債市早參8月21日| 新規(guī)利好 地方債資金可用于PPP存量項(xiàng)目支出；超7成純債基金8月份虧損

　　債市要聞

　　【國辦函〔2025〕84號(hào)文：地方政府可統(tǒng)籌運(yùn)用一般債券、專項(xiàng)債券等資金用于PPP存量項(xiàng)目建設(shè)成本中的政府支出】

　　8月20日，國辦轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作存量項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營的指導(dǎo)意見》，其中提出，加大財(cái)政支持力度，對(duì)符合條件的在建項(xiàng)目，地方政府可統(tǒng)籌運(yùn)用一般債券、專項(xiàng)債券等資金，用于PPP存量項(xiàng)目建設(shè)成本中的政府支出。對(duì)已運(yùn)營項(xiàng)目，地方政府要將運(yùn)營補(bǔ)貼等政府支出責(zé)任納入預(yù)算管理，合理確定保障序列，嚴(yán)格執(zhí)行支出計(jì)劃，不得挪用本應(yīng)用于PPP存量項(xiàng)目支出的預(yù)算資金或擅自改變資金用途，可安排使用相關(guān)地方政府專項(xiàng)債券資金，有序處理社會(huì)資本方墊付建設(shè)成本問題，推動(dòng)PPP存量項(xiàng)目持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)營。

　　【8月LPR報(bào)價(jià)出爐：5年期和1年期利率均維持不變】

　　8月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報(bào)價(jià)，1年期品種報(bào)3.0%，5年期以上品種報(bào)3.5%，與上月持平 ，這是LPR連續(xù)3個(gè)月維持不變。8月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)保持不變符合市場預(yù)期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本月政策利率，即央行7天期逆回購利率保持穩(wěn)定，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒有變化，已在很大程度上預(yù)示8月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不動(dòng)。另外，受反內(nèi)卷牽動(dòng)市場預(yù)期等影響，近期市場利率有所上行，在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點(diǎn)的背景下，報(bào)價(jià)行也缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。展望未來，招聯(lián)金融首席研究員董希淼提到，如果美聯(lián)儲(chǔ)9月降息，將為我國貨幣政策調(diào)整創(chuàng)造相對(duì)寬松的外部空間。如果政策利率和存款利率繼續(xù)降低，銀行資金成本持續(xù)下行，LPR仍有下降的可能。

　　【財(cái)政部將于8月在香港發(fā)行125億元人民幣國債】

　　據(jù)財(cái)政部新聞辦公室，根據(jù)有關(guān)工作安排，財(cái)政部將于8月27日在香港特別行政區(qū)發(fā)行2025年第四期人民幣國債，發(fā)行規(guī)模為125億元，具體發(fā)行安排將在香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）公布。

　　【人民日報(bào)金社平：降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具已留有充分調(diào)整余地財(cái)政赤字、專項(xiàng)債、特別國債等視情仍有進(jìn)一步擴(kuò)張空間】

　　人民日報(bào)金社平昨日文章指出，事實(shí)充分證明，“更加積極有為的宏觀政策”是務(wù)實(shí)管用的、有力有效的。降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具已留有充分調(diào)整余地，財(cái)政赤字、專項(xiàng)債、特別國債等視情仍有進(jìn)一步擴(kuò)張空間，當(dāng)前，我國宏觀政策工具箱依然充足。下一步，我們要在宏觀政策上持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力，既推動(dòng)存量政策、既定政策持續(xù)落地，保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，又做好政策儲(chǔ)備，根據(jù)需要及時(shí)推動(dòng)出臺(tái)實(shí)施，增強(qiáng)靈活性預(yù)見性，進(jìn)而以宏觀治理之效應(yīng)對(duì)外部形勢之變。

　　【金融監(jiān)管總局：并購貸款可以用于置換并購方先期支付的并購價(jià)款但不得用于置換已獲得的并購貸款】

　　8月20日，國家金融監(jiān)督管理總局就《商業(yè)銀行并購貸款管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見。征求意見指出，并購貸款可以用于置換并購方先期支付的并購價(jià)款，但不得用于置換已獲得的并購貸款。貸款辦理時(shí)間與擬置換的并購交易價(jià)款支付完成時(shí)間間隔不得超過一年。

