資金上演“高切低”？片仔癀四連陽，中藥ETF(560080)成交額猛增62%，全天溢價堅挺！機(jī)構(gòu)點評：創(chuàng)新遺珠

　　今日（8.21）市場風(fēng)格再度輪動，資金或上演“高切低”，業(yè)績相對穩(wěn)健、估值性價比更高的品種或開始受到資金關(guān)注。以兼具消費和醫(yī)藥屬性的中藥板塊為例，中藥ETF（560080）全天小幅震蕩，行情波瀾不驚，但成交額卻異常放量，單日成交額達(dá)1.81億元，較上一交易日放量61.61%，全天溢價堅挺，收盤溢價率0.15%！資金面上，中藥ETF（560080）份額自7月下旬便開始反彈！

　　【中藥ETF（560080）年初以來行情走勢&成交額變化】

　　板塊估值方面，中藥板塊動態(tài)市盈率居2021年以來低位。中藥行業(yè)市盈率整體隨板塊行情同步漲跌，截至2025年8月12日，動態(tài)市盈率為19.34x，仍在2021年以來低位。

　　行情方面，8月21日，中藥ETF（560080）標(biāo)的指數(shù)熱門成分股漲跌互現(xiàn)，濟(jì)川藥業(yè)漲超3%，片仔癀漲超2%，喜提四連陽！同仁堂、華潤三九漲超1%，方盛制藥、云南白藥、東阿阿膠微漲。

　　【“藥中銀行”，中藥板塊業(yè)績拐點或?qū)@現(xiàn)】

　　浙商證券指出，中藥行業(yè)在醫(yī)藥板塊中具備類似銀行行業(yè)的屬性，現(xiàn)金充裕分紅高，利潤增長波動少，海外局勢影響小。預(yù)計行業(yè)2025Q2收入與利潤增速環(huán)比2025Q1有明顯改善，且2025H2收入與利潤增速有望持續(xù)提升。截至2025Q2，申萬中藥行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉比例已低至0.37%，動態(tài)市盈率仍居2021年以來低位。在基本面與資金面的共同催化下，板塊有望迎來資金青睞。

　　從跟蹤數(shù)據(jù)看，流感數(shù)據(jù)趨于平穩(wěn)，收入增長壓力環(huán)比減輕。哨點醫(yī)院數(shù)據(jù)顯示，2025Q2以來北方省份和南方省份的流感樣病例占門急診病例總數(shù)百分比均回歸常態(tài)，考慮到Q2-Q3往往為流感淡季，且2023年和2024年這兩個季度的發(fā)病情況相近，大部分中藥公司已經(jīng)歷了過去近兩年的社會庫存清理，預(yù)計自2025Q2起中藥公司的收入增長壓力將普遍環(huán)比減輕。

　　與此同時，中藥材價格指數(shù)回落，毛利率壓力有望緩解。2024年7月中旬以來，中藥材價格指數(shù)持續(xù)回落，當(dāng)前水平與2022年12月中旬價格相當(dāng)。常用中藥材連翹、當(dāng)歸、牡丹皮的價格也呈下降態(tài)勢，麥冬、黨參價格相對穩(wěn)定。浙商證券預(yù)計2025年中藥企業(yè)的毛利率壓力有望隨中藥材價格回落而緩解。

　　從行情表現(xiàn)和機(jī)構(gòu)持倉看，中藥指數(shù)穩(wěn)步修復(fù)，機(jī)構(gòu)持倉仍輕。

　　1）行情表現(xiàn)方面，中藥板塊在2024年12月中旬至2025年1月中旬間隨大盤普調(diào)快速回落，之后進(jìn)入橫盤震蕩階段；2025年2月中旬以來配置資金受“AI+醫(yī)藥”虹吸明顯，板塊持續(xù)回調(diào)；2025年5月以來受一季報業(yè)績壓力出清疊加板塊內(nèi)創(chuàng)新藥管線估值提升，板塊企穩(wěn)回升。

　　2）機(jī)構(gòu)持倉方面，2023年下半年以來，基金持倉中藥比例逐季下滑，截至2025Q2已回落至0.37%，跌破防疫政策優(yōu)化前水平，主要受一季報壓力和配置資金受“AI+醫(yī)藥”虹吸明顯所致。

