務(wù)實(shí)際情況來看，自2023年起，玖富普惠和玖富數(shù)科分別以向投資者提供在線理財(cái)產(chǎn)品的在線借貸信息中介平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商的身份，被貸款投資者列為共同被告，這些投資者在中國(guó)地方法院就本業(yè)務(wù)提起了大量小額索賠。

　　與該等法律訴訟相關(guān)，截至2025年5月20日，公司總計(jì)約3.26億元的若干資產(chǎn)已被司法凍結(jié)。這些法律訴訟不僅占用了公司大量的人力、物力去應(yīng)對(duì)，還對(duì)公司的資產(chǎn)狀況和聲譽(yù)造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。大量資產(chǎn)被司法凍結(jié)，進(jìn)一步加劇了公司的資金流動(dòng)性困境，使得公司在業(yè)務(wù)發(fā)展和轉(zhuǎn)型過程中面臨更大的阻礙。

　　訴訟風(fēng)險(xiǎn)：懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍

　　除了遺留業(yè)務(wù)帶來的法律訴訟風(fēng)險(xiǎn)外，玖富還面臨著與中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司廣東省分公司（人保財(cái)險(xiǎn)）的重大訴訟事項(xiàng)。2020年5月，玖富向北京一家地方法院提起訴訟，指控人保財(cái)險(xiǎn)未履行玖富與人保財(cái)險(xiǎn)簽訂的合作協(xié)議項(xiàng)下的合同。玖富方認(rèn)為，人保財(cái)險(xiǎn)未支付其應(yīng)得的服務(wù)費(fèi)，違反了合作協(xié)議項(xiàng)下的合同義務(wù)，尋求人保財(cái)險(xiǎn)支付約23億元以彌補(bǔ)未支付的服務(wù)費(fèi)及相關(guān)的逾期付款損失。而人保財(cái)險(xiǎn)在廣州一家地方法院對(duì)玖富提起民事訴訟，聲稱合作協(xié)議的第二次修訂無效，因此人保財(cái)險(xiǎn)沒有義務(wù)支付任何未支付的服務(wù)費(fèi)，并且根據(jù)合作協(xié)議支付給玖富的部分服務(wù)費(fèi)及其應(yīng)計(jì)利息應(yīng)退還給人保財(cái)險(xiǎn)。北京和廣州的訴訟后來合并審理。目前，合并后的訴訟程序已結(jié)束，判決結(jié)果尚待公布。

　　這一訴訟事項(xiàng)對(duì)玖富的影響極為重大。若玖富未能全部或部分勝訴，或未能與中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)達(dá)成有利的和解協(xié)議，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況、流動(dòng)性及前景將受到重大不利影響。

　　從財(cái)務(wù)角度看，如果敗訴，玖富不僅可能無法獲得約23億元的服務(wù)費(fèi)收入，還可能需要退還部分已收取的服務(wù)費(fèi)及利息，這將對(duì)公司的現(xiàn)金流和利潤(rùn)產(chǎn)生巨大沖擊。即便勝訴，漫長(zhǎng)的訴訟過程也已經(jīng)耗費(fèi)了公司大量的資源，包括法律費(fèi)用、人力成本等，對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況造成了負(fù)面影響。

　　合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：新業(yè)務(wù)背后的隱憂

　　在轉(zhuǎn)型過程中，玖富通過其香港子公司持有多項(xiàng)金融牌照，包括證券交易（SFC1號(hào)牌照）、證券咨詢（4號(hào)牌照）和資產(chǎn)管理（9號(hào)牌照），試圖開展財(cái)富管理和證券服務(wù)業(yè)務(wù)。例如，其旗下的元宇證券為用戶提供香港及美國(guó)上市股票的實(shí)時(shí)交易信息、賬戶開設(shè)和投資咨詢服務(wù)。此外，玖富還通過保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照推出涵蓋年金計(jì)劃、萬能壽險(xiǎn)及一般保險(xiǎn)的多樣化財(cái)富管理方案。

　　然而，玖富的轉(zhuǎn)型之路并非一帆風(fēng)順。根據(jù)集團(tuán)財(cái)報(bào)披露，元宇證券的客戶中有相當(dāng)一部分為中國(guó)公民，但元宇證券并未持有在中國(guó)境內(nèi)開展證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所需的執(zhí)照或許可證。

　　根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布并施行的《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》，境外證券機(jī)構(gòu)若在中國(guó)境內(nèi)開展開戶、營(yíng)銷等證券交易服務(wù)，違反相關(guān)法規(guī)，將依照《中華人民共和國(guó)證券法》受到嚴(yán)厲處罰，包括沒收違法所得并處以高額罰款，同時(shí)對(duì)直接責(zé)任人給予訓(xùn)誡并處罰款。