　　【中國綠色債券信息服務(wù)平臺(tái)上線】

　　2025年8月15日，第二屆綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（以下簡稱“綠標(biāo)委”）第三次委員會(huì)會(huì)議在北京召開。會(huì)上，交易商協(xié)會(huì)正式發(fā)布“中國綠色債券信息服務(wù)平臺(tái)”。該平臺(tái)打造綠色債項(xiàng)可視化展示、綠債用途追蹤、綠色項(xiàng)目判斷自動(dòng)化、環(huán)境效益展示、投融互動(dòng)等八大核心功能，為發(fā)行人、投資者、第三方機(jī)構(gòu)等綠債市場參與主體提供全流程線上化支撐，實(shí)現(xiàn)綠色信息透明化、全程可追蹤。

　　【14家基金公司上報(bào)二批科創(chuàng)債ETF 多家銀行拿下托管】

　　財(cái)聯(lián)社記者獲悉，14家基金公司今日上報(bào)第二批科創(chuàng)債ETF。華泰柏瑞、摩根、泰康、國泰、永贏、匯添富、興業(yè)、中銀等8家公司申請上交所上市產(chǎn)品；工銀、華安、天弘、大成、銀華、萬家等6家申請深交所上市產(chǎn)品。和首批類似，二批科創(chuàng)債ETF也將跟蹤中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)、上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)、深證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)等三個(gè)指數(shù)，同時(shí)兼具跨市場和單市場。在托管行方面，和首批托管行興業(yè)銀行一枝獨(dú)秀不同，此次興業(yè)銀行、招商銀行、中信銀行、建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行以及浙商銀行均有參與。

　　【股債冰火兩重天！有基金飆出20倍收益，理財(cái)整體單周縮水超6000億，多只產(chǎn)品提前終止】

　　近期，股市表現(xiàn)強(qiáng)勁，而債市表現(xiàn)卻不盡人意，作為理財(cái)、公募基金等資管產(chǎn)品的主要資產(chǎn)供給者，兩類資產(chǎn)的市場表現(xiàn)對(duì)銀行理財(cái)、公募基金的銷售及產(chǎn)品業(yè)績有何影響？據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿日，今年以來，股票型公募基金98%實(shí)現(xiàn)正收益（分份額，下同），混合型基金97%實(shí)現(xiàn)正收益，有基金甚至飆出20倍收益；債基82%實(shí)現(xiàn)正收益，其中債基收益排名靠前的大多為可轉(zhuǎn)債類產(chǎn)品。理財(cái)產(chǎn)品層面，據(jù)聯(lián)合智評(píng)監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)，截至8月18日，全市場存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品31.24萬億元，較上周縮水6109.02億元，下降1.92%；理財(cái)公司成立滿3個(gè)月凈值低于1的產(chǎn)品數(shù)量有150支，且財(cái)聯(lián)社整理發(fā)現(xiàn)，多只理財(cái)產(chǎn)品因?yàn)?份額等原因而提前終止。

　　【股債蹺蹺板效應(yīng)顯現(xiàn)超七成純債基金8月份虧損】

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)，近期，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好處于高位，債市對(duì)基本面利好鈍化，長端國債持續(xù)調(diào)整，債券基金凈值普遍承壓，尤以重倉長端利率債的基金跌幅最大。Wind數(shù)據(jù)顯示，近百只債券基金8月以來業(yè)績跌幅超過1%，超七成純債基金8月份虧損，凈值跌幅靠前的債券基金有方正富邦鴻遠(yuǎn)、華泰保興尊益利率債6個(gè)月持有、匯添富豐和純債、博時(shí)上證30年期國債ETF、鵬揚(yáng)中債-30年期國債ETF和匯安穩(wěn)裕等。8月份債市調(diào)整幅度較大，不少債券基金抹去年內(nèi)漲幅。整體來看，債券基金今年表現(xiàn)不佳，已有超600只債券基金年內(nèi)虧損，這意味著以追求穩(wěn)健收益為目的的債券基金投資者，在今年或遭遇投資虧損的尷尬境地。