　　【“創(chuàng)新遺珠”，機(jī)構(gòu)看好下半年經(jīng)營改善】

　　中信建投證券表示，展望下半年，從行業(yè)基本面經(jīng)營來看，基數(shù)壓力有望逐步緩解，疊加部分企業(yè)積極推進(jìn)渠道改革、提質(zhì)增效，渠道調(diào)整的成果有望在下半年顯現(xiàn)，多數(shù)企業(yè)同環(huán)比均有望實現(xiàn)明顯改善：

　　1）中藥消費品：從外部環(huán)境因素來看，過去一段時間市場關(guān)注的“四同”比價對部分雙跨品種的影響已經(jīng)逐步消化落地，且以院外渠道為主的OTC品牌受到影響較小，后續(xù)多數(shù)品種的價格體系有望維持穩(wěn)定。除此之外，隨著工業(yè)企業(yè)主動進(jìn)行渠道調(diào)整、疊加藥品效期到期，目前多數(shù)企業(yè)的渠道調(diào)整和優(yōu)化工作都已經(jīng)接近尾聲，相關(guān)品類的渠道庫存已經(jīng)逐步回歸到常規(guī)水平。中信建投認(rèn)為，雖然部分OTC公司在上半年仍面臨高基數(shù)的壓力，但頭部企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，看好辨識度較高的品牌中藥公司。

　　2）中藥處方藥：在集采方面，隨著全國中成藥集采及擴(kuò)圍續(xù)約溫和落地，各省執(zhí)行文件陸續(xù)發(fā)布，預(yù)計部分中選企業(yè)有望以價換量、同時逐步填補(bǔ)空白市場，為下半年業(yè)績帶來一定增量。除此之外，隨著行業(yè)秩序逐步恢復(fù)，反腐帶來的外部環(huán)境影響逐步減弱，多數(shù)企業(yè)已經(jīng)建立起完善的合規(guī)營銷體系，疊加行業(yè)渠道調(diào)整基本結(jié)束，中藥處方藥企業(yè)持續(xù)聚焦創(chuàng)新及學(xué)術(shù)引領(lǐng)，同時積極布局創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，有望逐步實現(xiàn)恢復(fù)。

　　與此同時，關(guān)注十五五規(guī)劃落地，有望帶來長期增長預(yù)期。從工業(yè)企業(yè)角度來看，多數(shù)中藥行業(yè)的央國企公司集結(jié)醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境及變化，已經(jīng)啟動“十五五”戰(zhàn)略規(guī)劃布局，下半年具體規(guī)劃有望出臺落地，為公司長期發(fā)展提供增長動力，有望帶來長期增長預(yù)期。

　　此外，中藥公司積極布局創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。近年來，中藥公司為拓展增長空間，積極向化藥和生物藥領(lǐng)域創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，通過自主研發(fā)、收并購以及品種引進(jìn)戰(zhàn)略合作等方式取得豐富進(jìn)展，打造未來第二增長曲線。代表公司包括眾生藥業(yè)（GLP-1、流感）、康緣藥業(yè)（GLP-1）、以嶺藥業(yè)（疼痛、腦卒中）、云南白藥（核藥）、華潤三九（GLP-1、干細(xì)胞）、天士力（雙抗、ADC、干細(xì)胞）、濟(jì)川藥業(yè)（流感、PDE4）、佐力藥業(yè)（AAV基因治療）、珍寶島（ADC）、華納藥廠（抗抑郁）、九芝堂（干細(xì)胞）、羚銳制藥（過敏性鼻炎）、桂林三金（CSF-1R單抗）等。

　　中藥板塊兼具內(nèi)需新消費和醫(yī)藥雙重屬性，看好中藥配置價值的投資者，不妨關(guān)注全市場規(guī)模領(lǐng)先的中藥ETF（560080），場外可關(guān)注匯添富中證中藥ETF聯(lián)接基金（A：501011；C：501012）。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：資金上演“高切低”？片仔癀四連陽，中藥ETF(560080)成交額猛增62%，全天溢價堅挺！機(jī)構(gòu)點評：創(chuàng)新遺珠)

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