　　2022年12月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，對(duì)富途控股和老虎證券在中國(guó)大陸開展跨境業(yè)務(wù)的行為進(jìn)行了明確表態(tài)，要求其立即整改，包括停止招攬中國(guó)大陸投資者、停止開發(fā)新客戶及為境內(nèi)客戶開立新賬戶。如果玖富在中國(guó)的某些業(yè)務(wù)活動(dòng)被監(jiān)管部門認(rèn)定為提供證券經(jīng)紀(jì)、投資咨詢服務(wù)或其他形式的證券業(yè)務(wù)，其運(yùn)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將可能面臨重大不利影響。這一合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)猶如一顆定時(shí)炸彈，隨時(shí)可能對(duì)玖富的轉(zhuǎn)型成果和未來發(fā)展造成嚴(yán)重破壞。

　　消費(fèi)者投訴風(fēng)險(xiǎn)：品牌聲譽(yù)的侵蝕

　　在玖富現(xiàn)有的業(yè)務(wù)中，旗下助貸平臺(tái)萬卡APP也存在諸多問題。

　　目前，廣西萬卡人工智能科技有限公司（曾用名：珠海萬卡消金科技有限公司）與廈門富誠(chéng)融資擔(dān)保有限公司運(yùn)營(yíng)萬卡APP，協(xié)議顯示，該平臺(tái)的個(gè)人信息共享清單包括湖北消費(fèi)金融有限公司、深圳京發(fā)科技控股有限公司、江西華章漢辰融資擔(dān)保集團(tuán)股份有限公司、深圳市鉅銀云客信息科技有限公司、中泰信榮（深圳）信息科技有限公司等，且協(xié)議中表示上述部分機(jī)構(gòu)已停止合作，具體機(jī)構(gòu)以用戶實(shí)際享受服務(wù)提供的機(jī)構(gòu)為準(zhǔn)。

　　萬卡APP還向用戶提供會(huì)員權(quán)益服務(wù)，會(huì)員中心頁(yè)面顯示，會(huì)員專屬特權(quán)包括提額機(jī)會(huì)、優(yōu)先審批以及部分生活特權(quán)，會(huì)員權(quán)益產(chǎn)品價(jià)格為連續(xù)包月89元/月、或者月卡99元。會(huì)員權(quán)益協(xié)議顯示，權(quán)益服務(wù)協(xié)議訂立方為一家名為上海礪帶科技有限公司的企業(yè)，從股權(quán)上看，礪帶科技與玖富集團(tuán)并無關(guān)聯(lián)。

　　但在黑貓投訴平臺(tái)上搜索發(fā)現(xiàn)，共有1055條與“萬卡APP會(huì)員”相關(guān)的投訴。其中，7月13日，一名消費(fèi)者的投訴顯示，其在萬卡平臺(tái)申請(qǐng)5000元貸款未通過，但自動(dòng)扣取了兩次69.9元的會(huì)員加速費(fèi)用，要求平臺(tái)予以退款。

　　大量的消費(fèi)者投訴反映出萬卡APP在運(yùn)營(yíng)過程中存在不規(guī)范的行為，這不僅損害了消費(fèi)者的利益，也對(duì)玖富的品牌聲譽(yù)造成了極大的負(fù)面影響。在當(dāng)今競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，品牌聲譽(yù)是企業(yè)立足的根本，頻繁的消費(fèi)者投訴可能導(dǎo)致用戶流失，進(jìn)而影響公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和收入增長(zhǎng)。

　　玖富雖然在2024年實(shí)現(xiàn)了盈利，但其在經(jīng)營(yíng)過程中面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，包括遺留業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、訴訟風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)以及消費(fèi)者投訴風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)相互交織，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)發(fā)展和品牌聲譽(yù)造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。

　　在未來的發(fā)展中，玖富若想擺脫困境，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須積極應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，妥善處理遺留問題，加強(qiáng)合規(guī)管理，提升業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的規(guī)范性和透明度，重塑品牌形象，尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，以增強(qiáng)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）

　　免責(zé)聲明：文章表述的意見不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

（文章來源：理財(cái)周刊-財(cái)事匯）

(原標(biāo)題：昔日P2P巨頭玖富：放貸“老本行”仍未割舍，多重風(fēng)險(xiǎn)隱憂浮現(xiàn))

(責(zé)任編輯：91)