　　【轉(zhuǎn)債新券火爆，近期中簽率已不足0.001%，搶權(quán)配售策略解“搶券難”】

　　轉(zhuǎn)債市場迭創(chuàng)新高，新券行情十分火爆，引發(fā)了投資者隊(duì)轉(zhuǎn)債新券的哄搶。財(cái)聯(lián)社注意到，近期轉(zhuǎn)債網(wǎng)上打新的中簽率已不足0.001%。面對(duì)愈發(fā)高企的打新難度，買入正股以獲得轉(zhuǎn)債優(yōu)先認(rèn)購權(quán)的搶權(quán)配售策略值得一試。業(yè)內(nèi)人士指出，在大樣本維度下，搶權(quán)配售策略是一個(gè)盈利的策略，但在鎖定轉(zhuǎn)債上市收益的同時(shí)，也要謹(jǐn)防正股下跌可能帶來的虧損。

　　【港交所：取消中國恒大上市地位】

　　8月20日，港交所公告，由2025年8月25日上午9時(shí)起，中國恒大(03333.HK)的上市地位將根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A(1)條予以取消。

　　【寧夏：2024年債務(wù)置換率高于全國平均水平40個(gè)百分點(diǎn)是獲取化債政策資源最大的一年】

　　2024年寧夏自治區(qū)及區(qū)本級(jí)財(cái)政決算草案的報(bào)告及財(cái)政決算報(bào)表顯示，2024年搶抓中央財(cái)政加大化債支持力度的政策機(jī)遇，積極爭取財(cái)政部給予本區(qū)一次性債務(wù)置換額度，置換率高于全國平均水平40個(gè)百分點(diǎn)，是獲取化債政策資源最大的一年。足額償還到期法定債務(wù)，全年到期法定債務(wù)294.6億元，其中通過發(fā)行再融資債券償還182.7億元，安排預(yù)算資金償還111.9億元，自有資金還本比例為11%，超過國務(wù)院批復(fù)要求1個(gè)百分點(diǎn)。堅(jiān)持強(qiáng)化預(yù)算安排、用好化債政策資源、加大資產(chǎn)盤活力度、依法合規(guī)核銷核減債務(wù)等多種方式，加大債務(wù)化解力度，超額完成年度化債任務(wù)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大幅緩釋。平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)有效緩釋，打好融資平臺(tái)防風(fēng)險(xiǎn)、減債務(wù)、促轉(zhuǎn)型“組合拳”，對(duì)到期債務(wù)逐筆制定發(fā)債安排和融資計(jì)劃，落實(shí)償債資金來源，全年到期債券和非標(biāo)債務(wù)均有序兌付，全區(qū)融資平臺(tái)債務(wù)規(guī)模持續(xù)壓降，融資平臺(tái)退出比例達(dá)到76%。

　　【央行四川省分行：主承積極推動(dòng)轄內(nèi)企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債，按其年度承銷金額0.1%、單戶不超200萬元給予獎(jiǎng)勵(lì)】

　　自中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券13條舉措以來，中國人民銀行四川省分行立足四川實(shí)際，認(rèn)真落實(shí)相關(guān)要求，全力推動(dòng)科技創(chuàng)新債券在川落地推廣。截至8月19日，四川轄內(nèi)企業(yè)在銀行間市場共發(fā)行科技創(chuàng)新債券98億元（含非金融企業(yè)發(fā)行11只72億元，金融企業(yè)發(fā)行2只26億元），實(shí)現(xiàn)了科技型企業(yè)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)三類發(fā)行主體全覆蓋，發(fā)行規(guī)模位居西部首位。中國人民銀行四川省分行實(shí)施專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)激勵(lì)。加強(qiáng)與財(cái)政廳的溝通協(xié)調(diào)，優(yōu)化完善財(cái)政獎(jiǎng)補(bǔ)政策，對(duì)積極推動(dòng)轄內(nèi)企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新債券的主承銷商，省級(jí)財(cái)政按照其年度承銷金額的0.1%、單戶不超過200萬元給予獎(jiǎng)勵(lì)。

　　【江蘇省擬發(fā)行238億元特殊新增專項(xiàng)債、313.55億元土儲(chǔ)專項(xiàng)債】

　　江蘇省財(cái)政廳公布2025年江蘇省政府專項(xiàng)債券（十二至十五期）信息披露文件，本期債券計(jì)劃發(fā)行總額579.88億元，8月27日招標(biāo)。其中，238億元為特殊新增專項(xiàng)債，募資用于13個(gè)存量政府投資項(xiàng)目。313.55億元為土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券，募資專項(xiàng)用于南京市、蘇州市、南通市、無錫市、常州市等39個(gè)市縣的合計(jì)104個(gè)土地儲(chǔ)備項(xiàng)目。

　　【美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示與會(huì)者存在對(duì)美國國債市場脆弱性的擔(dān)憂】

　　根據(jù)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）7月29日至30日會(huì)議紀(jì)要，幾位與會(huì)者指出美國國債市場存在脆弱性，表達(dá)了對(duì)做市商中介能力、對(duì)沖基金參與程度不斷上升，以及市場深度不足所帶來脆弱性的擔(dān)憂。關(guān)于銀行方面，有兩位與會(huì)者指出，盡管監(jiān)管資本水平依然穩(wěn)健，但部分機(jī)構(gòu)仍可能面臨收益率較長期上升以及相關(guān)的銀行資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)損失的所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。還有兩位與會(huì)者討論了外匯掉期，指出這類工具是“外國金融機(jī)構(gòu)為其美國及海外客戶提供美元貸款時(shí)的關(guān)鍵美元融資來源”，但也因期限錯(cuò)配與展期風(fēng)險(xiǎn)而存在脆弱性。許多與會(huì)者還討論了有關(guān)穩(wěn)定幣近期及未來的發(fā)展，及其可能對(duì)金融體系帶來的影響。與會(huì)者指出，在《GENIUS法》通過之后，穩(wěn)定幣的使用可能會(huì)增加，并可能有助于提升支付系統(tǒng)的效率。他們還表示，穩(wěn)定幣可能會(huì)推高對(duì)其支撐資產(chǎn)的需求，其中包括美國國債。與會(huì)者對(duì)穩(wěn)定幣可能對(duì)銀行體系、金融體系以及貨幣政策執(zhí)行所產(chǎn)生的廣泛影響表示關(guān)切，認(rèn)為這一領(lǐng)域值得高度關(guān)注，包括密切監(jiān)測用于支持穩(wěn)定幣的各種資產(chǎn)。

　　公開市場：

　　公開市場方面，央行公告稱，8月20日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了6160億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量6160億元，中標(biāo)量6160億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1185億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放4975億元。

　　信用債事件

　　■遠(yuǎn)洋集團(tuán)：預(yù)期2025年上半年凈利95億至110億元；

　　■牧原股份：上半年凈利潤為105.3億元，同比增長1169.77%；

　　■融創(chuàng)中國：清盤呈請聆訊延期至2026年1月5日；

　　■安順西秀工業(yè)投資：被列為失信被執(zhí)行人，執(zhí)行金額1609.801萬元；

　　■正榮地產(chǎn)控股：新增一筆10億元的股權(quán)凍結(jié)；

　　■中國銀行：擬于9月21日全額贖回“20中國銀行二級(jí)01”，贖回面額為600億元；

　　■深圳龍光控股公布“H龍債04”等6只債券購回申報(bào)結(jié)果，9月1日兌付購回資金；

　　■惠譽(yù)：上調(diào)廣州金控長期本外幣發(fā)行人主體評(píng)級(jí)至“A-”，展望維持“穩(wěn)定”；

　　■泛海控股：控股子公司被司法拍賣的房產(chǎn)以7116.2萬元成交；

　　■禹洲集團(tuán)：延長2027年到期美元債同意征求截止期限至8月26日；

　　■海南空港投資：無法按時(shí)披露2025年中期報(bào)告；

　　■23陽安交通MTN001：審議子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)議案的持有人會(huì)議未生效；

　　■20湘路05：票面利率下調(diào)255BP至1.6%，回售登記期為2025年8月26日至2025年9月1日；

　　■取消發(fā)行：“25冀建投MTN003A”、“25冀建投MTN003B”、“25晉能煤業(yè)MTN014”、“25南京鐵建SCP002”等取消發(fā)行。

　　市場動(dòng)態(tài)：

　　【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

　　周三，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種上行0.23BP報(bào)1.4738%，7天期上行2.28BP報(bào)1.568%，14天期上行0.78BP報(bào)1.6051%，1月期下行0.56BP報(bào)1.5507%。

　　Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.9BP報(bào)1.473%；7天期上行1.7BP報(bào)1.534%；14天期下行0.3BP報(bào)1.596%；1個(gè)月期上行0.4BP報(bào)1.532%。

　　銀行間回購定盤利率多數(shù)上漲。FR001漲2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.59%；FR007漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.58%；FR014持平報(bào)1.6%。

　　銀銀間回購定盤利率多數(shù)持平。FDR001持平報(bào)1.49%；FDR007漲3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.58%；FDR014持平報(bào)1.6%。

　　【利率債|8月LPR報(bào)價(jià)按兵不動(dòng)，30年國債收益率日間振幅達(dá)5bp】

　　周三，國債期貨30年期主力合約跌0.35%報(bào)116.050元，10年期主力合約跌0.18%報(bào)107.855元，5年期主力合約跌0.10%報(bào)105.425元，2年期主力合約持平于102.326元。

　　銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250011收益率上行1.65bp報(bào)1.7825%，10年期國開債活躍券250210收益率上行1.9bp至1.893%，30年期國債活躍券2500002收益率上行1.65BP至2.045%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，央行早盤繼續(xù)加大投放力度，疊加權(quán)益市場低開，債市上午延續(xù)修復(fù)行情，30年國債期貨高開116.81后，上午圍繞116.75上下波動(dòng)。下午權(quán)益市場翻紅走強(qiáng)，兩點(diǎn)以后上證指數(shù)快速上漲超過1%，債市仍處在空頭情緒，股市上漲后國債中長端收益率均上行2bp左右。

　　【信用債|信用債弱勢震蕩，全天成交超千億】

　　周三，信用債弱勢震蕩，各期限信用債收益率多數(shù)小幅上行，信用利差多數(shù)收窄，全天成交超千億，“19柯橋國投債02”跌近8%，“19靖濱債”跌超5%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.84個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7321%，AA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.16個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8221%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行1.71個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7305%，AA級(jí)城投債中，1年期收益率上行0.29個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8314%。

　　漲幅超2%的信用債共2只，其中“21金湖03”、“23甘肅農(nóng)墾MTN002(鄉(xiāng)村振興)”、“24涇河01”漲幅居前，分別漲5.37%、2.44%、1.8%，分別成交421.5萬元、1024.44萬元、8212.2萬元。

　　跌幅超2%的信用債共6只，“19柯橋國投債02”、“19靖濱債”、“25深投02”跌幅居前，分別跌7.9%、5.42%、3.01%，分別成交2200萬元、4.07萬元、35335.96萬元。

　　高收益?zhèn)汗?35只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23平煤化MTN003”、“23山西建投MTN006”、“23萬州經(jīng)開MTN005”收益率居前，分別為8.6%、8.3%、7.73%，分別成交4044.58萬元、10400.49萬元、12428.62萬元。

　　【歐債市場|歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌6.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.670%】

　　周三，歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌6.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.670%，法國10年期國債收益率跌2.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.411%，德國10年期國債收益率跌3.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.715%，意大利10年期國債收益率跌3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.523%，西班牙10年期國債收益率跌2.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.293%。

　　【美債市場|美債收益率多數(shù)下跌，2年期美債收益率漲0.18個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.739%】

　　周三，美債收益率多數(shù)下跌，2年期美債收益率漲0.18個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.739%，3年期美債收益率跌0.84個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.697%，5年期美債收益率跌1.23個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.806%，10年期美債收益率跌1.94個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.287%，30年期美債收益率跌1.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.887%。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：財(cái)聯(lián)社債市早參8月21日| 新規(guī)利好 地方債資金可用于PPP存量項(xiàng)目支出；超7成純債基金8月份虧損)

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